凤凰岛设计计划

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1、摘要 一、2015 年的国际经济形势 2015 年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化明显。美 国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济持续低迷、通缩压力凸显；日本经 济大幅波动、自主增长动力不足。新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构 调整双重影响，经济增速在调整中走低。IMF 预计 2015 年全球经济增速为 3.8%, 全球复苏的步伐令人失望，全球经济前景不容乐观。 二、2015 年的国内经济形势 2015 年，在经济进入新常态的背景下，国内经济总体仍将保持平稳，经济 韧性好、潜力足、回旋空间大。同时，经济下行压力加大，进入转型升级和全 面深化改革的攻坚时期。预计 2015

2、年中国经济将增长 7%左右，投资增速缓慢下 行,供求结构持续优化，外贸形势仍然趋紧,深化改革进入发力期。 一、国际经济形势 总体判断 2015 年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化 明显。发达经济体中，美国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济 持续低迷、通缩压力凸显；日本经济大幅波动、自主增长动力不足。 新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构调整双重影响，经济增速 在调整中走低。地缘政治危机和突发事件对一些国家经济增长造成严 重干扰，也对全球金融市场和商品价格形成冲击，埃博拉疫情阻碍部 分西非国家经济复苏。IMF 将全球正在继续的复苏定义为不均衡的复 苏，预计 2015 年全球

3、经济增速为 3.8%,全球复苏的步伐令人失望，全 球经济前景不容乐观。 2015 年，全球经济不均衡复苏 经济增速 % 全球 发达经济体 美国 欧元区 日本 2014F 3.3 1.8 2.2 0.8 0.9 2015F 3.8 2.3 3.1 1.3 0.8 新兴市场和发展中经济体 中国 巴西 俄罗斯 印度 南非 东盟 5 国 4.4 7.4 0.3 0.2 5.6 1.4 4.7 5.0 7.1 1.4 0.5 6.4 2.3 5.4 预测数 据来 源:IMF 2014 年 10 月发 布的 世界 经济展 望 美国：快速增长有望持续，继续引领全球经济复苏 ? 二、美国 2014 年第三季度

4、 GDP 年化季率增长终值 ? 大幅上修至 5.0% ，创下过去 11 年以来之最， 过去两个季度 GDP 平均增长率为 4.8%，创下 ? 自 2003 年中期以来最好的 6 个月表现，美国 经济步入快速增长轨道。 ? OECD ：预计美国 2015 年 GDP 增长 3.1%，2016 年 GDP 增长 3%。 标普：上调美国 2015 年 GDP 预期 至增长 3.1%，此前料增 3.0%。 全美商业经济协会(NABE)：预计 2015 年 美 国 GDP 增 长 速 度 将 为 3.1% ， 相 比 之 下 2014 年 预 计 为 2.2%。 在欧洲经济陷入困局以及新兴市 场增速放缓

5、之际，美国经济的持 续增长将起到稳定全球经济的重 要作用。 ? 美国劳动力市场持续改善，新增就业人数 增加，薪水增幅也在扩大，油价暴跌至 5 年 多新低，都增强了人们的消费信心。 ? 消费支出作为经济增长的最大贡献方，占 ? 美国经济总量约 70%，2014 前三季度增速分 别为 1.2%、2.5% 和 3.2% ，消费支出的持续 增长表明支撑美国经济复苏的内生动力不 断增强。 三、欧元区：面临通货紧缩威胁，拖累全球经济复苏 ? 2014 年，欧元区的增长低迷态势已经从外围 ? OECD 表示，欧元区或许已滑入持久 国家蔓延至核心国家，德国投资率长期不振、 性的停滞陷阱，若经济增长停滞或 法国

6、结构改革屡屡延迟、意大利主权债务高 企，市场对经济复苏的信心脆弱，低通胀率 令通货紧缩风险阴影不散。 ? 低通胀伴随着高失业率，欧元区年平均失业 通胀预期进一步降温，则将面临通 缩风险.预计欧元区 2014年经济仅增 长 0.8%，2015、2016 年则将分别提 速至 1.1%和1.7%。 率将在 11.5%以上，失业人口持续增加，而 ? 为提振经济、促进通胀水平向目标 在西班牙年轻人失业率高达 50%以上，希腊、 靠拢,欧洲央行 2014 年已将利率下调 意大利等国年轻人失业率则高达 40%以上。 ? 德国央行 2014 年 12 月把2015 年德国经济增长 预期减半至 1.0%；下调了

