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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 3G 蛋糕的 A 股切分：锁定实质性受益公司【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 张志斌 随着 5 月 24 日工业和信息化部、 国家发改委、财政部联合发布了关于 深化电信体制改革的通告 ，市场终于 要迎来热盼许久的电信业重组以及 3G 牌照的发放，而这对于通信业来说，无 疑将迎来又一个春天，这其中又有哪些 投资机会呢？ 三足鼎立时代来临 东北证券（爱股,行情,资讯）行 业分析师华锦东认为，重组后三家均为 全业务运营商，营业收入趋于均衡。新 移动、新电信、新联通 2007 年
2、收入市 场份额分别为 51%、28%、21%，移动-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 用户数计算(计入小灵通用户)市场份额 为 60%、16%和 24%。新移动收入、移 动用户数、净利润的国内市场份额仍遥 遥领先，分别为 51%、60%、67%，其 领先优势在 35 年内仍难以撼动。新电 信获得 C 网资产后则如虎添翼，未来其 移动、固网的捆绑业务将蓬勃发展。而 新联通则仍将面临重重挑战。 上海证券行业分析师陈启书认为， 国内电信重组和 3G 业务的启动，会提 升国内整个电信产业的景气度，电信产 业将迎来新的景象， ”整个蛋糕在变大”。 但各大运营商受益的程度会有所差异
3、， 未来三大运营商竞争的关键点将是不同 制式网络的技术和产业链间的竞争。 东方证券的行业分析师王志光则 认为，三部委联合公告表明了政府对电 信行业改革的主导方向，但电信重组涉 及多家红筹股、H 股和 A 股上市公司， 在资本层面的操作复杂而庞大，在时间 和进度上仍具有一定的不确定性。 王志光表示，重组完成之后，预-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 计电信运营商之间的竞争将进一步加剧， 电信资费进一步下行的可能性加大，对 于电信运营行业的长期看法偏谨慎。中 国移动可能受到来自中国电信(获得原 联通 C 网)的强大竞争压力，以及面临 非对称监管；对于中国联通（爱股,行情,资
4、 讯） 、中国电信而言，长期影响相对正 面，但由于相关的交易方案和价格等因 素尚未确定，同时涉及到重组过程中的 融合、重组之后的大量资本支出，未来 两年内的业绩表现尚不能准确预期。 华锦东也认为，重组后各运营商 实力趋于平衡，发展也将趋于均衡，但 由于中国电信运营业相对我国整体经济 已处于超前状态，预计电信运营收入增 长仍将同步于 GDP 增速，不会因重组 而重拾高速增长。 设备制造商获益确定 王志光认为，由于电信运营商的 重组整合需要半年左右的时间，2008 年 仍然是国内电信设备市场增长的小年， 预计年度增长率在 5%左右(含 TD 投资)；-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢
5、阅读- 4 随着在本轮电信重组完成，2009 年开始， 各大电信运营商将对现有网络进行扩容 改造，分别对 3G 进行重点投资，预计 在 2009 年和 2010 年内，国内电信运营 商固定资产支出(含配套设备、不含终 端)增长率分别为 34.9%和 72.1%，分别 达到 3300 亿元和 4100 亿元左右。面临 巨大的市场容量和增量，可重点看好电 信设备行业在 2009 年和 2010 年的发展 机遇。 兴业证券行业分析师时红表示， 随着电信重组和 3G 牌照的联袂推出， 可重点关注通信设备制造商的投资机遇。 相对于电信运营商竞争版图突变，通信 设备制造商的发展机遇确定性更高，投 资脉络更
6、为清晰和稳定。从两个层面来 看，一是网络建设投资规模增长的必然 性，尤其是 3G 网络推进进程的提速， 设备制造商的业绩提升有保障；二是电 信重组所带来的产业格局演变，随着电 信运营商市场集中度的下降，处于产业 链上游的设备制造商的议价地位有望改-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 善。 联合证券行业分析师关海燕则认 为，重组开启了通信产业新篇章，对产 业链的影响意义深远。有三点值得投资 者关注：CAPEX 增长带来的发展机遇、 运营商创新盈利模式出现的可能以及长 期利好 TD 产业链。通信设备产业的产 业景气度因为 CAPEX 的增长而获得提 升，要细致挖掘产业链众多和
7、电信重组 机遇相关公司，投资标的找寻原则有以 下几个：细分产业小龙头、偏“软”和服 务类、与移动网络建设相关性高、估值 具有吸引力。 时红也表示，在行业整体的新一 轮高增长周期即将到来的前夜，正是投 资者对行业板块及潜力公司进行战略布 局的良好时机。时红建议以三大效应 (马太效应、裂变效应和洗牌效应)为主 线来梳理和寻找可能存在的投资机遇， 对个股的选择在立足于三大效应的基础 上，重点关注两类公司：一是那些所处 子行业强劲复苏、拥有一定的进入壁垒-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 的细分子行业龙头；二是那些在 TD 产 业链起关键作用、自主创新能力较强的 上市公司，长期
8、来看这些公司肩负实现 中国通信行业从大到强、从中国制造飞 跃到中国创造的历史重任，代表了中国 通信行业的未来，是看好中国通信产业 长期发展前景的投资者的不二选择。 长江证券（爱股,行情,资讯）行 业分析师陈志坚认为，电信设备业将受 益于重组之后的运营商投资高潮，但运 营商投资高潮并不意味着所有电信设备 企业的整体受益，运营商的资本开支将 主要集中在无线通信和光通信领域，基 于此，可看好此领域中的领先厂家中兴 通讯（爱股,行情,资讯） 、武汉凡谷（爱 股,行情,资讯）和烽火通信（爱股,行情, 资讯）的长期投资价值。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 可点击下载下载本文，谢谢！】
