fed资产负债表(完成)

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1、每个周四美联储都会公布自己的H.4.1报告，报告详细公布美 联储资产负债表的信息，在相当长的一段时间内，这是美联储 公布的最不令人关注的数据，即使是最为精明的财经记者也难 以在这个报告中找到令人兴奋的元素，换句话说：这是一份无 聊的报告。但在过去的几个月中，美联储资产负债表正变得闪 闪发光。它的左边（资产）有着各种创新工具点缀，而在右边 （负债），我们看到的是陷入困境但却拥有巨量超额储备的金 融机构以及“财大气粗”的美国财政部。Unit:Millions of dollars date:Jul 7, 2010 资产方负债方数据来源：美联储主页Economic Research & DataDa

2、ta Download ProgramFactors Affecting Reserve Balances (H.4.1) 选顶上的Factors Affecting Reserve Balances (H.4.1) - last released Thursday, July 08, 2010或者在美联储主页直接搜索“H.4.1”媒体报道：Fed2010年7月8日公布的数据显示，美联储最新一周的资产负债表规模基本保持不变，规模维持在2.314万亿美元 。对应下面的资产负债表FED的资产负债表也是在不断变化过程中的，比如2009年4月8日的资产负 债表中的资产方有一项“Primary deal

3、er and other broker-dealer credit (一级 交易商信贷机制) ”到2010年7月7日就没有了，还有“Net portfolio holdings of LLCs funded through the Money Market Investor Funding Facility ”到2010 年2月1日就停止，然后就不列这个项目了。同时对应的项目中文翻译可以参 考本页PPT上方蓝色图片。623.1471资产方负债方6653.23.33.4在“证券”项目下，从2009年1月起开始设置“MBS（抵押贷款债券）”栏，用于反映联储收购的由房利美、房地美、吉利美担保的MBS

4、。该收购计划于2008年 11月宣布，计划收购总量将达到MBS市场的1/9，即5000亿美元，意在提高MBS市场的流动性，压低MBS的利率，从而压低长期住房抵押贷款利率，重整 楼市，促进美国经济复苏。目前此项目余额为2364亿美元，占资产方余额的11.2。新设“定期拍卖信贷”（Term Auction Credit）项目，用于反映“定期拍卖便利”（Term Auction Facility,简称TAF）所投放的信贷。2007年下半年次贷危机恶 化时，美联储历次降低再贴现利率和联邦基金目标利率，并使二者的息差缩小到25个基点，旨在鼓励银行从贴现窗口（在资产负债表上表示为“一级信贷”、 “次级信贷

5、”和“季节性信贷”三者之和）融资。联储从贴现窗口投放的资金大大增加，由2007年6月的1.49亿美元增加到2008年10月的最高值1119亿美元。但 从总量上看，传统的贴现窗口投放的信贷规模仍非常有限。金融机构到联储申请再贴现，容易让市场对其支付能力产生怀疑。为了减轻再贴现窗口的名誉 影响，联储推出了TAF机制，该机制允许存款类金融机构使用更广泛的抵押品，通过拍卖机制获得联储的短期贷款。此项目余额已达4672.77亿美元，占资 产方余额的22，成为流动性投放的重要渠道。美联储2009年6月25日宣布，将“短期拍卖工具”（TAF）的最高贷款额度从目前的6000亿美元降至5000亿 美元。在“其他

6、信贷”栏目下新设4个栏目： 1、2008年3月起开设 “一级交易商信贷机制”栏目，用于反映“一级交易商信贷便利”所发放的信贷。一级交易商提供合格的抵押品，以再贴现利率从联 储获得隔夜拆借资金。通过这一机制发放的信贷，在2008年10月达到最高值1476亿美元之后一直下降，至176亿美元左右，表明一级交易商资金紧张的局 面已有所缓解。 2、2008年9月起开设“资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具”栏目，用于反映“资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利”（AMLF）所 发放的信贷。AMLF旨在为银行从货币市场共同基金购买资产支持商业票据（ABCP）提供资金。通过AMLF机制发放的信贷在

7、2008年10月达到最高值1458 亿美元之后一直下降，至49亿美元左右，说明货币市场基金市场资金紧张的局面也已缓解。 3、2008年12月起开设“给AIG的贷款”栏目。自2008年9月以来，美国政府四次对AIG施以援手，美联储给予贷款支持。该项目目前余额为455亿美元， 在资产方占比2.1。 4、2009年3月起开设“定期资产支持证券贷款便利”（TALF）栏目，以反映TALF发放的信贷。TALF计划旨在向资产支持证券的持有者以这些证券作为 抵押品发放贷款，这些抵押品范围比较宽泛，包括学生贷款、消费类贷款和小企业贷款支持的证券，此举意在提振消费者贷款。此栏目首次出现（2009年3 月25日）时

8、余额为6.71亿美元，到2009年4月8日已提高至46.92亿美元，在资产方占比0.2。 新设“所持LLC的商业票据融资便利（简称CPFF）净额”栏目，反映CPFF发放的信贷。根据CPFF机制，联储设一个特殊目的机构（SPV），来向票据发行 者购买无担保商业票据和资产担保商业票据，这意味着联储可以绕开金融机构直接对工商企业实施融资支持。该项目目前余额为2506亿美元，在资产方占 比为11.8，成为投放流动性的一个重要渠道。 “货币市场投资者融资工具”（MMIFF）计划面向货币市场投资者，旨在活跃私营部门在货币市场中的交易活动。将在2009年10月31日终止。新设“所持Maiden Lane L

