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1、 黄金价格影响因素分析主讲人：刘涛中国入世承诺的开放条款到期黄金投资分析师国家职业两岁了！2005年3月31日 2007年3月31日黄金投资分析师要做的工作n判断黄金价格是涨还是跌？n判断黄金投资是买还是卖？n判断黄金投资风险是大还是小？n预测黄金投资是赢还是亏？n决定黄金投资是进还是退？“是”：黄金投资分析师执业的核心“是”的内涵n从日：“日”，太阳、阳光n从正：“正”，一、止“一”和”止”的释义n一：惟初太始，道立于一。造分天地， 化成万物。n止：足的象形。道德经中”道”的释义n人法地，地法天，天法道，道法自然。n意义延伸：寻找黄金投资行为中相关的“ 一”。“止”意义的延伸n“脚”的功能：
2、n1、站立、静止n2、行走、运动n3、时间序列中特定时点的行为n延伸意义：黄金投资行为在特定时点上 的行动黄金的属性：黄金是什么？n商品属性 n货币属性 n金融投资工具属性常见黄金价格主导因素n1、GDP增长率、物价指数和非农就业人 口n2、财政预算n3、贸易顺差与逆差、短期净资本流入n4、汇率n5、利率影响黄金价格的主导因素层级n一、国际地缘政治形势n二、国际经济形势n三、国际金融形势n四、国际投资市场形势 影响黄金价格的主导因素层级判定n在考察中长期黄金价格走势时，应依次 评估上述四个因素的发展态势和变动状 况。当上一层次不稳定时，黄金价格就 受上一层次对金价的决定机制的影响， 这时下一层
3、次的发展态势和价格决定机 制对黄金价格的影响退居其次，从属于 上一层次对金价的影响，甚至完全没有 影响。 黄金价格主导因素的影响程度分析国际政治形势 国际政治演化的线索 n1. 国家权力 n2. 国际政治经济发展的连动效应 n3. 文明差异n4、基础经济资源争夺 国际政治形势与黄金价格关系机制n1、国际政治形势不稳定造成信用货币稳 定性动摇n2、国际政治形势不稳定造成资源供给稳 定性受到威胁n3、重大国际地缘政治事件与黄金价格相 互影响并相互验证黄金价格主导因素影响程度分析国际经济形势 国际经济形势主线 n1. 经济资源支持与社会分工和社会结构 分化 n2. 基础经济资源消费增长与经济增长 n
4、3. 基础经济资源供给约束与国际经济形 势发展 经济资经济资 源支持与社会分工和社会结结构分化 n在人类文明史发展历程中，人类的自然属性和社会属性决定社会发展和稳 定需要相应的经济资源支持。社会分工和社会结构决定对资源的需求度。 社会分工发展和社会结构分化越是复杂，就越需要有丰富的经济资源来支 持社会的正常运转。因为在物资的生产、流转、分割和配置中，其经历的 环节越多，资源的消耗和使用就越多。 n在工业化相伴的社会分工存在的社会结构形态下，社会的正常运行需要解 决三个问题：生产效率、物质生活和生产资料的分配机制、物质生活和生 产资料的运输方式。三个问题中，第一和第三个问题是硬约束条件，制约 着
5、社会分工发展的潜在规模和水平。而能源作为社会分工生产中的原材料 、热量和动力的来源，支持和制约着社会分工演化的程度和规模。n因此在工业化后，随着社会分工和社会结构分化发展，社会稳定和发展越 来越需要较多的基础经济资源支持，并形成了基础经济资源的依赖。 基础经济资源消费增长与经济增长 n在人类文明发展的不同阶段，社会分工和社会 结构分化发展的程度不同，社会发展和稳定需 要的经济资源种类和总量也不相同。随着工业 化进程的演进，非再生资源的需要量持续高速 增长，形成了某些非再生资源需求的刚性。 n能源是建立在现代技术革命基础上的现代经济 生产系统中的核心基础。能源是现代化生产的 主要动力来源，是现代
6、工业的重要原料来源， 以现代能源为动力的交通运输是现代生产持续 进行的基础。 基础经济资源供给约束与国际经济形势发展 n国际经济形势良性运行发展的重要前提条件是，社会 经济运行发展的生产、流转、分割和配置的闭合循环 能够顺利实现。在具体的社会经济运行中，顺利实现 这个闭合循环往往受到重要基础经济资源的供给约束 ，形成相应的经济发展瓶颈。能否突破这个瓶颈，决 定一国甚至国际经济能否平稳健康运行。 n在社会经济资源供给能力和社会运行成本均衡中，供 给能力不足将带来社会萧条和社会动荡，供给充足将 带来社会繁荣和社会稳定发展。于是，战略资源供应 渠道的稳定性及其配置权的取得，成为一些国家的经 济发展战
7、略和国家安全战略。 国际经济形势发展与黄金价格关系机制 n1.国际经济形势发展与黄金价格关系机 制的传导起点 ：信用货币的性质n2.国际经济形势发展与黄金价格关系传 导机制 n3.美国经济因素与黄金价格 黄金价格主导因素的影响程度分析国际金融形势 国际金融形势主线 n1. 货币本位变迁 n2世界主要经济体货币供应量与金融资 产分布情况 n3. 世界主要经济体货币汇率和利率形势 及机制特征 世界主要经济体货币汇率和利率形势及机制特征 n主要货币汇率形势与机制特征 n主要经济体利率形势与机制特征 主要货币汇率形势与机制特征n1930年代世界各国开始采用信用货币制度， 黄金逐步退出流通领域。 n货币
