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1、第二章 财务管理的价值观念 两大价值观念:资金时间价值投资风险报酬(价值)1财务管理第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算2财务管理一、资金时间价值的概念 o生活中的现象:存、贷款、保险、退休金 等,显示出不同时间单位货币的价值是不 相等的,所以,货币是有时间价值的,物 质形态的资金同样具有时间价值。o那么,为什么会产生资金时间价值呢?因 何而来?3财务管理o西方学者的观点n主要的观点:流动性偏好论;节欲论;时间利 息论等n归纳起来就是说,货币所有者要进行投资,就 必须推迟消费,因此要求对推迟消费的耐心给 予报酬,推迟的时间越长,获得的报酬越高。 货币时间价值就是对货
2、币所有者推迟消费的报 酬o评价:只说明了现象,没揭示本质4财务管理q书:P49是指资金在周转使用中由 于时间因素而形成的差额价值qCPA:是指货币经历一定时间的投 资和再投资所增加的价值资金时间价值的概念5财务管理o如何衡量?n由于竞争,各部门的投资利润率趋于平均化, 因此,企业在进行投资时至少要获得社会平均 利润率,于是,货币时间价值成为财务活动( 如投资)的一个基本评价原则n资金时间价值是在没有风险没有通货膨胀条件 下的社会平均资金利润率n资金时间价值可以用绝对数表示,也可以用相 对数表示n通常用相对数来表示资金的时间价值6财务管理o要求:由于资金有时间价值,那么不同时点的资金价 值不相等
3、,所以,不同时点上的货币收支不宜直接比 较,必须将它们换算到相同的时点上,才能进行大小 的比较和有关计算。尤其是在进行投资决策时,必须 树立不同时点货币不具有可比性的投资评价思想和观 念o计算:因资金时间价值与利率的计算过程相似,在计 算时常用利息率代表资金时间价值来进行计算,并且 广泛使用复利法(周转的增值额再投入周转再增值)o注意:资金时间价值不是利率。利率是资金供求双方 相互作用的结果 7财务管理二、资金时间价值的计算主要内容o一次性收付款终值和现值的计算n单利终值和现值的计算n复利终值和现值的计算o年金终值和现值的计算n后付年金终值和现值的计算n先付年金终值和现值的计算n递延年金现值的
4、计算n永续年金现值的计算8财务管理(一)一次性收付款终值和现值的计算o单利终值和现值的计算n单利含义:只对初始本金计算利息,而不把前一年的利 息加在初始本金上作为下一年计算利息的基数(单:计 息基数只有一个)n利息的计算公式:n单利终值n单利现值9财务管理例o1.甲某拟存入一笔资金以备3年后使用。假 定银行3年期存款年利率为5%,甲某3年后 需用的资金总额为34,500元,则在单利计 息情况下,目前需存入的资金为( )元 。n A. 30,000 B. 29,803.04n C. 32,857.14 D. 31,500o答案:A10财务管理例o如果某人5年后想拥有50,000元,在年利 率为5
5、%、单利计息的情况下,他现在必须 存入银行的款项是( )元。n A. 50,000 B. 40,000n C. 39,176.31 D. 47,500o答案:B11财务管理(二)复利终值和现值的计算o含义:把每年的利息都加到本金上,作为下一年 计算利息的基数,在使用复利的情况下,利息额 不再是一个定量,而是随本金的增大而增大n复利:利息的利息o1.复利终值 n定义:复利终值是指一定量的资金(本金)按照复利计 算的若干期后的本利和n计算公式: FnP0(1i)n n复利终值系数:FVIFi,n=(1i)n 或(F/P,i,n)nFVIFi,n:Future Value Interest Fact
6、or12财务管理复利终值的计算o如果某人现有退休金100,000元,准备存入银行 。在银行年复利率为4%的情况下,其10年后可以 从银行取得( )元。nA 140,000nB 148,024.43nC 120,000nD 150,000o答案:B13财务管理复利终值的计算o某人将6000元存入银行,银行的年利率为 10%,按复利计算,则5年后此人可从银行取 出( )元。nA 9220nB 9000nC 9950nD 9663o答案:D14财务管理复利终值的计算o例:某人有1000元,拟投入报酬率为10的投 资机会,经过多少年才能使现有货币增加1倍?o解答:100021000(110)n (11
7、0)n2查表 P496,可知:15财务管理1.9487 7 2 n 2.1436 8用插值法: n-7 = 8-7 2-1.9487 2.1436-1.9487 得 n=7.2516财务管理2.复利现值 o定义:指未来某一时点上的一定量现金折合 为现在(决策)时的价值o公式:复利现值可以采用复利终值倒求本金 的方法计算(即贴现)oP0=Fn(1i)no复利现值系数:PVIFi,n=(1i)n或(P/F,i,n)oPVIFi,n: Present Value Interest Factor 17财务管理注意q(复利)现值是(复利)终值的逆运算q(复利)现值系数与(复利)终值系数互逆,终 值系数与
