第四章 宏观经济政策分析

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1、 第四章 宏观经济政策分析1教学目的和要求教学目的和要求 本章以IS-LM模型为基础，论述财政、货币政策对治理经济波动的功能及其效果。财政政策是指政府运用支出和收入来调节总需求以控制失业和通胀并实现经济稳定增长和国际收支平衡的政策，它作用于商品市场（使得IS 曲线移动）；货币政策是政府通过中央银行变动货币供给量，影响利率和国民收入的政策措施，它作用在货币市场上（使得LM 曲线移动）。 通过学习，应知道财政政策和货币政策实施工具，学会运用ISLM 模型分析财政政策效应和货币政策效应，能理论结合实 际，针对现实经济生活讨论宏观经济政策。 2Topics to be DiscussedTopics

2、to be Discussed 第一节 财政政策和货币政策的影响 第二节 财政政策效果 第三节 货币政策效果 第四节 两种政策的混合使用3第一节 财政政策和货币政 策的影响41.财政政策 含义政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和 国民收入的政策。 类别扩张的财政政策和紧缩的财政政策变动税收包括改变税率和税率结构。减税会刺激总需 求从而就业、收入的增加，利率上升。政府购买支出增加投资津贴 影响扩张的财政政策在收入增加的同时，利率上升使私人 投资减少。反之，反是。5据法新社2008年10月30日报道，日本首相麻生太郎当天公布了一项2770 亿美元的经济刺激方案。麻生在一次新闻发布会上表示

3、，该方案包含减税 、家庭救济金以及对小企业的贷款等。他将当前全球金融危机形容为“百年 一遇”。 麻生说：“面临这种形势，我们需要减轻人民的不安全感。我们既不应 该害怕金融风暴，也不应坐以待毙。” 法新社称，这是继麻生的前任福田康夫在今年8月份之后第二次推出 紧急经济刺激方案，以减轻商品价格上涨带来的影响。 另据日本共同社30日报道，日本首相麻生太郎30日晚召开记者会公布 了总额达26.9万亿日元（约合1.88万亿元人民币）的追加经济对策。其主 要内容为向全国所有家庭支付总额上限为2万亿日元的“生活支援定额补贴 金”，每户4人的标准家庭大概可领到6万日元（约合4200元人民币）。此 外还包括失业

4、保障“安全网”、稳定金融市场、支援中小企业、增加地方经 济活力等广泛措施，旨在缓解金融危机带来的冲击。 报道说，补贴金将列入2008年度第二次补充预算案，提交正在召开的 临时国会。麻生还说，为确保社会保障的稳定财源，“到2010年代中期， 将逐步实行包括消费税在内的税制改革”。 环球时报 6 10月21日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务 会议，研究加强基础设施建设，核准了公路、机场 、核电站、抽水蓄能电站等一批建设项目，决定加 快南水北调中、东线一期工程建设进度。同日，财 政部、国家税务总局宣布，将部分纺织品、服装、 玩具等劳动密集型商品3486项的出口退税率适度提 高；次日，降低个人首次

5、购房契税税率和免征印花 税和增值税等税收政策也迅速推出。与此同时，“ 十一五”期间铁路投资总额提高至2万亿元的扩张性 财政政策为大众所知晓，而今年初雪灾所反映出某 些地方相对薄弱的电网建设也被列入决策议程。可 以说，近期财政政策的密集程度多年未见。 中国证券报 72.货币政策 含义政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给 量来调节总需求的政策。 类别扩张的货币政策和紧缩的货币政策 影响扩张的货币政策使利率下降，投资增加，就业增加， 收入增加；反之，利率上升，投资减少，收入减少。8 据金融时报10月10日报道，10月8日晚，在中国 共产党第17届3中全会召开前夕，人民银行几乎 与全球六大主