7、 2014 年德国经济增 长预测，从 6 月的 1.9%下调至 1.4%。 至纪录低位，并出台了一系列增加 市场流动性的措施，但对于 2015 年 准备推出的量化宽松欧洲央行一些 政策制定者持保留意见，尤其受德 国的强烈反对面临不确定。 日本：消费低迷通胀下降，刺激政策有望持续 ? 自 2014 年 4月份消费税上调打击消费支 ? 2014 年 11 月，日本实际工资增速 同比下滑了 4.3%，连续第 17 个月 下跌，创 2009 年 12 月以来最大跌 出后，日本经济已连续两个季度收缩。 日本家庭支出连续第八个月下滑。安 倍政府把第二次上调消费税的时间推 迟至 2015 年 10 月。 ?

8、 日本的通胀水平正在下降。随着油价 不断大跌， 2014 年 11 月份通胀率降至 一年多来最低水平。在剔除上调消费 幅。日元对美元跌向 7 年低点， 自 2012 年12 月安倍上任以来，日 圆兑美元已下跌逾三分之一。 ? 安倍 12 月连任后批准 291.7 亿美 元一揽子刺激计划将于 2015 年 1 月 9 日起施行，旨在促进消费者 支出和地区经济活动，力求重振 处于衰退之中的经济， “安倍经 济学”得以延续。 税的影响后， CPI 上升 0.7% ，低于 10 月份的 0.9%。 ? 高盛将2014 财年日本实际 GDP 增速预测 从 +0.1% 下调至 -0.6% ，预计 2015

9、 财年 增速为 1.6%。 四、新兴市场：调整压力依然较大，经济增长分化加剧 ? 2014年，新兴市场和发展中国家经济 ? 2015 年，新兴经济体面临的外部风险， 增速普遍放慢，不仅低于危机前的繁 以及内部宏观经济和结构性弱点将为其 荣期水平，也低于危机后复苏初期的 短期前景笼罩上阴影。在实施更健全的 水平。 经济改革政策之前，2015 年的道路预计 ? 从外部看，国际市场大宗商品价格下 仍将崎岖。 降、主要发达经济体进口减少、美国 货币政策调整引致资本市场动荡，均 ? 经济增长分化加剧，出口导向型经济体 对新兴市场和发展中国家经济增长造 与资源出口国面临更大挑战。印度等少 成不利影响。 数

10、国家成为亮点，中国、南非仍能保持 ? 从内部看，新兴市场和发展中国家结 中高速增长，俄罗斯和拉美国家则表现 构矛盾凸显，劳动生产率偏低，国内 不尽如人意，经济增长持续疲软。 经济结构调整进展较慢，抑制了经济 ? 高盛预计明年印度增长将上升到 6.2%， 增长潜力。 但资源型国家巴西、俄罗斯增长只有 ? IMF 在 2014 年 10 月下调了新兴经济体 2014、2015 两年的增长预期，增长放 1.5%和 1.0%，接近衰退边缘；明年中国 缓正成为全球最具活力的一批经济体 增长虽然企稳，但上半年增长动力不足。 的长期特征。五、全球通胀压力不大，货币政策走向分化 ? 由于油价持续暴跌，美国 2

11、014 年 11 月 CPI 年率增长 1.3% ，创 2 月以 来最小升幅，预期 2015 年美国核 心通胀率维持在 1.5% 左右，低于 其 2%目标位。 ? 欧元区面临通货紧缩威胁， 2014 年几乎全年低于 1% ，远低于欧洲 央行 2% 的警戒线。OECD 预计20142016 三年欧元区通胀预期分别为 0.5% 、 0.6% 和 1.0% ，民众对经济 前景担忧加剧，消费意愿低迷。 ? 日元宽松政策延续，但受困于国 内消费低迷，通胀压力不大，美 元兑日元汇率或将在当前水平上 下波动。 ? “全球皆松，唯美独紧”的货币政策格 局基本定型。美联储、欧洲央行和日本 央行的政策分化将继续推

