财务管理学总结

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1、第一章 总论 1、财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理活动。 2、财务管理目标：（1）以利润最大化为目标：合理性：利润是股东价值的来源，也是企 业财富增长的来源。股东权益=股本+资本公积金+留存收益（盈余公积金+未分配利润） 。 缺点：没有考虑利润实现的价值、没能有效考虑风险问题、没有考虑利润与投入资本的关 系、没有反映未来盈利能力、导致公司经营行为的短期化、诱使经理人进行的盈余管理。 （2）以股东财富最大化为目标：股东财富=股票数量*股票市场价格。优点：考虑了现金 流的时间价值和风险因素、一定程度上克服了追求利益的短期行为、反映了资本与收益之 间的关系。将股东财富最大化进

2、行的约束：利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到 股东的盘剥、没有社会成本。 （3）以企业价值最大化为目标：通过合理经营在考虑资金的 时间价值和风险价值的情况下，不断增加企业财富是企业价值达到最大。 3、委托-代理问题：股东与管理层，可以通过激励、股东干预、解雇威胁、并购威胁解决。 股东与债权人，通过在债务协议中设定限制性条款和拒绝业务往来及提高利率解决。大股 东与中小股东，通过完善公司治理结构、规范信息披露制度解决。 4、财务管理环境：经济环境（经济周期、发展水平、通货膨胀状况、经济政策） ，法律环 境（企业组织法规、财务会计法规、税法） ，金融市场环境，社会文化环境。 5、利率：衡量资金

3、增量值的基本单位。包括纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬（违约、流 动性、期限风险报酬） 。第二章 现值终值，风险收益，资本定价模型 变异系数 1、货币的时间价值：指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 2、复利终值：当前一笔资金在若干期后所具有的价值，计算公式为 FVn=PV(1+i)n=PV*FVIFi,n。FVIFi,n 复利终值系数。PV 复利现值即资金当时价值。i 表 示利息率。n 表示计息期数。 3、复利现值：未来年份收到或支付的现金在当前的价值，即贴现。 PV= FVn*1/(1+i)n= FVn*PVIFi,n。 4、后付（普通）年金终值：每期期末有等额收付款项的年金。

4、 FVAn=A*FVIFAi,n=A*ACFi,n。A 为年金数额。 5、后付（普通）年金现值：每期期末等额收付款项的现值之和。 PVAn=A*PVIFAi,n=A*ADFi,n。 6、先付年金终值：每期期初有等额收付款项的年金。先付年金终值比后付年金终值多计算 一期利息。 XFVAn=A*FVIFAi,n*(1+i)=A(FVIFAi,n+1-1)。 7、先付年金现值：后付年金比先付年金多贴现一期。 XPVAn=A*PVIFAi,n*(1+i)=A(PVIFAi,n-1+1)。 8、延期年金现值：最初 m 期没有收付款项，后面 n 期有等额的系列收付款项。 V=A*PVIFAi,n*PVIF

5、i,m=A(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)。 9、永续年金现值：期限为无穷的年金。V=A*1/i。 10、单项风险衡量：预期收益率 r hat各种可能结果与其对应发生的概率乘积之和。标准 差。变异系数 CV=标准差/预期收益率。越小越好。 11、风险组成：可分散风险可通过投资组合消除，不可分散风险为市场风险，如经济危机、 通货膨胀、经济衰退、高利率。 12、证券组合风险：可分散风险相关系数=-1 完全负相关，风险可以全部抵消。不可分 散风险贝塔系数越高，风险越大。证券组合风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，即 证劵组合的风险收益率 Rp=(Rm-Rf)。Rm 所有股票的平均收

6、益率，即市场收益率，Rf 无 风险收益率。 13、资本资产的定价模型：市场的预期收益 Rm=Rf+Rp(投资者要求的风险溢价)。资本资 产定价模型：Ri= Rf+(Rm-Rf) 。Ri（证劵组合的必要收益率） 。第五章 长期筹资（股权、债务、混合）简答题 1、股权性筹资 （1）投入资本筹资：指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等 直接投入的资本。优点提高企业资信与借款能力、尽快形成生产经营能力、财务风险 较低。缺点资本成本较高、产权关系不明确，不便于产权交易。 （2）普通股筹资：优点普通股没有固定的股利负担、无需偿还，是公司的永久性资 本来源、筹资风险小、可以提高公司信誉，

