宏观经济学-第四章 财政政策和货币政策效应分析

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1、第四章 宏观经济政策效应分析：IS-LM模型的运用第一节 财政政策与货币政策的影响一、财政政策的运用及其内在稳定器作用财政政策是政府变动支出和税收以便影响 总需求进而影响国民收入的政策。具体包括 扩张性财政政策和紧缩性财政政策第一，扩张性财政政策。这种政策的 目的在于消除或减轻经济萧条，扩大社 会就业量。它可以通过扩大政府购买支 出来实行，也可以通过减税的办法来实 行，还可以“双管齐下”。这些政策的 实施既可以直接扩大社会总需求，也可 以间接扩大私人消费和投资第二，紧缩性财政政策。这种政策的 目标在于减轻或消除经济生活中出现的 通货膨胀，它可以通过减少政府购买支 出或增加税收、或“双管齐下”的

2、办法 来实行。这种政策的作用是直接或间接 地抑制总需求的增加，从而减轻通货膨 胀的压力 财政政策运用的基本原则是“逆经济风 向行事”。另外，由于财政制度某些内在 的特点，其自身也会自动产生一种弱化经 济波动或者有益于经济稳定的作用，这种 作用叫做财政政策内在稳定器作用。具体来说，具有内在稳定器作用的财 政制度包括：第一，个人所得税与公司的所得税第二，失业救济金和各种福利支出第三，农产品价格维持制度二、货币政策机制货币政策是指中央银行通过调节货币供 给量，从而引起利率的变动来间接影响总 需求的行为利率变动对总需求的影响：（1）利率的变动会影响投资需求，利率下 降会降低投资者贷款所付的利息，从而降

3、低 投资成本，增加投资收益，刺激投资者增加 投资（2）利率的变动会影响消费需求，利率的 下降会鼓励人们更多地消费，减少储蓄（3）利率的变动还会影响国外需求，如果 降低利率，会促使外国短期资本流出，在本 国外汇市场上，外在供给减少，外汇汇率上 升，本币汇率下浮，这有利于促进本国出口 增加，进口减少货币政策的使用原则也是逆经济风向行事 ，因此货币政策也分为扩张性的和紧缩性 的：第一，经济萧条时使用扩张性货币政策， 通过增加货币供给来带动总需求的增长， 因为货币供给增加时，利率会降低，取得 信贷更容易第二，经济膨胀时使用紧缩性货币政策， 通过削减货币供给的增长来降低总需求水 平，因为在这种情况下，取

4、得信贷比较困 难，利率也随之提高中央银行影响货币供给量的政策工具 主要是：（1）公开市场业务（2）调整再贴现率（3）调整法定准备金率一些次要的货币政策工具：（1）道义上的劝告。这是指一国的中央银 行通过口头或书面谈话或声明的形式对商业 银行在放款、投资等方面应采取的措施给以 指导或告诫，以取得商行银行的配合。这种 措施虽不具有法律或行政的强制性，但通常 是有效的，具有一定约束作用（2）证券信贷控制。又叫垫头规定， 指在购买有价证券时必须支付的最低现 金比率，余下差额由经纪人或银行贷款 垫付。这项措施是为了控制金融市场活 动，使之不致于影响信用的一般条件， 并影响货币供给量。具体作法是：在经 济

5、萧条时降低垫头规定，放松信用，增 加货币供给量，降低利率；在经济膨胀 时提高垫头规定，紧缩信用，减少货币 供给量，提高利率 （3）控制分期付款的条件。主要是指中 央银行规定消费者在购买耐用消费品时分 期付款的条件，如规定应付现款的最低期 限与付清货款的最高期限。这一措施的目 的是调节信贷在消费信贷和其他用处之间 的分配，并鼓励或限制消费第二节 财政政策和货币政策的效应 一、财政政策的效应 从ISLM模型来看，所谓财政政策的效应 是指政府收支的变化使IS曲线变动对收入变动 的影响显然，这种影响因IS、LM曲线弹性的大小不 同而有所区别在LM曲线不变时，IS曲线的弹性越大 ，即IS曲线越平坦，则I

