直接债务融资工具(中信建投王渤)

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1、直接债务融资工具二一四年1第一章 主要直接债务融资工具介绍 第二章 中信建投证券债券业务概览 第三章 湖北地区债券发行情况、潜在客户目 录2第一章 主要直接债务融资工具介绍1.1 主要直接债务融资工具概览1.2 直接债务融资工具的主要优势1.3 企业债券1.4 中期票据、短期融资券 1.5 非公开定向发行债务融资工具1.6 公司债券1.7 金融债券1.8 保险资金债权投资计划31.1 主要直接债务融资工具概览证监会、交易所中期 票据交易商协会公司 债券短期 融资 券发改委企业 债券非金融企业非公开定向发行债务融资工具4金融企业（商业银行）银监会、人民银行金融 债券次级 债券1.1 主要直接债务

2、融资工具概览中小 企业 私募 债券保监会保险 资金 债权 投资 计划51.2 直接债务融资工具的主要优势61.2 直接债务融资工具的主要优势扩扩大融资资渠道 有利于改变传统间 接融资方式单纯 依赖银 行贷款的劣势，丰富融资渠道，增加企业运用财务 杠杆的能力。显显著降低融资资成本 信用等级较 高的企业，直接债务 融资成本显著低于同期银行贷款利率。期限配置可长长可短 可根据具体资金需求和市场利率情况灵活选择 品种期限，灵活安排发行进度。募集资资金使用灵活 资金监管较为宽 松，有利于在资金闲置期间进 行灵活调配，较之银行贷款专款专用优势 明 显。提高在资资本市场场的知名度和美誉度，增强融资资能力 发

3、行公募品种直接债务 融资工具且还本付息履约情况良好的企业，将在资本市场拥 有较高的 知名度和美誉度，从而获得投资者的认可和借款方的信任，亦将进一步增强企业的综合融资 能力。71.3 企业债券1.3.1 企业债券1.3.2 当前政策分析1.3.3 企业债券发行工作流程企业债定义企业债券是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券审批审批机构：国家发改委负责发行审批，为主审机关人民银行作为会签单位，负责发行利率审批监管方式：核准制监管法律：公司法、证券法、企业债券管理条例、发改财金20041134号文以及发改财金 20087号文等法规规定股份有限公司的净资产不低于人民币3,00

4、0万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6,000 万元连续三年盈利，最近三个会计年度实现的年均可分配利润足以支付企业债券一年的利息发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产的百分之四十（与短融不合并计算）募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资的，原则上累计 发行额不超过项目的总投资60%。用于收购产权（股权）的，比照此比例；用于调整债务结构的，需提供银 行同意还贷证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%规模 实行余额管理，发行后累计中长期债券余额不能超过公司净资产的40% 净资产数据需经审计 规模核算中无需扣减已发行的短券和非

5、公开定向发行债务融资工具，但需扣减已发行的中期票据企业债主要要素81.3.1 企业债券行业要求涉及受宏观调控的行业，如房地产行业，需遵守国家相关行业调控政策，募集资金用于保障房， 将优先审核涉及国务院38号文中有关产能过剩的企业将视情况与监管进行沟通期限以中长期品种为主，3、5、7、10及15年期等期限的产品均有发行利率优质企业的发行利率低于银行贷款，成功实现企业信用优势向成本优势的转化募集资金用途募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全用于固定资产投资的，原则上累计发行额不超过项目的总投资60%。用于收购产权（股权）的， 比照此比例；用于调整债务结构的，需提供银行同意还

6、贷证明或即将到期的贷款合同募集资金中，项目投资占比不得低于发债总额的60%，偿还银行贷款占比不得高于发债总额的 20%，补充营运资金占比不得高于发债总额的20%发行与流通市场银行间债券市场及交易所市场，以银行间市场为主发行方式银行间债券市场及交易所市场，以银行间市场为主包括协商定价、簿记建档、招标发行等方式， 规模较大的企业债多采用簿记建档和招标方式主承销商自2000年以来，已经担任过企业债券发行主承销商或累计担任过3次以上副主承销商的金融机构方可担任主承销商中信建投证券拥有企业债券主承销商资格，且拥有丰富的企业债券主承销经验企业债主要要素（续）91.3.1 企业债券10l 用于固定资产投资项

7、目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；l 用于收购产权（股权）的，比照上述比例执行；l 用于调整债务结构的，不受上述比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；l 用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。l最近三年没有重大违法违规行为；l募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向；l已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息状态。l 股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元；l 累计债券余额不得超过其净资产的40%；l 最近三年平均可分配利润足以支付企业债券一年的利息。其他要

8、求财务要求募集资金投向要求1.3.2 当前政策分析11财务要求l企业自身发行债券（包括一年期及以上的债权性有价证券，不包括短期融资券，下同）的累计余额，不超过该企业所有者权益的40%。l企业集团任一企业自身发行债券的累计余额与该企业直接与间接控股子公司发行债券的累计余额之和，均不超过该企业所有者权益的40%。l所有者权益以三年连审的财务报告为准。净资产l发改委监管体系下的可分配利润指净利润，并需要按照归属于母公司的净利润口径计算。l发债企业需最近三个会计年度连续盈利。l企业最近三个会计年度归属于母公司所有者的平均净利润足以支付其自身发行债券（包括拟发行的债券和已发行但最近三个会计年度未支付过利

9、息的债券）一年的利息，以实际发行利率计算。可分配利润1.3.2 当前政策分析12审计报告要求l5月1日10月31日公告发行的，应当使用经审计的最近三个会计年度财务报表（连审，下同）。l11月1日至12月31日公告发行的，除使用经审计的最近三个会计年度财务报表外，还应披露当年上半年的财务报表（可未经审计）。l1月1日至4月30日前公告发行的，可使用不包括上年的经审计的最近三个会计年度财务报表，但应补充披露上年前三个季度或全年的财务报表（可未经审计）。l由于客观原因发行人历年完成上年财务审计较晚的，可以申请延期执行上述有关规定。发行日期l企业债券公告发行时，应当按照前述规定使用财务报表，需要更新财

