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1、第四章 筹（融）资管理 第一节 企业筹资概述筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动 规模和生产经营发展程度的重要环节。通过一定的渠道 ，采取适当的方式，组织资金的供应，是企业财务管理 的一项重要内容 。一、企业筹资的动机具体说来，企业筹资动机有以下几种：1.设立性筹资动机2.扩张性筹资动机3.调整性筹资动机4.混合型筹资动机二、筹资的分类 (一)按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资 和负债筹资 (二)按照是否通过金融机构，分为直接筹资和 间接筹资 (三)按照资金的取得方式不同，分为内源筹资 和外源筹资 (四)按照所筹资金使用期限的长短，分为短期 资金筹集与长期资金筹集三、筹资的渠道与方式
2、(一)筹资渠道1银行信贷资金 2其他金融机构资金3其他企业资金4居民个人资金5国家财政资金6企业自留资金7. 境外资金(二)筹资方式我国企业目前筹资方式主要有以下几种：(1)吸 取直接投资；(2)发行股票；(3)利用留存收益； (4)向银行借款；(5)利用商业信用；(6)发行公 司债券；(7)融资租赁。其中：利用第(1)(3) 种方式筹措的资金为权益资金；利用（4）（7 ）方式筹措的资金为负债资金。 四、筹资原则 (一)规模适当原则 (二)筹措及时原则 (三)来源合理原则 (四)方式经济原则五、企业资金需要量的预测 (一)筹资规模确定的依据确定筹资规模的依据主要包括两项： 1、法律依据 （1）
3、法律对注册资本的约束； （2）法律对企业负债额度的限制。 2、投资规模依据。受企业投资需求总量、 结构、偿债能力因素制约。(二)定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠 个人的经验和主观分析、判断能力，预测 未来资金需要量的方法。 (三)定量预测法定量预测法是以历史资料为依据，采用 数学模型对未来时期资金需要量进行预测 的方法。1销售百分比（销售额比率）法 （1）销售额比率法的含义与基本假设销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表有关项目的比 例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。也可表述为 以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的一 种方法。具体计算可有两种方法：一是先根据销
4、售总额预 计资产、负债和所有者权益总额，然后确定融资需求。另 一种方法是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权 益增加额，然后确定融资需求。应用销售额比率法预测资金需要量是建立在以下假定基础 之上的：企业的盈利模式、经营状况及管理水平不变，从而建立 起各资产、负债项目与销售收入间的比例关系。同时销售 比率已知并固定不变，企业的部分资产和负债与销售额同 比例变化；企业未来销售是可预测的，同时各项资产、负债与所有 者权益结构已达到最优。() 根据销售总额确定融资需求根据销售总额确定融资需求通常须经过以下 步骤：预计利润表。、取得基年实际利润表数据资料，并计算 确定利润表各项目与销售额间的百分比；
5、、确定预测年度销售收入的预计数，并以 此与基年利润表各项目与实际销售额间的比 率相乘，计算预计年度利润表各项目的预计 数，编制预计利润表。 、利用预计年度税后利润预计数与预定的 留存比率，确定并计算内部留存利润的数额 。（例）某企业年实际利润表 及有关项目与销售的百分比见下表，试确定 年利润表并预测留存利润。项 目金额额（万元）占销销售收入的百分 比（%）销售收入 减：销售成 本销售费 用管理费 用财务费 用 .税前利 润 .减：所得税（ %）. 税后利 润.解：若该该企业业年预计销预计销 售收入为为 万元，所得税税率不变变，则则 年预计预计 利润润表经测经测 算见见下表：项目年 实际实际数（
6、万 元）占销销售收 入的百分 比（%） 年预计预计数 （万元） 销售收入 减：销销售成本销销售费费用管理费费用财务费财务费 用 . 税前利润润.减：所得税（% ）.税后利润. 如果企业税后利润的留存比例为 %，则年的预计留存比例额 为.万元。 预计资产负债表。其基本步骤为: 、首先取得基年实际资产负债表数 据资料,确定资产和负债方随销售变 动而同步变动的项目; 、计算确定 资产负债表各项目与销售额间的百分 比; 、确定预测年度销售收入的预 计数，并以此与基年资产负债表各项 目与实际销售额间的比率相乘，计算 预计年度资产负债表各项目的预计数 ，编制预计资产负债表。 承上例根据历史资料考察，企业
