国内外企业长期激励模式研究

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1、国内外企业长期激励模式研究美国上市公司高级管理人员薪酬结构简介总体介绍 基本工资长期激励福利计划研究基本假定基本工资和年度奖金、长期激励、 福利计划薪酬基本结构本世纪70年代末至90年代末研究期间美国上市公司研究范围主要为高级管理人员，涉及少量的 其他人员的激励问题研究对象高级管理人员的收入及增幅均名列前茅人群1982年 （万美元 ）1994年（ 万美元）8294年 增幅（% ）8294年年 均增幅（%）高级管 理人员94.5248.8163.28.4工 人3.03.267.10.6教 授4.14.815.91.2NBA球员33.1155.8371.313.8长期激励（股票期权）的比重及数量不

2、断上涨股票期权行权收益中位数从1985年的4947美元上升到1997年的88万美元，增长了178倍；同期工资与奖金的中位数仅从73万美元上升到122万美元，增长不到一倍.单位：10亿美元股票期权的使用范围在逐渐扩大公司董事会的薪酬委员会赠与高级管 理人员巨额的股票期权亨氏公司总裁托尼 欧仁利在80年 代末收到了一笔高达40万股的股票期权以百氏可乐公司为首的一些大公司开 始扩大股票期权计划的收益范围，所有 员工都可以参与股票期权计划高级管理人员薪酬结构中存在股票期权等长期激 励的必要性与必然性所有权和经营权分离，形成高级管 理人员与股东之间存在委托-代理 关系所固有的利益冲突威胁到股东利益最大化

3、对退休人员在退休前所作的对公司 影响长远的的决策努力无明显的激 励“64岁问题”传统薪酬主要考虑当期绩效，对决 策的“时滞”效果未给予充分的考 虑高级管理人员往往会放弃那 些短期内会给公司财务状况 带来不利影响但是有利于长 期发展的计划基本工资确定标准评 定 标 准上一财政年度的业绩高级管理人员业绩劳动力市场上相似人 才的报酬情况上一财政年度财务指标的增长性财务指标与公司预定目标的差距市场占有份额本公司业绩与同行业竞争性公司业绩的差异高级管理人员的职权范围对公司上一财政年度业绩做出的贡献对公司长期战略发展做出的贡献对公司关键职位的招聘工作做出的贡献劳动力市场上相似人才一年期薪酬数据劳动力市场上

4、相似人才五年期薪酬数据该高级管理人员加入本公司以前的工作经验及薪酬状况行业竞争特点公司在行业中的地位公司的发展阶段长期激励股票期权（主要）储蓄股票参与计划股票持有计划受限股票计划虚拟股票计划以及股票增值权延期支付计划特定目标长期激励计划股票期权的类型激励股票期权符合国内税务法则422条款的相关规定。其收益符合规定的部分可以作为资本利得应税，同时可以从公司所得税税基中扣除非法定股票期权其实施条款不受国内税务法则限制，可以由公司自行规定，但是个人收益不能从公司所得税税集中扣除，个人收益必须作为普通收入缴纳个人所得税转移情形如果股票期权是立即可以全部行权的，赠与日股票期权所指向的股票的市场价值 累计

5、超过10万美元的，则超出部分的股票期权被视为非法定股票期权。 如果股票期权需要在等待授予期结束后方可行权，那么当某日可行权股票期权所 指向的股票期权的价值（股票期全数乘以行权价）累计超过10万元时，超出部分 的股票期权同样被视为非法定股票期权。类 型股票期权的赠与赠与时机受聘、升职、为主，每年一次的业绩评定为辅行权价的确定方法税务法规定：行权价不能低于股票期权赠与日的公平市场价格 。对公平市场价的规定主要有两种：赠与日最高市场价格与最 低市场价格的平均值；赠与日前一交易日的收盘价授予期（等待 期）的安排股票期权德行权权将分几批授予高级管理人员，这个时间安排 称为授予时间表。时间表可以是匀速的，

