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1、油田开发方案 经济评价中国石油规划总院二00一年九月1讲座主要内容/经济评价理论/油田开发经济评价方法/油田开发的风险评价2经济评价理论主要内容/为什么要讲理论/经济评价的理论框架/经济评价与财务效益评价的区别3为什么要讲理论？对 经 济 评 价 方 法 存 在 争 议* 为获得储量而发生的勘探投资是否计入总投资？* 利用已有设施的资产净值是否计入总投资？* 分摊企业固定成本是否计入经济评价成本？* 分摊企业固定成本是否是企业的效益？* 基准收益率为什么远高于银行利率？*经济评价与企业财务评价的关系？ 4在开发经济评价中勘探投资问题为获得储量已发生的勘探投资应该计入总投资进行经济评 价：没有勘
2、探投资就没有储量，也就没有产量和相应的经 济效益，勘探投资是获得产量和经济效益所必须的投入， 投入和产出要一致，否则效益计算不真实；同时勘探投资 如果不计入投资而“沉没”，不进行回收，那谁来回收勘探？ 因此在开发方案经济评价中必须计入勘探投资。一种 观点另种 观点为获得储量已发生的勘探投资应该“沉没”不计入总投资进行 经济评价：勘探投资已经发生，资金已经投入，做为事实 已无法改变，储量是否投入开发对勘探投资不会产生任何 影响。决策者只关心未来的投入和产出，因此在开发方案 经济评价中不应计入已发生的勘探投资。5在开发经济评价中利用现有设施问题利用现有设施应该将资产净值计入总投资进行经济评价： 没
3、有现有设施利用就必须有新的投入建设相应设施，同时 利用的现有设施为油气生产作出了贡献，从投入和产出要 一致出发应该将相应资产净值计入投资，否则效益计算不 真实。一种 观点另种 观点利用现有设施资产净值不应该计入总投资进行经济评价： 利用的现有设施的投资已经发生，资金已经投入，做为事 实已无法改变，不加以利用也是闲置，即“不用白不用，用 了也白用”，从决策者只关心未来的投入和产出来看，在开 发方案经济评价中不应计入利用现有设施资产净值。6在开发经济评价中成本分摊问题开发方案经济评价中应计入分摊的企业管理性固定成本： 任何油田开发都离不开采油厂、油田分公司等生产经营管 理部门，新油田开发必然要分摊
4、一部分企业管理性固定成 本，以保证费用与效益一致原则。如果新油田开发不分摊 企业管理性固定成本，而全部由老油田承担显然不合理。一种 观点另种 观点开发方案经济评价中不应计入分摊的企业管理性固定成本 ：新油田开发对于现有采油厂生产管理体系和油田分公司 经营管理体系来说一般不会带来管理性成本的增加。如果 新油田开发产量分摊企业管理性固定成本，必然使老油田 产量原分摊的企业固定成本减少。在经济评价中新油田开 发计入分摊成本，但没有反映老油田生产分摊成本减少带 来的效益，对于决策者企业来说没有反映新油田开发的真 实效益。因此在开发方案经济评价中不应计入分摊企业管 理性固定成本。7举一例子某探明储量，已
5、发生勘探投资400万元，只钻一口探井投资 300万元。只利用此探井转为开发井开发，需地面配套投资 50万元。 单井日产量10吨，递减率10%，油价1000元/吨。 操作成本400元/吨，其中其他开采费100元/吨。管理销售 费用100元/吨。基础 数据增量成 本评价建设总投资450万元，操作成本400元，管理销售费用100 元，投资收益率5%，小于基准收益率12%，无效益。全成本 评价建设总投资50万元，新增操作成本300元，投资收益率 25%，大于基准收益率12%，高效益。 如何决策该储量是否应该投资开发 ？8理论的重要性同一储量，两种评价， 两个结果，两种结论， 哪个正确，哪个有用？只能从
