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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 A 股进入新的上升通道中【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 当价值派和趋势派形成共识的时候，行 情将会怎样 专访英大证券研究所所长李大霄、 上海鑫狮资产有限公司执行总裁迈 克吴 红周刊记者 林鹰 自 2 月 17 日沪指摸高 2402 点后 步入调整以来，行情的几番折磨使得一 直坚持声称“自 1664 点始 A 股步入长期 价值投资区域”的英大证券研究所所长 李大霄，步入了自称“价值趋势派”的上 海鑫狮资产有限公司执行总裁迈克吴-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感
2、谢阅读- 2 所说的“价值投资者难熬”的阶段。不过， 这个阶段似乎并不长久，1 个月后的 3 月 17 日，上证指数以 3.02的涨幅， 突破 20 日均线，稳稳站立，同日，李 大霄在 MSN 上再度向红周刊记者 阐述了对 A 股的信心。而就在次日，迈 克吴表示，从当日起，如果指数上升 2，同时伴以成交量放大，可以确认 A 股重新进入新的上升通道。2008 年 11 月 7 日他曾有过一次对 A 股“上升通 道”的确认，至今年 2 月开始看空后， 这是他再度使用“上升通道”的字眼。当 “价值派好手”李大霄和“趋势派高手”迈 克吴齐声“向上”时，行情将会给我们带 来怎样的演绎？ 跟着政策走 抓着
3、行情的手 红周刊：自从迈克吴从 2 月开始看空起，大家都琢磨着“上升通-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 道”何日再现呢？现在终于出现了，请 详细谈谈您的依据。 迈克吴：我们注意到最近银行 股在不断显示它的强度，这种强度说明 了占据指数 30最大的权重指标在走强， 我在过去 6 个月中一直强调市场维稳的 重心就是银行股，虽然 3 月 19 日新的 上升通道已被确认，但光有银行股权重 走强是不够的，还需要有不断的成长股 创新高才能后续有力。 红周刊：李大霄先生的“自 1664 点始步入 A 股长期投资区域”在这 次 A 股回调结束后再次得到市场的进一 步验证。请您再谈谈当
4、初判断的依据。 李大霄：对此，我在贵刊的“高 端视野“和“周末茶坊”两个栏目中都分 别对此有所解释，如今我再补充两点。 我想请大家思考两个概率问题，一是看 股市，在一个股灾次年，市场继续大幅-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 下跌的可能性与上涨的可能性，哪个大？ 二是看经济，中国经济在 2009 年是复 苏的概率更大还是陷入危机的概率更大？ 想明白这两个问题，就不难做出判断了。据我的观察，目前有如下经济复 苏的迹象：1，房地产在各地有放量迹 象；2，汽车市场 2 月增长 6，一举扭 转了负增长态势；3，发电量恢复到正 常水平；4，大宗原材料油价、有 色金属等价格在恢复，
5、这些都表明经济 活动在逐渐修复，但离兴旺繁荣还有很 长的路要走。 红周刊：尽管您一直坚持本 轮调整从最高 2402 点到最低 2037 点， 价值投资者的日子也不好过啊！为什么 在下跌过程中您的观点一直很坚定呢？ 李大霄：因为从总体上看，自 1664 点始市场进入了全新的阶段，也就-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 是全流通阶段，持股人的心理稳定度会 增加。2009 年会有 73的公司步入全 流通，因此这一市场稳定的基本因素随 着时间推移将逐渐增加而非减少。 本轮回调幅度达 20，这对自 1664 点以来的持股人的心理是一个重大 的考验。如果着眼短线的话，20的回 调幅
6、度已属于一个中级回调，但在我看 来，这只是一个小小的涟漪。当你站在 岸边看大海波涛时，会感觉非常汹涌， 起伏很大。但如果在飞机上看大海，你 看到的是平静如镜。从长期看，20的 回调只是 A 股长期上涨趋势中的一个小 小涟漪。不过短短的十几天，情况又发 生了变化，目前大盘形态已经转好，很 多股票如云南铜业、浦发银行的股价已 突破 2402 点时的新高了。在这轮回调 中，很多人痛失筹码。这是有些可惜的 事情。不过，规避回调对持股人的心理 有利，至少当天晚上能睡得着觉。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 而在这个回调中，我对以往的判 断并没有动摇的根本原因还在于，由于 利率
7、下调，使得股票与债券、现金三者 的吸引力发生根本性转变。据我的计算， 1664 点时股息率水平是 2.06，而一年 期银行利率是 2.25，一年期国债利率 是 1.96，股息率与后二者可以相提并 论了。那为什么我坚持认为股票的投资 价值更大呢？因为 2.06是按照上市公 司 30的分红水平计算出来的，另外还 有 70用于再生产、再投资。仅仅按照 30计算就跟银行存款利率一致，股票 显然是具有价值了。这是理论上支持我 提出 A 股走强的根本逻辑。我注意到， 2 月 10 日周小川在马来西亚出席央行行 长会议时明确表示：“中国政府降低储 蓄率的意图是明确的，但采取怎样的措 施仍需深入研究”， “降
8、低储蓄率需要从 经济增长模式、产业结构、价格体系等 多方入手，实施一揽子综合性调整与改 革，其中包括汇率、利率、发展资本市 场、发展服务行业特别是农村地区服务-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 业等多种手段”。这段讲话意味深长。 同时，在市场恐惧的大小非问题 上也发生了根本性转变，从当初不顾成 本的减持到现在双向的有增有减、解禁 股解禁日不跌反涨、大宗交易清淡表明 减持专业户的业务量减少，从侧面体现 惜售心态这些种种变化，都是根本 性转变正在发生的突出信号。 另外，从政策角度看，以社保、 汇金、央企为代表的大股东出手为标志， 可以反映出维稳的决心和力度。尤其是 汇金公司
9、出手，在中国股市历史上还是 第一次，从管理层的角度来讲，付出这 么具体的努力，是第一次。 红周刊：如果说以往维稳是 “君子动口不动手”的话，那么现在是 “既动口又动手”了。这使我联想起 2001 年拟启动“国有股减持”时，上海一位资 深市场人士童牧野说“国有股减持我减-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 持，洒家与政府心连心”，这个逻辑在 随后 4 年熊市得以验证。如果这一逻辑 依然有效的话，那么如今就是“国家出 手我出手”的时候，不过方向截然不同 而已。 李大霄：管理层释放出的信号非 常清晰。比如指数型基金的发行，指数 型基金发行可有效地托住指数，并有效 地化解解禁股的压力。比如招商银行 3 月 2 日全流通，流通股本扩大，指数型 基金强制配置，对冲了解禁股释放的冲 击力。除此之外，最近还有大量股票型 基金大规模发行，300 亿元新增资金将 源源不绝流入市场。 迈克吴：维稳是管理层对经济 推动和保障民生和就业率义不容辞的责 任，银行股这权重中的权重股，必然成 为股市指标的稳定器，作为技术派来看， 价值和技术的结合点就是维稳银行股。 我们在过去几个月给大机构的策略就是，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 如果你相信管理层维稳，你就看好银行 股，逢低买入，慢慢吸纳。但要注意的 是，维稳的决心是肯定的，但维稳的实 际情况却是千变万