12、动美元上涨， 美元升值很可能是 2015 年金融市场的主 要趋势。 ? 美联储 2014 年 10 月底结束了长达 6 年的 量化宽松政策，市场普遍预期，美联储 将在 2015 年内进入加息周期。美联储主 席耶伦表示， 2015 年 3 月前不会加息， 加息时点将取决于美国经济发展状况。 ? 美国货币政策向常态回归，有利于防范 通胀压力和资产泡沫积聚，是适应经济 复苏的必然举措，但其外溢效应将吸引 短期资金流向美国，推高全球金融市场 利率，新兴国家金融市场动荡难免，但 爆发整体性危机的可能性较小。 发展中国家需求下降，全球贸易低速徘徊 2012-2015 年世界贸易增长趋势 2012 世界货物

13、贸易量 2.3 2013 2.2 2014F 3.1 单位：% 2015F 4.0 出口：发达国家 发展中国家 进口：发达国家 发展中国家 1.1 4.1 0.0 5.4 1.5 3.9 -0.3 5.3 2.5 4.0 3.4 2.6 3.8 4.5 3.7 4.5 资料来源：WTO ， 贸易快讯 ，2014 年 9 月23 日 ? 2014 年，在世界经济低速增长的情况下，全球贸易发展弱于预期，特别是 发展中国家进口需求下降，对全球贸易增长形成拖累，热点地区地缘政治 危机也对相关地区贸易复苏造成阻碍。 ? 中国社科院预计,金融危机后全球经济增速出现了相对缓慢的“新常态”, 全球贸易增速很可

14、能会低于或者等于经济增速,预计 2015 年, 全球贸易增 长率在 3.5%至 4%之间。 美元走强油价承压，商品价格总体低迷 ? 2014 年，主要经济体表现分化，增长前景冷热不均，特别是欧元区及部分新兴经 济体经济数据不尽如人意，全球制造业回暖形势弱于预期，加之农作物、矿产品 等预期供应充足，导致大宗商品市场持续疲弱，商品价格普遍持续下跌，石油和 农产品跌幅较大。9 月末，国际大宗商品价格已跌破年初水平。 ? 世界经济复苏步态不稳，商品需求总体低迷，2015 年大宗商品价格总体可能仍较 低迷。但随着前期高库存陆续消化，下半年市场有望逐步回暖。不同商品的价格 表现将因各自供需形势的差异而有所

15、不同。 国际商品市场价格走势 （美元计价，年率，%） 2012 制成品 石油 3.5 4.1 -7.3 0.6 -16.1 -10.0 -14.3 2013 -0.3 -0.1 -0.4 1.9 -11.2 2.4 -3.5 2014F -1.3 -2.4 -4.1 -5.2 18.3 1.3 -8.5 2015F -0.3 -3.1 -3.9 -7.8 1.3 0.7 -1.6 非燃料初级产 品 食品 饮料 农业原材料 金属 资料来源：国际货币基金组织， 世界经济展望 ，2014 年 10 月 美元走强油价承压，商品价格总体低迷 ? 石油：2015 年原油供大于求情况或将持续， ? 虽然 2

16、014 年的低油价抑制了一部分页岩油 产量投资，但 2015 年页岩油的产量仍将大 幅增长。俄罗斯的财政压力迫使其原油产 量仍将高位运行，尽管 OPEC 对于价格存在 一定诉求，但也无力改变全球供大于求的 格局，加之美元升值预期，2015 年油价继 续承压。 有色金属：随着部分矿山和冶炼项目压缩 产能，以及大宗商品需求趋向稳定，2015 年有色金属市场有望缓慢向好。据国际铜 ? 研究小组（ICSG）预测，目前铜市场依然 存在释放产能压力，供应较为充足，铜市 场将维持价格下跌态势。但受多个矿山项 目延迟的影响，今后 3 年铜矿产能将低于早 先预期。另据国际铅锌研究小组（ILZSG） 报告，2014 年全球铅锌需求量将超过供应 量，铅锌市场中长期看好。 新能源：全球新能源市场逐步回暖，一些 大型风电和太阳能项目开始启动，光伏产 能过剩局面正在初步扭转，新能源的快速 ? 发展或将带动输变电与配电网络及相关设 备的建设、改造、升级需求的扩张。但各 国新兴产业和能源政策影响短期市场前景, 贸易摩擦风险依然较高。 粮农产品：据联合国粮农组织预计，2014/15 年世界粮食总产量（包括小