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1、第一章 导 论 Chapter 1 Introduction公司法对公司的定义 本法所称公司是指依 照本法在中国镜内设 立的有限责任公司和 股份有限公司。有限 责任公司和股份有限 公司是企业法人。公司法第二条 、第三条 有限责任公司，股东以 其出资额为限对公司承 担责任，公司以其全部 资产对公司的债务承担 责任。 股份有限公司，其全部 资本分为等额股份，股 东以其所持股份为限对 公司承担责任，公司以 其全部资产对公司的债 务承担责任第一章 导 论 Chapter 1 Introduction财务现金流量定义反映经营活动所带来的现金，不包括资本性支出和净营 运支出。总现金流量=经资本性支出和净营
2、运资本支出调 整后的现金流量经营性现金流量=税前息前利润+折旧-税收第一章 导 论 Chapter 1 Introduction公司理财定义理财学是研究稀缺资金在企业和市场内的有效配 置。公司理财学是在股份有限公司这种现代企业制度 的最主要形式下，就公司经营过程中的资金运动进行 预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活 动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资 决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管 理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹 集（来源）和资金投入（运用）的管理。第一章 导 论 Chapter 1 Introduction相关利益人（Stakeholde
3、r）凡影响到公司经营目标或受公司经营 目标影响的人都可被称为相关利益人。弗里曼：战略性管理：一种相关利益者方法1984年第一章 导 论 Chapter 1 Introduction公司理财的目标 股东价值最大化ROE=净利润/股东权益 相关人利益最大化第一章 导 论 Chapter 1 Introduction公司理财的任务与职能 做好各项财务收支的计划、 控制、核算、分析和考核工 作 依法合理筹集资金 有效利用各项资产，努力提 高经济效益第一章 导 论 Chapter 1 Introduction公司理财的环境 金融环境 税收环境 法律环境 社会环境 政府第一章 导 论 Chapter 1
4、Introduction公司理财的课程内容资产 （资金运用）负债与股东权益 （资金来源）流动资产 （流动资金）流动负债 （短期融资） 固定资产 （长期投资）长期负债 股东权益 （长期资本）可持续增长模型外部资金需要量财务分析如何才能顺利通过本门课程？ How to survive？ 案例（case） 20% 期末考试（final examination） 50% 课堂表现（ participation）10%如何找到我？How to find this guy?办公时间 (office hours)：每周一上午 8：30 - 11：30每周四下午 3：00 - 6：00 电话（tel）：059
5、2-2187187 （副院长办公室0592-2187287 （教授工作室）0592-2186441 （MBA秘书办公室） 传真（fax）：0592-2187289 电子信箱（e-mail）：第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型g* = b ROE其中：g* = 可持续增长率b = 留存收益比率ROE = 股东权益回报率第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth ModelROE的构成ROE = 净利润/股东权益= 净利润/销售收入 销售收入/总资产 总资产/股东权益ROE
6、净利润率总资产周转率财务杠杆=第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth ModelROE的指标性作用净利润率总资产周转率财务杠杆盈利 能力经营 效率风险 程度第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model经营效率指标 固定资产周转率 = 销售收入/固定资产净值 应收帐款周转率 = 销售收入/应收帐款 存货周转率 = 销售成本/存货 现金周转率 = 全年现金需要量/现金周转期 总资产周转率 = 销售收入/总资产 第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Grow
7、th Model可持续增长模型-另一种思维资产 的变 动值负债 的变 动值 资产=负债 + 权益 公司要在一年内新增销 售收入，就必须新增一 定的资产，资产的增加 要求增加资金，而如果 公司不改变其负债与权 益比，则资金的增加只 能来自于留存收益，新 增负债则取决于留存收 益和负债与权益比。权益 的变 动值第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型-罗斯变例的推演设：A/S0 = 总资产与销售收入之比P = 净利润率b = 留存收益比率D/E = 负债权益（期末）比 S = 销售收入变动值S0 = 本年销售收入S1 = 预
8、计下年销售收入新增资产= A/S0 S 新增权益 = pb (S0+ S ) 新增负债= pb (S0+ S ) D/EA/S0 S= pb (S0+ S ) +pb (S0+ S ) D/E第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型-罗斯变例pb (1+ D/E ) S /S0 =（g*） A/S0 - pb (1+ D/E )注：罗斯变例近似等于g* = b ROE的可持续增长模型。在连续的时间段里，两式是相等的。第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续
