优势企业灵活配置基金

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1、11招商优势企业灵活配置混合型基金22风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保 证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时本公司管理的其它基金过往业绩 并不预示着本基金的未来表现。本演讲稿属于招商基金管理有限公司所有， 且并非基金宣传推介材料，仅作交流使用，未经同意请勿引用或转载，其中 的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。其中数据多为引自权威 机构或公开信息，本公司并不对该等数据的真实性、完整性和准确性做任何 实质性的保证或承诺。投资有风险，请在进行投资前应参阅中国证监会指定 信息披露媒体上公告的基金销售文件。3310秒读懂“三好”产品好机制股债仓位灵

2、活配置，攻守兼备；股指 期货控制风险好产品好时机 优势企业*，优质成长概率更大 当前A股泥沙俱下，淘金“优质资产”*什么是优势 企业？ 本基金主要投资标 的为优势 企业，优势 企业是指受益于国家经济 增长和经济 增长方式转变过 程中涌现出来的具有一定核心优势 且成长性良好的企业。 44目录 产品4大卖点：灵活高成长，强者愈强 产品投资价值：优势企业成长案例 投资时点：曙光乍现 产品概况和公司介绍55卖点1 ：灵活配置，蕴含多种主题投资机会经济总是呈现“复苏过热滞涨衰退”的周期波动状态。在不同的经济发展阶段 ，投资也会呈现不同的特点，本基金灵活配置的特点将有助于管理人及时把握多种 主题投资机会。

3、美林“投资时钟”股债投资比例灵活配置。 股票仓位30%80%，债 券及现金仓位20%70% ，还可以投资股指期货行业个股个券选择灵活配 置。因应不同的经济发展 阶段调整行业占比，多阶 段多主题投资。6卖点1 ：灵活配置，蕴含多种主题投资机会在大类资产配置层面，本基金主要通过宏观经济因素分析、经济政策分析、资本 市场因素分析，对股票市场和债券市场的运行趋势做出全面的评估7卖点1 ：灵活配置，蕴含多种主题投资机会联邦模型以指数的形式给出了债券市场和股票市场的投资价值，为配置债券 和股票的比例提供了客观的标准FED Model资料来源：招商基金88卖点2 ：专注标的企业核心优势资料来源：招商基金 对

4、企业核心优势的评估是本基金个股研究和分析的重点。我们主要通过“招商基金企 业核心优势评估系统”来完成对具有核心优势企业的评估和筛选。 定性分析 市市场优场优场优场优 势势势势 成本成本优优优优 势势势势 渠道渠道优势优势优势优势 品牌品牌优势优势优势优势 客客户优势户优势户优势户优势 产产产产品品优势优势优势优势 技技术优术优术优术优 势势势势 管理管理优优优优 势势势势 资资资资源源优势优势优势优势 政策政策优势优势优势优势 垄垄垄垄断断优势优势优势优势 商商业业业业模式模式 优势优势优势优势企业核心优 势评估系统99卖点2 ：专注标的企业核心优势资料来源：招商基金 定量分析Add your

5、 title in here股票估值分析本基金主要采用PEG、市盈率、市净率等估值指标对上市公司进行估值，实 践证明，这些相对估值指标在股票的实际投资运作过程中的有效性更高。企业经营状况和成长性的财务分析 对公司资产质量和偿债能力的评估主要考察的指标包括公司的资产负债率、经 营性现金流/总资产、固定资产周转率、流动资产周转率、每股经营性现金流等 。 对公司盈利能力的评估主要考察的相关指标包括总资产报酬率、净资产报酬率 、销售毛利率、销售净利率、股息率等。 对公司成长性的评估主要考察的相关指标包括营业收入增长率、营业利润增长 率、净利润增长率、每股收益增长率等指标。10采取自下而上的方法，以基本