8、现值系数互为倒数关系: FVIFi,nPVIFi,n=118财务管理复利现值的计算oA公司拟投资于一项目,期望在第5年末使 原投入的资金价值达到5000万元,假定该 项目的投资报酬率为10%,要求计算A公 司现在应投入的资金数额。oP0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621 =3104(万元)19财务管理3.年金终值和现值的计算 p年金的含义:是指连续期限内发生的一系列等额收付 的款项p年金的类别年金 类别永续年金 (Perpetuity)递延年金 (Delayed Annuity)普通(后付)年金 (Ordinary Annuity)先付年金 (Annuity due)20
9、财务管理普通年金(又称后付年金)o(1)普通年金终值n定义:是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复 利终值之和n公式n或(F/A,i,n)21财务管理可直接用等比数列公式: S=a1*(1-qn)/(1-q)22财务管理*o例、每年年末存入银行10000元,12%的复 利,问8年后可取出多少钱?23财务管理普通年金终值计算o例:企业在4年内每年年末存入银行1000 元,银行利率为9%,那么,4年后可从银 行提取的款项额为( )元。nA 3000nB 1270nC 3240nD 4573o答案:D24财务管理(年)偿债基金o实质是普通年金终值的逆运算25财务管理o例:某企业于1996年初向银
10、行借款150000元, 规定在2000年底一次性还清借款的本息(复利计 息)。该企业拟从1996年至2000年,每年年末 存入银行一笔等额存款,以便在2000年年末还清 借款的本息。借款年利率为15%,存款年利率为 12%。求每年的存款额。o2000年末的借款本息 =150000*FVIF(15%,5)=301,710o每年年末存款额 =301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.44(年)偿债基金计算26财务管理o(2)普通年金现值 n定义:普通年金现值则是一定时期内每期期末等额收付 款项的复利现值之和n公式:n或(P/A,i,n)27财务管理普通年金现值计算o某企业现在存入银行
11、8000元,以备在三年 内支付工人的退休金,银行年利率为8%( 复利),那么,三年内每年年末可从银行提 取的等额款项为( )元。nA 3129nB 3104nC 2000nD 2666o答案 B28财务管理年均投资回收额的计算o实质是普通年金现值的逆运算29财务管理o以10的利率(复利)借款10000元,投资 于某个寿命为10年的项目,每年至少要收回 多少现金才是有利的?o解答:nPA=A*PVIFA(i,n)nA=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627(元)年均投资回收额的计算30财务管理(3)先付年金 o定义:(又称预付年金或即付年金),是指 发生在每期期初的等额
12、收付款项o先付年金终值n定义:是一定时期内每期期初等额收付款项的 复利终值之和n公式:FVA(即付)FVA(普通)(1i)31财务管理FA(即付)FA(普通)(1i) FAFVIFA(i,n十1)1计算 32财务管理*o例:每年年初存入10000元的零存整取存款 ,存款利率10%,问10年后到期时可取出 多少钱?33财务管理先付年金现值o定义:是一定时期内每期期初等额收付款项 的复利现值之和o公式及推导nPVA(即付)PVA(普通)(1i)34财务管理o定义:o公式: PA(即付)PA(普通)(1i)PAPVIFA(i,n1)1o计算 P34即付年金现值35财务管理*o例:已知6、7、8年期的
13、年金现值系数分别 为4.3553、4.8684、5.3349,问:年金 为1000、期限为7年的即付年金的现值为多 少? 36财务管理*递延年金37财务管理*递延年金存在终值38财务管理*o递延年金的终值和普通年金的终值一样,都为 ,显然递延年金终值不受递延期的影响,但递延期却能影响现值。39财务管理*递延年金现值40财务管理*递延年金现值:乘法41财务管理*乘法:即按年金折成第m期时的年金现值,再 按普通复利折成第0期时的现值42财务管理递延年金现值的计算o有一项年金,前3年年初无流入,后5年每年年初 流入500万元,假设年利率为10%,其现值为( )万元。nA 1994.59nB 1565.68 nC 1813.48nD 1423.21o答案:Bo思考:递延期为几? =500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)43财务管理永续年金o永续年金是指无限期的等额收付的 年金,其重点是计算现值o现值计算: P0=A/io你会推导吗?44财务管理计算o某公司准备建立一项奖学金,要求每年以提 取利息100000元作为奖学金,如果年利率 为5%,则该公司应一次性存入的款项是( )。nA 1 000 000nB 2 000 000nC 3 000 000nD 162 889.46o答案:B45财务管理