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1、第二章资金时间价值和投资风险价值财务管理的基础性章节 应重点记忆、理解和掌握各年出题情况单选单选多选选其他总总分06-102-3计算35（10分题，占6分 ）807-102-322简答31908-103-421论述391409-10 3-4-5 22-23计算351210-103-4简答31、计算351205-102104-1022计算39（6分）803-101-32第一节 所占分值单选单选多选选其他分值值总总分06-102-3计算35（10分题，占6分）8807-102-322简答319908-103论述39111409-104-522计算3591210-104计算3561205-10211
2、04-1022计算39（6分）8803-101-322第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的含义（一）资金时间价值的含义l一定量的货币资金在不同的时间点上具有不 同的价值-P40l定义资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来 的增值额，称为资金时间价值。-P4107-10单选3第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的含义（一）资金时间价值的含义l资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条 件下的社会平均（资金）利润率。-P41l社会平均资金利润率是指社会各部门利润率 的一种平均化趋
3、势。其公式是：03-10单选1第一节 资金时间价值l资金时间价值通常以利息率进行计量，利息率 不应高于社会平均资金利润率。-P41l否则都去银行获利了，社会平均资金利润率可 以发生变化，银行会根据情况去调整利息率l严格意义上讲：资金时间价值用利息率表示是为了计算方便第一节 资金时间价值l利息率的实际内容是社会资金利润率。- P41l因为：l存银行拿利息也是企业获利的一种手段l所以利息率只是社会资金利润率的一种表 现形式而已，与正常经营获利没有本质区 别（二）资金时间价值的实质l西方经济学者的观点货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时消费，因此要求对推 迟消费的耐心和损失给与报酬-P42l “时间
4、利息论”：现在的10元钱比未来的10元钱更值钱，因为至少多了个利息u关于贴水和升水u举例大豆现货价3500元/吨，三个月大 豆期货价3620元/吨，即期货价大于现货价 ，则说“期货升水”，也称“现货贴水”08-10论述39 试述如何正确理解资金时间价值的实质 04-10 多选22（二）资金时间价值的实质l “流动偏好论”：时间价值是放弃流动偏好的报酬u流动偏好持有货币以应付日常交易、预防意外和投机，放弃需要报酬u流动偏好是一种防范风险的偏好l “节欲论”：时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬u是为积累资本放弃当前消费而“节欲”的报酬u此理论假定人们都是热衷消费的（二）资金时间价值
5、的实质l 要正确理解资金时间价值产生的原因l l马克思：马克思：并非因为推迟消费而产生；只有货币作为资金（不仅是货币资金，还有物质形态资金）投入生产经营活动才能产生时间价值-P42l资金只有进行生产经营才有资金时间价值，否则没有时间价值（二）资金时间价值的实质l 要正确认识资金时间价值的真正来源l l马克思马克思l资金时间价值不是由“时间”和“耐心”创造l它只能由工人的劳动创造l资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值 -P43（二）资金时间价值的实质l 要合理解决资金时间价值的计量原则l资金时间价值要按复利方法计算-P44l资金时间价值应以社会平均资金利润率为基础， 但不高于它-P44通货
6、膨胀贴水：假设只考虑通货膨胀，即货币贬值，1元贬值0.2元，即贴水 为-0.2元，贴水率为-20%（三）在我国运用资金时间价值的必要性-P44l 衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据资金时间价值问题，实际上是资金使用的经济效益问题。研究资金时间价值，就是要考察企业资金在周转使用一定时期后，增值或贬值的程度l 进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件投资决策中，折现不同时点投资和收益以科学比较；筹资决策中，科学比较各筹资方案的综合资本成本；收益分配决策中，科学分配股利（三）在我国运用资金时间价值的必要性l -P45-P496l 现金股利（分派现金）l 股票股利（送股、转股）l 股票配售（配股）
7、l 严格讲只有现金股利和送股属于股利分配方式l 送股、转股股东不需出钱买新股票l 配股股东需要出钱买新股票资金时间价值？l资金时间价值是一种机会成本l生产经营中占用的资金，假设1亿元，如用在别处，也会产生增值l被生产占用损失了别处增值的机会机会成本l计算此机会成本财务上通常使用“利息”来计算， 实际上的机会成本一般要大于“利息”l“利息”计算起来最容易二、一次性收付款项终值和现值的计算二、一次性收付款项终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算 v单利终值（Future Value）本利和，就是若干期以后本金（现值， PV0）和利息在内的未来价值计算公式-P46复利是
