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1、直面华尔街金融风暴 成因 影响 对策南昌大学 黄新建教授、博导一、引言 仿佛一觉醒来，世界风云突变！源自华尔 街的这一场金融风暴，刮得天昏地暗，人 心惶惶！ 美国怎么了？欧洲 怎么了？世界怎么 被弄成这个样子呢？ 种种疑问，团团迷 雾 ，涌上百姓心头。1、格林斯潘认错了 之一：“我犯了一个重大错误，我以为那些自负盈 亏的组织，如银行和其他企业，他们能够很好地 保护自己的股东以及他们的公司净资产。但事实 并非如此。” 之二：“我使用自由市场理论超过40多年，经验告 诉我它运行得非常好。现在我在这个理论里发现 一个缺陷，我不知道这有多重要，影响有多深远 。我为发现这个事实感到难过，这是一场百年不
2、遇的金融海啸。” 2、钱生钱“生”出了第一个破产的国家 冰岛:人口只有30万，平摊 下来冰岛每个公民的债务 就有20万美元。 都是银行惹的祸：冰岛3家银行所欠债务计610亿 美元，是这个国家经济总量的12倍。 借IMF的钱并不是写张借条那么简单。 二、美国次贷危机的产生及成因 分析 （一）谁制造了世界金融危机 华尔街大佬 华尔街利用“次贷”、“卖空”做大，把整个金融机构 玩得负债率高得吓人并足以破产，造成流动性短 缺即资金链断裂，于是爆发金融危机。 1、所谓次贷即次级信用贷款，说穿了就是银行给 那些少有甚至没有还款能力的人贷款。 2、所谓金融创新产品全是暴利“操盘” 。 （二）次贷危机演进的过
3、程 1、什么是次贷与次贷危机 次贷就是给信用等级比较低的人贷款 2、次贷危机的性质 是一场新型的金融危机，从房地产市场蔓 延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩 展到经济领域、社会领域，从美国到全球 。 3、资贷危机发生的过程： 次贷是放松金融管制的产物（美联储1913年成 立）； 次贷是美国经济增长方式（金融创新）的产物 ； 次贷规模过大过长（贷期2530年房贷美国 可达到）。 结论：次贷实质上是房贷信用出现大量违规而产 生危机。 数十万亿美元的风险贷款（开始仅有4%的违约率 ）形成五次冲击波： 第一次、2007年3月7月中旬危机初次暴发； 第二次、2007年7月美国12月全欧洲； 第三次、2
4、008年1月上旬全球金融大机构倒闭 ； 第四次、2008年3月9月危机深化，美国倒闭银 行11家（大型商行） 第五次、2008年9月中旬国际金融危机全面暴 发，仅日本银行对外投资损失数十万亿日元（近 千亿美元）（三）国际金融危机的成因分析： 1、信奉新自由主义的理念；过度自由化政策；（ 减少干预、管制放松）；担任19年联储主席格林 斯潘承认其政策的错误； 2、美元为主体的世界货币体系的漏洞；美元特殊 地位，美国的人民不储蓄，国家不储备；（1.5% 储蓄美国）发达国家15%左右。 3、美国货币发行政策使美过度转移风险。 4、金融创新工具盲目发展，金融创新演变 成金融游戏。 5、金融监管不力，放任
5、自由。 6、金融市场的投机过滥。 7、全球化加快了危机传播。（四）谁纵容华尔街大佬美国政府 1990年美国再修改“社区再投资法案”，要求“两房”降低贷 款门槛，并规定贷款额度。 1999年美国两院通过金融服务法，废除格拉斯斯 帝格尔法，结束了银行、证券、保险分业经营和监管局 面。 2004年美国证交会取消了券商买卖证券业务的负债限制。 2007年2月抵押贷款风险浮出水百，房市一路下泻，世界 各大银行频频告急，各国纷纷自救，但“熊市”不可收拾。 2008年9月雷曼兄弟公司申请破产保护，全球金融市场终 于被美国“次贷”危机拖下水。（五）结论：由于美国政府十多年来， 在以下几方面犯了错误： 金融创新
