投资银行学课件

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1、 投 资 银 行 学 教 案(第二专业) （周2）山东经济学院财政金融学院 2010年7月 王 荣上篇 投资银行概论 第一章 投资银行概述 l1：投资银行内涵 l一、投资银行概念 l投资银行(Investment Banking)产生于西欧， 发展于北美，全面兴起于亚非拉，是资本 市场的灵魂与核心。l英国称商人银行(Merchant)；德国私人承兑 公司(Acceptance of Private Company) ；法 国实业银行（Industrial Bank） ；日本证券 公司（Securities Company ）；美国一般华 尔街金融公司(Wall Street Firm)。l美国

2、金融学专家罗伯特库恩的划分l最广义：经营华尔街全部金融市场业务的机构， 包括证券、保险和不动产经营；l较广义：经营全部资本市场业务的机构，即中长 期资金融通，包括证券承销、私募发行、公司筹 资、并购重组、风险投资和基金管理等业务，证 券零售、抵押银行和保险、不动产则不包括；l较狭义：经营部分资本市场业务的机构，着重证 券承销、并购业务，而风险投资、基金管理等不 包括在内；l最狭义：最传统业务的机构，仅包括一级市场证 券承销、资金筹措和二级市场交易的金融机构。二、投资银行与商业银行共性与差异l天下大事，分久必合，合久必分！l二者经过“合分合分”过程；l相同：本质上都是资金盈余与资金短 缺间的中介

3、，是金融市场的主体；l区别：直接融资与间接融资性质上的 差异，证券承销与存贷款本源业务的 差异，决定了二者多方面差异。资金供给者 （投资者）投资银行资金需求者 (证券发行人 )资金供给者 （存款人）商业银行资金需求者 （贷款人）差别别投资银资银 行商业银业银 行功能性质质直接融资资,中长长期融资资间间接融资资,短期融资资本源业务业务证证券承销销存贷贷款活动领动领 域资资本市场场货币货币 市场场业务业务 特征价值值增值链值链 条长长,种类类 多增值链值链 条短,种类类少利润润来源佣金存贷贷款利差经营风险经营风险佣金风险风险 小,差价风险风险 大存款人风险风险 小,银银行 风险风险 大 监监管部门

4、门证证券监监管当局银银行监监管当局或央 行 自律组织组织证证券协协会 或证证券交易 所商业银业银 行公会适用法律证证券法、公司法、投资资 基金法与期货货法商业银业银 行法、票据 法和担保法2：投资银行的功能与分类 l一、 投资银行的功能与作用 l证券市场由筹资者、投资者、监管者与投行组成 l1、媒介资金供求（直接融资和拓宽融资渠道） l企业资金来源：间接融资与直接融资 l2、构造证券市场（引导证券市场发展） l发行市场：股票、债券的承销商 l交易市场：做市商（Market maker） ；经纪商（ Broker）；交易商（Trader） ；l业务创新：融资形式创新，如浮动利率、零息、 抵押债券

5、等；资产证券化；并购产品创新和基金 产品创新（套利或对冲或伞形）；金融衍生品和 风险管理工具创新l3、引导资源配置l对产业而言，资金流向有发展前景的行业、产业 和企业，也使投资人获取更高收益；l对政府而言，重点项目建设和公共产品；l对企业而言，弥补企业发展资金的不足；并购重 组提高了社会资源的利用效率。l对投行而言，集中人力和信息优势管理基金，形 成规模效应与分散风险。l4、影响公司治理水平l协助企业改制上市，实现投资主体多元化；设计 较完善的内部激励机制l5、调整产业结构l一方面通过兼并收购；一方面通过风险投资实现二、投资银行的分类l投行与金融机构的关系：商行全面竞争(混业)； 基金是管理或

6、经纪；保险、养老基金是委托理财 l1、独立发展模式：分业经营下主流模式 l美国高盛、摩根士丹利、美林、雷曼等,历史悠 久,专业化高。(中国现有证券公司大都属于独立 ) l2、全能银行模式：欧洲大陆主流模式 l德意志银行、瑞士信贷第一波士顿、瑞银华宝、 巴黎国民巴黎巴银行、苏格兰皇家银行等，其最 终决策权属于商业银行。(中金、中银、建银） l3、金融控股公司模式：现代分业主流模式 l以花旗集团为代表，包括摩根大通、美洲银行和 汇丰控股，其优势，一是借助商业银行网络优势 销售投资银行产品，二是商业银行业务间有隔离 措施；三是投行相对独立。（中信、光大证券）3：投资银行的业务范畴 l一、 资本市场的

7、价值增值链条l经济活动如同一个价值递增的链条，换言 之，经济活动就是追求价值创造和增值的 过程。l纵观证券发行、交易和各种金融创新活动 都是围绕价值创造和增值展开的，依先后 顺序可分五级l价格是价值的反映，是企业未来收益的贴 现，显然此贴现值与净资产之间存在一个 差额，这是溢价发行新股的依据，也是价 值增值的来源。l1、一级增值：在私募资本市场中，企业通 过溢价增资扩投实现原有股东和企业价值 的增值（私募融资活动中）；l2、二级增值：在证券发行市场中，发行上 市溢价收益（由发行企业和认购者分享）l3、三级增值：在证券交易市场中，证券交 易差价收益（不同的预期）；l4、四级增值：来自上市公司的并

8、购重组带 来价值重估（更多体现投行的杰作）l5、五级增值：期货期权等金融衍生工具应 用产生的增值二、投资银行的业务范围l多层次完备资本市场应该同时俱备五级价 值增值,形成上中下游关系的价值链条结构 l1、风险投资：为中小高科技企业提供融资 和顾问服务，并购一级增值，IPO二级增值 l2、证券承销：为证券发行人和新股投资者 创造二级增值服务；承销收入是按筹资金 额的一定比例由发行人支付。溢价对企业 价值的认可，对原投资者的风险补偿。 l3、证券经纪：为各类投资者创造三级增值 服务,其佣金收入来自交易金额的一定比例 l4、证券自营：投资银行以自有资金进行证 券交易，其利息收益和价差收益直接来自 三级增值。l5、资产管理：代理客户管理金融资产或组 建基金管理公司,管理各类投资基金,其收 益也来自三级增值,按资产净值收取管理费 l6、兼并收购：利润最为丰厚业务,通过发 现新产业价值并通过资本市场升华为巨额 资本增值,并购自营及顾问费来自四级增值 l7、参与衍生工具交易（包括项目融资、资 产证券化）：创造五级增值,其经纪代理佣 金和投资自营收益空间广泛 l8、资金营运业务（提供短期融资,参与分 享各级增值）：证券发行、经纪和并购业 务提供的短期融资，分别分享二级、三级 、四级增值。