金融市场学第四章 权益证券市场

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1、一个普通股民对证监会的心声最近的股市跌跌不休，股民怨气满胸，千言万语，不知从何 说起。2011年5月26日，一位署名“普通股民ABC”的有才网民 在天涯论坛上发表了一个普通股民对证监会的心声。尊敬的尚福林同志：尊敬的尚福林同志：作为证监会的主席、党委书记，想必这两天您也看到了，中国的股市现在作为证监会的主席、党委书记，想必这两天您也看到了，中国的股市现在 连续下跌，危如累卵，广大股民遭受了巨大损失，本人作为一个普通散户，连续下跌，危如累卵，广大股民遭受了巨大损失，本人作为一个普通散户， 这些日子夜不能寐，有些话，很想找机会对您说说。这些日子夜不能寐，有些话，很想找机会对您说说。作为一个中国股民

2、，我深感在股市赚钱不易，当然，并非独中国股民如此作为一个中国股民，我深感在股市赚钱不易，当然，并非独中国股民如此 ，全世界的股民赚钱都不易。而作为一个中国股民，尤其不易。改革开放以，全世界的股民赚钱都不易。而作为一个中国股民，尤其不易。改革开放以 来，中国经济突飞猛进，超英赶日，成果有目共睹，而作为经济晴雨表的中来，中国经济突飞猛进，超英赶日，成果有目共睹，而作为经济晴雨表的中 国股市，长期以来熊长牛短，脆弱不堪，稍有风吹草动，就无序暴跌，广大国股市，长期以来熊长牛短，脆弱不堪，稍有风吹草动，就无序暴跌，广大中国股民在股市中深感煎熬，饱受损失中国股民在股市中深感煎熬，饱受损失 Date1金融市

3、场学中南财经政法大学金融学院 曹永华一组统计数据 仅仅仅仅2020年，我国股市的规模一举成为世界年，我国股市的规模一举成为世界 第二，走完了发达国家股市一二百年才走第二，走完了发达国家股市一二百年才走 完的道路。完的道路。 来自沪深证券交易所来自沪深证券交易所 的最新数据显示，截的最新数据显示，截 至至20112011年月日本年月日本 周最后一个交易日，周最后一个交易日， 沪深股市流通市值报沪深股市流通市值报 195411195411亿元，较上周末亿元，较上周末 （月日）减少（月日）减少 2.32.3。同期，沪深。同期，沪深 股市总市值报股市总市值报257945257945 亿元，一周减少亿元

4、，一周减少2.062.06 。两市股票平均价。两市股票平均价 格为格为8.898.89元，一周下元，一周下 跌跌20.520.5。截至19日，沪深股 市流通市值报 190091亿元，较上 周末减少1.75%。 同期，沪深股市总 市值报250907亿元 ，一周减少1.99%。 两市股票平均价格 为8.61元，一周下跌 2.08%。目前，沪市拥有 上市公司922家， 上市证券1628只， 股票966只；深市 拥有上市公司1347 家，上市证券1811 只。沪市平均市 盈率为15.2倍，深 市平均市盈率为 29.71倍。 Date2金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华股份公司与股票的由来 荷兰

5、东印度公司 荷兰东印度公司成立于1602年3月 20日，1799年解散 。它是世界上第 一家跨国公司，也是第一个发行股 票的公司，同时也是世界上第一个 特大公司，政府持有股份，享有为 战争支持薪水，与外国签订条约， 铸造货币，建立殖民地等权利，在 近200年的时间里，在世界贸易中有 着重要影响力,每年给政府分红18% 。东印度公司为了融资，他们发行股 票，不过不是现代意义的股票。人 们来到公司的办公室，在本子上记 下自己借出的钱，公司承诺对这 些 股票分红，这就是荷兰东印度公司 筹集资金的方法。Date3金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华证券交易所的产生阿姆斯特丹证券交易所 阿姆斯特丹

6、证券交易所(Amsterdam Stock Exchange,AEX) 于1609年在荷兰阿姆斯特 丹诞生，成为世界历史上第一个股票交易 所。第一只可上市交易股份公司即是荷兰 的东印度联合公司 。而早在四百多年前，在阿姆斯特丹的股票交 易所中，就已经活跃着超过1000名的股票经 纪人。他们虽然还没有穿上红马甲，但是固 定的交易席位已经出现了。 这里成为当时整个欧洲最活跃的资本市场， 前来从事股票交易的不仅有荷兰人，还有许 许多多的外国人。大量的股息收入从这个面 积不超过1000平方米的院子，流入荷兰国库 和普通荷兰人的腰包，仅英国国债一项，荷 兰每年就可获得超过2500万荷兰盾的收入， 价 值

7、相当于200吨白银。 Date4金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华特里尼提教堂墓地从前，有两个朋友结伴沿着百老汇街赶 往证券交易所，在快要到华尔街的地方 ，其中一个问另一位：“老兄，你对市 场有什么看法？” 那位耸耸肩，用手指着特里尼提教堂墓 地，说道：“这令我想起那里。” 发问的那位很疑惑，说道：“难道你是 说市场如此安静？” “哦，不是，我的意思是，市场就像墓 地，里面的人出不去，外面的人却终究 要进来。”上面这个故事恰好是当下中国股市的写照，无数人蜂拥 而至，甚至很多疯狂的投机者已经把自家的房子典当， 换了钱去购买基金或直接炒股。但其实这里面绝大多数 人甚至不知道股票是什么东西，