6、也可以是加速的。不可转让性税法规定：股票期权不可转让。唯一转让渠道是遗嘱里注明某 人对股票期权的继承权。如果不是“内部知情者”，则所持有的 非法定股票期权可以转移到信托机构股票期权的结束条件1激励股票期权从赠与日起10年内有效 非法定期权的有效期不受限制，一般为520年 在高级管理人员结束与公司的雇用关系以及公司控制权发生变化时 ，股票期权可能提前丧失。自愿离职 立之后的一年以内，对可行权部分行权，3月期限较为常见 对尚在授予期的股票期权，不得行权 如果在离职前根据公司特殊规定已提前行权，公司有权以行权价回 购这部分股权退休 授予时间表和有效期限不变 如果在退休后3月内未执行，则成为非法定股票

7、期权，不享受税收优 惠丧失行为能力 如同员工仍在公司工作一样，继续实行授予时间表，分期分批授予 行权权； 加快授予时间表的授予速度税法规定公司规定公司规定公司规定股票期权的结束条件2如果发生一下两种情况，可以认为一个公司的控制权发生了变化 公司外的某人或机构通过持有公司股份，拥有公司30%以上的投票权； 在任何一个36月期中，董事会的成员结构发生很大变化：期末董事会成员中，从期初起 一直在任的董事人数不足一半死亡 股票期权可以作为遗产被继承； 被继承股票期权的期限，不同公司规定可以不同并购 股票期权计划中的授予时间表可能会自动加速，是所有的股票期 权都可以立即行权； 或者也可能由母公司接管股票

8、期权计划或将股票期权计划转为基 本等值的现金激励计划控制权变化 授予时间表自动加速，所有期权都可立即行权。 将控制权发生变化之后一定期限（比如2年）可以获得行权权的部 分股票期权变为可行权股票期权公司规定公司规定公司规定股票期权通常的执行方法无现金行权并出售 即个人决定对部分或全部可行权的股票期权行 权并立即出售，以获取行权价与市场价的差价 带来的利润。现金行权 个人向公司指定的证券商支付行权费用以及相 应的税金和费用，证券商以行权价格为个人购 买股票，个人持有股票，作为对公司的长期投 资，并选择适当的时机出售股票以获利。无现金行权 个人无需以现金或支票来支付行权费用，证券 商以出售部分股票获

9、得得手以来支付行权费用 。这时，个人需选择出售股票的方式，一般三 种一 市场交易委托指令。 即以当时市场价出售股票 ；如果股票面临过期，必 须在短时间内行权，最好 采用这种方式。三 撤销前有效交易委 托指令。如果在规定时间 段内（一般为30个日历日 ），股价达到或超过指定 价格就执行交易，出售股 票，否则指令自动撤销二 日限价交易委托指令 。如果在当前交易日内， 股价达到或超过指定价格 就执行交易，出售股票， 否则指令自动撤销。股票期权的行权时机时机选择：股票期权即将到期，如不及时行权，则股票期权作废； 个人认为公司股价已经达到最高点，并且预计在以后不会继续上升； 个人急需使用现金； 出于减少

10、税赋的考虑，将大量股票期权分散在各年内分批行权； 个人将在近期内结束在该公司的工作。根据美国证券交易法的规定，作为公司的董事 或高级管理人员，只能在“窗口期”内行权或出售 公司股票； 除此之外，高级人员在面临如下一些情况时会 考虑行权：窗口期：是指从 每季度收入和利 润等指标公布后 的第三个工作日 起直至每季度第 三个月的第10日 为止。公司对股票期权计划的管理机构及权限在税法、证券法及其它相关法律约束下，董事会的薪酬委员会来管理期权计划；董事会有权终止股票期权计划或终止薪酬委员会对股票期权计划的管理权限；即使股票期权计划已经终止，高级管理人员持有的可行权的股票期权仍可执行。公司对股票期权计划

11、的管理股票来源渠道主要有两个渠道公司发行 新股通过留存 股票账户 回购股票其它长期激励储蓄-股票参与计划目的吸引和留住高素质的人才并向所有的员工提供分享公司潜在收益的 机会方案允许员工一年两次以低于市场价的价格购买本公司的股票。 该计划首先要求员工将每月基本工资一定比例放入公司为员工设 立的储蓄账户。 一般规定的比利是税前工资额的210%，少数公司可以高达20% 。 然后公司在期末以期初价格和期末价格的最低价的85%为员工 买入公司的股票，并将购买价与期末价之间的差价返还到员工账户 。特点参与员工至少可以获得15% 的收益。 股价上升得越高，该计划的收益率越高 对员工来说，收益的风险是零 储蓄

