《金融市场学6资本市场下》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融市场学6资本市场下（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第六章 资本市场(下)证券投资基金市场金融市场学高等学校应用创新型人才培养系列教材第一节 证券投资基金概述 本章提要：证券投资基金是信托投资工具之一。它通过对外发行受益凭证或股份来吸纳社会闲散资盒，汇集的资金交理财专家管理，即按照基金设立的宗旨在证券市场上进行分散投资，以最小的风险来获得较高的投资回报，并将收益按投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。本章论述了证券投资基金概念、特征及其类型，介绍了证券投资基金的设立和运作，以及投资基金管理与托管机构，分析了证券投资基金的价值。 本章重点： 1.证券投资基金的概念、特征。 2.封闭式基金和开放式基金的区别 3.投资基金管理与托管机构 4.证
2、券投资基金价值的分析 本章难点：1.证券投资基金的设立 2.证券投资基金价值的分析第一节 证券投资基金概述 本章结构图第一节 证券投资基金概述第六章 资本市场(下)证券投资基金市场 第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金的设立 第三节 投资基金管理与托管机构 第四节 投资基金的价值分析第一节 证券投资基金概述 一、证券投资基金的概念与特征 二、 证券投资基金与其他金融工具的比较 三、证券投资基金的类型 （一）证券投资基金的概念 证券投资基金是投资基金的一种主要类型。证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的分散资金集中起来形成独立财产，由基金托管人托管，并由基金管理人分散投资于股
3、票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金份额持有人的集合投资方式。 世界各国和地区对证券投资基金的称谓不尽相同，如美国称为“共同基金”，英国和我国香港特别行政区称为“单位信托基金”，在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”；在日本和我国台湾地区则称“证券投资信托基金”等。一、证券投资基金的概念与特征（二）证券投资基金的特征 1.集合投资、降低成本 2.专业管理 3.组合投资、分散风险 4.制衡机制 5.利益共享、风险共担二、 证券投资基金与其他金融工具的比较 (一) 证券投资基金与股票、债券 1.影响价格的主要因素不同 2.投资收益与风险大小不同 3.投资回收期限和方式不同
4、(二) 证券投资基金与银行储蓄存款 证券投资基金与银行储蓄存款有较大差别，主要表现在： 1.性质不同 2.收益与风险程度不同 3.投资方向与获利内容不同 4.信息披露程度不同三、证券投资基金的类型 (一)从基金规模和基金存续期限的可变性划分，可分为封闭式基金和开放式基金 1、封闭式基金 是指事先确定发行总额和存续期限，在存续期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型。 2、开放式基金 是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，没有固定的存续期限，投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金类型。(一)从基金规模和基金存续期限的可变性划分，
5、可分为封闭式基金和开放式基金 封闭式基金和开放式基金作为两种相互对应的基金类型，有共性，也有差别，其区别主要表现在以下方面： 1.基金规模和基金存续期限可变性不同 2.影响基金价格的主要因素不同 3.收益与风险不同 4.对管理人的要求和投资策略不同(二)从基金的组织形式划分，可分为公司型基金和契约型基金 1、公司型基金 是指通过发行基金的方式筹集资金组成公司，投资于股票、债券等有价证券的基金类型。公司型基金是具有法人地位的股份投资公司，基金持有人既是基金投资者又是公司股东。 2、契约型基金 是基于一定信托关系而成立的基金类型，一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契
6、约建立。(二)从基金的组织形式划分，可分为公司型基金和契约型基金公司型基金与契约型基金的主要区别是： 1.法律形式不同 2.投资者的地位不同(三)从基金的募集方式划分，可分为公募基金和私募基金1、公募基金 主要有如下特征：募集的对象不固定，或者说，基金发行时没有特定的购买对象，购买基金的是不特定或不固定的投资人；监管机构实行严格的审批或核准制，因为这涉及到众多投资人的权益；公募的基金允许公开进行宣传，以多种方式向投资人进行推介。2、私募基金 主要有如下特征：募集的对象是固定的，即基金发行时，有特定的购买对象，购买基金的是特定或固定的投资人；监管机构一般实行备案制，因为不涉及到众多投资人的权益；
7、私募的基金一般不上市交易；私募的基金不允许公开进行宣传，包括在基金发起人或基金管理人的办公地点张贴宣传画或作广告等。(四)从基金的风险和收益来划分，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金1、成长型基金 是指以追求资产的长期增值和盈利为基本目标，投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证 券的证券投资基金。2、收入型基金 是指以追求当期高收入为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金 。3、平衡型基金 是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长等为基本目标，从而在投资组合 中比较注重长短期收益风险搭配的证券投资基金。 4、其他 还有一些介于上述基金之间的证券投资基
