上市公司投资者关系管理理论和实务

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1、上市公司投资者关系管理理论与实务2A. 投资者关系的相关概念及投资者关系的作用B. 投资者关系管理的发展 C. 投资者关系管理指引 D. 案例分析（再融资、突发事件）E. 联系方式目录3投资者关系的产生 l投资者关系是与所有权与经营权分离相伴生的。l由于上市公司股权十分分散，投资者关系成为公司重要的公共关系之一。l作为内部人（或管理层）主导型公司，公司成为各种资源整合的平台。公 司一只手经营产品，扩大业务规模；另一只手经营股票，扩大资本规模和 公司价值，因此投资者关系成为公司价值管理的重要手段。4天相投顾对投资者关系管理的定义天相投顾对投资者关系管理的定义全美投资者关系协会（NIRI）加拿大投

2、资者关系管理协会（CIRI）公司通过充分的信息披露，并运用金融和市场营销的原理加强与投资者和潜在投资者之间的沟通，促进投资者对公司的了解和认同，实现公司价值最大化的战略管理行为投资者关系管理是公司的战略管理职责，它运 用金融、沟通和市场营销学的方法来管理公司 与金融机构和其他投资者之间的信息交流，以 实现企业价值最大化投资者关系管理是指公司综合运用金融、市场 营销和沟通的方法，向已有的投资者和潜在的 投资者介绍公司的经营和发展前景，以便其在 获得充分信息的情况下作出投资决策。有效的 投资者关系有利于提高市场对公司的相对估价 水平，从而降低资本成本，并且成为公司管理 层听取投资者建议的渠道投资者

3、关系管理（IRM）的概念5投资者关系的地位和作用投资者关系（IR）中小投资者机构投资者战略投资者公司基金投资人发行人股票、债券、基金、衍生工具6投资者关系的作用宏观作用保护投资者、增强投资者信心；提高股票市场的抗风险能力，维护 股票市场的健康稳定发展l“ 资本市场中第一类主体是市场供求主体，是投资人和发行人，投资人包括个人投资者和 机构投资者。发行人包括股票发行人、债券发行人以及其它金融产品的发行人。 投资人和 发行人是资本市场的主角，是最主要的参与者。”（周小川：2002）l “ 保护投资者的合法权益作为我们工作的重中之重，在2003年要大力推动诚信建设。”（ 尚福林：2003）l“ 投资人

4、和发行人是证券市场中最重要的主体，因此，投资人与发行人之间建立良好的 沟通和信任关系，是证券市场健康发展的基础，是证券市场建设的重要工作。” （天相 投顾：2003）7投资者关系的作用对公司的作用l 有利于公司证券公允价值的体现、无形资产价值的提升。l 有利于增强投资者对公司的认同、信心和忠诚度，有利于公司保持持续的再融资能力、抗风险能力。l 有利于管理投资者预期，防止和降低负面分析、报道以及传言对公司产生的不良影响，减少股价异常波动，维护股东利益。8A. 投资者关系的相关概念及投资者关系的作用B. 投资者关系管理的发展 C. 投资者关系管理指引 D. 案例分析（投资者关系、再融资、突发事件）

5、E. 联系方式目录920世纪50年代，随着经济的发展，股东关系日益受到重视，投资者关系管理开展起来。1953年，GE率先设置了正式的IRM部门。1969年，美国成立了全国性的IRM组织美国投资者关系协会（NIRI）20 世纪 80-90年代，蓬勃发展。英国、加拿大、芬兰、德国、法国、日本、巴西先后成立了投资者关系协会。1990年各国的会员代表联合起来就成立了国际投资者关系联合会 (IIRF，the International Investor relations Federation)，总部设在伦敦。投资者关系管理在世界各国的发展目前，投资者关系管理已成为发达资本市场中绝大多数上市公 司必不可