6、S曲线移动时收入 变化就越小，即财政政策的效应越小； 反之，IS曲线的弹性越小，即IS曲线越陡 峭，则移动IS曲线时收入变化就越大，即 财政政策的效应越大这是因为，IS曲线的弹性越大，意味着 投资对利率变动的敏感程度越大，扩张 性财政政策引起利率上升时，促使私人 投资下降得越多，即政府支出增加所引 起的对私人投资和消费的挤出效应越大 ，从而使国民收入增加得越少。反之，IS 曲线的弹性越小，扩张性财政政策的挤 出效应越小，从而国民收入增加得越多iiOYOYLMLMIS1 IS0 E0E1Y0Y1i1 i0i1 i0E0E1IS0IS1Y0Y1政策效果小政策效果大在IS曲线的斜率不变时，LM曲线的

7、弹性越 大，即LM曲线越平坦，则移动IS曲线时收入 变动就越大，财政政策的效应越大；反之， LM曲线的弹性越小，即LM曲线越陡峭，则 移动IS曲线时收入变动越小 ，财政政策的效 应越小这是因为，LM曲线的弹性越大，即货 币投机需求对于利率变动的敏感程度越 大，扩张性财政政策引起利率上升越小 ，由此引起的对私人投资和消费的挤出 效应越小；反之，扩张性财政政策引起 利率上升越大，由此引起的对私人投资 和消费的挤出效应越大LMLMIS1IS0E0E1Y0Y1YOOYY0Y1IS1 IS0 E0E1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大财政政策乘数 财政政策效应也可以用财政政策乘数来表 示和计量 所

8、谓财政政策乘数是指，在货币供给量不 变的情况下，政府收支的变化能够引起国民 收入变动多少 由于存在着挤出效应，因此，财政政策乘 数要小于简单的政府购买乘数 Y/G=1/1-b(1-t)+d k /h 该式表明了考虑货币市场均衡从而利 率变动之后政府购买支出的变化对国民 收入的影响程度。可以看出，如果其他 条件不变，h越大，即LM曲线越平缓， 财政政策乘数就越大； d越大，即IS曲 线越平缓，财政政策乘数就越小。另外 ， b、 t和k的大小，对财政政策乘数的 大小也有影响。挤出效应 所谓挤出效应是指政府支出增加所引起的 私人消费或投资的减少 一般认为，在充分就业的条件下，挤出效 应是完全的；在小

9、于充分就业的条件下，挤 出效应是不完全的具体说，挤出效应的大小取决于： 第一，支出乘数的大小。乘数越大，挤 出效应越大 第二，货币需求对产出水平的敏感程度 ，即k的大小。 K越大，挤出效应越大 第三，货币需求对利率变动的敏感程度 。即h的大小。 h越小，挤出效应越大 第四，投资需求对利率变动的敏感程度 。投资对利率变动越敏感，挤出效应越大二、货币政策的效应从ISLM模型来看，所谓货币政策的效 应是指货币供给量变动使LM曲线移动对于收 入变化的影响显然，这种影响的大小同样与IS、LM曲线 的弹性有关在LM曲线的斜率不变时，IS曲线的弹 性越大，即IS曲线越平坦，LM曲线的移 动对国民收入变动的影

10、响越大，从而货 币政策的效应也就越大；反之，IS曲线的 弹性越小，即IS曲线越陡峭，LM曲线的 移动对国民收入的影响越小，从而货币 政策的效应也就越小这是因为，IS曲线的弹性越大，表明投 资对利率敏感程度越大，这样，当LM曲 线由于货币供给量增加而向右移动使利 率下降时，投资会增加较多，从而使国 民收入有较大的增加；反之，IS曲线的弹 性越小，表明投资对利率变动的敏感程 度越小，这样，当LM曲线由于货币供给 量增加而向右移动使利率下降时，投资 会增加较少，从而只能使国民收入有较 少的增加ISISLM0LM1YE0E1Y0Y1Y0Y1YOOE0E1LM0 LM1iii0i1i0i1政策效果小政策

11、效果大在IS曲线不变时，LM曲线的弹性越大，即 LM曲线越平坦，LM曲线由于货币供给量变动 时所引起的国民收入变化越小，从而货币政 策的效应也就越小；反之，LM曲线的弹性越 小，即LM曲线越陡峭，LM曲线由于货币供给 量变动所引起的国民收入变化越大，从而货 币政策的效应也就越大这是因为，LM曲线的弹性越大，表明 货币需求对利率变动的敏感程度越大， 因而货币供给量变动对利率变动的作用 就越小，由利率变动所引起的投资和国 民收入的变化也越小；反之，LM曲线越 陡峭，表明货币需求对利率变动的敏感 程度越小，因而货币供给量变动对利率 变动的作用就越大，由利率变动所引起 的投资和国民收入的变化也越大 i

