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1、ETFETF套利交易套利交易关注关注金融创新金融创新 创新盈利模式创新盈利模式1主要内容v ETF和ETF套利交易v 上证50ETF套利实例v 上证180ETF套利准备2“交易型交易型”“开放式开放式”“指数基金指数基金” 封闭式基金：交易灵活提高流动性 开放式基金：申购赎回消除折溢价 指数基金：收益稳定和操作透明“现金申购/赎回” 用“现金”按“净值”申购或赎回基金份额上证50ETF被定义为：交易型开放式指数基金 申购规模至少是100万份； “篮子股票”的构成是透明的；ETF是什么？“实物申购/赎回” 用“篮子股票”的形式申购或赎回基金份额 3一篮子股票瞬间套利原理交 易 所基金公司买卖申购
2、 赎 回供求关系 引起的 交易价格追随市场 变动的 基金净值一百万份ETF套 利 者买低卖高 套取差价 瞬间完成 循环套利 事件套利原理基础：由于增发、股改等事件而导致某只股票在复牌后产生送股、送权证等确定 性的行为；或可对该股票在复牌后的价格走势及幅度作出较为明确的判断；从而在 该股票停牌时通过ETF对该股进行某种方式的操作。判断股票复牌后价格将大跌E 现金替代 = 变相放空E 执行策略：溢价看空套利E 风险来源：复牌后股价E 收益 = 股数*价差- 成本E 可做数量 = 本金/溢价金额E 适合送股、增发等事件判断股票复牌后价格将大涨E 现金替代 = 买入停牌股票E 执行策略：折价看涨套利E
3、 风险来源：复牌后股价E 收益 = 股数*价差- 成本E 可做数量 = 本金/股票市值E 适合用于补涨概念股判断送股部分价值极大 E 放空不含权股票，买入含权股票；对冲风险，获送股E 执行策略：双向对冲套利E 风险来源：几乎无风险E 收益 = 送股价值 成本E 可做数量=本金（溢价金额+股票市值）E 适合用于大盘股股改事件主要内容v ETF和ETF套利交易v 上证50ETF套利实例v 上证180ETF套利准备6ETF套利收益上市首日瞬间套利宝钢增发事件套利宝钢、长电股改事件套利8月18日瞬间套利民生银行股改事件套利武钢股份股改事件套利8月18日上证50ETF走势图案例1：8月18日瞬间套利买入
4、min（ETF市值,ETF净值）立即申购（或赎回）立即卖出max（ETF市值,ETF净值）！买入ETF 成本84.6万卖出股票篮 收入84.8万套利收益=ETF净值与市值实时偏差自营帐户情况资金占用时间：当天 套利笔数：90笔 平均每笔收益：1669.09元 当日套利总收益：150218.05元案例2：宝钢增发事件套利背景：宝钢股份增发新股，4月2026日停牌，停牌前宝钢股价为6.02元/股，复牌除权价应为5.70元/股。方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股票， 复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。操作方法：停牌前，宝钢收盘价6.02元/股，权重7800股；预计宝钢复牌后价格为除权价5
5、.70元/股；停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于放空宝钢7800股，占用资金9860元，预期盈利2340元；宝钢复牌以后价格约等于除权+大盘走势，下跌至5.415.49元/股，一笔溢价放空套利实际盈利4134元，套利资金10天收益率42%！自营帐户情况资金占用时间：10天 套利资金收益率：42%案例3：宝钢、长电股改事件套利背景：宝钢股份股改，10股送2.2股及一份认购权证，7月25日至8月 12日可做套利；长江电力股改，10股送1.67155股（实得）及5.8768元（含税），7月22日至8月5日可做套利。方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股份和长电股份， 复牌后股价下跌，套利
6、者获取放空利润。操作方法：停牌前，宝钢5.14元/股，权重15500股；长电8.74元/股，权重7000股；预计宝钢复牌后价格为除权价4.21元/股；长电复牌后价格为除权价6.98元/股；停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于同时放空宝钢15500股，长电7000 股，共占用资金21033元；预期盈利共26735元；宝钢复牌以后价格为4.62元/股，长电复牌后价格为7.92元/股，一笔溢价放空套利实际盈利5799元，套利资金20天收益率27.6%！自营帐户情况 资金占用时间：20天 套利资金收益率：27.6%案例4：民生银行、上海汽车、张江高科股改套利背景：三只股票几乎同时出股改方案，民生银
7、行10送3.474，10月10日至10月17 日可做套利；上海汽车10送3.4，张江高科10送3.5，9月30日至10月13日可做套 利。方法：利用现金替代每做一圈溢价套利变相放空上述三只股票，同时做一圈折价 套利，等同于买回数量相同但含权的股票。 复牌后，已基本对冲了这三只股票的 价格变动风险，而送股部分的价值扣除前期交易成本后即为本次套利的盈利。操作方法：停牌前，民生银行5.56元/股，权重7500 股；上海汽车5.16元/股，权重2900 股； 张江高科5.05元/股，权重7500 股；预计同时进行溢、折价套利，每笔成本4500元；送股价值分别为民生银行4.13元/股，上海汽车3.85元