7、增强公司举债能力。缺点筹资成本高、导 致股权分散、增发时可能造成股价波动。 2、债务性筹资 （1）长期借款筹资：是指公司向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以 上的各种借款。优点筹资速度快、资本成本低、筹资弹性大、发挥财务杠杆作用。缺 点财务风险高、筹资限制条件多、筹资数量有限。 （2）普通债券筹资：优点债券成本较低、可利用财务杠杆、便于调整资本结构、保 障股东控制权。缺点财务风险较高、限制条件较多、筹资数量有限。 （3）融资租赁筹资：优点能够迅速获得所需资产、增加了筹资的灵活性、可以减少 设备引进费、有利于减轻所得税负担。缺点筹资成本高、当事人违约风险、利率和税 率变动风险。 3

8、、混合型筹资 （1）优先股筹资：优点优点股没有固定的到期日，不用偿还本金，永久性资本、优 先股股利的支付灵活、保持普通股股东的控制权、优先股筹资具有财务杠杆作用，有利于 增加普通股东的收益。缺点优先股筹资的成本很高、优先股筹资的限制很多。 （2）发行可转换债券筹资：优点降低资本成本、筹集更多资本、调整资本结构、避 免筹资损失。缺点转股后失去低利率的好处、可能承受偿债压力、若股价高于转换价， 遭受筹资损失风险、回售条款可能带来风险损失。第六章 资本结构决策（资本成本率、杠杆原理、资本结构决策即资本成本比较法与每股收 益分析法） 1、资本结构：指公司长期资本的构成及其比例关系。 2、资本结构理论：

9、早期：净收益观点（债务资本比例越大公司净收益越多，公司价值越高） ，经营业收益观点（净营业收益决定公司价值） ，传统折中理论。MM 无公司税理论：在符 合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而 非各类债务和股权的市场价值。MM 含公司税理论：负债公司价值等于相同风险等级的无 负债公司价值加上赋税节余的价值。公司资本结构与公司价值有关。新观点：代理成本理 论、信号传递理论、优选顺序理论。 3、资本成本率（计算题） （1）个别资本成本率：K=D /P -f =D/P（1-F） D 用资费用额 P 筹资额 f 筹资费用额 F 筹 资费用率。 （2）债务资本成本率

10、：Kl=Rd(1-T) Dd 企业债务利息率 T 所得税税率。a：长期借款资本成本率：Kl=Il(1-T)/L(1-Fl) Il 长期借款年利息额 L 长期借款筹资额即本 金 Fl 借款手续费率，若筹资费用忽略，Kl=Rl(1-T) Rl 借款利息率，一年结息 M 次时Kl=【（1+Rl/M）M-1】(1-T)。 b：长期债券资本成本率不考虑时间价值：Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) Ib 长期债券年利息额 B 债 券筹资额 Fb 债券筹资费用率 （3）普通股资本成本率：Pc=（t=1）Dt/(1+Kc)t Pc 发行价格扣除发行费用 Dt 普通股 第 t 年股利 Kc 普通股资本成本率。

11、如果股利固定为 D 元，则 Kc=D/Pc。如果股利增长率 为 G，则 Kc=D1/Pc+G。 （4）优先股资本成本率：Kp=Dp/Pp Dp 优先股每年年股利 Pp 每股优先股筹资净额。 （5）综合资本成本率：各资本成本率加权和。 4、营业杠杆系数（计算题）：反映销售量与息税前收益之间的关系，主要用于衡量销售量 变动对息税前收益的影响。DOL=EBIT/EBIT/S/S EBIT（营业利润）息税前利润 S 营业额。DOLq=Q(P-V)/(Q(P- V)-F) DOLs=S-C/S-C-F Q 产品销售数量 P 单位产品价格 V 单位变动成本 F 固定成本总 额 C 变动成本总额。 5、财务