8、霸权是国家霸权在世界经济金融体系内的 最重要体现。 n第二次世界大战结束后，西方国家建立了以黄 金美元本位为基础的布雷顿森林体系，确立 了美元在国际货币体系中的核心地位。美国凭 借强大的国家实力获得了通过发行美元支配世 界资源的能力。 19702005年美元指数走势图 主要经济体利率形势与机制特征 n利率水平是影响黄金价格的重要因素。 在不同的国际政治经济发展环境下，世 界利率水平有着明显差异。由于美国经 济的强势和美元在国际货币体系中的地 位，美国的基准利率-联邦基金利率水平 的变化是研究金价关注的重点。 1954-2004年美国联邦基金利率 利率政策、利率水平变化与金价之间的关系 n在国际
9、地缘政治、国际经济形势发展稳定，并且通 货膨胀率较低条件下，紧缩货币供应量的利率水平 提高，会形成一定程度的黄金价格水平下降。 n在国际地缘政治、国际经济形势发展稳定，通货膨 胀率上升的条件下，紧缩货币供应量的利率水平提 高，不一定形成黄金价格下降的机制。 n在国际地缘政治、国际经济形势发展动荡，通货膨 胀率上升的条件下，紧缩货币供应量的利率水平提 高，通过资本市场的传导，常常强化黄金价格上升 的趋势。 国际金融形势与黄金价格关系机制 n美国金融形势与黄金价格 n（1）美国金融形势发展稳定，资本市场形势良 好，黄金价格趋于弱势 n（2）美国金融形势发展不稳定，资本市场有 下调压力，黄金价格就会
10、出现强势 n非美金融形势与黄金价格 n（1）非美全球金融形势发展稳定，资本市场发 展良好，黄金价格趋于强势 n（2）全球金融形势出现区域行动荡，黄金价 格趋于弱势 黄金价格主导因素的影响程度分析国际投资形势 国际投资市场发展简述 n16世纪中叶，随着资本主义经济的发展，所有权和经营权相分离的生产 经营方式股份公司出现，使股票、公司债券及不动产抵押债券依 次进入有价证券交易的行列。1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上 第一个股票交易所。 n20世纪初，资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。在这一过程中， 为适应资本主义经济发展的需要，证券市场以其独特的形式有效地促进 了资本的积聚和集中，同时
11、，其自身也获得了高速的发展。 n从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场 的规模更加扩大，而且证券交易日趋活跃。 n20世纪90年代以来，在高新技术快速发展和经济全球化的背景下，各国 和地区的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化。在有效推进金融自 由化、加大金融业对外开放、国际金融竞争加剧以及随之而来的金融风 险凸现的过程中，各国（和地区）证券市场之间的联系更加密切，展示 出全球化的趋势。 美国投资市场发展简述 n美国是金融业高度发达的资本主义国家 ，素有“金元帝国”之称。美国金融体 系以纽约金融中心为核心，金融市场主 要集中于纽约，但其他地区也在发展如 芝加哥、旧金
12、山、洛杉肌、费城、波士 顿等地都有不同形式的证券市场。 纽约金融中心发展史n纽约证券交易所创始于1725年，起先是一些商品交易商和证券经纪商从 事小麦、烟草等商品交易，并进行少量的证券交易活动。之后，商品交 易和证券交易逐步分离， 1729年，纽约的24个证券交易商组成纽约证券 交易协会，开始了集体的证券经营活动。1793年纽约证券交易市场开始 进行室内交易活动。n1817年，纽约证券交易协会在交易规模不断扩大的形势下，在原有协议 基础上正式组建了纽约证券交易所。 n1913年末，美国联邦储备体系建立后，在纽约等12个城市设立了联邦储 备银行，在当时，它就是美国财政部所有黄金交易的财政代理人。同时 ，纽约联邦储备银行证券营业部，接受联邦公开市场委员会的指示，进 行公开市场操作，为实施货币政策、稳定美国的金融形势和经济发展服 务。n1974年12月31日起，美国政府废除了自1933年以来实行的禁止美国私人 持有和购买黄金法令，美国黄金期货市场很快发展起来，并成为西方国 家中最活跃的黄金期货市场。 n成立于l933年7月的纽约商品交易所至70年代末发展成为世界最大的商品 和金融期货交易所。 n20世纪80年代以来美国的金融改革，促进了美国金融业的发展，金融创 新层出不穷，金融体系日趋完善。 本专题交流结束！请同学们提出宝贵意见！ 主讲人：刘涛
