第四章 利息与利率

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1、货 币 信 用金融机构货币货币制度信用金融利息与利率金融市场存款货币银行中央银行专业银行非银行金融机 构货币金融学横向线索外汇与汇率货币金融学中国石油大学教学课件第三章 金融（略）第一节 “金融”及其涵盖的范围第二节 金融范畴的形成及其界定货币金融学中国石油大学教学课件第四章 利息与利率 第一节 利息第二节 利率及其种类第三节 单利与复利第四节 利率的决定第五节 利率的期限结构货币金融学中国石油大学教学课件第四章 利息和利率第一节 利 息 货币金融学中国石油大学教学课件1人类对利息的认识 （1） 现代西方经济学：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。（2） 补偿由两部分对机会成本的补偿对风险的补偿

2、2利息的实质利息是资本所有者由于贷出资本而取得的报酬，它来自生产者使用该笔资本发挥营运职能而形成的利润的一部分。货币金融学中国石油大学教学课件3利率 利率是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。4收益的资本化“资本化”：任何有收益的事物，即使它不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。P本金 C收益 r 利率货币金融学中国石油大学教学课件5利率的作用从微观角度说：对个人收入在消费与储蓄之间的分配对企业的经营管理和投资决策从宏观角度说：对货币需求与供给对市场总供给与总需求对物价水平对国民收入分配对汇率和资本的国际

3、流动对经济成长和就业货币金融学中国石油大学教学课件货币金融学中国石油大学教学课件货币金融学中国石油大学教学课件第四章 利息和利率第二节 利率及其种类 货币金融学中国石油大学教学课件1基准利率与无风险利率基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于：利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。注：基准利率必须是市场化的利率中央银行规定对金融机构的存、贷利率也称基准利率。货币金融学中国石油大学教学课件2实际利率与名义利率 实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变

4、条件下的利息率。名义利率是指包含补偿通货膨胀风险的利率。 r名义利率；i实际利率；p物价水平概略公式：精确公式：或：货币金融学中国石油大学教学课件1988年 中国的通货膨胀率高达18.5，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。 针对这一现象，中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通贷 膨胀所带来的损失进行补偿。 案例：名义利率与实

5、际利率货币金融学中国石油大学教学课件上表给出了1988年第四季度到1989年第四季度中国的银行系统三年保值存款的年利率、保值贴补率和总名义利率，其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。季度 年利率 通货膨胀补贴率 总名义利率 1988.4 9.71 7.28 16.99 1989.1 13.14 12.71 25.85 1989.2 13.14 12.59 25.73 1989.3 13.14 13.64 26.78 1989.4 12.14 8.36 2l.50 货币金融学中国石油大学教学课件3固定利率和浮动利率v固定利率v浮动利率4法定利率、公定利率和市场利率法定利率：最高金融管理当局

6、确定；公定利率：由行业协会商定；市场利率：由市场供求决定。货币金融学中国石油大学教学课件5年率、月率、日率年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。货币金融学中国石油大学教学课件第四章 利息和利率第三节 单利与复利 货币金融学中国石油大学教学课件1两种计息方法 （1）单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的 计息方法。（2）复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 C利息额 P本金 r利息率 n借贷期限 S本利和 货币金融学中国石油大学教学课件2复利反映计息的本质特征 （1） 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权

7、就可取得一部分社会产品的分配权利；（2）按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。（3）复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。 货币金融学中国石油大学教学课件3终值与现值 （1）在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 （2）未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要能取得这样金额的本利和在现在所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称 “现值”，也称“贴现值”。货币金融学中国石油大学教学课件4竞价拍卖与市场利率 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍

8、卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。这样形成的利率是市场利率。货币金融学中国石油大学教学课件5利息率与收益率 有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。 作为理论研究，这两者无实质性区别，至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。货币金融学中国石油大学教学课件第四章 利息和利率第四节 利率的决定 货币金融学中国石油大学教学课件1马克思的利率决定论 （1）利息是利润的一部分，利息率取决于平均利润率。 （2）利息率高不过平均利润率；低不能等于零。（3）至于处于中间何处？马克思没有揭示出规律。货币金融学中国石油大学教学课件2西方经济学关于利率决定的分析 （

9、1） 凯恩斯主义出现之前的实际利率理论利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。S边际储蓄倾向 I边际投资倾向货币金融学中国石油大学教学课件2西方经济学关于利率决定的分析 （2）凯恩斯的理论利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。货币金融学中国石油大学教学课件2西方经济学关于利率决定的分析 （3）可贷资金论借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币

