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1、证证 券券 投投 资资 分分 析析中国人民大学中国人民大学 李国强李国强参考书目：1、投资学精要 美兹维博迪等，中国人民大学出版社，2003、3。2、投资学 美汉姆列维， 北京大学出版社，2000、1。3、证券分析 美本杰明格雷厄姆等，海南出版社，1999、9。4 4、一个美国资本家的成长一个美国资本家的成长 美美 罗杰罗杰 洛文斯洛文斯坦，海南出版社，坦，海南出版社，19971997、1 1。5 5、彼得彼得 林奇的成功投资林奇的成功投资 美美 彼得彼得 林奇，机林奇，机械工业出版社，械工业出版社，20062006、8 8。课程内容：一、证券投资概述二、证券投资对象三、证券交易四、宏观经济分
2、析五、行业分析六、公司与价值分析七、技术分析八、K线理论九、技术形态十、技术指标十一、投资策略与技巧第一讲第一讲 证券投资概述证券投资概述一、投资心理与行为羊群效应是指市场上那些没有形成自己的预 期 或没有获得一手信息的投资者，将根据其他投资 者 的行为来决定或改变自己的行为，即表现为“一 人 带头,大家跟风“的羊群效应。路径依赖理论是由道格拉斯诺思提出，由于 用 “路径依赖”理论成功地阐释了经济制度的演进， 道 格拉斯诺思1993年获得诺贝尔经济学奖。路径依赖”类似于物理学中的惯性，事物一旦 进 入某一路径，就可能对这种路径产生依赖。如将 其 用在人的选择和习惯上。则在一定程度上，人们 过
3、去的选择和行为习惯决定了他们现在可能的选择 和 行为习惯。空中楼阁理论：英国凯恩斯提出,认为股票价 格 是投资者心理构造出来的空中楼阁,已脱离了股票 的 内在价值。投资者之所以要以一定的价格购买某 种 股票,是因为他相信有人会以更高的价格向他购买 这 种股票。精明的投资者只须抢在最大笨蛋之前成 交 就能赚钱。心理预期理论：在投机者眼里，股票、基金 仅 仅是一种符号，一种投机的工具。对其价值评判 往 往是由投机者的心理预期决定的。弗里德曼认为 ： “假说的真实性是无关紧要的，只要它能够产生真 实的预言。更重要的是，人们按照他们似乎具有 理 性的预期来行动，而不是先使用模型来形成他们 的 预期。”
4、如果你能领先一步意识到某种预期将能够 形成共识，那你将是投机的赢家。金融投资如同选美。在有众多美女参加的选 美 比赛中，如果猜中了谁能得冠军，就可以得到大 奖。在竞猜时，别猜你认为最漂亮的美女能够拿 冠 军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。猜准大家的选美倾向，买入大众认同的股票。二、证券投资过程指投资主体用货币资金买卖股票、债券、投 资基金，以及这些有价证券的衍生品，以获取一定 收益的投资行为和过程。它包含四个要素：投资主体、投资对象、投 资目的、投资行为。风险和收益的关系。筹集投资资金、评估收益和风险、设计投 资组合、进行证券分析、掌握操作技术、制定投 资策略。自上而下法：从资产分配开始，先
5、决定投 资组合比例，然后选择具体证券。自下而上法：先从购买有价值的股票开始 ，再分配资产，构建投资组合。三、投资与投机投资指投入一定量的资金或其它资源，以 赚 取财务回报,获得将来的利益和好处。 投机指为了再出售（或再购买）而不是为 了 使用和消费而暂时买进（或售出）商品，以期 从 价格变化中获利的行为。赌博是人为制造风险，投资是规避风险， 投 机是游戏风险，以求高额获益。 投资与投机的区别： （1）行为动机不同：获得股利与赚取价差。（2）持股时间不同：长期持有与短线进出。（3）分析方法不同：基本分析与技术分析。（4）风险偏好不同：风险回避与风险偏好。投资是一门科学，投机是一种艺术。投机是一次
