金融工具的核算与列报

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1、外汇衍生品 及其会计处理邓传洲上海国家会计学院主要内容o外汇衍生品o外汇业务会计o汇率机制及人民币汇率改革第一部分 外汇衍生品一、外汇远期o远期购买合约是在将来以某固定价格（被称为“远 期价格”）购买某资产的协议。当相应资产价格上 涨时，该合约价格上涨；当相应资产价格下跌时， 该合约价格下跌。o如为担心油价的上涨，中石化于4月1日签订了于10 月1日按每桶45美元购入北海布伦特原油的远期合 约，当油价上涨时，则该合约价格上涨。o远期销售合约是在将来以某固定价格出售某 资产的协议。当相应资产价格下跌时，该合 约上涨；反之则合约下跌。o如为担心钢材价格的下跌，宝钢于5月1日签 订了于10月1日以4

2、700元/吨销售钢材的协 议，钢材价格下跌时，该合约获利。远期外汇合约o远期外汇合约是在将来以某固定汇率（被称 为“远期汇率”）兑换某货币的协议。o远期外汇合约往往涉及一种货币的卖出和另 一种货币的买入。如以欧元换美元的合约， 同时是买美元的合约，又是卖欧元的合约， 所以买和卖是相对的。o如现在约定一年以后，按RMB6.7/美元向 银行出售美元.o当人民币升值时,该合约有正的价值.o2007年11月30日,Y银行与温州某钱包生产厂商签订美元兑欧元的 远期协议,名义金额1000万欧元,约定在2008年11月30日按 USD1.56/EUR向银行售出欧元.o银行同时与雷曼签订了在2008年11月3

3、0日按USD1.56/EUR向雷曼 售出欧元的协议.o2008年9月15日,雷曼申请破产保护.o2008年10月初,欧元兑美元为USD1.3/EUR,对A银行有何影响？o2008年10月初,如果欧元兑美元为USD1.63/EUR,对A银行有何影响 ？o2008年10月初,如果欧元兑美元为USD1.63/EUR，2008年11月30 日欧元兑美元为USD1.3/EUR,对A银行有何影响？远期汇率的确定o远期合约的点数-按市场惯例，外汇汇率标价通常由五位有效 数字组成。从右往左，第一位称为个点。o2007年8月30日,1年期美元兑人民币不可交 割远期(NDF) 为7.1938，即期汇率为7.550

4、6 元。o远期汇率较即期汇率折让3568个点子.o影响远期点数的因素： 结算日的供求 利率与外汇市场的市场预期 两种货币的利率差CAD到期值=1.3*(1+12%*90/365) USD到期值=1*(1+10.5%*90/360)o人民币与美元的套利持有RMB持有USD期初71到期值7.2100* 1.0200* 汇率 7.0686* 即期汇率 7.0000 汇率差 0.0686 升水（贴水） 686 *7X（1+6%/2） *1X（1+4%/2） *7.21/1.02RMB头寸USD头寸当天第180天当天第180天第1天 开6个月美元远期 信用证 10000000 -10200000*换入R

5、MB70000000 -10000000 投资-70000000 第180天投资到期 72100000* 购货 -70380000* 出口收汇还款 10200000 现金净流量01720000 0 *70000000X(1+6%/2) *10000000X(1+4%/2) *假定到期汇率为6.9, 10200000X6.9 *72100000-70380000 如果到期汇率为7.0686还有套利空间吗?1.02X7.0686=7.21远期结售汇o指外汇指定银行与境内机构签订远期合同， 约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额 、汇率和日期，到期时按照合同约定办理结 汇或售汇业务。o与常规外汇远期

6、合约的差异:-全额结算,实物交割-要有真实业务 o远期结售汇汇率的确定o中国银行挂牌的远期结售汇汇率是由该行总行资金 部根据国内人民币拆借市场等有关的人民币利率 id( domestic interest rate)、国际外汇同业拆借 市场利率if (Forward interest rate)和即期人民币 汇率Es (Spot exchange rate)，根据利率平价公 式套算而成。如果记远期汇率为Ef ( forward exchange rate) ，利率平价公式为： Ef/Es=1+id期限/360/ 1+if期限/360/o如人民币利率为6%,美元利率为5%,即期汇率 为7.0,