6、要央行一起宣布降息，并下调了存 款准备金率，这是央行在不到一个月时间里第二 次下调两率。9日与记者连线的外资银行专家都 认为，人民银行本次调降两率是协同主要央行为 了抑制全球金融市场动荡的影响和全球衰退风险 的行动。9总结政 策 种 类 对利率的 影 响 对消费的 影 响 对投资的 影 响 对GDP的 影 响 财 政 政 策 减少所得 税 上升 增加 减少 增加 增加政府 开支 上升 增加 减少 增加 投资津贴 上升 增加 增加 增加 货币政策(扩 大货币供给) 下降 增加 增加 增加 10第二节 财政政策的效果11 从IS-LM模型看，财政政策效果的大小是指政府收支变化（包括变动税收、政府购

7、买和转移支付等）使IS变动对国民收入变动产生的影响。12财政政策效果的IS-LM图形分析 财政政策效果与IS曲线斜率的关系ry1y3r1EISEr0yoEISLMy0yy1y3r1EISEr0roEISLMy0IS曲线越陡峭，即私人投资对利率的变化越不敏感，则 扩张性财政政策的效果就越好;反之，反是。13为什么为什么ISIS曲线越陡峭，财政政策效果好曲线越陡峭，财政政策效果好; ;反反 之之, ,越差？越差？ 在LM曲线斜率不变时，扩张的财政政策使IS曲线向右 移动,假如利率不变,收入增加。收入增加，货币的交 易需求和谨慎需求增加，在货币供给不变的条件下， 为使货币市场均衡，利率上升。IS曲线

8、斜率不同，即 投资对利率的变化不同，则相同的利率变化导致的投 资变动不同。曲线陡峭，即投资对利率变化小，利率 上升导致的投资减少少，国民收入减少少,从而财政政 策效果好；反之，利率上升所导致的投资减少较多， 国民收入减少多,财政政策效果差。14财政政策效果与财政政策效果与LMLM曲线斜率的关曲线斜率的关 系系 LM曲线越平坦，或者货币需求对利率的变化越敏感，则 扩张性财政政策的效果就越好;反之，则效果就差。政策效果小政策效果小y1y3r1EISEr0yroEISLMy0g政策效果大政策效果大y1y3r1EISEr0yroEISLMy0g红线段部分表示挤出效应15为什么为什么LMLM曲线越平坦，

9、财政政策效果好曲线越平坦，财政政策效果好; ;反反 之之, ,越差？越差？ 在IS曲线斜率不变时，扩张的财政政策使IS曲线向右移动,假 如利率不变,收入增加。收入增加，货币的交易需求和谨慎需 求增加，在货币供给不变的条件下，为使货币市场均衡，利 率上升。LM曲线斜率不同，即投机性货币需求对利率的变化 不同，则相同的交易性和谨慎性货币需求量变化导致的利率 变动不同，从而导致投资减少和收入减少不同。曲线越平坦 ，利率上升小，从而投资减少少，国民收入减少少,财政政策 效果好；反之，利率上升大，投资和国民收入减少多,财政政 策效果差。16 凯恩斯主义极端情况是指在LM曲线为水平或IS曲线为垂直的条件下

10、，财政政策将完全有效而货币政策将完全无效的情况。 凯恩斯主义极端表现为三种可能的形式凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况170yrIS LMIS垂直货币政策无效r0 IS在凯恩斯陷阱中移动yISLMryISLM凯恩斯极端0) LM曲线水平，表示人们的货币需求为无限大，即人们持有 的货币量非常多，这时，扩张性货币政策不会取得很好效 果。 “凯思斯陷阱”存在，对私人投资不产生“挤出效应 ”。) IS曲线为垂直，说明投资需求的利率系数为零，即不管利 率如何变动，投资都不会变动，投资处于呆滞期，利率即 使发生变化，也不能对投资产生影响。政府直接扩大投资 不存在挤出效应，财政政策效果好。18挤出效应

11、挤出效应（Crowding-out Crowding-out EffectEffect） 含义政府支出增加，所引起的私人消费或投资降 低的效果 原因在充分就业条件下，g 对产品需求 价格 P 实际货币供给m 利率r i减 少,消费随之减少。在非充分就业条件下，货币幻觉导致短期就 业增加，但在长期内随着经济已经处于充分 就业状态，增加政府支出会完全挤占私人的 投资和消费。人们不是对实际价值作出反应，而 是对用货币来表示的价值作出反应 。19挤出效应分析 在产品市场中，政府购买增加的国民收入为y0y3，在产品和货币市场中，政府购买增加所引起的国民收入增加为 y0y1 ，两者的差额即y1y3 为扩张

