重要经济数据解读

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1、 货币的强弱反映该国经济状况的好 坏，其强弱虽可能受其他非经济因素 的干扰而有暂时的波动，或产生与经 济体质相反的走势，但就长期而言， 其价位终将回归到与经济状况相称的 地步 。国内生产总值(GDP)是指在一定时期内(一个季度 或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部 最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济 状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表 现，更可以反映一国的国力与财富。一般来说，国 内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消 费、私人投资、政府支出和净出口额。 一个国家或地区的经济究竟处于增长或衰退阶段， 从这个数字的变化便可以观察到。一般而言， GDP公布的形式

2、不外乎两种，以总额和百分比率 为计算单位。当GDP的增长数字处于正数时，即 显示该地区经济处于扩张阶段；反之，如果处于 负数，即表示该地区的经济进入衰退时期了。由 于国内生产总值是指一定时间内所生产的商品与 劳务的总量乘以“货币价格“或“市价“而得到的数字 ，即名义国内生产总值。名义国内生产总值增长 率等于实际国内生产总值增长率与通货膨胀率之 和。因此，总产量即使没有增加，仅价格水平上 升，名义国内生产总值仍然是会上升的，在价格 上涨的情况下，国内生产总值的上升只是一种假 象。然而，有实质性影响的却是实际国内生产总 值变化率，所以使用国内生产总值这个指标时， 还必须通过GDP缩减指数，对名义国

3、内生产总值 做出调整，从而精确地反映产出的实际变动。因此，一个季度GDP缩减指数的 增加，便足以表明当季的通货膨胀 状况。如果GDP缩减指数大幅度的 增加，便会对经济产生负面影响， 同时也是货币供给紧缩、利率上升 、进而外汇汇率上升的先兆。一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收 入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银 行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及 利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国 的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力 减低。时，该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长， 利率下降加上经济表现不振，该国货币

4、的吸引力也就随之而 减低了。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇 率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。 1995-1999年，美国GDP的年平均增长率为 4.1%，而欧元区11国中除爱尔兰较高外 (9.0%)，法、德、意等主要国家的GDP增长 率仅为2.2%、1.5%和1.2%，大大低于美国 的水平。这促使欧元自1999年1月1日启动以 来，对美元汇率一路下滑，在不到两年的时 间里贬值了30%。1999.01.04日 欧元/美元汇率价格：1.18202000.10.27日 欧元/美元 汇率价格：0.8225但实际上，经济增长率差异对汇率 变动产生的影响是多方面的： v一是

5、一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提 高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，这样，会 使本国货币汇率下跌。v二是如果该国经济是以出口导向的，经济增长是为了生产更 多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，减缓本国 货币汇率下跌的压力。v三是一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本 降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口 ，并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好，因 而该国货币汇率会有上升的趋势。主要发表时间 每个月的第三个星期。国内生产总值通常 用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表 经济较快，有利其货币升值；如减少，则表 示经济放缓，其货币便

6、有贬值的压力。以美 国来说，国内生产总值能有3%的增长，便是 理想水平，表明经济发展是健康的，高于此 水平表示有通货压力；低于1.5%的增长，就 显示经济放缓和有步人衰退的迹象。是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比 率。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能 够完全解释利率结构和变化的理论，“古典学派“ 认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求 决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作是“使用货 币的代价“。马克思认为，利率是剩余价值的一部 分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现 形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国 由联邦储备委员会管理。 所有国家都把利率作为宏观经济调控的重 要工具

7、之一。当经济过热、通货膨胀上升时 ，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和 通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调 低。因此，利率是重要的基本经济因素之一 。 汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他 商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系 所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因 为它能带来资本的收盗。选择是持有本国货币，还 是持有某一种外国货币时，首先也是考虑持有哪一 种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益 率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币 的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸 引投资者买人该种货币，因此，对该货币有利好(行 情看好)；如果利率下降，持

8、有该种货币的收益便会 减少，该种货币的吸引力也就减弱了(行情看空) 。 v例如，1987年8月后，随着美元下跌，人们争相购 买英镑这一高息货币，致使在很短的时间内英镑汇 率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。为了限 制英镑升势，在1988年5-6月间英国连续几次调低 利率，由年利10%降至7.5%，伴随每次减息，英镑 都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力 增加，随后英格兰银行被迫多次调高利率，便英镑 汇率又开始逐渐回升。v但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加 ，随后英格兰银行被迫在1989.6月开始多次 调高利率，便英镑汇率又开始逐渐回升。美元利率与美元走势 v在一般情况下

9、，美国利率下跌，美元的走势就疲软 ；美国利率上升，美元走势偏好。从美国国库券(特 别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国 利率的动向，因而可以对预测美元走势有所帮助。 如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在 现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券 ，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如 果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率 就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌 。 什么是通货膨胀 v通货膨胀意味着国内物价水平的上涨，当一 个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在 一段时间内普遍上涨时，就称这个经济经历 着通货膨胀。v由于物价是一国商品价值的货币表现，通货