7、则: Ef=?o美元不是反而升值了吗？o当国内利率高于国外利率时，远期汇率升水 。所以尽管人民币即期汇率一直处于稳中趋 升的态势，但由于国内外存在正的利差，中 国银行的远期结售汇汇率却是美元升水.o这是为什么美元降息,我国也要降息的原因. o中国银行之所以根据利率平价制定人民币远期结售汇汇率，是 因为它可以为自身的远期多头或空头进行保值。o如果到期净支付1亿美元,银行可在即期市场按7买入美元，然 后拆放国外同业，到期后收回美元1*(1+5%), 按汇率 7*(1+6%)/(1+5%)换得人民币，和人民币拆放的结果一样 。o如果到期净收到1美元,银行可在即期市场按7卖出美元，然后 将人民币拆放同

8、业，到期后收回人民币7*(1+6%), 到期按汇 率7*(1+6%)/(1+5%)换美元,还是取得美元1*(1+5%)。oNDF套利 NDF(Non Deliverable Forward)，意即“无本金交割远期外汇 交易”。 与一般的远期交易不同，NDF是客户与银行约定远期汇率、交易 金额，并于未来指定日期，就先前约定汇率与即期市场汇率之 差价结算差额，由亏损方以美元形式交收给收益方。 NDF的保证金约为合约金额的10左右。 o人民币的NDF是从1996年开始出现于新加坡，1997年亚洲金融危 机后交易日趋活跃。目前，新加坡和香港是人民币NDF交易的主 要市场。o市场的主要参与者是大银行和投

9、资机构，他们的客户主要是那些 在中国有大量人民币收入的跨国公司，这些跨国公司通过参与人 民币的NDF交易以规避人民币收入和利润的汇率风险。o由于人民币的NDF交易是离岸交易，不受国内的种种限制，因此 在人民币汇率上能够较为自由的反映人们对人民币汇率的预期。o假定宝杰1996年预计1997年利润为8.7亿人民币, 1996年即期汇率 为8.4，远期汇率8.5。由于担心人民币贬值, 可按8.5买入美元, 名 义金额1亿美元. 如果到期汇率中间价为8.7, 则结汇1亿美元, 但从 NDF上获利229.88万美元1X（1-8.5/8.7)，相当于2000万RMB( 按8.7折算).假定： 2005年5

10、月25日中银香港人民币NDF报价如下:即期8.2765 结汇升水(贴水)售汇升水(贴水)1个月8.2395-3708.2445-3202个月8.1995-7708.2095-6703个月8.1615-11508.1715-10506个月8.0465-23008.0565-220012个月7.8465-43007.8565-4200o同期境内远期结汇部分的报价如下:结汇价售汇价起息日1个月8.23958.2809200505233个月8.20688.2479200507216个月8.14988.1907200510219个月8.08088.13352006012312个月8.01368.0782

11、0060421违约8.26418.288920050421o以1000万美元,同时操作6个月NDF和远期结 汇,假定到期日中间价为8元。到期即期结汇 价为8X（1-0.0015)。oNDF损益计算如下：本金10001-约定汇率/到期汇率中间价-0.0070625到期结汇价7.988NDF损益(USD)-7.0625NDF损益(RMB)-56.41525o远期结售汇损益计算如下：本金1000远期结汇价8.1498到期结汇价7.988 远期结汇合约 损益161.8o最终损益计算如下：NDF损益-56.41525远期结汇合约损益161.8远期合约损益105.38475远期合约损益1000*(8.14

