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1、n 静态评价方法n 动态评价方法n 投资方案的类型与评价方法n 不确定性和风险分析第三章 工程经济分析与评价的基本方法n在经济效益评价中，不考虑资金时间 价值的评价方法，称为静态评价方法 。n有：投资回收期法、投资收益率法、 差额投资回收期法等。n它常应用于可行性研究初始阶段的粗 略分析和评价，以及方案的初选阶段 。. 静态评价方法n 1.概念n 投资回收期法，又叫投资返本期 法或投资偿还期法。它是指用项目的 净收益抵偿全部投资所需的时间长度 。n一般以年为计算单位， .1.1 静态投资回收期法n静态投资回收期是反映项目方 案在财务上投资回收能力的指 标，是一个表明投资得到补偿 的速度指标.n
2、它是一个时间的限值。.1.1 静态投资回收期法n2.计算n 静态投资回收期Pt的计算公式为 （3.1）n式中：CI现金流入量；n CO现金流出量；n (CI-CO)t第t年的净现金流量；n 满足上式的Pt值就是静态投资回收期（年 ）。.1.1 静态投资回收期法.1.1 静态投资回收期法n静态投资回收期亦可根据全部投资的 财务现金流量表中累计净现金流量计 算求得.n设基准投资回收期为Pc，判别准则为 ：n若PtPc，则项目可考虑接受；n否则Pt Pc，则项目应予以拒绝。 .1.1 静态投资回收期法n3投资回收期法的优点与不足n投资回收期法没有考虑方案收回投资 以后的收益及经济效果情况，容易使 人
3、接受短期效益好的方案，忽视短期 效益低，而长期效益高的方案。 n投资回收期只能判别方案是否可行， 不能用于多方案比较择优。.1.1 静态投资回收期法n4追加投资回收期法n所谓追加投资回收期Pa，又称差额投 资回收期，用符号Pa表示，是指在比 较两个方案时，投资大的方案用每年 净收益的增加额或用年经营成本的节 约额（假定两方案的销售收入相同） 来回收增加的投资所需要的时间。 .1.1 静态投资回收期法n计算公式为n静态： Pa(K)（NBNB） NB （.）n或 Pa（）（） （.）n式中：K，分别为方案和方案的投 资额，K；nNB，NB分别为方案和方案的净现金 流量，即净收益额，nNBNBNB
4、；n，分别为方案和方案的年经营 成本额，。.1.1 静态投资回收期法n评价准则：n若PaPc，应选取投资额大的方案， 说明在规定的投资回收期限内，多增 加的投资能够用净收益的增加额或成 本的节约额加以回收；n反之，若PaPc，应选取投资额较小 的方案。“环比法”的步骤n把各可行方案的投资按从小到大的顺序 排列，依次编号、，并增设0方 案。0方案又称为不投资方案或基准方案， 其投资和净收益也均为0。选择0方案的经 济涵义是指不投资于当前的方案。在一组互斥方案中增设0方案可避免 选择一个经济上并不可行的方案作为最优 方案。“环比法”的步骤n比较0和方案，从中选出一个较 好方案。n用这个较好方案和第
5、方案比较， 再从中选出一个较好方案。如此依次 进行比较，逐步淘汰，直至最后选出 的方案即为最优方案。.投资收益率法n.基准收益率n基准收益率ic，又称基准投资收益率 、基准贴现率、基准折现率、目标收 益率、最低期望收益率n是决策者对技术方案投资的资金时间 价值的估算或行业的平均收益率水平 ，是企业或者部门所确定的投资项目 应该达到的收益率标准 .基准收益率n基准收益率是方案经济评价中的主要 经济参数n影响基准收益率的主要因素有资金的 财务费用率、资金的机会成本、通货 膨胀率以及项目可能面临的风险等。.投资收益率法n投资收益率也叫投资效果系数，是指项 目达到设计生产能力后的一个正常年份 的净收益