10、 膨胀也就意味着该国货币代表的价值量下降 。 v生产物价指数。v消费物价指数。v零售物价指数。v是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数 。它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量 各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。 v美国是以1967年的指数当作100进行比较的。该指 标由劳工部每月公布一次，对未来(一般在3个月后) 的价格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后 市场总体价格的趋势。 v消费者价格指数(CPI)，是对一个固定一 篮子的消费品价格的衡量，主要反映消 费者支付商品和劳务的价格变化情况， 也是一种度量通货膨胀水平的工具。 v在美国构成该指标的主要商品共分七大类 ，其中

11、包括：食品、酒和饮品住宅；衣着 ；交通；医药健康；娱乐；其他商品及服 务。 v美国，消费物价指数由劳工统计局每月公 布，有两种不同的消费物价指数。v一是工人和职员的消费物价指数，简称CPW。v二是城市消费者的消费物价指数，简称CPIU。vCPI物价指数指标十分重要，而且具有启示性，必须慎重 把握，因为有时公布了该指标上升，货币汇率向好，有时 则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能力， 也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退 ，必然对货币汇率走势不利。但如果消费物价指数上升， 汇率是否一定有利好呢?不一定，须看消费物价指数“升幅 “如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上

12、，当 然对该国货币有利，但如果该指数升幅过大却有不良影响 ，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货币的购 买能力越低，必然对该国货币不利。如果考虑对利率的影 响，则该指标对外汇汇率的影响作用更加复杂。当一国的 消费物价指数上升时，表明该国的通货膨胀率上升，亦即 是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币 应走弱。相反，当一国的消费物价指数下降时，表明该国 的通货膨胀率下降，亦即是货币的购买力上升，按照购买 力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以 控制通货膨胀为首要任务，通货膨胀上升同时亦带来利率 上升的机会，因此，反而利好该货币。假如通货膨胀率受 到控制而下跌，利率亦同

13、时趋于回落，反而会利淡该地区 的货币了。降低通货膨胀率的政策会导致“龙舌兰酒效应“ ，这是拉美国家常见的现象 v失业率(Unemployment Rate)是指一定时期 全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的 劳动力数字。通过该指标可以判断一定时期 内全部劳动人口的就业情况。一直以来，失 业率数字被视为一个反映整体经济状况的指 标，它是市场上最为敏感的月度经济指标。v一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货 币升值；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，不利于货 币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析，则可知当 时经济发展是否过热，会否构成加息的压力，或是否需要通 过减息以刺激经

14、济的发展。美国劳工统计局每月均对全美国 家庭抽样调查，如果该月美国公布的失业率数字较上月下降 ，表示雇佣情况增加，整体经济情况较佳，有利美元上升。 如果失业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有 不利影响v。1997年和1998年，美国的失业率分别为 4.9%和4.5%，1999年失业率又有所下降， 达到30年来的最低点。这显示美国经济状况 良好，有力地支持了美元对其他主要货币的 强势。2001.12.30 美元指数118.061997.1.1 美元指数88.00v外贸平衡数字反映了国与国之间的商品贸易状况， 是判断宏观经济运行状况的重要指标，也是外汇交 易基本分析的重要指标之一。如果一

15、个国家的进口 总额大于出口，于是便会出现“贸易逆差”的情形； 如果出口大于进口，便称之为“贸易顺差”；如果出 口等于进口，就称之为“贸易平衡”。美国贸易数字 每月公布一次，每月末公布上月的数字。 v如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民收入便 会流出国外，使国家经济表现转弱。政府若要改善 这种状况，就必须要把国家的货币贬值，因为币值 下降，即变相把出口商品价格降低，可以提高出口 产品的竞争能力。因此，当该国外贸赤字扩大时， 就会利淡该国货币，令该国货币下跌；反之，当出 现外贸盈余时，则是利好该种货币的。因此，国际 贸易状况是影响外汇汇率十分重要的因素。 v日美之间的贸易摩擦充分说明这一点。美国

16、 对日本的贸易连年出现逆差，致使美国贸易 收支的恶化。为了限制日本对美贸易的顺差 ，美国政府对日施加压力，迫使日元升值。 而日本政府则千方百计防止日元升值过快， 以保持较有利的贸易状况。v外汇储备状况是维持外汇市场的稳定。一国 的货币稳定与否，在很大程度上取决于特定 市场条件下其外汇储备所能保证的外汇流动 性。 v即使一国的货币符合所有理论所设定汇率稳 定的条件，但是，如果这一货币遭受到投机 力量的冲击，且在短期内不能满足外汇市场 上突然扩大的外汇流动，这一货币也只好贬 值。 v从1998年的亚洲金融危机看，在浓厚的投机 氛围下，缺乏耐心的国民和谨慎的外国投资 者常常丧失对货币的信心，成为推动外汇市 场剧烈波动的致命力量。在这一力量的推动 下，政府维护汇率的努力实际远在储备降为 零之前就已经被迫放弃。v这个数据由财政部每月公布，主要描述政 府预算执行情况，说明政府的总收入与总 支出状况：若入不敷出即为预算赤字；若 收大于支即为预算盈余；收支相等即为预 算平衡。外汇交易员可以通过这一数据了 解政府的实际预算执行状况，同时可籍此 预测短期内财政部是否需要发行债券或国 库券以弥补赤字，因