6、性榨取，投资是长久性收益。一切以安全边际为依托的股票买卖行为， 就 是投资，除此以外，全部是投机。本杰明格雷厄姆 安全边际=股票价值-股票价格即价值与价格相比被低估的程度或幅度。巴菲特：安全边际可以抵御价格下跌风险 ； 提高投资回报率。四、收益与风险 1、投资收益收益即投资所得的报酬。主要有股利收益 和 资本收益。2、投资风险 风险指由于未来的不确定而遭受损害或损 失的可能性。包括系统性风险和非系统性风险 。 （1）系统性风险指与整个市场波动相关联的风险，又称宏观 风险。如政策风险、利率风险、通货膨胀风险、 法律风险等。 （2）非系统性风险指只对某个行业或某个企业产生影响的风险 ，又称为微观风
7、险。如企业经营风险、流通风险 、信用和道德风险等。 3、收益和风险的关系投资中的收益与风险并存，收益是承担风 险的补偿，风险是获得收益的代价。降低风险的方法有投资分析、投资组合， 套期保值等。投机赢家：一要发现预期，找准热点；二 要 领先一步，果断决策。4、风险厌恶1元损失失去的效用超过1元收益带来的效用 。彩票博弈表明，除非能够获得风险补偿，大 多 数投资者都不会参加风险博弈。原因在于，多数 投 资者都有一个关于财富的效用函数，并且效用是 以 一个递减的比率随财富增加而增加。启示：在选择证券时首先要考虑风险。在长 时 期内，风险和收益是正向变化的。四、投资者素质要求学习能力、经验、独立思考、
8、果断力、冷静 、忍耐力。既要有大局观又要关注细节；既要保持客观理性又要富有激情；既要遵守投资纪律又要懂得灵活变通；既要听取他人意见又要独立思考。第二讲第二讲 证券投资对象证券投资对象一、股票股票是股份有限公司公开发行的，用来证 明投资者的股东身份和权益，并据此获得股息和 红利的凭证。 （一）股票的特点1、收益性一是股利收益，包括股息和红利；二是资 本收益。即通过买卖获得的价差收入。2、风险性收益不确定，随公司经营状况和盈利水平 波动，同时受股市波动的影响。属风险投资。3、永久性没有期限，只有通过转让才能变现。4、流通性可作为买卖对象或抵押品进行转让和交易 。5、价格波动性股价受公司盈利、利率、
9、宏观经济形势、 投资者心理等多方面因素影响，波动幅度大。6、决策参与性持有者有权出席股东大会，选举董事会， 参与公司决策。（二）股票分类按股东权益分：普通股和优先股按票面形式分：记名和无记名股票、有面 值和无面值股票按持股主体分：国家股、法人股、个人股 、 外资股按上市地点分：A股、B股、H股、N股、S股（三）普通股指对股东不加以特别限制，享有平等权利， 并随公司利润的多少而取得相应收益的股票。1、特点（1）普通股的股利是不确定的，其收益要根 据公司盈利的多少来决定。普通股的价格也经常随 公司利润和经济环境的变化而波动。（2）普通股股利的发放顺序是在公司盈利分 配 的最后。公司通常是在支付了公
10、司债务和利息， 以 及优先股股息之后，才对普通股股东发放股利。（3）当公司破产、清算分配剩余资产时，必 须 先对公司债权人和优先股股东分配，然后才对普 通 股股东分配。2、普通股股票的种类（1）蓝筹股指一些大公司发行的股利稳定、业绩较好的 股票。这些公司在某一行业中占有重要地位甚至是 支配性地位。（按市盈率估值、波段操作）（2）成长股指处于快速发展阶段的公司所发行的股票。 这些公司销售额和利润的增长幅度均高于国民经济 和所在行业的增长速度。（连锁、长期投资） （3）收入股指能支付较高的当前收益的股票。（4）周期性股指收益随经济周期而变动的公司所发行的股票。如钢铁、机器制造、航空、建筑材料等行业
11、的公司。（提前预测、波段操作） （5）防守股指受经济周期影响小，收益比较稳定的股票 。如公用事业、水电、药品等行业股票。（6）投机股指价格不稳定或公司发展前景不确定的股票 。股票筛选和时机把握。顺势而为,波段操作,长线选股,短线进出。（二）优先股指股份有限公司发行的，在分配公司收益和 剩 余资产时比普通股股票具有优先权的股票。特点：（1）约定股息率。即在发行时就确定了今后的 股 息率。股息固定，不随公司盈利的变化而变化。（2）优先分派股息。当公司利润不足支付全部 股 东的股息和红利时，优先股股东先得到。（3）优先清偿剩余资产。当公司破产或解散清 算 资产时，优先股股东可先于普通股股东分配。（4
