Disney的并购之路2014年2月23日C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\1在每页幻灯片右上方标明文件路径字 样属合规要求，原则上不得删除Disney 传媒帝国的构建之路发展历史C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\22标准模板系列一• 华特迪士尼公司（The Walt Disney Company，简称迪士尼 公司），创建于1923年，是全 球最大的娱乐及媒体公司之一， 全球最受尊敬的娱乐媒体公司， 按照营业额在全球媒体公司中排 名第二（仅次于美国时代华纳公 司）• 迪士尼公司拥有世界第一的娱乐 及影视品牌迪士尼（Disney） ，拥有影视娱乐（美国最大的电 影发行商之一）、主题乐园及度 假区（世界最大的主题乐园集团 ）、媒体网络（拥有美国三大广 播公司之一ABC、体育品牌 ESPN）、消费品（世界最大的 儿童消费品品牌、世界最大的儿 童书籍集团）等。
内容拉升2005-至今从2006年开始，6年来3次累 计斥资157亿美金先后收购皮 克斯（Pixar）、漫威（ Marvel）、卢卡斯影业（ LucasFilm），大幅扩充了迪 士尼的角色经营体系，改变了 迪士尼以儿童和女性为主要动 漫形象的传统印象，将迪士尼 的角色形象延伸的全年龄段， 使迪斯尼的品牌价值、内容和 动漫形象进一步丰富和提升， 同时优势内容又能反过来促进 迪士尼平台价值的进一步提升 渠道驱动1984-2004艾斯纳时代（1984年~2004 年），标志性事件是1996年 以190亿美金收购ABC（ABC ）及其附属的电视网、ESPN 体育频道等这20年是迪士 尼高速发展时期，收入从84 年的16亿美元增长到04年的 300亿美元，收益在此期间从 1亿美金增长到45亿美金，股 价也从1.33美元涨到25美元内容驱动1923-1983迪士尼创造出米老鼠、唐老鸭 、白雪公主这些经典动漫形象 ，进而后续建立主题公园并购成为Disney在“渠道驱动”阶段和“内容拉升”阶段的关键词传媒产业并购内因：经营风险VS规模经济C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\55标准模板系列一传媒行业自身特点极低的再生产成本和高额 的前期成本投入产品无限次出售、使用 的可能产品的不稳定性和受众反 映的不可预期带来经营的 高风险产品消费的“及时性” 、“短命性” 传 媒 行 业规模经济效应推动行业整合 •规模经济：由于生产专业化水平 的提高等原因，使企业的单位成本 下降，从而形成企业的长期平均成 本随着产量的增加而递减 •横向整合：一次生产、多次利用 ，降低产业成本（如迪斯尼收购皮 克斯） •纵向整合：上下游一体，获取渠 道，降低经营风险（如迪士尼收购 ABC）Disney并购历史回顾C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\33资料来源 详细资料•Miramax Films (1993)•DIC Entertainment (1995)•Jumbo Pictures, Inc. (1996)•Saban Entertainment (2001)•CrossGen (2004)•Pixar Animation Studios (2006) •Marvel Entertainment (2009)•Lucasfilm (2012)•UTV Software Communications Limited in India (2012)•Capital Cities/ABC (1996)•Fox Family Worldwide (2001)•Starwave (1998)•Infoseek (1999)•Baby Einstein (2001)•Salt Lake City-based studio. (2005)•Warren Spector's Junction Point Studios (2007)•New Horizon Interactivealong with Club Penguin (2007)•Wideload Games Inc. (2009)•Playdom (2010)•Tapulous, Inc. (2010)•Baby Einstein (2001)•Disney现有业务分为影视娱乐、 电视转播、互动产品、消费类产品 、主题乐园五大板块，而Disney 的并购历史，就是围绕这四大业务 板块（除主题乐园外）的扩充并购公司类型影视娱乐公司电视转播公司互动产品公司消费类产品公司标准模板系列一并购动机：通过并购向产业链下游整合迪士尼产业链分析C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\55•迪士尼公司战略执行的成功在于 不断向产业链下游整合，形成了迪 士尼公司自身从制作，发行，播出 到衍生品生产及销售的较为完整的 产业链。