9、增长模型说明了什么？1 在给定公司的经营状况（以利润率和总资产周 转率为代表）和主要财务政策（以留存收益比 率和财务杠杆为代表）的条件下，一个公司所 能实现的最大可能销售增长率； 2 任何一个公司如果要以超过它的可持续增长率 增长时，它就必须改变其中的一个或多个比率 ，要么改善其经营状况，要么转变其主要财务 政策。第二章 可持续增长模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model实际增长率本年销售收入 上一年度销售收入 G = 上一年度销售收入本章小结 Summary and Conclusions ROE指标体系 可持续增长模型 外部资金需要量的预 测第三章
10、 长期投资决策 Chapter 3 Capital Budgeting长期投资决策的特点 公司在当前进行的投资是决定公司前景的重要因素。 长期投资决策所涉及到的支出，例如厂房的新建和扩 建，设备的引进和更新，资源的开发与利用等都具有 金额大，影响时间长，影响因素复杂多变的特点。在 一家管理规范的公司里，长期投资决策过程往往是从 战略层次开始，再由执行经理将战略目标转化成包含 特定投资方案的具体投资项目计划。而这一投资决策 过程最为主要的方面就是投资项目的财务评估，或常 被称为资本预算（Capital Budgeting）。第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital
11、 Management流动资金管理 流动资金（Working Capital）指占用在 流动资产上的资金 。 流动资产指可在一 年内或一个营业周 期内转换成现金或 运用的其他资产。四项主要流动资产 现金/银行存款 短期投资 存货 应收帐款第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management现金的定义 现金指具有普遍可接受性，可随时用来购买其 他资产或清偿债务的交换媒介。它包括库存现 金、银行存款及其它一切可被普遍接受的流通 工具，如银行本票、银行汇票、个人支票和旅 行支票等。狭义的现金定义只包括库存现金在 内。 会计处理上既可以仅设“现金”帐户，也可以
12、分 设“库存现金”、“银行存款”和“其他货币资金” 等帐户。第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management现金管理的核心内容在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提 下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。简 单而言，就是如何确定最优库存现金持有量。第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management鲍莫尔（Baumol）模型 TC= C0 D/Q + Ch Q/2 dTC/dQ = - C0 D/Q2 + Ch /2Q* =Q* = 最优库存现金持有量第四章 流动资金管理 Chapter 4 Workin
13、g Capital Management米勒-俄尔（Miller-Orr）模型Z = 最优库存现金持有量b = 变现成本Z =h = 3Z= 日净现金流量的方差i = 日市场利率，实际上衡量置存成本第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management现金周转期的确定存 货存货周转期= 365销售成本 应收帐款 应收帐款周转期= 365销售收入 应付帐款 应付帐款支付期= 365销售成本现金周转期 = 存货周转期 + 应收帐款周转期 应付帐款支付期第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management最优库存现金持
14、有量的确定 现金周转率= 365/现金周转期 最优库存现金持有量 = 全年现金总需要量/现金周转率第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management浮差的概念 浮差（Float）指公 司托收未承付存款， 即从银行实际支付的 款项数额与银行帐面 数额之间的差额，也 就是公司分类帐余额 和 银行分类帐余额 之间的差额。 当银行分类帐余额 大于公司分类帐余额，称为支付浮差（payment float）。 当公司分类帐余额大于 银行分类帐余额，称为 收取浮差（availability float）。第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working C
15、apital Management浮差的价值浮差的价值取决于： 支票金额的大小； 支票收取时间的长短； 市场利率的高低。浮差价值 = 支票金额 支票收取时滞 市场日利率 第四章 流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management银行支票清算过程延迟支付加速收取第三章 长期投资决策 Chapter 3 Capital Budgeting投资项目财务评估的主要方法平均收益率法回收期法净现值法内部收益率法第三章 长期投资决策 Chapter 3 Capital Budgeting平均收益率法 (Average Accounting Return Method） 年净收益= 税后利润 平均净收益= 年净收益之和/投资年限 平均投资额= （期初投资额 + 期末投资额）/2平均净收益平均收益率 = 平均投资额第三章 长期投资决策 Chapter 3 Capital Budgeting厦门特区供水工程投资项目评价 平均净收益= 5519 /10 = 551.9 平均投资额= （3790 + 0）/2 = 1895551.9平均收益率 = = 29.13%1895第三章 长期投资决策 Chapter 3 Capital Budgeting