12、性财政政策所导致的投资、消费减少的量。r0yoEISLMy0rEEy3y1ISr120影响挤出程度大小的因素1)政府支出乘数大小Kg （+）2)货币需求对产出的敏感程度k的大小 （+）3)货币需求对利率的敏感程度h的大小 （-）4)投资需求对利率的敏感程度d的大小 （+）21挤出效应与财政政策效果的关挤出效应与财政政策效果的关 系系 挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小 LM不变时: IS平 挤出多 效果差IS陡 挤出少 效果好 IS不变时: LM平 挤出少 效果好LM陡 挤出多 效果差 当LM曲线为垂直线时，完全挤出；为斜线时部分挤出；水平时没有挤出。22财政政策的局限性1)挤出效应2)乘

13、数大小难以准确确定3)政府必须预测总需求水平通过财政政策作用 达到预定目标所需时间。而在这一时间内，总 需求特别是投资可能发生戏剧性的变化4)外在的不可预测的随机因素的干扰23第三节 货币政策的效果24 货币政策效果的大小指政府货币当局 的货币供给量的变化，使LM变动对均 衡的国民收入变动的影响。25货币政策效果的IS-LM分析1.货币政策与IS曲线斜率的关系 在LM曲线形状基本不变时，IS曲线越平坦，或者说私人投资对利率的变化越敏感，则扩张性货币政策对国民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，货币政策对国民收入变动的影响就越小，货币政策效果就差。26LM0IS00yry1LM1y3IS

14、1y2图形分析图形分析 货币政策表现为LM曲线的移动，扩张性货币政策使 LM曲线向外移动，当IS曲线斜率不同时，扩张性货币 政策所导致的国民收入增加不同。27为什么为什么ISIS曲线越平坦，货币政策效果好，曲线越平坦，货币政策效果好， ISIS曲线陡峭，货币政策效果差？曲线陡峭，货币政策效果差？ 货币供给增加，利率下降，刺激产品市场投资和国 民收入成倍增加。在LM曲线斜率不变时，IS曲线斜 率不同，即投资对利率的变化不同，则相同的利率 变化导致的投资增加不同。曲线陡峭，即投资对利 率变化小，利率下降导致的投资增加少，国民收入 增加少；反之，利率下降所导致的投资增加较多， 国民收入增加多。282

15、 2、货币政策与、货币政策与LMLM曲线斜率的关曲线斜率的关 系系 如果LM曲线越平坦，或者说投机性货币需求的利率系数h大，则扩张性货币政策的效果差;反之，h小，扩张性货币政策 的效果好。 货币政策表现为LM曲线的移动，扩张性使货币政策使 LM曲线向外移动，当IS曲线斜率不变时，扩张性货币 政策在LM曲线平坦区域，国民收入增加少，而在陡峭 区域，国民收入增加多，政 策效果好。LM0LM1IS0IS10yry1y3y2y429为什么为什么LMLM曲线越平坦，货币政策效果差，曲线越平坦，货币政策效果差， LMLM曲线陡峭，货币政策效果好？曲线陡峭，货币政策效果好？ 货币供给量增加，利率下降，刺激产

16、品市场投资增加，国民收入随之增加。在IS曲线斜率不变时，LM曲线斜率不同，即投机性货币需求对利率系数不同，则货币供应量增加所导致的利率变化不同。在LM比较平坦的条件下，相同货币供应量增加所引起的利率下降较少，从而投资和国民收入增加少；反之，利率下降大，投资和国民收入增加多。30古典主义的极端情况古典主义的极端情况 古典主义极端是指在LM曲线为垂直或IS曲线为水平的条件下，财政政策将完全无效而货币政策将完全有效的情况。 IS曲线水平，表示私人投资对利率的变化极端敏感，私人投资者非常在乎利率变化，这时，政府直接扩大投资挤出效应非常大，所以财政政策效果非常差，甚至没有效果。 LM曲线垂直，表示人们的货币投机需求等于零，人们手头上都没有钱，扩张性的货币政策效果非常