6、面研究为基础，精选具有一定核心优势且成长性良 好、价值被低估的股票构建组合剔除: ST,*ST股票受过公开处罚 财务报告虚假 重大异常 重大亏损 关联股票 企业优势评估:市场优势 技术优势 管理优势 资源优势 成本优势 政策优势 垄断优势 商业模式优势 财务分析:资产质量 盈利能力 成长性估值分析： PEG市盈率 市净率行业调整 基准行业配置 宏观因素分析 行业景气度分 析组合的构建组合的实施基础库的建立优势企业的筛选财务和估值分析组合调整和构建卖点2 ：专注标的企业核心优势1111卖点3：高成长性，优势企业脱颖而出概率更大资料来源：wind，招商基金。 统计区间：2004年1月1日至2011

7、年11月1日 *以上两个图例分别以A股市场2004年至2011年的3季报净资产回报率（ROE）增长率及营业收入增长率排名前20%的企业（259家）构成“优势企业”样本组合。 风险提示：以上测试仅作示例，不作为投资建议，基金投资须谨慎二季度以来A股持续调整，泥沙俱下中风险与机遇并存。对于成熟的投资者而言，当 前最关注的问题是：怎样才能淘沙见金买入“优质资产”？ 优势企业将以其良好的基本面和成长性有较大概率脱颖而出。 净资产回报率（ROE）增长率排名前20%的企业的股价表现 营业收入增长率排名前20%的企业的股价表现 累计增长率累计增长率12卖点3 ：高成长性，优势企业脱颖而出概率更大“漂亮50”

8、穿越周期的成长故事资料来源：招商基金，美国宾州大学Siegel教授关于漂亮50投资价值的研究报告，其研究成果在业内影响巨大，被称为美国上世纪起始于90年代的10年牛市的精神教父。 注：美股于60至70年代初经历牛市，70年代中至80年代初期经历熊市，80年代末至2001年经历牛市。漂亮50即“Nifty Fifty”，指的是20世纪60、70年代在美国纽约证券交易所交易的、被公认为应该坚定地购买并持有的50只最流行 的大市值成长型股票，都拥有强劲的基本面、出色的资产负债表、强大的品牌和不容挑战的竞争地位。投资者常常将其视为 “一 旦拥有，别无所求”（one-decision）的投资对象。 这5

9、0只股票被认为推动了美国上世纪70年代初的大牛市，“漂亮50”行情在1972年达到高点时 ，石油危机不期而至，美国经济迅 速陷入了衰退并出现滞胀，美国股市也由牛转熊。正是这样痛苦的经济转型历练了“漂亮50”中大批优质企业并发展成为世界领 先企业。 IBM、麦当劳、迪士尼等“漂亮50”公司成功穿越经济周期和牛熊股市，获得了持续成长。 1972-1995年复合收益率漂亮5010.08%标普5007.14%1313卖点3 ：高成长性，优势企业脱颖而出概率更大尽管当前海外市场阴霾未散，欧美债务危机依然悬而未决，但这些并不能阻止具备强 大竞争优势企业的发展壮大。众多像苹果、卡特彼勒、甲骨文等具有全球竞争

10、优势的 企业股价纷纷创出08金融危机以来的新高。资料来源：wind，招商基金。2006-08至2011-08 风险提示：以上模拟测试仅作示例，不作为投资建议，基金投资须谨慎累计增长率1414卖点4 ：投资股指期货，控制投资风险股债灵活配置机制资料来源：招商基金股指期货对冲工具良好的风 险控制 控制股票仓位（下限30%） 增加债券或现金仓位（上限70%） 卖出股指期货合约，锁定下跌风险 增加股票仓位（上限80%） 控制债券或现金仓位（下限20%） 买入股指期货合约，锁定买入成本看空股市看多股市1515本基金通过股指期货的投资，实现资产的套期保值，在市场形势发生较大变化时，在 控制投资风险，减少冲

11、击成本的前提下实现股票仓位的快速调节资料来源：招商基金卖点4 ：投资股指期货，控制投资风险1616股指期货对冲示例 资料来源：招商基金 风险提示：以上模拟测试仅作示例，不作为投资建议，基金投资须谨慎 某基金经理拥有股票投资组合，价值100万元，此时沪深300指数期货价格为3000点； 预期股市短期将会下行，该基金经理卖出1手1个月期的沪深300指数期货（沪深300指 数期货合约乘数为300元/点）。 一个月后，股市下跌，该基金经理拥有的股票投资组合价值下降到90万，沪深300指 数期货合约价格为2500点，该基金经理买入一张沪深300指数期货合约进行平仓。（ 参见下表） 沪深300指数期货报价