10、供给量的变动。均衡条件为： 货币金融学中国石油大学教学课件2西方经济学关于利率决定的分析 （4）ISLM模型IS曲线与LM曲线都是由利率和收入水平确定的，交点E表明：在产品市场上，总产出等于总需求；在货币市场上，货币供给等于货币需求。货币金融学中国石油大学教学课件3影响利率的风险因素 （1）需要予以补偿的通货膨胀风险；（2）需要予以补偿的违约风险；（3）需要予以补偿的流动性风险；（4）需要予以补偿的偿还期限风险；（5）需要予以补偿的政策性风险。货币金融学中国石油大学教学课件4利率管制 （1）利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。（2）多数发展中国家的利率为管制利率。（

11、3）管制利率与提高资金效率存在矛盾。（4）三种模式国家集中管理市场自由决定国家管理与市场决定相结合趋势我国货币金融学中国石油大学教学课件美国自从联邦储备体系建立起来之后，就开始对利率实行比较严格的管制，而且对利率的管制很早就 以法律的形式出现。1933年联邦储备法中著名的“Q号规则”(即Q条例)禁止商业银行对活期存款支付利息，并对定期存款和储蓄存款规定了利率最高限。1980年美国国会通过存款机构放松管制和货币控制法(即“新银行法”)，决定分阶段取消“Q号规则”。到1986年，所有联邦储备银行对存款利率上限的限制全部被取消，同时还取消了一些贷款的最高利率限制。货币金融学中国石油大学教学课件英国从

12、18世纪初期到1971年，长期实行集中控制 型的利率管理体制，英格兰银行控制再贴现利率，商 业银行通过它们之间的利率卡特尔协议而使其存、贷 款利率随再贴现利率同步变动。1971年，英格兰银行宣布取消贴现率，同时要求 商业银行和贴现行取消在利率方面的卡特尔协议。1972年10月，英格兰银行又决定以最低贷款利率 取代贴现率，而最低贷款利率又是商业银行制定利率 的准绳。1981年8月，英格兰银行宣布取消每周公布最低贷 款利率的做法，英国的利率管理体制走上了自由化的 道路。货币金融学中国石油大学教学课件我国利率管理体制改革的方向利率市场化利率市场化改革的基本思路：按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存

13、款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制。2003.3.20，央行在2002年中国货币政策执行报告中公布了利率市场化改革的思路：先外币 ，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后 短期小额。货币金融学中国石油大学教学课件第四章 利息和利率第五节 利率期限结构 货币金融学中国石油大学教学课件1利率期限结构 利率的期限结构是指具有相同的流动性、风险和税收待遇的证券因期限不同而导致的利率差异。一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率（国债利率）的期限结构来代表。货币金融学中国石油大学教学课件利率与时间关系图示 货币金融学中国石油大学教学课件（

14、1）预期理论（完全替代）该理论认为，任何长期证券的利率都同短期证券的预期利率有关。假定：v持有债券和从事债券交易时没有税收和成本的影响v没有违约风险v资金的借贷双方对于短期利率的未来变化趋势能够预期，并且这种预期是合理的v对债券未来的利率水平的预期是确定的v投资者追求利润最大化货币金融学中国石油大学教学课件基本结论：长期利率同现在的短期利率之间的关系依赖于现在的短期利率同预期利率之间的关系。如果未来的短期利率一样，那么，现期长期利率就等于现期短期利率，收益线表现为一条水平线。如果未来的短期利率预期要上升，那么，现期长期利率将大于现期短期利率收益线表现为一条向上倾斜的曲线。如果未来的短期利率预期

15、要下降，那么，现期长期利率将小于现期短期利率，收益线表现为一条向下倾斜的曲线。 货币金融学中国石油大学教学课件（2）市场分割理论（完全不替代）市场分割理论认为，不同期限的利率，不论短期或长期都只是由各自的供求情况决定，彼此之间并无交叉影响。 （3）流动性偏好理论（不完全替代）该理论认为，长期利率受短期利率的影响，而且前者应高于后者，因为这是作为风险的补偿，即流动性补偿，只有当长期证券获得这一补偿，才能替代短期证券。货币金融学中国石油大学教学课件2即期利率与远期利率 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。货币金融学中国石油大学教学课件如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和2.40%：两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从 道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是1 000 000（1+0.0225）1 022 500元如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假 如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利 和1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元1 045 5