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1、 金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版第一节 利率风险的识别第二节利率风险的评估第三节 利率风险的应对与控制第四章利率风险管理1金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版第一节 利率风险的识别一、利率风险的涵义二、利率风险的类别三、利率风险的成因四、我国金融机构的利率风险2金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版一、利率风险的涵义关于利率含义:形式/实质计算方法：单利/复利/连续复利种类：“中国目前市场上的利率品种已达1000种以 上”（李扬，2007） /美国关于收益率当期收益率/持有期收益率/总收益率利率问题的复杂性3金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版一、利
2、率风险的涵义利率风险是指经济主体因利率水平的不利变动而导致损失的风险 利息收入减少/利息支出增加 非利息收入减少/非利息支出增加 资产价格下跌/债务价格上升股东价值下降利率的 不利变 动4金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版利率风险重新定价风险 （Reprising Risk） 期权性风险 （Optional Risk ） 收益率曲线风险 （Yield Curve Risk） 基准风险 （Basic Risk）二、利率风险的类别5金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版（一）重新定价风险也称期限不匹配风险，是最主要和最常见的利率风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业务到期期
3、限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。二、利率风险的类别6金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版风险、期限、利率的关系图利率上升： 获益利率下降： 受损利率上升： 受损利率下降： 获益再融 资风 险再 投 资 风 险rt注：r预期利率t资产期限负债期限t0：借短贷长tPDP0100， PC98.1981， PD98.2203（三）凸性Convexity56金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版示例：运用久期和凸性估算的价格与实际价格的差异y/2实际P估算PD误差估算PD+C误差2%1179.651162.217.451179.689-0.0393%1
4、085.301081.14.21085.477-0.1774%100010000100005%922.78918.93.88923.257-0.4776%852.79837.814.99855.248-2.4587%789.29756.732.59759.975-6.6858%731.59675.655.99745.435-13.845（三）凸性Convexity57金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版用于选择债券在不考虑隐含期权的前提下，凸性的存在使得：当利率上升时，债券价格以减速度下降；当利率下降时，债券价格以加速度上升。因此，久期相同的情况下选择凸性较大的债券（三）凸性Conv
5、exity58金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版3、凸性的特性凸性与到期期限（成熟期）之间呈正相关凸性与息票率之间呈反相关凸性与到期收益率之间呈反相关利率变动幅度越大，凸性的应用价值越高（三）凸性Convexity59金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版（四）久期缺口1、组合的久期 久期具有可相加性，即60金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版2、久期缺口（四）久期缺口61金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版可见，利率变动对金融机构净值的影响因素主要有资产规模、久期缺口与利率变动幅度，三者之间的关系为：（四）久期缺口62金金 融融 风风 险险 管管 理理
6、2006 版图示（比较利率敏感性缺口）正缺口 获利负缺口 损失负缺口 获利DGapy正缺口 损失0（四）久期缺口63资产市场 价值利 率久期负债市场 价值利 率久期现金100年期存款5209%1年期贷款70014%2.65年期存款40010% 3.499年期政府债券20012%5.97权益80合计1000合计1000例5: 某机构资产负债情况如下表，假定所有的资产与负 债均持有到期，到期收益率等于名义利率，年付息一次问:该机构面临何种利率风险?64答案：因此，面临利率上升风险65资产市场 价值利 率久期负债市场 价值利 率久期现金100年期存款515.210% 1年期贷款683.715% 2.