12、）表决权受到限制。优先股股东不享有公司 经 营参与权，没有选举权和投票权。只有当公司议 案 涉及优先股股东权益时，才享有相应表决权。（5）股票可由公司赎回。优先股股东不能要求 退 股，但可由公司赎回，赎回价格高于发行价格。优先股的优点：对投资者而言，收益固定，股息一般高于债券利息，而风险又小于普通股，可吸引稳健、保守的投资者。对发行公司而言，由于股息固定，可相对减少公司利润的分配。也有利于在公司需要时，将优先股转换成普通股或公司债券，以减少公司的股息负担。可在企业并购时使用。（三）证券投资基金 基金管理公司通过发行基金单位，集中投资 者 的资金，由基金托管人（银行）托管，由基金管 理 人管理和
13、运作资金，从事股票、债券等金融工具 的 投资，投资者按比例分享收益并承担风险的一种 间 接证券投资方式。特点是集合投资、专家理财、分散风险。1、证券投资基金的类型根据可否赎回，分开放式、封闭式投资基金 。根据风险程度，分成长型、收入型、平衡型 、 稳健型、指数型。根据投资对象，分股票基金、债券基金、货 币 基金、指数基金、期货基金和认股权证基金。股票基金：60%以上的基金资产投资于股票。债券基金：80%以上的基金资产投资于债券。货币基金：投资货币市场工具，如短期国债、 回购、央行票据、银行存款等。混合基金：投资于股票、债券及货币市场工具 。指数基金：投资于所跟踪的指数成分股。伞形基金：在一个基
14、金契约下，设立多只可按 规定程序及费率进行转换的基金。成长型：投资目标是追求资本的长期增值。 高 风险高收益。收入型：投资目标是追求当期红利、股息。 低 风险低收益。平衡型：投资目标兼顾资本增值和当期收入 ， 追求再分配股息红利的同时也能够获得一定的资 本 利得。中风险中收益。2、基金投资策略分批买入、组合投资、长期持有。组合投资：新老基金、公司、类型、投资标的。高抛低吸：关注市场，设定目标，遵守纪律。定期定投：均衡成本，利用时间烫平波动。 定期定投注意：选择优质基金，选择具有波动 性的基金，任何时候都可以开始，长期投资。 第三讲第三讲 证券交易证券交易一、证券交易的方式 证券交易是指已发行证
15、券的流通和转让。证券交易方式主要有现货、期货、信用、价 格 指数期货、期权、回购交易等。1、证券现货交易指证券交易双方在成交后即时清算交割证券 和 资金的交易方式。“即时”：场内交易时，是次日交割，T+1。 香 港T+0，不设涨跌幅限制，交收T+2。特点：（1）现货交易的成交和交割是同时进行的，尽管 有 的交割日滞后，但也不同于期货交易。（2）在办理股票交割时，要求买方必须支付现金 ， 卖方支付证券。（3）每笔交易钱券两清，一般不能对冲。（4）交易技术简单，易于掌握和操作，投机性相 对 较小。2、证券期货交易指证券交易双方在成交以后，按照合同中规定 的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算和
16、 交割的交易方式。特点：（1）成交和办理交割不同步进行。（是一种远期 交易，交割日滞后数月）（2）成交价格和交割期限预先确定。有套期保值 功能，可转移价格风险。（3）成交后买卖双方盈亏的不确定性。直到交割时，根据当时股价，才知双方盈亏。（4）可以相互冲抵办理交割。买卖双方在交割日到来之前，还可以再进行相 同 期货的买卖，故在交割时，可以采取对冲的办法， 办 理资金和股票余额的交割。（5）投机性强。“以小搏大”与“买空卖空”。买空：又称多头交易，投资者预测股价将会 上 涨，先借入一部分资金，买入期货，等到交割日 来 临时，卖出现货，归还借款，从而赚取差价。卖空：又称空头交易，投资者预期股价将会 下 跌，先借券卖出某种股票的期货，等办理交割时 ， 再以较低的价格买进现货，进行冲抵，赚取差价 。3、证券价格指数期货交易82年2月始于美