8、金类型，如积极成长型基金、成长收入型基金、固 定收入基金等。(五)从基金的投资范围来划分，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金1、股票基金 是指专门投资于股票或者说基金资金的大部分投资于股票的基金。2、债券基金 是指主要投资于各种国债、金融债及公司债的基金类型。3、货币市场基金 是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业本票等货币市场工具的证券投资基金。4、混合基金 通常是股票基金与债券基金的混合，既持有股票，又持有债券，各自的比例依情况而定。(六)从基金的资金来源和用途划分，可分为在岸基金和离岸基金1、在岸证券投资基金 简称在岸基金，是指在本国募
9、集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。 2、离岸证券投资基金，简称离岸基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。(七)其他基金类型 1.指数基金 2.伞型基金 3.对冲基金 4.期货基金 5.期权基金 6.套利基金 7.基金中的基金 8.保本基金 9.交易所交易基金（ETF）第二节 证券投资基金的设立 一、证券投资基金的设立方式 二、基金品种的设立 三、基金设立的程序及主要文件一、证券投资基金的设立方式 （一）注册制 基金发行注册制遵循的是公开原则，即公开管理原则。根据该原则，凡是拟发行基金的发行人，必须将依法应公开的、与所
10、发行基金有关的一切信息和资料，制作成相应的法律文件并公诸于众，且内容不得含有虚假、误导性陈述或重大遗漏，否则，发行人应承担相应的民事、行政乃至刑事责任。基金主管机关不对基金发行申请人及基金本身做价值判断，其对公开材料的审查仅是做形式审查，只负责审查基金发行申请人是否严格履行相关的信息披露义务，而不涉及任何发行实质条件的审查。只要发行申请人依规定将有关信息完整、及时、真实、准确地予以披露，主管机关不得以申请人财务状况未达到一定标准而拒绝其发行。（二）审批制 基金发行核准制是指基金发行人在遵守信息公开义务的同时，基金发行必须符合投资基金法规定的基金发行条件，而且只有经基金主管机关审查才能生效，即主
11、管机关有权对基金发行人及其所发行基金做出审查和决定，其采取的是实质管理原则。日本、英国及我国台湾地区都采取核准制。核准制应该是一种介于审批制与注册制之间的发行制度，这是我国基金发行制度由计划审批制向市场化的注册制逐步过渡的转轨方式。审批制的最大特点是有一种无形或有形的“计划额度”影子在起着支配作用，人为地干涉、否定市场机制作用，从而导致了许多不公正现象的发生。二、基金品种的设立（一）基金品种设计的主要决定因素 1.投资者需求与目标 2.投资者的风险承受能力三、基金设立的程序及主要文件（一）基金设立的程序 1.基金发起人申请设立基金，首先必须准备各种法律文件。 2.基金发起人准备好各种文件后，应
12、上报中国证监会。 3.基金发起人收到中国证监会的批文后，于发行前3天公布招募说明书，并公告具体的发行方案 。（二）基金设立的主要文件 1.申请报告 2.发起人协议 3.招募说明书 4.基金契约 5.托管协议 6.销售代理协议 7.注册登记代理协议第三节 投资基金管理与托管机构 一、基金持有人 二、基金管理人 三、基金托管人（信托人） 四、当事人之间的关系一、基金持有人 基金持有人是指基金单位或基金股份的自然人和法人，也是基金的投资者。他们是基金的实际所有者。无论哪一种基金，只要投资者买入某种基金单位，就成为相应基金的持有人。二、基金管理人 基金管理人对契约型基金而言也叫基金经理公司，是基金的经
13、营机构。 基金管理公司的职能可以概括为以下几点：（1）以特殊形式广泛筹集社会公众的零星款项，通过投资于各种证券形成经济发展所需要的长、短 期资金，有利于国民经济的发展；（2）充分发挥其专业职能；（3）作为特殊的中介机构分散一定的投资风险，避免个人投资者所固有的缺陷；（4）作为机构投资者，能够按照国家宏观金融调控政策对证券市场上的股市交易秩序进行有效的制 约，以便于证券市场的管理；（5）在新的金融形势下，能利用自身的业务特点，根据新时期金融事业发展的需要进行开拓性的金 融业务创新，不断创造出新的投资工具，尽可能地吸收社会闲散资金，通过有效的宏观管理，对 经济发展起到促进作用。三、基金托管人（信托
14、人） 基金托管人是指对基金投资操作进行监管及保管基金资产，确保基金证券持有人利益的金融机构。一般是投资公司指定银行或信托公司为基金托管人，签订保管契约，保管投资的证券，并办理每日每股资产净值的核算、派发股息、结算过户手续费。四、当事人之间的关系（一）持有人与管理人之间的关系（二）管理人与托管人之间的关系 管理人与托管人的关系是经营与监管的关系（三）持有人与托管人之间的关系 持有人与托管人的关系是委托与受托的关系第四节 投资基金的价值分析 一、投资基金净资产的估值 二、开放型基金的价格决定一、投资基金净资产的估值 基金资产总值=所持证券市值总额+现金+应计利息收入 基金资产净值总额=基金资产总额
15、-基金负债总额 基金负债总额=应付税金+应付利息+应付基金资产管理者佣金 单位基金净资产=基金资产净值总额/发行的基金份额（总股数） 例如，某投资基金共发行了1亿份受益凭证，每份面额1元，2003年9月31日，根据当天手持证券的市价测算出证券市值总额为1.186亿元，银行存款2500万元，应计利息50万元；银行借款3000万元， 根据前述公式（6.1）、（6.2）、（6.3），计算如下： 基金资产总值=1.186+0.25+0.005=1.441（亿元） 基金负债总额=0.3+0.009+0.076=0.385（亿元） 基金资产净值总额=1.441-0.385=1.056（亿元） 单位基金净资
16、产=1.056/1=1.056（元/份） 应付利息90万元，应付基金管理人的佣金760万元。一、投资基金净资产的估值二、开放型基金的价格决定 承销机构每天公开报出的认购价（卖出价）和赎回价（买入价），以单位基金净资产为计价基础。 认购价=单位基金净资产+销售费用 或认购价=单位基金净资产/（1-销售费用率） 承销机构的赎回价则根据赎回时是否收费，以及收费时是否根据持有者的持有年份享受优惠等条件所定，一般情况下，赎回价有下列两种计价方式：一种是赎回时不收费，以估算日的单位基金净资产作赎回价。 赎回价=单位基金净资产 另一种是赎回时收费，按基金持有者的持有年份计算赎回费用，再加上估算日的单位基金净资产作为赎回价。 赎回价=单位
