《“大即是美”现象将持续》由会员分享，可在线阅读，更多相关《“大即是美”现象将持续（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 “大即是美”现象将持续【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 “大即是美”是近期中国股市的突出现象， 即大市值股票涨幅高于小市值股票涨幅。 从上半年数据来看，上证 50、沪深 300 指数涨幅在 10%左右，创业板指数下跌 约 8%。现象背后既有经济复苏、技术 进步等共性因素，也有严监管、IPO 加 速等因素。整体来看，驱动股市走强的 前述因素在下半年仍会存在，我们预计 “大即是美”现象仍将继续，建议增加股 票市场特别是大市值股票配置力度。首先，经济复苏导致企业盈利回 升，驱动
2、权益资产走强。全球经济次第 复苏是今年大类资产走势主要驱动因素。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 2016 年，中国正式迈过了 L 型拐点， 生产者物价指数(PPI)同比增速于年中转 正，国内生产总值(GDP)增速从 2016 年 前三季度的 6.7%回升至 2017 年一季度 的 6.9%。同期，海外市场经济复苏也 日趋明朗。经济复苏使得持续数年的债 券牛市进入尾声，但带来了权益类投资 的春天。权益类资产走强主要有如下两方 面原因：一是企业盈利大幅回升。2015 年，沪深上市公司净利润呈下滑局面； 2016 年，上市公司净利润同比增长 7.45%；2017 年一季度
3、，上市公司净利 润同比增速达 21.87%，增速大幅提升。 根据统计局数据，2017 年 15 月份全国 规模以上工业企业利润总额同比增长 22.7%，煤炭、钢铁等之前投资者避之 唯恐不及的行业扭亏为盈，盈利增速非 常可观。经济复苏导致企业盈利大幅回 升，进而驱动蓝筹股、大盘股等具有业-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 绩支撑的股票走强。二是悲观预期退潮抬升市场风险 偏好。与经济复苏和企业盈利回升同步 发生的是市场预期的改变。市场预期包 括经济走势和企业盈利两方面。2016 年 (特别是上半年)，市场对于经济走势和 企业盈利均非常悲观：关于经济走势， 许多人认为经济仍处
4、于 L 型的“一竖”之 中，下行拐点遥遥无期；关于企业盈利， 同样有许多人认为，煤炭、钢铁等行业 扭亏无望，亏损仍将继续。但随着经济 走势向好、企业盈利回升，悲观预期逐 渐退潮，市场风险偏好抬升进一步促进 权益类资产走势向好。其次，技术进步强化大企业竞争 优势。正如国务院副秘书长江小涓在近 期一篇论文中总结的，互联网时代信息 传播速度极快，经济社会各个层面高度-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 连通，交易成本和资源配置成本降低， 改变了服务业生产率低的传统事实。与 之类似，由于交易成本和资源配置成本 降低，技术进步强化了大企业在市场竞 争中的优势，或许将改变资本市场中
5、“小盘股”市场表现更优的传统事实。一是大企业管理效率提高。通过 从集权式、层级式管理向分权式、事业 部制管理转变，大企业提高了管理效率， 阿里巴巴、腾讯、美的等大企业均采用 事业部制管理；二是大企业创新能力增 强。管理效率提高了大企业通过创新应 对市场变化的能力。通过收购兼并、自 主研发等方式，大企业可以开展更有针 对性的产品创新和业务创新。例如，为 应对移动端游戏收入增速赶超 PC 端游 戏的外部环境，腾讯于 2014 年底调整 自研组织体系，从 PC 端游戏开发向手 游端游戏转型，率先打造出首款手游 MOBA“王者荣耀”，巩固了其在游戏业-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读
6、- 5 务中的领先地位。三是大企业规模经济边界增大。 管理效率提高扩大了大企业在生产方面 的规模经济边界，互联网时代到来扩大 了大企业在销售方面的规模经济边界。 例如，通过互联网销售，如美的、格力 等传统企业可以蚕食中小型企业的传统 地盘。第三，监管政策导致业绩股和概 念股走势分化。IPO 加速和严监管是当 前核心监管政策。今年以来，新股审核 和发行步伐显著加快。同时，证监会出 台多项举措打击忽悠式重组、概念炒作 等违规行为。IPO 加速和从严监管对无 业绩支撑、仅具有壳价值和炒作价值的 小市值股票形成显著打压，对大盘股、 蓝筹股等具有业绩支撑的股票则影响不 大。-精选财经经济类资料- -最新
7、财经经济资料-感谢阅读- 6 关于下半年股票市场的走势，投 资者尚未形成共识。我们认为，驱动股 市上行的因素在下半年将继续发挥作用， 预计权益类资产走强和“大即是美”现象 将持续。首先，企业盈利将继续回升。受 内外需综合影响，经济将继续复苏局面， 企业盈利也将继续回升。内需方面，统 计局数据表明全国规模以上工业企业利 润总额正快速增长，企业利润的增长将 对居民消费和企业投资形成利好，推动 内需扩张。外需方面，欧美、日本经济 回暖的趋势已经非常明显，如 BDI 指数、 外贸先导指数等指标也预示今年的出口 形势较为乐观。其次，监管政策和技术进步持续-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅
8、读- 7 利好龙头股、蓝筹股。其一，证监会保 持监管政策稳定利好具有业绩支撑的龙 头股和大盘股。经过近一年加速，IPO 堰塞湖现象有所缓解，但仍有 500 余家 企业处于排队之中。预计 IPO 放行速度 或有调整，但加快 IPO 仍将是 IPO 政策 的总基调。与之类似，经严监管政策治 理各类股市乱象虽有缓和，并未得到根 治，证监会将保持监管高压。IPO 加速 和严监管对依赖壳价值和炒作价值的小 盘股形成打压，驱动资金流入具有业绩 支撑的股票。其二是技术进步进一步强化大企 业竞争优势。由于交易成本和资源配置 成本降低，技术进步强化了大企业在市 场竞争中的优势。目前来看这一过程尚 未结束，通过市场竞争和业务扩张，大 企业的竞争优势将继续扩大，其业绩仍 将保持快速增长。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