8、/股，张江高科5.05元/股。停牌区间内，每做一笔双向对冲套利，连带交易成本每笔套利占用资金116500 元 ；复牌后，三只股票价格分别为民生银行3.565元/股，上海汽车3.509元/股，张江高科3.474元/股，每笔套利盈利11178.91元，套利资金15天收益率9.6%！ 自营帐户情况 资金占用时间：15天 套利资金收益率：9.6%案例5：武钢股份股改事件套利背景：武钢股份股改，10股送2.5股及2.5份认购权证，2.5份认沽权证，10月31日 至11月11日可做套利；同一时段停牌股票还有中海发展、上海电力和广电电子。方法：利用现金替代每做一圈溢价套利变相放空武钢，同时做一圈折价套利，等
9、同 于买回数量相同但含权的武钢股份。 复牌后，已基本对冲了武钢股份的价格风险 （其他停牌股票的风险也已对冲掉），而送股部分的价值扣除前期交易成本后即为 本次套利的盈利。操作方法：停牌前，武钢收盘价3.45元/股，权重7000 股；预计同时进行溢、折价套利，每笔成本4500元；送股价值2.76元/股，权证价值0.60元/份；停牌区间内，每做一笔双向对冲套利，相当于放空7000股不含权武钢股份，同价位买入7000股含权武钢股份；连带交易成本每笔套利占用资金55455元；武钢复牌以后价格为2.548元/股，权证价格约为1.36元/份，每笔套利盈利4756.5元，套利资金25天收益率8.6%！ 自营帐
10、户情况 资金占用时间：20天 套利资金收益率：8.6%6.8行情的补涨股票套利背景：6月8日,爆发了05年最大的一轮井喷行情,当日上证指数收盘较上一交易日上 涨了8%以上。当日，50指数成分股中“中原高速”停牌，预期其将在第二天产生补 涨。方法：每做一圈折价套利，即等于以“中原高速”前收盘的价格（ 7.15元/股)买入 2400股该股票。当日套利收益=瞬间套利帐面收益（亏损）+（预计第二日中原高 速股价 - 7.15）*2400。最终中原高速第二天以7.85元/股开盘，套利者获得了该股 票补涨的收益。清华同方的股改方案抢权其他更多的ETF套利机会13主要内容v ETF和ETF套利交易v 上证5
11、0ETF套利实例v 上证180ETF套利准备14ETF带来的新机会EE ETFETF为参与券商经纪业务部门带来巨额的交易量；为参与券商经纪业务部门带来巨额的交易量；EE ETFETF为大型投资机构（尤其是为大型投资机构（尤其是QFIIQFII资金）提供了极为方便的投资金）提供了极为方便的投资指数资指数- -投资中国的机会；投资中国的机会；EE套利交易为套利交易为ETFETF的长期持有人提供了更高的收益（资产的长期持有人提供了更高的收益（资产- -资产）资产） ；EE ETFETF是流动性最好的金融商品；是流动性最好的金融商品；EE ETFETF套利及套利及T+0T+0交易，为客户带来新的利润来
12、源，同时也成为证交易，为客户带来新的利润来源，同时也成为证券营业部的优质客户资源。券营业部的优质客户资源。15180ETF概况EE 180 180ETFETF即将上市交易；即将上市交易；EE 180180ETFETF的最小申购单位为的最小申购单位为3030万份，每份对应万份，每份对应180180指数的指数的11，因此套利需要的资金至少为因此套利需要的资金至少为7070万元；万元；EE 对于套利者来说，对于套利者来说，180180ETFETF的其它特性与的其它特性与5050ETFETF一样；一样；EE 180180ETFETF的成份股是的成份股是150150只（抽样复制），套利操作复杂性增加；只
13、（抽样复制），套利操作复杂性增加；EE 180180ETFETF的最小报价单位也是厘，与的最小报价单位也是厘，与5050ETFETF相比价格变化更加灵敏；相比价格变化更加灵敏；16180ETF增加套利机会EE 180 180ETFETF的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会；的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会；EE ETFETF数量的增加，避免了套利者挤在单一数量的增加，避免了套利者挤在单一ETFETF上抢机会；上抢机会；EE 180180ETFETF波动幅度更大，更有利于套利或波动幅度更大，更有利于套利或T+0T+0操作；操作；17软件准备企业版用户：企业版用户：EE 同一套硬件系统上运行两只同一套硬件系统上运行两只ETFETF套利（不能同时运行）套利（不能同时运行）EE 增加一台机器，同时可进行两只增加一台机器，同时可进行两只ETFETF的套利；的套利； 营业部版用户营业部版用户EE 现有系统升级后可支持多只现有系统升级后可支持多只ETFETF同时做套利；同时做套利；EE 单用户只能用单帐号交易，但支持用户群操作；单用户只能用单帐号交易，但支持用户群操作；18谢谢1920