8、只是看到周围的人赚了 钱，于是也一起进来。Date5金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华第四章 权益证券市场 权益证券市场概述 股票发行市场 股票流通市场 股票的定价与风险 证券投资基金市场 Date6金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华第一节 权益证券市场概述 一、权益证券概念及性质 权益证券又称 产权证券，是 指用以证明持 有人对发行公 司的财产所有 权的凭证。包 括股票、认股 权证 、基金 券等。权益证券是公司筹 措长期资金的工具 ，同时也是投资者 享有对公司所有权 的金融凭证。具有 以下特征： 1有限清偿责任 2投票权 3剩余请求权Date7金融市场学中南财经政法大学金融学

9、院 曹永华二、权益证券的风险与报酬风 险风险是指 在一定条 件下和一 定时期内 证券的各 种可能值 偏离其期 望值的可 能性和幅 度。 权益证券的风险主要有：市场风险、公司特有风险、利 率风险 和购买力风险 。市场风 险指由 于证券 市场行 情变动 而引起 投资实 际收益 率偏离 预期收 益率的 可能性 。公司特 有风险 是指由 于公司 经营不 当、财 务调度 不佳导 致营运 与财务 危机 。利率风 险指源 于市场 利率水 平的变 动而对 证券资 产的价 值带来 的风险 。投资权 益证券 的本金 与利得 因物价 的上涨 或通货 膨胀所 产生购 买力降 低的风 险。 Date8金融市场学中南财经

10、政法大学金融学院 曹永华权益证券的报酬 权益证券的报酬 来自于两个方面：股利收益和资本利得。资本利得不像股利 具有稳定的性质， 有时投资者会有利 得，有时会有损失 ，应视投资者的投 资判断与市场行情 而定。低买高卖是 投资者赚取资本利 得的惟一方法 。股利收益的方式有 两种：现金股利与 股票股利。现金股 利是公司直接将现 金支付给股东，而 股票股利则是配发 股票。 Date9金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华三、权益证券的新发展目前，世界各国各地区随着金融环境自由 化与国际化，权益证券的发展愈来愈多样 化，其新的发展趋势主要体现为以下三点 ：与债券结合 为了满足证券市场参与者不 同的需

11、求，有价证券之间的 结合不断出现，如可转换公 司债即是结合公司债与普通 股特性的组合。 权益证券的衍生性金融商品 随着金融市场的国际化与自由化的发展，金融商品价格的波动幅度变大，较难预期未来的走势，于是便有一些权益证券衍生性金融商品出现，主要包括认股权证、股价指数期货、优先认股权等等。 权益证券本身持 续地创新 权益证券发展的 另外一种趋势是 针对权益证券本 身进行创新的设 计，例如将权益 证券的现金流量 重新安排，以符 合不同投资者的 需求。 Date10金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华第二节 股票发行市场一、股票的概念股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取股 息红利的凭证。股

12、票的所有者拥有剩余索取权和剩 余控制权。 股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权； 而剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理 职责范围之外的决定权。注意以下三点股票是有价证券 股票是一种权益工具 股票是要式证券Date11金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华二、股票的特征及分类非返还性高风险性流通性强特 征高收益性Date12金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华股票的种类种类1.按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股 、优先股。2、按是否记名分为：记名股票、无记名股票3、按有无面值：有面值股票、无面值股票4、其他分类 方法：（1）偿还股票将偿还本金的股票（2）库存股票一般没

13、有表决权和分配权（3）后配股票利润分配和剩余财产分配在 普通股之后，与普通股有同样权利（4）（未）付清股付清股指缴足股款的股 票；而未付清股则没有缴足Date13金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华普通股在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产 分配的股票，代表最终的剩余索取权。 特征：1、公司经营决策的参与权 2、优先认股权 3 、股东是公司资产的最后分配者 4、股息上不封顶 、下不保底 5、价格波动大。Date14金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华普通股有无表决权 持有人 ：国有股、法人股、社会公众股、职工股等等 发行和上市 地的不同 风险特征 ：蓝筹股；成长股；收入股

14、；周期股；防守 股；概念股；投机股 。A类普通股对公众发行，参与利润分配，无表 决权或只有部分表决权 B类普通股由公司创办人持有，具完全投票权 人民币普通股（A般）在中国境内发行，境 内投资者用人民币购买，并在境内证交所上 市的股票人民币特种股票指我国境内公司在境外 发行、由境外投资者用外币购买并在境内或 境外上市的以人民币标明面值的记名式普通 股、根据上市地不同分为B股、H股、 N股和 S股等 Date15金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华优先股优先股指剩余求偿权优先于普通股的股票分 类1、累积优先股和非累积优先股 2、参与优先股和非参与优先股 3、可转换优先股与不可转换优先股 4、

15、可赎回优先股与不可赎回优先股股息 固定 但并 非一 定要支付 公司破产 后，对剩 余财产的 要求权在 债权人之 后在普通 股之前 有 面 值 正常时 无表决 权，但 在特殊 情况下 具有临 时表决 权 不能退 股，如 果有赎 回条款 的公司 可赎回 风险 大于 债券 但小 于普 通股 Date16金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华三、股票发行市场与发行制度 股票发行市场概念 : 是指发行人直接或间接通过中介机构向 投资者发售新发行股票而形成的市场，新发行 股票分为初次发行和再发行的股票。 一级市场的整个运作过程通常 由咨 询与管理、认购和销售两个阶段构 成。 Date17金融市场学中南财经政法大学金融学院 曹永华股票发行市场1.发行方式的选择 公募、私募、配股3.准备招股说明书2.选择承销商4.发行定价 平价、溢价（时价、中间价）、折价包销代销备用包销认购与销售咨询与管理 股票发行的前期准备工作发行Date18金融市场学