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1、 Chapter 20Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度國際收支及國際貨幣制度貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-3本 章 綱 要認識國際收支帳看看我國歷年來的國際收支了解國際收支失衡的調整方法認識各種匯率制度能比較固定、浮動及管理浮動匯率制度認識國際貨幣制度的演進貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-4國際收支帳國際收支帳(balance-of-payments accounts)，係指一 國在一定期間內，與世界各國經濟交易的彙總紀錄。將各項收入與各項支出相抵，所得到的餘額就是一國 在一定期間的國際收支餘額(balance of p
2、ayment, BP) 。若國際收支餘額為正，稱為國際收支盈餘或順差 (balance-of-payments surplus)。若國際收支餘額為負，則稱為國際收支赤字或逆差 (balance-of-payments deficit)。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-5國際收支帳經常帳資本帳金融帳誤差與遺漏 準備資產貿易帳(進出口) 勞務帳(勞務收支) 所得帳(所得收支) 經常移轉(無償移轉收支)直接投資 證券投資 衍生性金融商品 其他投資圖20-1 國際收支帳的分類資本移轉(資本贈與及移民匯出入 非生產、非金融性交易貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國
3、際貨幣制度20-6表20-1 我國國際收支表的編製(2012f) 單位：百萬美元項 目貸 方借 方餘 額 A.經常帳+49,550 1.貿易帳出口進口 2.勞務帳勞務收入勞務支出 3.所得淨額所得收入所得支出 4.經常移轉淨額經常移轉收入經常移轉支出+299,756+49,046+25,861+5,446269,02142,90910,5848,045+30,735+6,137+15,2772,599B.資本帳100資本帳收入資本帳支出+4 104貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-7表20-1 國際收支表(續)單位：百萬美元項 目貸 方借 方餘 額 C.金融帳-31
4、,503 1.直接投資來台直接投資對外直接投資 2.證券投資證券投資(資產)證券投資(負債) 3.衍生性金融商品衍生性金融商品(資產)衍生性金融商品(負債) 4.其他投資其他投資(資產)其他投資(負債)+3,205+2,914+4,526+5,771 +14,67113,03145,3614,198-9,82642,447+328+20,442D.誤差與遺漏淨額2,463 2,463 E.準備15,484貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-8圖20-2 台灣國際收支的演變(19812012)貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-9國際收支順差及
5、逆差經常帳+資本帳+金融帳0，表示國際收支盈餘；經 常帳+資本帳+金融帳0，表示國際收支赤字。有人將經常帳餘額加上長期資本，稱為基本餘額 ，用來代表國際收支的長期趨勢。若經常帳加上長期 資本的餘額長期發生失衡，就稱之為基本失衡。將基本餘額再加上短期資本，則稱為流動性 餘額。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-10國際收支均衡的三個基本理論彈性分析法：以匯率的調整，來分析其對貿易餘額之 影響。 吸納分析法：運用產出與支出(吸納額)的變化，來分 析貿易餘額的失衡與調整。貨幣分析法：運用貨幣供需的變化，來分析國際收支 的失衡與調整。 國際收支調整理論著重的國際收支層面主要調
6、整工具彈性分析法貿易收支匯率吸納分析法貿易收支1.支出減少政策 2.支出移轉政策(如貿易管制)貨幣分析法資本移動緊縮或寬鬆貨幣貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-11彈性分析法彈性分析法強調匯率變化對貿易餘額的影響，基本上 ，影響方向及大小視供給和需求的彈性大小而定。彈性分析法認為透過匯率的調整，影響產品的相對價 格，進而影響進出口金額，可以達到國際收支均衡。貶值能使貿易餘額增加或改善的前題，是必須符合馬 婁條件(the Marshall-Lerner condition)，亦即： + * 1貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-12J曲線效果
7、J曲線效果係指，一國貨幣貶值後，初期貿易餘額呈下降的 現象，而隨著時間的經過，貿易餘額會逐漸改善。 貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-13吸納分析法吸納分析法：運用產出與支出(吸納額)的變化，來分 析貿易餘額的失衡與調整。貿易餘額被認為是國內產出和支出(吸納)的差額：從上式可知：當Y A，Y A為正時，貿易帳會有順差當Y 貨幣供給，超額的貨幣需求必須仰賴國 外資本流入來滿足，故會有資本淨流入；反之，若貨 幣需求貨幣供給，會有資本淨流出。固定匯率制度下，經由國際準備移動，使貨幣供給調 整至等於貨幣需求；浮動匯率制度下，經由匯率改變 ，使貨幣供給調整至等於貨幣需求。貨幣
8、銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-15國際收支失衡的調整調整匯率改變相對物價水準調整利率直接管制貿易管制外匯管制貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-16匯率制度的種類固定匯率制度浮動匯率制度管理浮動匯率制度貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-17固定匯率制度所謂固定匯率制度，係指一國的匯率是固定或變動在 極小範圍內（如上下1%內）的一種匯率制度。此制度以釘住某一通貨或一籃通貨的匯率為中心 ，維持一固定的匯率水準或以此基準作為微幅變動的 基礎。 貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-18固定匯率制