12、ii0 i1i0 i1Y0Y1Y0Y1OOYYISISLM0LM1LM0LM1政策效果小政策效果大货币政策乘数 货币政策效应也可以用货币政策乘数来 表示和计量。所谓货币政策是指，当IS 曲线不变或商品市场均衡情况不变时， 货币供给量变化能够使国民收入变动多 少 注意：货币政策乘数不同于货币乘数Y/MS=1/1-b(1-t)h/d+k 由上式可知，如果其他条件不变， h 越大，LM曲线越平缓，货币政策乘数就 越小。同样， d越大，即IS曲线越平缓 ，货币政策乘数就越大。另外， b、t和 k的大小也会影响货币政策乘数三、凯恩斯主义极端和古典主义极端 1、凯恩斯主义极端情况在ISLM模型中，LM曲线

13、越平坦，或IS 曲线越陡峭，则财政政策的效应越大，货币政 策的效应越小如果出现这样的情况：IS曲线成为一条垂直 线，而LM曲线成为水平线，则财政政策可以 充分发挥作用，而货币政策完全无效，这就是 所谓凯恩斯主义极端情况 在什么情况下LM曲线会成为水平线呢？ 如果利率水平特别低，以致于人们认为它 不可能再降低，从而货币投机需求变得无穷大 时，LM曲线就会成为一条水平线。这时候，由 于人们会把手中持有的全部债券都换成投机性 的货币余额，所以中央银行想用增加货币供给 量的办法来降低利率并刺激投资的增加，是不 可能有效的。这就是前面所说过的凯恩斯陷阱但是，如果政府用增加支出或减税的 办法来增加总需求，

14、则可以取得很好的 效果，因为它不会引起利率的提高，从 而不会对私人投资和消费产生挤出效应 。实际上，即使IS曲线此时不是垂直线， 而是向右下方倾斜的，财政政策也能充 分发挥作用OLM0LM1LM0LM1 IS0IS1IS0IS1Y0Y1Y O Yiii0凯恩斯主义极端i0另一方面，如果IS曲线成为一条垂直线，即 使LM曲线不是水平线，货币供给量的变动能 够引起利率的变化，却不能引起收入的变化， 因此，货币政策仍然是无效的。那么， 在什 么情况下，IS曲线会成为一条垂直线呢？如果 投资函数的利率弹性为零，即投资曲线是一条 垂直线，则IS曲线也会成为一条垂直线 iYISLM0LM1i0i1oY02

15、、古典主义极端与凯恩斯主义极端相反的一种情况是所谓古 典主义极端具体说，当IS曲线成为水平线，而LM曲线成 为垂直线时，货币政策可以充分发挥作用，而 财政政策变得完全无效，这就是古典主义的极 端情况在什么情况下，LM曲线会成为一条垂直线呢？ 如果利率特别高，以致于人们认为它不可 能再提高，从而货币投机需求就会变得等于零 时，LM曲线就会成为一条垂直线。这时，人们 都不愿意为投机而持有货币在手中，而是尽可 能多地购买债券。如果政府实行扩张性财政政 策，无论是政府支出的增加还是税收的减少， 都会引起财政赤字，由于私人手中已经没有闲 置的货币，只有当私人部门减少同样数量的投 资支出时，政府才能够筹措

16、到足够的资金，所 以，此时财政政策的挤出效应就是完全的，财 政政策的实行并不能引起国民收入的任何变化但是，如果实行货币政策，增加货币供给 量，则可以取得很好的效果。因为在货币 投机需求等于零的情况下，货币供给量的 增加将会引起利率最大程度的下降，从而 促进私人投资和消费的增加 另一方面，当IS曲线成为一条水平线时 ，即使LM曲线不是垂直的，财政政策也 是无效的。因为IS曲线为一条水平线表明 投资函数的利率弹性无穷大，利率稍有变 动，就会引起投资的大幅度变动。所以， 当政府因为支出增加或减税而需要从私人 部门那里筹措资金时，利率只要稍有上升 ，就会引起私人投资大幅度减少，使挤出 效应达到最大 但是，当IS曲线为水平线时，如果货 币供给量的增加引起利率下降，哪怕是 稍有下降，又会导致投资极大地增加， 从而使国民收入增加，所以，此时货币 政策可以成分发挥作用iii0i0LM0LM1LM0IS0IS1IS0IS1YOYLM