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1、南开戈德财务分析报 告杜邦财务分析体系 应用A. 提出问题南开戈德是从事自助设备的研发、制造、销售与服务的高新 技术企业。 国家重点支持、天津市重点扶持。 拥有南开大学多学科技术背景，特别是识别技术，在行业一 枝独秀。 强有力的研发优势，既有大批量供应品种，又提供量身定做 的产品，满足特殊客户的要求，特别是能够快速地适应货币 的改版要求，快速为完成识币升级。 拥有目前中国国内最强的生产线之一，并建立满足国际ISO9000质量保证体系，达到欧洲标准的管理体系。 在22个城市建立了覆盖全国的营销体系，为顾客、代理商提 供高品质的自助产品、服务，产品已出口到英国等国。 产品与技术的国际化战略，与MA
2、RS、FOURSQUARE等多家 著名的跨国公司建立了从研发到营销的战略台作伙伴关系， 井以产品打进国际市场为契机，努力铸造国际品牌。然而公司近年来的财 务数据却显示：1. 盈利能力下降2. 运营能力下降3. 偿债能力下降短期偿债能力 长期偿债能力利息保障倍数4. 现金流量不正常?B. 分析问题 分析思路运用杜邦财务分析体系，对公司近三年来的财 务数据进行分析，找出令公司财务状况不理想的 原因。 声明因本着以练促学的目的，我们大胆进行了分析 。但限于水平以及杜邦财务分析体系自身存在的 若干缺陷，分析中可能存在疏漏谬误之处，敬请 各位见谅，并欢迎批评指正！分析步骤 杜邦财务分析体系简介 运用杜邦
3、财务分析体系对公司财 务状况进行综合分析一、杜邦财务分析体系简介1. 一种综合分析法，它利用若干相互关联的 指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等 进行综合性的分析和评价。 2. 本方法从“权益净利率”出发，层层分解至 企业最基本生产要素的使用，成本与费用 的构成和企业风险，从而满足经营者通过 财务分析进行绩效评价需要，在经营目标 发生异动时能及时查明原因并加以修正。 权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦 分析系统的核心。 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很 强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产 周转率的高低。 销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收
4、入 ，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径， 而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和 途径。 总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转 率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析， 以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。 权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠 杆进行经营活动的程度。3. 主要财务比率及其相互关系 权益净利率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率 权益乘数=1/（1资产负债率） 权益净利率=销售净利率总资产周转率 【1/（1资产负债率）】 销售净利率=净利润销售收入 总资产周转率=销售收入资产总额二、运用杜邦财务分析 体系对公
5、司财务状况进 行综合分析有关财务报表数据1. 问题揭示 核心指标：权益净利率2. 一级分析：权益净利率，走低？ 权益净利率=资产净利率权益乘数如下图所示，导致权益净利率走低的主要原因是资产净利率的下滑。3. 二级分析：资产净利率，下降？ 资产净利率=销售净利率总资产周转 率 如由下图所示，导致资产净利率下降的原因有两个。3.1. 三级分析：销售净利率，下降？ 销售净利率=净利润销售收入 如上图所示，导致销售净利率下降的原因 有：销售收入的下滑和净利润的下降。 为能进一步明晰原因，我们将进行四级分 析和五级分析。 销售收入分析 净利润分析 成本分析 期间费用分析3.1.1. 销售收入分析 销售收