6、经济评价理论上给予正确的回答理论会回答我们“为什么” 方法只回答我们“怎样做”9在开发经济评价中基准收益率问题衡量油田开发有没有效益，只看利润就行了：有利润就有 效益，没利润就没效益。效益标准：利润大于零。第一 种观 点第二 种观 点效益标准：投资收益率大于银行存款利率。对于企业来说 ，如果资金不投资到油田开发项目，而将其存入银行，可 毫无风险地获得等于存款利率的投资收益率，只有投资收 益率大于银行存款利率，投资才算有效益。第三 种观 点效益标准：投资收益率大于银行贷款利率。对于企业来说 ，假定资金全部由银行贷款，投资收益在还本付息后仍有 盈余，对企业来说油田开发投资就是有效益。第四 种观 点
7、效益标准：投资收益率大于资金成本。10经济评价三大理论支柱 经济评价的原则决策理论经济评价的方法时间价值理论经济评价的标准机会成本理论11决策理论决策理论做为经济评价的第一理论支柱是 由经济评价的目的和作用决定的经济评价是经济意义上的评价，是从经济学角度对投入产出进行评 价。经济学的中心议题是资源的优化配置问题，即如何将有限的经济资 源做最佳配置。显然，经济学的目的是做优化配置，是最优决策问题， 因此经济学的核心是决策，经济学服务于决策，经济评价就是为决策服 务的评价。经济评价的定义：在决策前，采用现代分析方法，对投入产出进行 计算和论证，比选最佳方案，做为决策的依据。任何一项经济评价都是为某
8、一决策服务，或任何一项经济评价都有 为决策服务的背景，或任何一项经济评价都有为决策服务的含义，或任 何一项经济评价都是从决策的角度去考量经济效益，否者称不上经济评 价，或不能叫经济评价，而称做财务效益计算。12决策理论决策是人们针对所要解决的问题，对未来活动所做的选择决定 ，因此决策是面向未来的多种行动方案中的优化选择。决 策 的 两 大 特 征未来性优化性决策对象 是未来将 要发生的 活动多种行动 方案中的 选择与比 较未来性原则相关性原则经 济 评 价 基 本 原 则13未来性原则只有尚未进行的活动才有选择的余地，才有决策活动，因此 决策的对象是未来将要发生的活动，经济评价只应考虑未来的投
9、 入和产出才能反映决策的经济效益。成为历史的已经发生的活动 ，是以前决策的结果，未来的任何决策都无法改变已发生的结果 ，历史不能成为未来的包袱。决策“面向未来”的特征要求经济评价现金流量只应考虑未来 的现金流量，过去的成本费用如果不能变现，都不应该进入现金 流量，过去的成本视为“沉没成本”。决策的“面向未来”特征决定 了经济评价必须遵循“未来成本”原则。14相关性原则决策是对多方案的选择，选择就是比较。因此每个方案的经 济效益评价必须只反映实施这一方案带来的投入产出变化，即决 策成本和决策效益，不应考虑与决策无关的、不受决策影响的成 本和效益，否则将失去方案间的可比性，只能误导决策。决策“优化
10、选择”的特征要求经济评价现金流量只应考虑与决 策相关的现金流量，即由决策引起的现金流量，对不相关的成本 费用不应该进入现金流量。决策的“优化选择”特征决定了经济评 价必须遵循“相关成本”原则。15是用最后 一根稻草 压死牛还 是选择用 刀杀死牛 ？从决策的角度，考虑未来 性的原则，已经压的稻草 的工作量“沉没”不予考虑 ，只考虑需最后一根稻草 就可以压死牛，用最后一 根稻草压死牛的“经济效益 ”要优于用刀杀死牛的“经 济效益”，决策者必然采用 “用最后一根稻草压死牛”决策理论“未来性原则”举例16决策理论“未来性原则”举例是用最后 一根稻草 压死牛还 是选择用 刀杀死牛 ？如果不考虑未来性原则
11、， 全面比较“用稻草压死牛” 和“用刀杀死牛”，无疑“用 稻草压死牛”需要很长的时 间和劳动，而“用刀杀死牛 ”要省时、省力得多，结论 必然是“用刀杀死牛”优于“ 用稻草压死牛”的方案。这 一结论是否能正确指导此 时的“杀牛”决策？显然不 能。17某人，每天固定生 活费40元，可工作 时间8小时。上午4 小时已有工作，收 入30元，下午有一 个工作选择，收入 只有10元。下午的 工作是否要接？考虑相关性原则，固定生活费支出 40元与一天是否工作不相关，在分 析时不予考虑。利用下午的时间可 净收入10元，与没有工作相比，经 济效益好，应该承接此工作。决策理论“相关性原则”举例不考虑相关性原则，一