12、98-8.0565*(1-0.0015)二、外汇期货o期货合约是在交易所交易的远期合约(相应 的远期合约价格被称为期货价格)。o期货合约一般要求每日现金结算。如果买涨 期货合约所涉及的资产在某一天上涨，购买 者将在当天收到与合约上涨等额的现金。o如果对应资产下跌，同样也需每日现金结算 。o如某公司为进口豆粕，为锁定进价，以每吨 300美元买入6月豆粕。豆粕上涨时，期货价 格上涨。o合约特征 标准数量：如伦敦国际金融期货交易所以25,000英 镑、以125,000瑞士法郎等为交易单位。 标准期限、特定货币：如三个月日元，三个月英镑 等。 标准交割时间：如芝加哥国际货币市场外汇期货合 约的交割期分

13、别为3、6、9、12月的第三个星期三 。标准交割地点：清算中心（Clearing house） 公开报价：期货市场均有公开的市场报价。即期和 远期外汇市场大部分以美元等值多少其他货币报价 ，期货市场一般以每单位货币值多少美元标价（如 1加元0.7856美元） 净额结算：99%是到期前已结算，而远期合约则有 80%以上是实物交割。 保证金制度：每一份合约均规定最低的保证金（常 为2%10%）。o远期合约和期货提供双向的对冲，在公司对 冲风险的同时，可能失去潜在的收益。三、外汇期权o买入期权（Call option，或看涨期权）赋予持有 人在某一特定期限内，以一个固定价格（被称之为 “行权价格”）

14、购买一项资产的权力。o当对应资产的价格上涨时，期权的价格上涨，期权 持有者获利，出售期权的一方损失。o如果到期日相应资产的价格不超过行权价格，该期 权价值的价值为零。o卖出期权（Put option，或看跌期权）赋予 持有人在某一特定期限内，以一个固定价格 出售一项资产的权力。o当对应资产的价格下跌时，期权的价格上涨 ，期权持有者获利，卖方遭受损失。o如果到期日相应资产的价格超过行权价格， 该期权价值为零。o看涨期权的持有者付出固定的代价，理论上 具有无限收益的可能。o看涨期限的发行人得到固定的收益，理论上 具有无限亏损的可能。外汇期权o买入外汇期权（或看涨外汇期权,Call）：合 约持有者有

15、权以行权价格（履约汇率）买进 一定数量的外汇。o如A公司以美元买入欧元的看涨期权，履约 汇率为EUR0.8/USD，如果到期欧元兑美元 的汇率超过1.25(如EUR0.7/USD)，则该公司 获利。如果低于1.25(如EUR1/USD)，则期 权价值为0。o卖出外汇期权（或看跌外汇期权，Put）： 合约持有者有权以行权价格（履约汇率）卖 出一定数量的外汇。o如B公司以欧元买入美元的看跌期权，履约 汇率为USD1.25/EUR，如果到期美元兑欧元 的汇率低于0.80(如USD1.42/EUR)，则该公 司获利。如果高于0.80(如USD1/EUR)，则 期权价值为0。oA公司的期权交易是以欧元为

16、对应货币，履约时买 入欧元，付出美元。即看涨欧元。oB公司的期权交易是以美元为对应货币，履约时卖 出美元，取得欧元。即看跌美元。o两笔交易都可以称之为欧元的CALL或美元的PUT。 所以期权合约中必须指定相关的币种。o行权价（履约汇率）：未来结算所适用的价格 即期平价（At-the-money）: 履约汇率与当时的即 期汇率一致。 即期折价（In-the-money）:履约汇率比当时的即 期汇率低。 即期溢价（Out-of-the-money）: 履约汇率比当时 的即期汇率高。 （一般可用是否愿意按履约汇率买卖判断）o内在价值（Intrinsic Value）:代表履约汇率 与即期汇率的差值。o外在价值（Extrinsic Value）:又称时间价值 （Time Value），取决于占先机的机会成 本和波动性带来的预期价值。即远通o这是一项定价非常复杂的期权o条件:企业在未来有一系列外汇现金流,时间 不定.o客户希望控制汇率波动风险o方案:双方约定在未