《财政支出绩效评价与项目管理 (3)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财政支出绩效评价与项目管理 (3)（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、三、财政支出经济效益的评价1、财政支出为什么要追求经济效益？（1）可以市场化的公共资产应当追求 经济效益。（2）降低政府陷入财务危机的风险。1、财政支出为什么要追求经济效益？（1）可以市场化的公共资产应当追求 经济效益。（2）降低政府陷入财务危机的风险。1、财政支出为什么要追求经济效益？（1）可以市场化的公共资产应当追求 经济效益。（2）降低政府陷入财务危机的风险。2、财政支出追求经济效益的基本原则 政府的财政支出应该追求公共资产（ 市场）价值的最大化公共资产的价值，亦即公共资产未来 每期净现金流量折现值之和。例如，假定公共资产在未来每期的净现金流 量为10元，受益期限无穷长；再假定折现率为1
2、0% ，则该公共资产未来每期净现金流量折现值之和 为：10/(1+10%) + 10/(1+10%)2 + 10/(1+10%)3 + =10/10%=100（元）3、具体财政支出项目经济效益评价的 方法具体财政支出项目的净现值，亦即该 项目未来每期净现金流量折现值之和，减 掉该项目期初财政支出量以后的结果。具体财政支出项目的净现值相当于该 项目对政府总资产市场价值的增加值。（1)具体财政支出项目的净现值应该大 于零；（2）净现值越大越好。案例：假定政府要在某一条河流上建造 一座桥梁。现在的问题是：从追求经济效益的角度，该桥梁该不 该建造？若要建造的话，怎样的预算才能最好 地体现经济效益的原则
3、？为此，首先需要找到该桥梁的市场需求函数 ：P（元/每车次）1P=1(1/4)Q0 4 Q(百万车次/年 ）为获得经济效益，必须收费。假定桥梁建成以后，每年的利润为R， 每年的运行费用为TC；为简便起见，再假 定TC=0，则有：R = PQ TC= Q(1/4)Q2对上式求导数，有：Q=2（百万车次/年）进而有：P=1(1/4)Q=0.5（元/每车次）因此，该桥梁建成以后，每年的最优净 现金流量为：0.52=1（百万元）为简便起见，假定桥梁建成之后可以使 用无穷长的时间。再假定基准利率为4%。则该桥梁建成之后每年净现金流量的折 现值为：1/4%=25（百万元）可见，该桥梁的最高投资预算的两千五
4、 百万元。4、关于基准利率的确定这里的基准利率应为复利率，而不能 是单利率。例如，假定某投资项目的情况如下：200 3000 1 2-100 该投资项目的收益率有两种算法。在单利算法下，其收益率为：(200+300)-100 2/100在复利算法下，其收益率（x)为：200/(1+x) + 10/(1+x)2 =100为什么复利算法优于单利算法？200 3000 1 2-100 300 2000 1 2-100 可见，单利算法考虑时间价值不彻底。复利算法的理解：200 3000 1 2-100 200/(1+x) + 300/(1+x)2 =100在上式两边同乘以(1+x)2，有：200（1+x)+300=100(1+x)2 复利收益率的多解问题：只要净现金流量序列的变号次数只有一 次，则不可能存在多个正解。当净现金流量序列的变号次数超过一次 的时候，则可能存在多个正解。例如：假定某投资项目的净现金流量序 列如下：200 10000 1 2 3-300 -400适用于投资项目的基准利率相当于风 险相似背景下的一般投资收益率。亦即：基准利率=无风险利率+风险报酬率。适用于投资项目的基准利率一般不应 该是常数。一般地说，上海银行间同业拆借利率 （shibor)是无风险利率的近似替代。而 (shibor)是可变的。
