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1、如何参与股指期货交易内容提要股指期货市场功能和投资机会怎样利用股指期货市场进行理性投机怎样在股市和期市之间进行套期保值怎样进行股指期货的套利交易股指期货市场功能 和投资机会第一部分股指期货市场功能和投资机会市场套利功能 风险投资套期保值功能 规避风险指数化投资功能 组合资产价格发现功能 价差投机股票指数 期货市场套期保值规避风险沪深300指数周线(2005.01-2006.11)2005年2月26日1046点2005年6月4日818点2006年6月2日 1412点2006年8月11日 1222点股指期货市场功能和投资机会市场套利功能 风险投资套期保值功能 规避风险指数化投资功能 组合资产价格发
2、现功能 价差投机股票指数 期货市场价格发现差价投机股指期货市场功能和投资机会市场套利功能 风险投资套期保值功能 规避风险指数化投资功能 组合资产价格发现功能 价差投机股票指数 期货市场股指期货市场功能和投资机会市场套利功能 风险投资套期保值功能 规避风险指数化投资功能 组合资产价格发现功能 价差投机股票指数 期货市场指数化投资组合资产沪深300指数走势深市某大型蓝筹股走势交易安全保障性分析：合约价位每变动10,则 买卖一手合约盈亏为：1700(10%)300=5.1万元亏损一方的交易保证金损 失殆尽。按维持保证金经验 值（4倍）计算，总资金宜为 ：5.1万元4=20.4万元建议最低入市资金量
3、在20万元以上为妥。交易门槛：假设股指期货价位现为 1700点，则一手合约相应 面值为：1700300=51万元按10%保证金率计算，买 卖一手合约需用保证金为 ：5110%=5.1万元若价位上涨或上调保 证金率，所需保证金将 更多。交易一手合约需要多少资金？第二部分怎样利用股指期货 进行投机操作股指期货投机操作“双向”与“T+0”预期指数下跌，卖 出股指期货合约，下跌 后买入平仓获利（期货 市场特有操作方法）预期指数上涨，买 入股指期货合约，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似）“双向”与“T”交易操作过程以20万资金交易1手合约为例(交易手续费略）卖出开仓 （1620 ）第一回合：保
4、证金48600元买入平仓 （1741）亏损:(1620-1741)300-36300元反手再买开仓 （1741）第二回合：保证金52230元卖出平仓 （1901）盈利:(1901-1741)300+48000元反手再卖开 仓（1901）第三回合：保证金57030元买入平仓 (1867）盈利:(1901-1867)300+10200元反手再买开仓 (1867)影响股指期货的主要因素 经济增长 通货膨胀 财政政策与货币政策 汇率变动 政策因素 指数成份股变动第三部分怎样在股市和期市之间 进行套期保值套期保值交易的目的规避风险风 险非系统性风险 （个股风险）系统性风险（ 整体风险）套期保值原理 股票
5、市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时， 则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可 基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。时间股指期货价格股票指数现价价 格如何选择套期保值方向卖出套 期保值买入套 期保值例：11月日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时该客户判断股市1112月份仍会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。买入套期保值实例分析买入套保方案的实施1.准备套保所需保证金：100万元？2.确定套期保值方向：
6、买入3.确定套保合约：12月期货合约买入套保方案的实施4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指数期货合约数量： 根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算 1手期货合约的价值金额为 1495.0300= 44.85万元 对价值500万元的股票组合保值 需要买入合约数量=500/44.85=11.14811(手)5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11 手。共需保证金:44.85万10(保证金率)11手49.34万元账户尚余：10049.3450.66万元做备用资金 。6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建 仓完毕同时，将原先买入的11手期货合约以 16
7、95点卖出平仓。买入套保方案的实施套保过程分析(1)当期市上 盈利时股票市场股指期货市场以沪深300成份股为基 础的股票组合对应沪深300股指期货12 月合约IF061211月 2日欲买该股票组合共需 500万元以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手 12月 15日买入同样股票组合共需 资金566万元以1695.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓）购股成 本变化购股成本增加500 566=66万元 获利(1695.0-1495.0) 30011=66万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=6666=0万元假如在1495点买入11手期货合约后股指 期货价格下跌，11月2日到12月15日共
8、下跌 100点，则期市出现亏损： 100点300元/点 11手= 33万元这时账户所留资金发挥作用：50.665万元 33万元=17.66万元套保过程分析(2)当期市上 亏损时套保过程分析(2)当期市 上亏损时股票市场股指期货市场以沪深300成份股为基 础的股票组合对应沪深300股指期货12 月合约IF061211月 2日欲买该股票组合共需 500万元以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手 12月 15日买入同样股票组合共需 资金467万元以1395.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓）购股成 本变化购股成本降低 500467=33万元 亏损(1295.0-1395.0) 30011=3
9、3万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=3333=0万元问题：是否真亏了？第四部分怎样在股指期货市场 进行套利交易什么是跨期套利在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差 价收益。例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快 的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收 益。两个相同：交易的数量相同买和卖的交易时间相同两个不同：合约月份不同合约价格不同交易特点跨期套利原理时间远月合约近月合约价 差 缩 小价 差 扩 大起 始 价 差价 格起 始 价 差价差收益价差收益什么是期现套利利用股指期货合约到期时向现货指数 价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交 易成本，通过买入低估值一方，卖出高估 值一方，当两市场回到均衡价格时，再同 时进行反向操作，结束交易，套取差价利 润。期现套利原理分析指数现货 价格无套利 机会区 间（套利 成本区间 ）最后交易日 期现价格收敛时间价 格指数期货 价格出现套利 机会树立科学投资观念理性投资