6、少的日常管理工作。10中国证券市场投资者关系管理的发展 1990年-1998年，我国上市公司基本上没有主动的投资者关系行为。 1999年6月，科龙电器首开国内新股发行路演之先河，先后在北京、深圳召开路演推介会 1999年底，中国证监会就规定，所有上市公司的年报必须同时在互联网上发布。2000年3月31日，首创股份首家进行网上路演。 1999年1月，在时任华夏证券研究所所长的林义相博士的倡议下，华夏证券研究所与里昂证券有限公司共同发起，组织国内各大证券公司分析师以及境内外基金公司代表共同到深圳方大实业股份有限公司进行联合调研，并举行了说明会。 在20世纪90年代末，发行市场化使得已使得路演成为上

7、市公司在发行时普遍进行的投资者关系管理行为。11 90年代末以来，联想、中石化等海外上市公司开始实施投资者关系管理 2000年以来，一些上市公司陆续开展联合调研、业绩推介等具有投资者关系管理性质的活动 2002年，东风汽车系统实施投资者关系管理，成为国内纯A股上市公司中首家系统实施IRM的公司。并通过在证券时报上开设专栏，进行投资者关系管理理论和实践操作的探讨，为投资者关系管理在国内的传播和普及起到了很好的作用 2003年以来，以监管部门的号召和先进公司的带领下，越来越多的上市公司开始重视对投资者关系管理的研究和开展投资者关系管理工作中国证券市场投资者关系管理的发展（续）1219992004空

8、白期倡导、宣传、推动发展期全流通 市场化 规范化 机构化 国际化? ?社会公众投资者权益保护 分类表决机制 发行市场化东风汽车/深万科/中石化监管部门倡导 交易所宣传、推动上市公司投资者关系管理在我国的发展回顾与展望全新时期13过去的证券市场现在的证券市场上市公司少投资者主要为散户投机、搏取差价市场化程度低不重视投资者权益保益上市公司数量增多机构投资者快速发展更加理性投资更加市场化权益意识加强，流通股东 权利大大提高投资者关系管理的大背景证券市场的发展吸引投资者的关注越来越不容易，需要精心地策划和细心地维护14所以，我国目前是起步阶段： l 认识不够：投资者关系对上市公司有利还没有得到普遍的体

9、会。 l 为数不多：在海外上市或B股公司。l 经验不足：没有形成结合我国国情的投资者关系管理工作流程和规范。 l 人才匮乏：专业的IR人才缺乏，相关咨询机构良莠不齐。正因如此，近年来管理层、交易所做了很多工作，来推动上市公司开展投资 者关系管理。上市公司投资者关系管理指引2003年15目录A. 投资者关系的相关概念及投资者关系的作用B. 投资者关系管理的发展 C. 投资者关系管理指引 D. 案例分析（投资者关系、再融资、突发事件）E. 联系方式16? ?投资者关系管理的概念剖析投资者关系管 理充分的信息披露 是投资者关系管 理的前提和基础投资者关系管理 的性质是公司的 战略管理行为通过沟通促进

10、了 解和认同是投资 者关系的核心金融营销是投资 者关系管理的主 要手段提高投资者对公司的认 同度，进而提高公司价 值是投资者关系管理的 目标投资者关系管理的对 象是公司的投资者或 潜在的投资者第二章第三章第四章第四章第五章第四章第一章17上市公司投资者关系管理的主要工作日常工作制度建设信息汇集信息披露管理服务和决策支持接待投资者咨询跟踪股东变化访问投资者召开说明会媒体和公众信息监控公共关系维护互联网页维护学习和人员培训特殊工作再融资突发事件处理18投资者关系管理应坚持的原则全美投资者关系协会(NIRI)认为公司开展投资者关系管理应该坚持的原则令人信服地，客观地介绍公司及时修正义务及时更新义务公