6、额与项目总投资的比率。.投资收益率法n投资收益率R的计算公式为nRNB / K （3.5）n式中：K投资总额，包括固定资产投资和 流动资金等；n NB正常年份的年净收益额或年平 均净收益额，包括企业利润和折旧。.投资收益率法n当项目投产后各年的净收益为一稳定 值时，显然有nR1/Pt （3.6）n即投资回收期与投资收益率互为倒数 。.投资收益率法n当项目投产后各年的净收益为一稳定值 时，显然有nR1/Pt (3.6) n即投资回收期与投资收益率互为倒数。n其判别准则为：n若Ric，则项目可考虑接受；若Ric，则项 目应予以拒绝。. 静态评价方法小结n静态投资回收期的优点：n第一，概念清晰，直观
7、性强，计算简 单，主要适用于方案的粗略评价；n第二，也是最重要的，该指标不仅在 一定程度上反映项目的经济性，而且 反映项目的风险大小。 . 静态评价方法小结n静态投资回收期指标的缺点在于：n第一，它没有反映资金的时间价值， 当项目运行时间较长时，不宜采用；n第二，由于没有考虑回收期以后的收 入与支出数据，故不能全面反映项目 在寿命期内的真实效益，此外在对项 目评价时，这种方法对早期效益好的 方案有利。. 动态评价方法n考虑资金时间价值的评价方法叫动态 评价方法。n动态评价方法主要用于详细可行性研 究中对方案的最终决策，它是经济效 益评价的主要评价方法。n常用的动态评价方法有：现值法、年 值法、
8、动态投资回收期法、内部收益 率法等。. 动态投资回收期法n动态投资回收期，即在计算投资回收 期时考虑资金的时间价值。其表达式 为n(CI-CO)t(+ ic)- t0 (3.7) n式中：PD动态投资回收期。该值 是按基准收益率将各年净收益和投资 折现，使净现值刚好等于零的计算期 期数。 . 动态投资回收期法n判别准则：设基准动态投资回收期为 Pb，若PD Pb，项目可被接受，否 则，PD Pb，项目应予拒绝。n动态投资回收期也没有考虑回收期以 后的经济效果，因此不能全面反映项 目在寿命周期内的真实效益。通常只 用于辅助性评价。.净现值法n1.概念及计算n 净现值法是通过对互斥方案的净 现值比
9、较来评价方案的优劣，是建设 项目财务评价中计算投资经济效果的 一种常用的动态分析方法。1.概念及计算n净现值（NPV）是指按一定的折现率 （基准收益率），将方案寿命期内各 年的净现金流量折现到计算基准年（ 通常是期初，即第年）的现值的代 数和。 1.概念及计算n净现值NPV的计算公式为nNPV(CI-CO)t(ic)- t （3.9）n 式中：ic基准收益率（基 准折现率）；nn项目计算期。1.概念及计算n净现值的判别准则：对单一方案，若 NPV0，表示项目实施后的实际收益 率不小于ic，方案予以接受；n若NPV0，表示项目的实际收益率未 达到ic或小于通常资金运用机会的收 益率，应拒绝方案；
10、n多方案比较时，在投资额相等的前提 下，以净现值大的方案为优。 2.净现值函数n所谓净现值函数就是指净现值NPV随 折现率i变化的函数关系。n当方案的净现金流量固定不变而i值 变化时，则NPV将随i的增大而减小；n若i连续变化，可得出净现值NPV随i 变化的函数曲线，此即净现值函数。 2.净现值函数n净现值指标的不足：n需先确定一个符合经济现实的基准 收益率ic，而ic的确定有时是比较难 的；n不能说明项目在运营期间各年的经 营成果；n不能直接反映项目投资中单位投资 的使用效率. 2.净现值函数n折现率i的选取有以下3种情况：n选取计算折现率i0，即ii0。从代价补偿 的角度，可用下式计算：n