7、年度销售收入000万元，实现净 利0.万元，税后留存收益比例 为%。预计2年的销售收入 000万元，股利支付率保持不变，采 用销售百分比法预测年的外部 融资额。(例)承上例，该企业年的实际资产 负债表及敏感项目与销售量间的比例关系见下表：项目金额额（万元）占销销售百分比 （%）资产资产 ： 现现金 应应收账账款 存货货 预预付款项项 固定资产净值资产净值 资产总额资产总额 . . . .负债负债 及所有者权权益 应应付票据 应应付账账款 应应付费费用 非流动负债动负债 负债负债 合计计 投入资资本 留用利润润 所有者权权益合计计 负债负债 及所有者权权益总额总额 . . . 年预计资产负债表项
8、目金额额（万 元）占销销售 百分比 %年 预计预计 数（万 元） 资产资产 ： 现现金 应应收账账款 存货货 预预付款项项 固定资产净值资产净值 资产总额资产总额 负债负债 及所有者权权益 应应付票据 应应付账账款 应应付费费用 非流动负债动负债 负债负债 合计计 投入资资本 留用利润润 所有者权权益合计计 追加外部筹资额资额 负债负债 及所有者权权益总额总额 . . . . . . . . . 、确定2007年留用利润增加额及资产负 债表留用利润的累计额。 2007年预计利润额为3060万元，所得税税 率33，企业税后利润的留存收益比率为 40，则2007年留存利润增加额为： 3060（13
9、3） 40820.08（万 元） 2007年留存利润累计额为： 1740820.082560.08（万元） 、计算2007年对外筹资额度及汇总报表 资产与负债两方的预计数。 需对外追加筹资的数额978 820.08 157.92 （万元） 加总预计资产总额为13312万元，负债 及所有者权益总额为13154.08万元，两 者差额为157.92万元。 （）根据销售增加量确定融资需求 融资需求资产增加负债自然增加留存收 益增加 （资产销售百分比 新增销售额）（负 债销售百分比新增销售额）计划销售净 利率计划销售额（1股利支付率） 34.7 600018.4 6000 2050.236000 360
10、00 (1-60) 157.92（万元）对外融资额s销售变动额；A为随销售变化的资产；S0为基期的销售额；B为 随销售变化的负债； P为预计年度留用利润增加额 将上例数据代入公式：对外融资额6000 34.76000 18.4 2050.2/36000 36000 （160） 157.92（万元） 销售百分比法的主要优点是能为财务管理提供短期预计的 财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但这种方 法也存在不足，倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行 预测就会形成错误的结果。因此在有关因素发生变动的情况 下，必须相应地调整原有的销售百分比。2. 资金习性法 线性回归分析法该种方法是在资金变
11、动与产销量变动关系的基础 上，将企业资金划分为不变资金和变动资金，然 后结合预计的产销量来预测资金需要量。 其基本模型为： 在实际运用中，需要利用历史资料来确定a、b 的值，然后在已知业务量（x）的基础上，确定资 金需要量（y），线性回归分析法预测资本需要量 的线性回归模型为：在实际运用中，需要利用历史资料先确定a、b 的值，然后在已知业务量（x）的基础上，确定资 金需要量（y），a、b的计算公式为：预测过程：（例）某公司年销售量与资金需 求量见下表所示，年预计销售量万件，试计 算年的资金需要量。 销售量与资金需求量表年度产销量x （万件）资金需求 量y（万 元）根据上列资料编制产销量与资金需
12、要量回归分析表 产销量与资金需要量回归分析表年 度产销产销 量x（万件）资资金需求量 y（万元）xy x y x y 将上表数据代入联立方程，得 + + 解得=.，=3.73 将其代入建立回归方程：y=.+.x将年预计销售量万件代入 线性回归模型，预测出年资金需 要量如下：y=.+.=.（万元）即200年预计产销量万件的情况 下，企业需资金总量.万元。高低点法 高低点法是指以某一时期内的最高销售量（高点）的资金需 要量与最低销售量（低点）的资金需要量之差，除以最高销售量 与最低销售量之差。先计算出单位产销量所需变动资金，然后再 分解出资金总需要量中变动资金部分和不变资金部分各占多少， 其数学模
13、型为： 式中：因变量y为资金需要量，自变量x为产销量;a为不 变资金；b为单位产销量所需变动资金。需要利用历史资料来确 定a、 b数值，然后在已知预测销售量的基础上，确定其资金需 要量。 例：某企业2002年至2006年的销售量和资金需要 量的历史数据见表。假定2007年销售量为35000 万件，试确定2007年资金需要量。年度产销产销 量x（万件）资资金需求量y（万元） 20000 24000 26000 28000 300001100 1300 1400 1500 1600首先用高低点法先求a、 b的值 b 最高收入期的资金需要量最低收入期的资金需要量 最高销售量 最低销售量 16001100/30000200000.05（元/件）把2006年数字代入则a160030000 0.05100（万元） y100 0.05 x100 0.05 35000