•迪士尼公司在产业链整合后还对 已整合环节继续做大做深制作： 电影短片，电 影长片，电视 节目发行： 电影，电视节目的海内、海 外发行播出： 有线电视，百老汇，新兴平台衍生品及衍生品渠道： 授权业务，主题公园，Disney Store, 电子游戏，在 线虚拟世界协同效应是Disney历次并购的驱动核心C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\66标准模板系列一•并购带来了Disney业务收入的 不断提升，从并购历史回顾中 不难发现被并购公司都是传媒 产业链上的业务，Disney通过 并购向产业链下游整合•Disney的核心业务是影视动画 内容，并购使公司在发行渠道 和线上游戏等方面得到扩展， 实现协同效应资料来源 SEC收入（百万美元）发行渠道ABC线上游戏PIXAR, LUCASFILM影视动画制作Playdom协同效应与多元化——基于分部业务扩展C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\99标准模板系列一• 从1995年的电视转播、主题公 园、创意内容三个业务分部，到 2013年电视转播、主题公园、 影视娱乐、消费类产品、互动产 品五个业务分部，Disney的分 部业务扩展与整合离不开一次次 并购。
• 并购不仅增加了各个事业部相互 配合的协同效应，也为Disney 带来了业务多元化资料来源 SEC资料来源 SECDisney的业务多元化与并购有密不可分的关系协同效应与企业成长——基于娱乐公司的并购C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\1616标准模板系列一Disney在影视娱乐公司上的并购主要是为了提升企业的成长性在电影制作上，迪士尼曾经的内容优势正在逐步弱化，仍以传统的儿童和女性这类形象为主，不适应新时代人们的内 容消费需求；迪士尼需要在内容形象和内容类型方面实现突破：收购皮克斯（Pixar），使其在电脑CG动画界重新掌 握话语权；收购拥有5千多名超级动漫英雄的最大的漫画公司漫威（Marvel），使其在如今最具吸金能力的超级动漫 英雄电影中占据制高点；收购卢卡斯影业（Lucas Film）使其拥有35年历史的全球科幻领域第一品牌《星球大战》 在娱乐公司上的并购，使迪士尼在动漫电影、超级动漫英雄系列、科幻电影类型中具有领先优势，使其角色形象实现 全年龄段覆盖，内容类型更丰富，提升了企业的成长性。
资料来源 详细资料资料来源 详细资料合并Pixar前后分部收入变化情况 收入（亿美元）•在影视娱乐产业上的并购使 Disney极大丰富了动画人物形 象，为企业的成长注入了新的 活力协同效应与市场进入——基于有线媒体的并购C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\1717标准模板系列一•Disney作为传统的内容商，在1996年 收购ABC，2001年收购Fox Family之 后，整合形成了集团的发行渠道— —ABC Family, 并成为全美五大广 播电视网之一•Disney通过这两次并购成功进入发 行渠道市场，并且与自己的内容制 造产业形成良好的协同效应美国五大广播电视网基本情况影视内容制作电视 网有线电视频 道网MVPD迪斯尼迪斯尼影业、 皮克斯ABCESPN、迪斯尼频 道-康卡斯 特环球影业NBC美国频道康卡斯特 有线 新闻 集团20世纪福克斯FOX福克斯频道、地 理频道直接电视时代 华纳华纳 兄弟CWHBO、TNT、 CNN时代华纳 有线 维亚 康姆派拉蒙、梦工 厂-MTV、尼克少儿 频道-CBS 集团--CBSShowtime-美国传媒行业集团化现象 美国电视行业基本结构资料来源 Nielsen Media Research电视 网中文名哥伦比亚广播电视 网全国广播电视 网美国广播电视 网福克斯广播电视 网哥伦比亚-华纳 兄 弟广播电视 网母公司CBS集团康卡斯特集团迪斯尼集团新闻集团CBS集团 时代华纳 集团创立时间1939年1938年1948年1986年2006年黄金时段 收视率7.1%4.4%5.3%5.5%1.3%被并购方基本情况ABC Family- 1996年收购C:\Users\xiaozhoz\110829\Pitch Book Template Draft V3.pptx\29 AUG 2011\11:12 AM\22注公司历史1943年在NBC分出来的蓝色 广播网的基础上建立1945年6月正式用现名，当时 主要从事无线广播，50年代 後发展电视业务1984年收购ESPN，最初该频 道同时播放体育和娱乐节目， 后来全力发展体育节目1986年为大都市媒介公司收 购，组成大都市/美国广播公 司1996年为迪士尼公司收购， 现在是迪士尼的全资子公司， 美国最大的商业广播电视公司 之一资料来源 互联网协同效应ABC Family能够为Disney提 高了群当方面的扩展，由单纯 的节目制作扩大到节目的播放 ，使得不管节目由谁制作， Disney都可以从播出中获利 。
而以前认为内容才是上帝， 忽略了对发行资产的投资此外，在地域的扩展方面，该 并购也支持了迪士尼的海外发 展战略(ABC在欧洲有投资， ESPN频道在亚洲发展较好) ESPN作为体育类节目的频 道，在后期为迪士尼公司提供 了可观的收入资料来源 互联网业务范围ABC Family的业务主要涉及 有线电视和卫星电视主要节 目为家庭类节目，包括电视剧 和电影，目标受众多为15-30 岁群体ABC的主要资产有电视网络 和出版集团，其中电视网络覆 盖全美约25%的家庭，拥有 21个无线电台和能够支持 3400多个电台的无线网络， 持有ESPN的主要股份，还有 A&E television group；出版 集团下有7家日报、周报、商 业期刊、导购指南，以及遍布 全球的其他新业务资料来源 互联网并购情况概述• 1996年，迪士尼公司以189亿美 元收购ABC Family• 本次收购在迪士尼传媒帝国的构 建过程中有重要的意义ABC 。