11、i0i01+i02+i03 (3.11) n式中：i01仅考虑时间补偿的收益率；ni02仅考虑社会平均风险因素应补偿的收 益率；ni03仅考虑通货膨胀因素应补偿的收益率 。 3.费用现值法n如果诸方案产出的价值相同或者诸方案能 够满足同样需要，但其产出效益难以用价 值形态计量时,可以通过对各方案费用（成 本）现值或费用（成本）年值的比较进行 选择.n其值越小，说明方案的经济效益越好。 n费用现值，就是把不同方案计算期内的各 年年成本按ic换算成基准年的现值和，再 加上方案的总投资现值。3.费用现值法n考虑资金时间价值的费用现值PC公式为nPCCOt（PF，ic，t）(K+C-Sv-W)t（ P
12、F，ic，t） （3.12）n式中：K投资总额，包括固定资产投资 和流动资金等；nC年经营成本；nSv计算期末回收的固定资产余值；nW计算期末回收的流动资金。3.2.3 净现值率法n净现值率（NPVR）反映了投资资 金的利用效率，常作为净现值的 辅助指标。n净现值率是指按ic求得的方案计 算期内的净现值与其全部投资现 值的比率。 3.2.3 净现值率法nNPVR的计算公式为nNPVRNPV / KP （3.13）n式中：KP项目总投资现值。 n净现值率的经济含义是单位投资现值所取 得的净现值额（或超额净收益）。n净现值率的最大化，将有利于实现有限投 资取得净贡献的最大化。3.2.3 净现值率法
13、n净现值率法的判别准则：n当NPVR0时，方案可行；当NPVR0时， 方案不可行；n用净现值率法进行多方案比较时，以NPVR 较大的方案为优，它体现了投资资金的使 用效率。n该法主要适用于多方案的优劣排序。. 差额净现值法n.差额现金流量n两个互斥方案之间现金流量之差（通 常为投资额较大方案的现金流量减去 投资额较小方案的现金流量）构成新 的现金流量，称之为差额现金流量。 . 差额净现值法n.差额净现值及其经济涵义n差额净现值就是指两互斥方案构成的 差额现金流量的净现值，用符号 NPV表示。 . 差额净现值法n根据NPV的概念及NPV的经济涵义，NPV 的大小表明下面几方面的涵义：n当NPV0
14、，表明投资大的方案较优；n当NPV0，表明投资大的方案较优；n当NPV0，表明投资小的方案较优；3.2.5 年值法n 年值（金）法是把每个方案在寿 命期内不同时点发生的所有现金流量 都按设定的收益率（如ic）换算成与 其等值的等额支付序列年值（金）。 1净年值法净年值法是将方案各个不同时点的 净现金流量按ic折算成与其等值的整 个寿命期内的等额支付序列年值后再 进行评价、比选的方法。n净年值的计算公式为n NAVNPV(AP,ic,n) (CI-CO)t（ PF，ic，t）(AP，ic，n) （3.15 ）1净年值法净年值的判别准则：当NAV0，拒绝接受方案；当 NAV0时，方案可行。此时净年
15、值的经 济意义是方案在寿命期内除每年获得按ic 计算的收益外，还可获得与NAV等额的超额 净收益。若为多方案比较时，在投资额相等的前提下 ，净年值越大，方案经济效果越好。 1净年值法n3投资回收期法的优点与不足n投资回收期法的最大优点是计算比较简单 。通过与标准投资回收期比较，能够判别 投资方案是否可行，并且能够判别方案的 优劣程度。n投资回收期越短，说明项目能在较短的时 间内收回投资额，在未来承担的风险也就 小。 2.费用年值法费用年值是将方案计算期内不同时点发生的 所有费用支出，按ic折算成与其等值的等 额支付序列年费用。费用年值的AC计算公式为nAC COt（PF，iC，t）（AP，iC，n ） n （K+C-Sv-W）t（PF，iC，t）（ AP，iC，n） （3.16）. 内部收