12、性明显 有收益底线，激励较股票期权要小其它长期激励股票持有计划方式薪酬委员会决定无偿赠与高级管理人员的股票数量，然后通过证券 商从市场上购买本公司股票，存入信托公司或公司的留存股票账户 。推出只有退休或离职时才获得这些股票的支配权规模仅1989年上半年，全美上市公司总共购买了190亿美元的股票来推行 股票吃有计划优势与养老金制度相比较，有税收优势 一部分公司股票放在“友善方”手中事例通用汽车规定：董事长需持有基本工资3.5倍价值的股票； 总裁理事会其他成员需持有基本工资2.5倍价值的股票受限股票计划解释所谓受限股票是指高级管理人员出售这种股票的权利受到限制，只有在特定情 况下才能出售目的是专门

13、为某一特定计划而设计的激励机制。 目的是激励高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标 中方式薪酬委员会预期该战略目标实现以后，公司的股票价格应当上涨到某一目标价位； 然后公司将受限股票送给高级管理人员或者授权他们以远低于市场价格的价格购买受限 股票； 只有当股票市值达到或超过目标价格时，高级管理人员才可以出售受限股票并从中收益特点出售受限 不可转让 公司有权回购事例花旗集团采用5年期受限股票计划 该公司1998年认为公司应当在5年内实现市场战略上的重新定位，以保持其长 期竞争力，与之相对应的是公司股价从120美元上升到200美元。 规定：只有在股价达到200美元，而且在连续30

14、个交易日里至少10天的价格高 于该价格水平时，高价管理人员方可出售受限股票虚拟股票计划以及股票增值权虚拟股票计划公司给与高级管理人员一定数量的虚拟股票，对于这些虚拟股票， 高级管理人员没有所有权，但是与普通股东一样享有股票升值带来 的收益，以及享有分红的权利。区别前者享有分红权而后者不能股票增值权公司给予高级经理人员的这样一种权利：高级管理人员可以获得规 定时间内规定数量股票价值上升所带来的收益，但是该高级管理人 员对这些股票没有所有权延期支付计划将高级经理人员的部分年度奖金以及其他收入存入公司的延期支付账户，并以款项存入当日按公司股票平均市场价折算出的股票数量作为计量单位，然 后在既定的期限

15、（多为5年）后活该高级管理人员退休以后，以公司股票形式或者依据期满时股票市值以现金方式支付给该高级管理人员公司高级管理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来减少公司和个人的税赋内容优势特定目标长期激励计划性质激励方式接近于受限股票计划 实施方式接近于年度奖金的评定特定目标多为一些非常重要但不可能在实施当年见效的战略目标，公司为此 设计出35年的特定目标计划，来激励高级管理人员对长期战略目 标倾注更大的注意力常用方式特定目标奖金 评定标准：前3-5年内公司战略计划中既定的长期目标的实施情况事例通用汽车 1997年设立了一次性的以净资产收益率为目标的激励计划。 如果从1997年的计划时间起到2000年1

16、2月31日为止这段时间里， 净资产收益率达到12.5%，则2000年12月31日公司将向高级管理人员 赠与既定数量的普通股票。 如果目的未达到，该计划在该时点自动失效股票期权激励效果的评价该评价也可作为公司激励成本的一个“标杆”高级管理人员的薪酬 业绩弹性为3.3，即公 司业绩上升10%，高 级管理人员的薪酬水 平上升了33%。计量数据表明：当公司业 绩排名从中位数水平（即 约213位）上升到前30% 的水平（约126位）时， 公司高级管理人员的薪酬 水平上升约50%，换言之 ，工资水平上升了150万 美元。近年来，经济学家运用 19801994年426个公 司的数据进行计量计算， 结果表明：高级管理人员 的薪酬与公司的业绩是高 度相关的。福利计划主要有薪酬结构中比例较小激励效果较差退休金计划金色降落伞退休金计划符合国内税法法规40