6、与金融监管关系处理不当（金 融创新与金融游戏） 房地产价格下跌（美国银行对次贷者先 发2000美元办手续，穷人住大房子） 货币紧缩政策时滞 全球流动性过剩，投机性资金寻找投资 机会（对冲基金） 经济发展周期性因素（长经济周期60年 ；短经济周期7-9年） 谁给美国这么大的胆子美元 美国雄起的法宝是什么？一是法理的人本理念， 二是精英人才的集聚机制，三是美元的霸权地位 。 当今美国，2007年GDP14万亿，资产却有200多 万亿，其中有形资产仅70万亿，而金融资产多达 135万亿；全球对冲基金2.1万亿，美国占1.5万亿 ；美元流通量在本土仅占1/3，而世界各地多达 2/3。华尔街玩的是全世界
7、的钱。 三、此次金融风暴对世界经济的 影响（一）国际金融危机对世界经济的影响 危机具有全球性、 系统性特征、快速、 全面扩散，机构大量 倒闭，美国五大投资银行倒闭三家。 政府救助的边界规模不断突破（美国7000亿救 市预计2万亿救市） 危机应对体现了全球合作的态势。（全球大国 联手即20国会议） 虚拟经济已对实体经济产生严重影响。 美国失业率7.5%（14年的最高点），三大汽车 巨头现金流危机，正在向美国政府借债250亿美 元。 全球经济加速下滑。增长率：美国负0.7%；欧 元负0.8%，09年日本经济也可能出现负增长。 花旗银行11月16日宣布裁员5万人；IBM公司裁 员6万美国人大量失业。
8、 最有绅士风度的英国人半夜起来排队购买打折 商品（10月26日英国报纸报道两家超市新开张， 商品从二折售价起，结果数百英国人早晨34点 钟起床排队）英国人不再绅士。 冰岛政府总理低声下气乞求 世界银行借款发达国家首 脑也不要面子了。 金融风暴后美国人在干什么？ 穷人节衣缩食，防范失业，申请救济（ 3600万人挨饿） 中产阶级深居简出，力求稳定； 富人构思创新模式，挽回损失。 英国： 在伦敦最具人气的商业街牛津街，玛莎百 货商店曾经深受当地人喜爱，尤其是它的 衣服和鞋类非常畅销。但在过去的半年里 ，这家百货公司的销售业绩却急转直下。 20英镑两大袋（一家人所需衣物）的衣服 遭抢购；20英镑一件的
9、衣服无人问津。 结论： 美国这一次的金融危机是一次近百年来最严重 的金融危机，比以往的危机要深刻，影响要大很 多。它从资本市场传导到信贷市场，由信贷市场 传导到汽车等实体经济市场。美国经济已经明显 衷退，汽车销售量锐减，消费支出锐减。实体经 济受到的影响不仅是美国，中国也是，（当然中 国现在经济发展中的问题不仅仅是美国经济危机 造成的，也有很多内部和外部的原因。）（二）对我国的影响 1、对我国增长的影响： 房地产投资降温： 前三季度住房投资下降14.9%（广州、深圳房价下降三成 ），进出口前三季1.97万亿美元。 2、对国际资本流动率的影响：热钱可能频繁进出中 国大陆市场。 3、对中国的美元投
10、资的影响：持有5850亿美元的美 国国债（第一位）两美债券3760亿元（商业银行230亿美 元），某商行投资黑石30亿美元，缩水70%（只剩9亿市 值），中国人寿的海外投资可能亏损157亿元。 4、对股市、房市、汇市产生巨大冲击 股市6140点跌至1700点， 跌去70%以上。是世界进入 知识经济时代最大的股灾。 房市：深圳房市已跌掉1/3， 北京、上海房市已跌去1525%， 老百姓持币观望。 汇市：人民币与美元汇价已上涨17%左右。 5、实体经济受到侵害 东莞市最大玩具厂倒闭（上市公司） 股价从2.80元跌到0.08元，7000工人失业。 11月初广州火车站连续 数天出现了30万农民工 返乡