9、LC（共三家）资产净额” 栏目。Maiden Lane是美国拯救贝尔斯登的产物。2009年3月，摩根大通收购贝尔斯登时，仍有部分资产 组因风险过高不能完全吸收。一家名为Maiden Lane的有限责任公司因而成立，旨在收购这部分资产并对其实施管理。6月26日，纽约联储银行对该公司贷 款288亿美元。因此，从7月起，这家公司资产也以公允价值计价列入美联储的资产负债表。继这家Maiden Lane有限责任公司之后，又有Maiden Lane II和 Maiden Lane III两家有限责任公司成立，将收购已被美国政府国有化的美国国际集团（AIG）作保的按揭支持证券（MBS）和担保债务凭证(CDO

10、)，并分别 取得美联储225亿美元和300亿美元的贷款。11月25日，纽约联储银行向Maiden Lane III贷款151亿美元，同时AIG也从自美国政府购买其股份的资金中抽出 50亿美元贷给这家公司。因此，这家Maiden Lane III自11月28日起也出现在了美联储的资产负债表中。此项目目前余额为722亿美元，在资产方占3.4。“央行间货币互换”项目的金额迅速增加。危机爆发以来，联储与14家外国中央银行签订了双边货币互换协议，这些国家央行从联储获得美元，并贷给国内的 金融机构。该项目金额在2008年12月达到最高值5827亿美元后逐渐下降，目前为3128亿美元，在资产方占比为14.7

11、。 123.145673.23.33.4123.13.2473.45创创新工具设设立日已宣布停止日MBS：美联储 宣布购买 1000亿美元的政府支持企业债务 （agency debt） ，购买 5000亿美元“两房”（房地美和房利美）以及“两房”和“吉利美”担保的按 揭支持证券（MBS）。2009.3.18将政府支持企业债务 （agency debt）上限由 1000亿美元提高到2000亿美元；追加7500亿美元的MBS购入，从而将“两房”等 的MBS购入上限扩充至1.25亿美元，购买 上限达3000亿美元的美国长期国债。2008.11.25 合计2000亿美元agency debt和1.25

12、万亿美元的 MBS的收购计 划期限延长至2010年第一季度，3000亿 美国国债收购在2009年10月底前完成，不再继续 。定期拍卖工具（TAF）2007.12.12 未宣布何时停止一级交易商信贷工具（PDCF）2008.3.16 2010年2月1日。2009年12月2日，美联储 宣布， 将一级交易商信贷工具（PDCF）、资产 支持商业票据 货币 市场基金流动性工具（AMLF）及期限有价证券 借贷工具（TSLF）三项紧 急融资工具的截止日期，由 原定的2009年1月30日推延至2009年4月30日。资产 支持商业票据货币 市场基金流动性工具（AMLF）2008.9.19 2010年2月1日。2

13、009年12月2日，美联储 宣布， 将一级交易商信贷工具（PDCF）、资产 支持商业票据 货币 市场基金流动性工具（AMLF）及期限有价证券 借贷工具（TSLF）三项紧 急融资工具的截止日期，由 原定的2009年1月30日推延至2009年4月30日。资产 支持证券提供贷款工具（TALF）2008.11.25 以新发行的商业抵押贷款支持证券（commercial mortgage-backed securities CMBS）为抵押品的TALF在 2010年6月30日终止；以其他证券为抵押品的TALF在 2010年3月31日终止。商业票据融资工具(CPFF)2008.10.7 2010年2月1日

14、货币 市场投资者融资工具(MMIFF)2008.10.21 2010年2月1日与国外中央银行的货币 互换2007.12.12 2010年2月1日短期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility，TSLF），国债置换 一级交易商的抵押资产 ，TSLF将流动性支持拓展至存款性金融机构以外的投 行。随着次贷危机的影响进一步加深，MBS回购市场的融资功能大为削弱， 杠杆交易日益困难，投资者不得不卖出MBS补充资本金要求，但是主经纪 商 无力承接MBS，市场状况令人担忧。美联储 于2008年3月11日推出了另一项新 的流动性支持工具TSLF，是由美联储 以拍卖方式用国债

15、置换一级交易商的抵 押资产 ，到期后换回一份资产 互换协议 ，拍卖从2008年3月27日起每周举行一 次。 在FED的资产负债 表里没有该项 目，个人认为 美国FED07年和09年4月的 资产负债 表对比中资产 方国债持有大大减小与该项 目相关2008.3.112010年2月1日。2009年12月2日美联储 宣布，将 一级交易商信贷工具（PDCF）、资产 支持商业票据货 币市场基金流动性工具（AMLF）及期限有价证券借 贷工具（TSLF）三项紧 急融资工具的截止日期，由原 定的2009年1月30日推延至2009年4月30日。定期拍卖工具（TAF） 2007年12月12日，面临越来越严重的信贷紧

16、缩，美联储推出一项新的流动性支持工具，即所谓的短期拍卖工具 (Term Auction Facility，TAF)。通过TAF，美联储每月两次向金融机构提供短期借款，提前确定数量，采取竞价拍 卖的方式确定利率，同时收取金融资产作为抵押。 所有被美联储银行认为财务状况良好的存款类金融机构以及在一级信贷贴现窗口有贷款资质的存款类金融机构 均有资格参与TAF竞拍。所有竞标者必须有足额的抵押品，抵押品范围同于贴现窗口贷款。 每次拍卖活动前，美联储会按期发布拍卖活动有关信息，包括拍卖资金总额、期限(一般为28天)、竞标底价、 最低竞标额、最高竞标额等，其中竞标底价将由所拍卖贷款到期日隔夜指数互换利率(Overnight index swaps，OIS ，是指市场参与者对于贷款对应期间联邦基金平均利率的预估值)确定。拍卖开始后，竞标者应向