9、度下，外匯需求增加的影響貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-19浮動匯率制度浮動匯率制度係指，匯率是可以變動的，其高低係依 市場供需自由決定的一種匯率制度。匯率完全自由波動，政府毫不限制的匯率，稱為純 粹浮動或自由浮動。即使是純粹浮動，各國中央銀行仍可為控制貨幣供給 量，而進場買賣外匯。純粹或自由的浮動匯率制度，幾乎不存在， 各國只是管理或干預程度不同而已。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-20浮動匯率制度下，外匯需求增加的影響貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-21管理浮動匯率制度所謂管理浮動匯率制度，係指匯率原
10、則上是由外匯市 場的供需來決定，但一國的貨幣當局可視實際需要， 對外匯加以管理或隨時參與外匯的買賣，來影響一國 的匯率水準。此制度又被稱為骯髒的匯率制度。同樣是管理浮動匯率制度，但各國管理或干預的程度 有很大的差別。管理浮動匯率制度下，央行會有可容忍的匯率波動範 圍。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-22管理浮動匯率制度下，外匯需求增加的影響貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-23世界各國現行匯率制度根據國際貨幣基金(IMF)的分類，世界各國目前採行的匯 率制度，可以分為8種類型，如下圖所示，越接近軸線左 端者，表示該匯率制度的僵固性越高；
11、越接近軸線右端者 ，表示該匯率制度的浮動程度越大。固 定沒有單獨 法償貨幣通貨委員會 (聯繫匯率)固定釘住區間釘住爬行釘住區間爬行浮動管理浮動獨立浮動浮 動貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-24金本位制度(18801914)金幣本位制度下，所有貨幣的價值是以等值的黃金來 表示，稱之為金平價。由於各國貨幣中的黃金價值維 持不變，故各國貨幣之間的兌換比例匯率，也會維 持不變，因此，可以形成一個固定的匯率制度。黃金英鎊美元圖20-8 金平價的匯率制度貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-25金本位制度的優缺點主要優點：1.能維持匯率的穩定。2.物價
12、穩定。3.能使 國際收支自動達成均衡。主要缺點：一國處於經濟衰退且國際收支赤字，則黃 金的減少會自動使貨幣供給緊縮，因而加深了經濟的 蕭條。反之，經濟過熱且有盈餘的國家，景氣會更加 膨脹。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-26布列頓森林制度(金匯兌本位制度)此制度下，美元與黃金的兌換比例固 定為35美元兌換1盎司黃金，而各國 則將其貨幣釘住美元，藉此可計算其 貨幣的黃金價值，並決定各國貨幣間 的兌換比例(即匯率)。這種以黃金為基礎，而以美元為主要 國際準備的黃金美元本位制度， 稱為金匯兌本位制度或布列頓森林制 度。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣
13、制度20-27黃金美元新台幣英鎊圖20-9 布列頓森林制度貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-28布列頓森林制度的匯率安排及其調整各國必須將其貨幣對美元的匯率，維持在平價上下 1%的範圍內，稱為美元平價區間(parity band) 。此制度允許國際收支發生基本失衡的國家，可以調整 其匯率。惟匯率的調整幅度大於10%，則必須事先經 由IMF核准。調整之前，IMF會給予該國貸款，並要求該國採取必 要措施來消除國際收支赤字 。 貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-29布列頓森林制度的特質固定(或可調整的)匯率制度原則上，資本移動受到管制融通或解決
14、經常帳失衡的能力較有限仰賴國際合作IMF扮演重要角色軸心國家(美國)扮演重要角色黃金扮演重要角色。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-30浮動匯率制度的實施1971年12月，10個主要工業化國家訂定了史密松寧協議 (Smithsonian Agreement)，主要內容為：美元對黃金貶值8%。放寬匯率的波動幅度，由原來平價的上下1%，擴大為 上下2.25%。 由於美國國際收支赤字仍很嚴重，1973年2月，美國政府 宣布美元對黃金再貶值10%。 1973年3月，IMF主要會員國紛紛讓匯率自由浮動，史密 松寧協議致力維持的固定匯率制度終告失敗。1976年，牙買加協定確立了
15、浮動匯率制度的運作方式 及其施行細節。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-31解決匯率波動問題的方法為解決匯率波動的問題，經 濟學家提出二個方法：財政與貨幣政策的協調。設定可調整的匯率目標區 ，在一定範圍內允許匯率 波動。貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-32表20-4 二種國際貨幣制度之比較 項 目布列頓森林制度浮動匯率制度加 通貨膨脹目標機制 匯率制度固定浮動 資本移動有資本管制很少限制 貨幣政策著力點國際(至少部分是國際)國內 貨幣政策中間目標匯率沒有或通貨膨脹預測值 融通經常帳失衡的能力有限的高(因資本可自由移動， 且匯率浮動)制度
16、設計嚴密規劃與刻意安排沒有規劃(採純是因為它 的成功事實) 國際設計需要不需要 IMF的角色重要不重要 黃金的角色重要可以忽略 軸心國家(美國)的角色重要不重要 中央銀行不獨立、權責不明獨立、權責性高 透明化低高貨幣銀行學 Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度20-33歐洲經濟整合的主要進展時間199919572002/71979簽 署 羅 馬 條 約歐 洲 經 濟 共 同 體 成 立195819851992成 立 歐 洲 貨 幣 制 度單 一 貨 幣 歐 元 正 式 生 效正 式 發 行 歐 元 通 貨簽 署 馬 斯 垂 克 條 約通 過 單 一 歐 洲 法 案會 員 國 貨 幣 喪 失 法 償 地 位1966 EEC 更 名 為 歐 體 (EC)關 稅 同 盟 的 整 合19682002/119931998 成 立 歐 洲 中 央 銀 行歐 體 改 為