12、股票组合价值期货合约价值3000点100万90万 （3000点300元/点）2500点90万75万 （2500点300元/点）盈利-10万元15万盈亏总计5万卖点4 ：投资股指期货，控制投资风险1717目录 产品4大卖点：灵活跨越周期，强者愈强 产品投资价值：优势企业成长案例 投资时点：曙光乍现 产品概况和公司介绍1818扔飞镖选股适合A股市场吗？著名的“随机漫步”理论认为：证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人 一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。 即靠扔飞镖选的股票和分析师选出来的股票长期看来收益是差不多的。理论前提：市场是有效的，买卖双方均同样聪明，获得对等的信息 A股：

13、市场有效性难以验证，机构和散户投资水平有差距，信息不对等资料来源：漫步华尔街（第9版），（美）马尔基尔，2010年1919精确制导：精选“优势股”，战胜市场目前市场上以投资“优势企业”为主要方向的混合型基金中，成立至今的平均收益率为138.56%。资料来源：wind，招商基金 以上基金仅作示例，基金过往业绩表现不代表其将来收益保证，也不代表同类产品将来收益保证，不作为投资建议，基金投资须谨慎在A股市场，可以通过主动选股，寻找出可以战胜市场的组合。 反之，盲目选股将产生导致投资亏损的风险。 招商优势企业灵活配置基金精确制导，力争以更大概率跑赢大市名称投资类型(二级分类)基金成立日复权单位净值 增

14、长率 （上市首日至 2011年9月27 日）%基金A偏股混合型基金2005-8-25366.13基金B偏股混合型基金2009-7-13-4.7基金C偏股混合型基金2008-6-2530.45基金D偏股混合型基金2004-9-15379.12基金E偏股混合型基金2007-7-11-16.78基金F偏股混合型基金2005-2-1210.95基金G偏股混合型基金2009-10-287.14基金H偏股混合型基金2009-3-17-8.02基金I平衡混合型基金2002-11-13282.79平均收益138.562020优势企业成长案例：某大型机械设备企业股改第一股全流通第一股研发优势收益优势服务优势21

15、21优势企业成长案例：某大型机械设备企业资料来源：wind，中金公司，招商基金。08年全球金融危机，该企业积极应对，利用企业优势把握行业机遇，迎来更 好的增长企业优势业优势 利 用1. 研发锁定在“安全环保 节能”的开发上，顺应 世界环保的需求。 2. 加强研发发投入 3. 大力进军进军 海外市场场 4. 扩扩大服务务网点覆盖面财务财务 表 现现股价表 现现公司08年当年营业收 入同比增长50.3%， 毛利同比增长30.0%良好的经营业绩反映 在股价上，在2011年 9月其股价比2008年9 月增长了约400%2222优势企业成长案例：某高端酿酒企业市场优势场优势品牌优势优势资资源稀缺优势优势

16、技术优势术优势2323优势企业成长案例：某高端酿酒企业 做为伴随新中国成长的“国酒”，该企业从贵州仁怀市一间酒厂发展至今市值约2000亿的大 型企业。 08年金融危机导致商务活动减少高端白酒的消费带来了不利的影响。该企业收入受到了一定 的冲击，企业采取控量保价的策略维持产品品牌定位，同时狠抓内部管理，提高运营效率。 随着中国经济近年来逐步复苏，代表中国文化内涵的“国酒”再次迎来高速的发展，企业经 营业绩和股价均创新高！年度主营业 务收入( 亿元)利润总 额(亿元)净利润( 亿元)每股 收益( 元）每股净 资产（ 元）净资产 收益率200116.163.21.3110.1212.97%200218.36.43.71.3710.3713.21%2003249.75.81.9411.3717.06%200430.114.918.212.0910.619.68%200539.319.211.192.3