11、（工人失业）。 江浙两省报道：07年底 开始，6.7万家中小企业倒闭（新注册9万家）。 6、需要关注的几个问题： 关注危机对实体经济影响；9月份钢铁企业34%亏损 关注资产及房地产持续下降；2008年7月16日，6140点 ，2008年11月5日1780点，缩水近80% 关注大宗商品大涨大跌，今年石油7月11日147美元/桶 11月11日跌至60美元/桶。 三家国内大航空公司因为航油期货，前三季度亏损54亿元 ， 关注资源型行业。去年全国大型国有资源型企业盈利 323亿元，今年1-10月亏900亿元。 关注我国境外金融机构，在外投资机构的投资。 结论： 次贷危机及热钱流动对中国股市和房市都会有
12、 影响，现在比较担心中国的房市。要重视房屋贷 款质量和中小企业贷款这两个问题，争取政策上 的主动。 次贷危机对中国可能产生的影响主要有几个方 面：第一，所买的金融产品和大公司债券有可能 受损失。第二，会影响到中国的出口。第三，对 中国实体经济的影响。中国的实体经济可能会停 留在一个时间比较长的冬天。第四，金融体系的 危机必然会影响整个金融秩序和金融架构，国际 金融体系的架构需要重新建立。 总体上看，这次金融危机到现在为止有三 个情况非常清晰：第一，华尔街的神话已 经破灭。第二，投资银行的业务已经萎缩 ，传统意义的投资银行可能已经不再存在 。第三，投资银行家的高工资和高分红这 几年可能不再存在了
13、。四、应对金融风暴我们的对策 （一）国家层面的对策 根据国民经济发展“三驾马车”定律 内需+投资+出口=国民经济总量 1、扩大内需是根本，三年内，仅国家投资经济适 用房将达9000亿元； 城市：加工资；农村：增粮价，加补贴。 2、投资拉动是基础，2010年前，国家投资4万亿 ，带动20万亿投资 今年底增加1000亿投资；2009年至2010年4 万亿以上；铁路建设2万亿；公路建设5万亿 3、出口稳定是方向。 2008年进出口额仍将超过2.5万亿美元。 4、尽快恢复市场信心。 2008年下半年已三次下调存贷款利率，预计年 底之前还会下调一至二次； 2008年至2009年预计减轻企业税负4000亿
14、元 ； 汶川地震投资一万亿元重建； 北京市近两年抛出1.2万亿投资计划，山东省今 、明两年9000亿元，上海、江苏、浙江、广东也 提出万亿投资计划； 江西省委、省政府也提出了3000多亿的政府投 资计划。加上民间企业投资要达6000亿以上。 结论： 国家当务之急是继续采取一切必要措施，尽 快恢复市场信心，遏制金融危机扩散和蔓延。主 要发达经济体应该承担应尽的责任和义务，实施 有利于本国和世界经济金融稳定和发展的宏观经 济政策，积极稳定自身和国际金融市场，维护投 资者利益。同时，各国应该加强宏观经济政府协 调，扩大经济金融信息交流，深化国际金融监管 合作，为稳定各国和国际金融市场创造必要条件 。（二）地方和企事业单位层面的对策 对地方政府而言 1、加大对民生工程的投入 解决“三座大山”的问题：卫生（看病难药价高） 、教育（上学、就业难，学费高）、住房（购房 难房价高） 2、加大对城乡基础建设施的投入，特别是农村水 利工程，基本农田旱涝保收设施，城市公共交通 ，环境污染防治，国土整治，乡村公路建设，地 方铁路建设 3、建立社会保障及社会救助体系，鼓励老百姓适 度消费。 对企事业单位而言： 1、处理好发展、改革与稳定关系； 发展是硬道理；保证老百姓收入稳定是基础；改 革要渐进式 2、在市场低迷中寻求机遇， 实施稳健型的低成本扩张