7、64年期存款387.311% 3.489年期国债189.313% 5.897权益70.5合计973合计973如果收益率曲线向上平行移动1%，则有以3年期贷款为例,价值变动=-2.657001%1.14%=-16.3百万元则3年期贷款的市值=700-16.3=683.7百万元从净值来看,利率上升1%, 净值减少80-70.5=9.5百万元 66金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版优点： 动态分析 考虑了市值因素 不要求收益曲线只发生平行移动缺点：依赖于一系列假定：利率预测的准确性能够主动调整缺口利率与价格之间呈线性其他，如不考虑坏账（五）模型的评价67金金 融融 风风 险险 管管 理理
8、2006 版（一）模拟分析法三、其他度量方法模拟分析法是指金融机构通过模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响，而将利率变化对收益与经济价值的潜在作用进行的详细评估。模拟的内容既可以包括利率环境的各种变化，如收益率曲线斜率与形态的变化，也可以包括金融机构及其客户行为的变化，如发展战略的调整。68金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版根据2004年10月巴塞尔委员会发布的利率风险管理与监管原则，银行在选择利率冲击时应遵循以下指导原则： 所选择的利率冲击应反映利率承受相当压力的非同寻常的环境； 所选择的利率冲击规模应足够显著，能够反映银行资产与负债中的隐含期权和凸性，这样才可以揭示有关风险；
9、 利率冲击分析方法应直接明了，便于实际运用，应能包容：单一利率路径模拟模型和银行帐户头寸风险价值模型（依赖统计数据）中的不同方法； 基本方法应能够分析以不同货币计值风险头寸的利率冲击，具体包括十国集团成员货币计值和以重要的非十国集团成员货币计值。三、其他度量方法69金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版可供选择的利率冲击情形： 对于以十国集团成员货币计值的风险头寸向上和向下200基点的收益率曲线平移利率冲击在以一年（240个工作日）为持有期、观察年度至少为五年的情况下，观察到的利率变化的第1和第99个百分位数 对于以非十国集团成员货币计值的风险头寸与在以一年（240个工作日）为持有期、
10、观察年度至少为五年的情况下，所观察到的利率变化的第1和第99个百分位数大体上相吻合的收益率曲线平移利率冲击在以一年（240个工作日）为持有期、观察年度至少为五年的情况下，观察到的利率变化的第1和第99个百分位数。三、其他度量方法70金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版（二）VaR法以参数法为例：VaR计算公式为 这里表示债券价格波动率，即 如果用y表示收益率的波动率，已知 代入VaR计算公式，得三、其他度量方法71金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版第三节 利率风险的应对与控制一、利率限额管理二、资金缺口管理 三、久期缺口管理四、利率风险的表外管理72金金 融融 风风 险险
11、 管管 理理2006 版金融机构应建立利率风险限额管理制度 ，根据自身的风险度量方法设计出合理的限额 体系。应考虑因素：机构的规模业务的性质及其复杂程度资本状况计量与管理风险的能力相此外，金融机构在设计利率风险 限额体系时，还应充分考虑市场利率变动对 其的收益和股本的经济价值的潜在影响。 一、利率的限额管理73金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版基本原理：二、资金缺口管理利率上升期 保持正缺口0 T1 T2 T3 时期利率利率下降期 保持负缺口74金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版 主要措施：二、资金缺口管理目标途径可能采取的具体措施扩大正缺口或 缩减负缺口增加利率敏感性
12、资产增加浮动利率资产 缩短资产期限减少利率敏感性负债减少浮动利率负债 延长负债期限缩减正缺口或 扩大负缺口减少利率敏感性资产减少浮动利率资产 延长资产期限增加利率敏感性负债增加浮动利率资产负债 缩短负债期限75金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版 基本原理：三、久期缺口管理利率上升期 保持负缺口0 T1 T2 T3 时期利率利率下降期 保持正缺口76金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版 主要措施：三、久期缺口管理目标途径可能采取的具体措施扩大正缺 口或缩减 负缺口增大总资产的久期延长资产期限缩减总负债的久期缩短负债期限降低资产负债比例增加资产规模，降低负债规模缩减正缺 口或
13、扩大 负缺口缩减总资产的久期缩短资产期限 提高资产利率 提前收息、增加收息次数等增大总负债的久期延长负债期限 降低负债利率 推迟付息、减少付息次数等 增大资产负债比例降低资产规模，增加负债规模77金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版利率互换远期利率协议利率期货利率期权利率上限、利率下限与利率上下限四、利率风险的表外管理78示例：中国工商银行的利率衍生品业务79金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版本章小结：1、利率风险的定义及其影响2、利率风险的类别：重新定价风险、收益率曲线风险、 基准风险、期权性风险3、利率风险的成因分析4、评估利率风险的主要方法包括：资金缺口法、久期分 析法、情景模拟法、压力测试法和VaR法等5、资金缺口法的基本思路、模型运用及简要评价6、久期分析法的基本思路、模型运用及简要评价7、应对与控制利率风险的主要方法：表内管理法与表外 管理法 80金金 融融 风风 险险 管管 理理2006 版第一节 信用风险的识别第二节信用风险的评估第三节 信用风险的应对与控制第五章信用风险管理81金金 融融 风风 险险 管管