11、司披露政策对预测信息使用安全港关于非财务状况因素的讨论19投资者关系管理应坚持的原则天相投顾认为，上市公司开展投资者关系管理应坚持如下原则合法、合规诚实信用平等对待投资者经济、便捷20投资者关系经理的职责投资者关系经理(Investor Relations Officer，IRO)是公司负责投资者关系工 作的领导全美投资者关系协会(NIRI)投资者关系官员（IRO）的职责定位公司战略发展的必要参与者 为了实现有效的投资者关系管理，IRO需要“知悉”有关信息，所以必须有充分的渠道与高级管理层沟通，更好的方式是成为高级管理层的成员对公司战略、预算、预测和计划中的各种发展有充分的了解（例如：合并、收

12、购、资产 剥离等）并不意味着发言人将与投资界讨论这些事项为了保证公司不发生越权披露重要的未公开信息，任何人在担任发言人时都必须全面熟 知公司披露档案。 IRO应该陪同高级官员一同会见分析师和投资者IRO还有责任通过公平和公正地提供信息，保证投资人在同样的信息条件下进行投资活动IRO21全美投资者关系协会(NIRI)投资者关系官员（IRO）的职责定位向高级管理层和董事会提供市场情况IRO应该向高级管理层和董事会提供市场情况和信息，使他们能够使用有关 信息进行战略决策。在这方面IRO也可以起到关键作用。这些信息可以包括 分析师和投资者对公司的评论，不论从公开报告中获得，还是从日常讨论的 提问中搜集

13、都可以。市场情况还可以包括可能对公司战略很有价值的竞争者 信息和行业市场研究。对公司股东结构（机构、个人、雇员、官员和董事等 ）和股东的投资方式进行追踪在决定合理的公司股东结构时也是十分重要的投资者关系经理的职责22投资者关系经理的职责我们认为，复杂的资本市场对投资者关系经理要求十分高，他要具备如下素 质：公司知识历史产业战略产品经营财务人员专业知识信息披露资本市场投资银行财务会计法律个人特征沟通应变亲和23披露l 将上市公司的信息传达出去。（单向性）l 有强制和自愿之分。（强制：法定信息披露以保护投资者，特别是中小投资 者为出发点。自愿：上市公司主动行为。）l 上市公司强制信息披露规定非常具

14、体、全面。（强制披露有专门的披露内 容、格式、渠道。参照“交易所披露指引”）l 在自愿披露方面留给上市公司的空间并不多。（在进行自愿披露这方面的 工作时应注意和防止法定披露相替代的情况，以免造成违轨行为。）其他，2004年12月10日生效的“新上市规则”对披露工作提出了更高的要求 ，同时也给自愿披露留出了一些空间 DSCLR24自愿披露的原则及注意事项l 第一原则：平等对待全体投资者。以防止信息不对称。l 防止过度宣传。语言、画面、数据要说明来源。l 建立安全港，防范法律纠纷。l 避免自愿披露代替强制披露。l 避免报喜不报忧以及披露不持续。25EVENTS投资者关系活动 - 双向沟通l 股东大

15、会l 网站l 分析师会议、业绩说明会、路演l 一对一沟通l 现场参观l 电话咨询公平！公正！公开！26股东大会l 增进了解、促进认同、巩固忠诚度。l 尽可能的扩大覆盖面。时间和地点的安排、运用互联网。l 透明度。媒体报道、互联网。特别是对于文字材料之外的信息。l 及时向其他投资者披露。互联网和新闻专线公司。注意：信息传递的广泛性和有效性。27网站公平、迅速、全面、覆盖面广、互动、成本低l及时更新：需要专门维护、更新。（可以委托代理IRM频道）l历史资料备查：招股书、年报、中报和季报，各种公告等等事 实数据。l常见问答Q&A：最重要的部分。经常问题和近期关注的问题。l互动：电子邮件、BBS等。注意：不宜刊登第三方的分析、评价。为什么？28此三项活动都是侧重与机构之间的沟通。对于中小投资者，做到“ 事先通知、跟踪报导、事后公布”。l 非交易路演（分析