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1、企业盈利能力分析 盈利能力分析的含义和内容 盈利能力就是企业赚取利润的能力。 从不同利益相关者出发，产生了以营业收入和 营业成本费用为基础的盈利能力分析、以资产 为基础的盈利能力分析和以权益资本为基础的 盈利能力分析。另外，上市公司利用公司股票 价格及其他指标构造出一套上市公司特有的盈 利能力分析指标。一、以营业收入为基础的盈利能力分析 以营业收入为基础的盈利能力衡量指标笼统地 表示为利润与营业收入的比例关系，通常用销 售利润率表示：销售利润率=利润/营业收入 利润可划分为毛利、营业利润、息税前利润、利润 总额、税后利润等。（一）销售毛利率 销售毛利率是销售毛利额与营业收入额之比。 计算公式为
2、：销售毛利率=销售毛利/营业收入 销售毛利率反映了企业产品或商品销售的基础获利能力； 销售毛利率分析与销售毛利额分析相结合，可以评价企业对营 业税金及附加、管理费用、销售费用、财务费用等期间费用的 承受能力； 销售毛利率分析可以揭示企业在定价政策、商品推销和生产成 本控制方面存在的问题。(二）息税前利润率 息税前利润率，指息税前利润与营业收入之间 的比率，息税前利润是利润总额与利息支出之 和。其计算公式为：息税前利润率=息税前利润/营业收入（三）营业利润率 营业利润率是指营业利润与营业收入之间的比 率。其计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入 （四）销售净利润率 销售净利润率是指净利润与营
3、业收入之间的比 率。其计算公式为：销售净利润率=净利润/营业收入对于销售利润率的分析（1）销售利润率是企业营业活动的最终获利能力指标，是个正指 标，指标越大越好，比率越高，说明企业的获利能力越强。同 时，分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如行 业均值、全国均值等。 （2）从指标计算可以看出，只有当利润的增长速度快于销售收入 净额的增长速度时，销售利润率才会上涨。 （3）销售利润率公式将利润额与营业收入相比较，但利润额的形 成并非完全由营业收入所产生，它还受资产减值损失、公允价 值变动损益、投资收益、营业外收支等因素的影响，因而在分 析比较时应注意这些因素。二、以资产为基础的盈利能力
4、分析 公司的资金来源有两大渠道，权益资本和负债。对公司管理者 而言，两种资金来源对于公司投资盈利发挥着同样的作用，所 以，公司管理者对所有资产的投资盈利能力都非常关注。以资 产为基础的盈利能力分析是从公司的整体经营角度来考察全部 投入资产形成的收益，称为资产投资报酬。 反映资产盈利能力的主要指标是资产收益率，具体包括总资产 收益率、流动资产收益率、固定资产收益率、投资收益率以及 长期资本收益率五个方面。（一）总资产收益率 总资产收益率也称总资产报酬率，是公司一定时期内实现的收 益总额与该时期公司总资产平均余额的比率。其计算公式为：总资产收益率=（利润总额+利息支出）/总资产平均余额（1）总资产
5、收益率是评价公司资产利用的综合效果。该收益率高 ，说明公司资产的运用效率好，也意味着公司的资产盈利能力 强；（2）总资产收益率主要取决于总资产周转率和息税前利润率两个 方面。资产运用效率越好，资产周转速度越快，息税前利润率 越高，总资产收益率越高；否则，总资产收益率越低。（二）流动资产收益率 流动资产收益率是公司在一定期限内实现的收益额与该时期公 司平均流动资产的比率，是反映公司流动资产运用效率的综合 指标。其计算公司为：流动资产收益率=利润总额/平均流动资产总额 （三）固定资产收益率 固定资产收益率是公司在一定期限内实现的收益额与该时期公 司平均固定资产总额的比率，是反映公司固定资产利用效果
6、的 综合指标。其计算公式为：固定资产收益率=利润总额/平均固定资产原值注意：分母中的固定资产不包括在建工程的数据，且是指固定资产原值。(四)投资收益率 投资收益率是指公司在一定期限内实现公司对外投资 的收益与对外投资总额的比率，用于衡量公司对外投 资的收益水平。其计算公式为：投资收益率=投资净收益/平均对外投资总额 进行投资收益率分析时，通常可以将投资收益率与总资 产收益率进行比较。如果投资收益率低于总资产收益 率，并且对公司的投资战略不产生影响，则对外投资 是不划算的。（五）长期资本收益率 长期资本收益率是从长期、稳定的资本投入角度出发，考察该 部分资本的回报。它是收益总额与长期资本平均占用
7、额之比， 可以说明公司运用长期资本赚取利润的能力。其计算公式为：长期资本收益率=收益总额/（平均长期负债+平均所有者权益） 该式可以理解为运用每100元长期资金可以赚取多少利润，能 够体现出公司吸引未来资金提供者的能力。该比率是从长期债 权人和公司所有者所提供的长期资金角度来考虑。以此衡量公 司的盈利能力。三、以权益资本为基础的盈利能力分析 衡量股东投资报酬的财务指标主要是净资产收益率（ROE），即 公司本期净利润与平均股东权益（平均净资产）之比，表明公 司股东权益投入所获得的投资报酬。其计算公式为：净资产收益率=净资产/平均股东权益 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为公司的根本目 标
8、是股东权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反 映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小。 该指标越高，表明盈利能力越好。四、上市公司盈利能力分析的特殊方法 上市公司自身的特点决定了除了一般公司的盈 利能力分析方法外，上市公司的盈利能力分析 还有一些特殊的方法，这些分析方法往往与公 司股票价格或市场价格想关联，我们在此主要 介绍每股收益和市盈率两种分析方法。（一）每股收益 每股收益是公司本年净收益与当年流通在外的普通股 股数的比率，它表示公司流通于股市的普通股每股所 能分摊到的净收益额，是评价上市公司投资报酬的基 本和核心指标。 每股收益可分为基本每股收益与稀释每股收益1、基本每股收
9、益基本每股收益是指归属于普通股股东的当期净利 润与发行在外的普通股加权平均数之比。其计算公式 为:基本每股收益=净利润/发行在外的普通股加权平均数分母是发行在外的普通股加权平均数，其计算方法为：发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期发行普通股股数*时间权数-当期回购普通股股数*时间权数2、稀释每股收益稀释每股收益是指当公司存在稀释性潜在普通股 时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和 发行在外的普通股加权平均数，并据以计算稀释每股 收益。其计算公式为：稀释性潜在普通股=调整后的归属于普通股股东的当期利润/ （计算基本每股收益是普通股加权平均数+假定稀释性潜在普通 股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数）（二）市盈率市盈率，亦称价格与收益的比率，是指普通股每股市 价与当期每股收益之间比率，其计算公式为:市盈率=每股市价/每股收益该指标可以用来判断公司股票与其他公司股票相比其潜在的价 值；该比率反映投资人对每1元净利润所愿意支付的价格，可以用来 估计股票的投资报酬和风险；它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公 司的未来越看好。