12、杠杆系数（计算题）：反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息 税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。DFL=EAT/EAT/EBIT/EBIT=EPS/EPS/EBIT/EBIT=EBIT/EBIT-I EAT 税后利润 EPS 普通股每股收益 I 债务年利 息 EBIT 息税前利润。 6、联合杠杆系数：反映销售量与每股收益之间的关系，用于衡量销售量变动对普通股每股 收益变动的影响程度。DCL(DTL)=DOL*DFL 7、 （计算题）资本结构决策分析：利润最大化资本成本比较法（比较不同资本结构的 综合资本成本率） 。股东财富最大化每股收益分析法（公式） 。公司价值最大化公

13、司价值比较法：公司价值=长期债务折现值 B+股票折现值 S，公司资本成本率（公式） 。第七章 投资决策 现金流量的计算 NPV IRR PI 1、投资项目现金流的估计：初始现金流的的预测（逐项测算法、单位生产能力估算法、装 置能力指数法） 2、折现现金流量法（计算） （1）净现值 NPC：（公式）项目投资使用后的净现金流量按资本成本或企业要求达到的 报酬率折现为现值减去初始投资后的余额。正者采纳。优点：考虑了货币的时间价值，能 反映各方案的净收益。缺点：不能揭示各方案的实际报酬率。 （2）内含报酬率 IRR：（公式）实际上反映了各个项目的真实报酬。IRR 大于公司的资本 成本或必要报酬率就采纳

14、，或者选高的采纳。优点：考虑时间价值，反映真实报酬率，易 于理解。缺点：计算复杂。 （3）获利指数 PI：（公式）是投资项目未来报酬的的总现值与初始投资限制的比。大于 等于一就采纳，或选高的采纳。优点：考虑时间价值，真实反映投资项目的盈利能力，有 利于投资方案的对比。缺点：只代表获利能力不代表实际可以得到的财富。 3、非折现现金流量： （1）投资回收期 PP：每年 NCF 相等时，PP=原始投资额/每年净现金流量 NCF。不等时， PP=累计 NCF 第一次为正的年份-1+上年累计 NCF 绝对值/当年 NCF。 （2）平均报酬率：ARR=平均现金流量/C。第八章 固定资产更新决策1、固定资产

15、更新：对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新资产更换，或对原设备 进行改造。 2、新旧设备寿命相同：差量分析法对净现值的差量进行比较。 3、新旧设备寿命不同：最小公倍寿命法（求出最小公倍寿命，多次进行计算净现值） 。年 均净现值法：ANPV=NPV/PVIFAk,n。k 资金陈本 n 项目寿命期。年均成本法： AC=C/PVIFAk,n。 4、按风险调整现金流量法：确定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流 量折算为大约相当于确定的现金流量，然后用无风险贴现率去计算净现值。第九章 现金持有量 应收账款政策 存货订货量及订货点 1、最佳现金持有量： （1）成本分析模型：当机会成本

16、（现金持有量*有价证券利率）与短缺成本之和达到最小， 为最佳。 （2）存货模型：假设企业现金收入每隔一段时间发生一次，之处均匀发生。持有现金的总 成本包括持有成本（机会成本）和转换成本（交易成本） 。最佳现金余额 N=根号下 （2Tb/i） 。T 现金需求总额 b 现金与有价证券的转换成本 i 短期有价证券利息率。 （3）米勒-欧尔现金管理模型：企业无法确定预知每日的现金实际收支状况，现金流量服 从正态分布。 （公式） 2、应收账款政策：（信用政策）计算题 （1）信用标准：用总量法求方案各自净收益（销售利润、应收账款机会成本*xx/360、坏 账损失、净收益） 。 （2）信用条件：增量法或总量法，项目（信用条件变化对销售利润的影响、信用条件的变 化对应收账款机会成本的影响（收现期-信用期限/360） 、现金折扣成本的变化、对坏账损 失的影响、净收益） 。 （3）收账政策：收账费用与坏账损失反比例变化，不成线性关系。 3、存货经济订货量： （1）基本