6、入=价格销售量 价格下降 2001 年关联交易的定价偏高，现在的价格正常 回归所致。2001 年戈德的自动售货机内部定价为4 万元左 右，而目前广州维华 的智强自动售货机已经降到 2.2 万元，市场价格的下跌幅度极大。 竞争加剧 富士、奥柯玛等企业加入，公司营销策略存在 问题，市场占有率下降。3.1.2. 净利润分析净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所 得税销售成本及其在销售收入所占比重分析销售费用及其在销售收入中所占比重分 析管理费用及其在销售收入中所占比重分 析财务费用及其在销售收入中所占比重分 析 从以上各图，可以看出1. 销售收入逐年下降，销售利润逐年减少 。2. 销售成本逐年减少
7、，在销售收入中所占 比重却逐年增加。3. 期间费用变化不一，管理费用、财务费 用在销售收入中所占比重逐年增加。期间费用分析 以上分析表明：在销售收入大幅度下降的同时， 管理费用、财务费用的刚性成为净利润下降的主要 原因。 管理费用 刚性行政管理费。 作为科技类企业，研发投入较高。 财务费用 大股东及关联单位占用资金。 为了维持资金链而进行的筹资造成财务费用大幅增加。3.2. 三级分析：总资产周转率，下降 了？ 比较上图，可以发现：总资产周转率的下降，是 因为固定资产周转率、流动资产周转率的下降。 作为流动资产的组成部分，应收账款、存货的周 转率的下降也十分明显。 另外，比较流动资产周转率与应收
8、账款周转率、 存货周转率，还可以发现，流动资产周转率降低 的原因另有奥妙。流动资产周转率分析分析流动资产的构成，我们可以发现，存货和应 收账款所占比例很小，其他应收款所占的比例却很 大。 2003 年9 月30 日，南开戈德的其他应收 款净额高达5.93 亿元，约占公司净资产的 84。 主要原因：关联交易 关联方（参见组织结构图）：天津立达集团及 所属单位、戈德集团 、微超贸易。 如2001 年将1 年以上的预付账款6570 万元转入 其他应收款；将对戈德集团和天津南开戈德创 业投资有限公司、天津立达集团有限公司两家 子公司应收款项转入其他应收款等。其他应收款分析南开戈德集团的分、子公司构成图
9、天津南开戈德集团有限公司天津 南开 戈德 股份 有限 公司天津 南开 生物 化工 股份 有限 公司天津 戈德 移动 商务 有限 公司天津 和平 海湾 电源 集团 有限 公司天津 天高 国际 经济 发展 公司天津 戈德 软件 有限 公司天津 中钞 戈德 智能 技术 有限 公司南开大学、鲁能集团、盛元创新投资有限公司、立达集团 、泰达股份、天津科技发展投资总公司、荣意达房地产 北京 南开 戈德 自动 识别 技术 有限 公司 上海 南开 戈德 防伪 识别 器材 有限 公 司 郑州 南开 戈德 电子 有限 公司 哈尔 滨巨 邦科 技风 险投 资管 理有 限公 司天津 南开 戈德 创业 投资 有限 公司
10、 江苏 南大 戈德 环保 科技 有限 公司兴 安 证 券 有 限 责 任 公 司天津 微超 贸易 有限 公司天 津 国 际 商 场 有 限 公 司集团股东2002年 被转让 天津科 技由灯塔油 漆转让其他问题互相担保，或有负债 南开戈德累计对外担保金额已经高达3.81 亿元，约占公司目前净资产的54。 2003 年为天津国际商场有限公司、天津灯 塔涂料股份有限公司借款提供了7000 万元 和1.27 亿元的担保。 对外担保之中，多数是为借新还旧的贷款 。 其他问题证券投资，本大利薄 由于2001 年以来股市情况不佳，戈德在证 券市场的运作也不成功，反而占用了大量 的资金。 2002 年，向兴安
11、证券有限责任公司新增投 资额为11000 万元，收益31.74 万元。4. 综合分析在运用杜邦财务分析体系，对南 开戈德近三年的财务数据进行层层 分解、因素分析之后，我们得出了 以下结论，以求能解释南开戈德财 务状况不理想的原因。分析结论 主业经营不善 自身优势不能得到充分发挥。 营销策略存在问题。 产品结构单一。 成本、费用控制不善 期间费用刚性。 财务费用增长不合理。 资产运营不善 其他应收款数额庞大。 资金利用不善 证券市场投入本大利薄。 企业存在风险 相互担保问题严重，或有负债的风险很大。C. 解决问题 做好主业 明确公司产品的核心竞争力。 灵活营销。 分析成本、费用结构，当省则省，当降则降、当 减则减 改善现金流量 加大应收款的回收力度。 投资证券应注意机会成本分析、成本效益分析。 加强与政府沟通，尽可能避免“政治意味”的交易 活动