12、天固定生活 费支出40元，半天分摊20元。下 午工作收入10元，分摊固定费用 20元，净亏10元，经济效益差。 这一结论是否可以指导对“是否承 接此工作”进行决策？显然不能。18经济评价的第一理论支柱决策理论决定了经济评价的原则：未来性原则 相关性原则19资金时间价值的含义一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值 。年初的1万元，经过1年的运用后，其货币量要高 于1万元，即随着时间的推移，周转使用中的资金价 值发生了增值，这种资金在周转使用中由于时间因素 而形成的差额价值，称为资金的时间价值。资金的时间价值理论是经济活动中的一个重要概 念，它决定了在经济评价中不同时间上的等面值货币 价值不同
13、，不能直接相加比较，而必须折算到同一时 点的等值化处理，通常采用折现的形式。经济评价的第二理论支柱201001010110 10%利率的一年期储蓄帐户,一年以后的未来价值是多少？1000111001 假设利率为10%，一年以后的110元的现值是多少？FVu= PV * (1+r)nPVu =FVu (1+r)nFV = 未来价值PV =现值r = 回报率FV= PV * (1+r)PV =FV (1+r)n年以后的110元的 现值是多少？n年以后100元的未来 价值是多少？资金的时间价值理论21n自由现金流 FCFn折现自由现金流 DCFn现值合计(N P V)= D C Ft1.00 0.9
14、0 0.81 0.73 0.65 0.59 0.53 0.31 0.18 0.12X X X X X XX X X X1 2 3 4 5 6 7 8 9 10n折现系数资金的时间价值理论22资金的时间价值理论时 间 价 值 理 论 决 定 经 济 评 价 方 法现金流方法折现对比法由于资金具有时间价值,不同时点发生 的金额相同的资金,其价值是不同的, 因此一定量的资金必须赋予相应的时 间才能表达其确切的量的概念.只有用 带有发生时间的现金流量方法才能全 面正确地描述一个经济活动. 由于资金具有时间价值,不同时点发生 的金额相同的资金,其价值是不同的. 为了正确比较方案的优劣，必须将不 同时间的
15、费用或效益折算到同一时点 的等值费用或效益，主要是折现对比 。主要经济评价指标都是通过折现计 算的。 23资金时间价值是社会或行业平均资金利润率为代表，是企 业资金利润率的最低限度，在比较发达的市场经济条件下，通 常表现为资金成本。资金成本反映企业运用资金必须付出的代价，这里的资金 包括自有资金和借入资金。资金成本由债务成本和权益成本加 权平均而得。债务成本反映企业运用借入资金必须付出的代价，即无条 件支付利息。但银行利率理论表明，利率水平形成的基础是社 会或行业平均资金利润率，利率的高低反映了债权人对社会或 行业平均资金利润率的判断和期望。权益成本反映了投资者对社会或行业平均利润率的判断和
16、期望。因此资金成本代表了社会或行业平均资金利润率，也代表 了资金的时间价值。资金时间价值的度量24资金成本 = 股东权益成本 股东权益比率 + 税后债务成本 债务比例资金时间价值的度量无风险收益率+风险指数风险溢价股份公司上市时对勘探生产业务资金成本的计算：股东权益成本 = 9.9% + 0.97 5% = 14.75% 税后债务成本 = (1-33%) 10.19% = 6.83% 勘探生产业务资金成本=14.75% 66.7% + 6.83% 33.33% = 12.11%1-所得税率） 税前债务成本25经济评价的第二理论支柱时间价值理论决定了经济评价的方法：现金流方法 折现对比方法26机会成本的概念西方经济学认为,经济资源是稀缺的，当一个企业用一 定的经济资源生产一定数量的产品时，这些资源就不能同 时被使用在其他的生产用途上。这就是说，这个企业所获 得的一定数量产品收入，是以放弃用同样的经济资源来生 产其他产品时所能获得的收入做为代价的，这就产