10、务报表的应当更新，但 核准文件印发不满一个月的除外。l发行人更新财务报表后，有关财务指标继续符合核准的发行规模和利率水平所需条件的，发 行人自行更新财务报表即可发行。其他相关材料是否需要更新，由发行人与中介机构根据需 要协商自行确定。l发行人更新财务报表后，有关财务指标不再符合核准的发行规模和利率水平所需条件、但适 当核减发行规模即可符合有关发债条件的，发行人应当将重新调整的发行方案及相关材料报 发改委备案同意后方可发行。l发行人若更新财务报表后不符合发债条件的，应当停止发行。l违反上述规定擅自发行的，按照证券法、企业债券管理条例等法律法规予以处罚， 并停止主承销商企业债券的资格。更新财务报告

11、1.3.2 当前政策分析13募集资金投向从目前发改委审核尺度而言，补充营运资金的发债规模及用于偿还银行贷款的发债 规模合计不宜超过本次发债总规模的40%；用于固定资产投资项目以及并购项目的 发债规模原则上应占发债总规模的50%以上。发债资金用于偿还已完工（即已竣工 决算）项目贷款或用于偿还已收购产权（股权）贷款的，不超过项目总投资或收购 对价的60%。募集资金投向比例结构从已发行企业债券的募集资金投向而言，存在很多项目建设主体与发债主体不一致的 情况。发债资金用于参股固定资产投资项目的，按照发行人直接与间接持股比例之和 作为占项目总投资的比重计算其投资数额，累计发行额不超过投资数额的60%。项

12、目建设主体固定资产投资项目可是审批制、核准制项目，也可是备案制项目，审核或备案手续需 符合国家相关政策规定。需向发改委提交项目可行性研究报告批复或项目核准批复或 项目备案表。如项目涉及土地、环评、规划，还需同时提交土地使用证、规划许可证 及关于环境影响报告的批复等相关文件。项目审批手续用来申报的固定资产投资项目可是在建项目，也可是已完工但尚未竣工结算项目。项目进度1.3.2 当前政策分析141.3.2 当前政策分析l 下放权限，强化责任，地方企业发债申请预审工作委托省级发展改革部门负责：国家发改委负责政策指导、业务培训和资格管理；省级发展改革部门负责预审工作后，应建立企业债券综合 信用承诺制度

13、；国家发展改革委将定期对各省区市的预审工作质量进行抽查，对预审质量不高的地方加强督 促指导，必要时可收回其预审资格。l 明确流程，限时办结，进一步优化企业债券审核程序：地方发债企业按程序将发债申请材料报送省级发展改革部门，省级发展改革部门应于15个工作日内完成预审工作；认真审核募集资金投资项目，严格符合国家产业政策，项目审批、核准或备案手续齐全，土地、环评 等要件齐备；国家发展改革委收到省级发展改革部门预审后转报的发债申请材料和正式预审意见，对材料的 基本要件和条件进行初步审核，符合条件和要求的，予以接收；不符合条件和要求的，予以退回；对属于发 改办财金2013957号文规定的“加快和简化审核

14、类”的发债申请，国家发展改革委将进一步提高审核效率，从 接收到审核后上报委领导的时间控制在30个工作日以内，有特定原因最长不超过60个工作日。l 健全制度，公开透明，在线运行，加强企业债券发行管理制度建设：国家发改委将加快建设企业债券在线审核系统，加快建立全国企业债券管理工作数据库。省级发展改革部门 应配套建设企业债券在线审核接入端口，建立和完善本省企业债券管理工作数据库。为贯彻中央关于深化行政审批制度改革和第四次全国金融工作会议关于加快债券市场发展的有关精神，国家发 改委于2013年8月2日发布了关于进一步改进企业债券发行工作的通知（发改办财金20131890号文），明确提出“将地方企业申请

15、发行企业债券预审工作委托省级发展改革部门负责”，1890号文的附件关于省级发展改革部门开展企业债券预审工作有关问题的意见就企业债预审明确提出了以下要求：平台公司企业债券融资政策指引1890号文15货币政 策司人民银行证券处发改委 主任发改委利率处财金 司地方发改委专业 司1.3.3 企业债券发行工作流程在国家发改委主导下，发改委、人民银行、交易所和中央国债登记结算公司各司其职的监管架构。2008年已将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节。由国家发改委总体审核发行申请材料相关要件后会签人民银行，下达发行批文。转 报债券发行监管架构16中债登中债登(3)上报备案材料发行人发行

16、人承销商承销商投资者投资者(1) 债券发行募集资金(2) 购买企业债券银行间债券市场登 记 托 管同业拆同业拆 借中心借中心商业银行及其授权分支机构商业银行及其授权分支机构非银行金融机构及非金融机构非银行金融机构及非金融机构经营人民币业务经营人民币业务 的外国银行分行的外国银行分行为参与者的报价、交易提供中介服务中央国债中央国债 结算公司结算公司为参与者提供托管、结算和信息服务中国人民银行中国人民银行全国银行间债券市场流 通上市必备条件r债券依法公开发行；r债权债务关系确立并登记完毕；r具有较完善的治理结构和机制，申请前两年没有重大违法、违规行为；r单个投资人持有量不超过该期债券发行量的30%；r中国人民银行规定的其他条件。登记托管中央国债登记结算公司是企 业债券的登记、托管机构。在企业债券发行结束后，发 行人应及时向中央国债登记 结算公司确认债