8、利滚利（利息在下期转列为 本金与原本金一起计息）终值都是本利和 的概念，只是利 息计算方式不同单利终值公式推导过程一个 计息期要养成画时间轴的好习惯财务计算有年初年末之分，所以起始为0年v单利现值（Present Value）以后年份收到或付出的资金的现在价值由终值求现值，叫折现（Discount）计算公式（倒求本金的方法计算）-P47（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算v复利终值（Future Value）l本利和，利息在下期转列为本金与原本金 一起计息（利滚利）l计算公式（要掌握推导过程）-P48终值都是本利 和的概念，只 是利息计算方 式不同复利终值公式推导过程利息在下期
9、转列为本金v复利现值（Present Value）以后年份收到或付出的资金的现在价值计算公式（倒求本金的方法计算）-P48P48例题 2-1、2-206-10单选3、 计算35中占3分l l年金（年金（AnnuityAnnuity）概念）概念是指一定期间内是指一定期间内每期 相等金额的收付款项。的收付款项。如，每月交房租如，每月交房租10001000元元 ，10001000元即为年金元即为年金l l后付年金后付年金每期期末收付款，即普通年金l l先付年金先付年金每期期初收付款l l递延年金递延年金距今若干期以后发生的每期期末 收付款（递延年金都是后付年金）l l永续年金永续年金无限期连续收付款
10、三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算06-10单选2、07-10 单选2、03-10单选307-10简答31 简述年金的概念 和种类 09-10多选22三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算l l后付年金终值后付年金终值（已知年金A 求年金终值FVAn）p后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一 定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终 值之和。p计算公式符号 解释t 为每笔收 付款项的计 息期数 t 最大为 n05-10单选2符号解释表示多项相加 之和的符号相加项 目总数t的起始值为1， 最大值为n后付年金终值
11、公式推导过程复利终值公式相加的和为 年金终值年金终值系数公式的推导P51例2-3三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算l l年偿债基金年偿债基金（已知年金终值FVAn，求年金A）p偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿 某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额 提取的存款准备金。p计算公式（年金终值逆运算）10-10单选4 08-10单选3 后付年金系数的 倒数P52例2-4三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算l l后付年金现值后付年金现值（已知年金A
12、，求年金现值PVA0）p后付年金现值通常为每年投资收益的现值综总 和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利 现值之和。p计算公式06-10计算35中占3分 10-10计算35中占2分04-10计算39 （6分题）后付年金现值公式推导过程复利现值公式相加的和为 年金现值年金现值系数公式的推导P54例2-5三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算l l年资本回收额年资本回收额（已知年金现值PVA0，求年金A）p年资本回收额是指在约定的年限内等额回收的 初始投入资本额或等额清偿所欠的债务额。（ 如，初始投1000万每年收多少等额才可
13、10年收回）p计算公式09-10单选5 与年金现值系 数互为倒数P55例2-6三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算（二）先付年金终值和现值的计算（二）先付年金终值和现值的计算n n先付年金与后付年金的差别，仅在于收付先付年金与后付年金的差别，仅在于收付 款的时间不同。款的时间不同。n n可在计算后付年金的基础上计算先付年金可在计算后付年金的基础上计算先付年金1.1.先付年金终值先付年金终值n期先付年金n期后付年金复利终值公式年金终值公式终值为各年金终 值的和 即系数相加乘以A终值为各年金终 值的和 即系数相加乘以An期先付年金终值与n期后付年金终值的关系1.1.先付年金终值先付年金
14、终值n期先付年金 终值相加乘以An+1期后付 年金终值相加乘以A复利终值公式先付年金终值第二种计算方法n期先付年金终值与n期后付年金终值的关系P56例2-7P5812.2.先付年金现值先付年金现值n期先付年金 现值相加乘以An期后付年金 现值相加乘以A复利现值公式年金现值公式10-10计算 35中占2分n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系09-10 计算352.2.先付年金现值先付年金现值n期先付年金 现值相加乘以An-1期后付年 金现值相加乘以A复利现值公式先付年金现值第二种计算方法n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系09-10 计算35P57例2-8P585三、年金终值和现值的计算
15、三、年金终值和现值的计算（三）递延年金现值的计算（三）递延年金现值的计算n n递延年金是指在最初若干期没有收付款项递延年金是指在最初若干期没有收付款项 的情况下，随后若干期等额的系列收付款的情况下，随后若干期等额的系列收付款 项。项。n n递延年金是后付年金方式收付款递延年金是后付年金方式收付款n nmm期以后的期以后的n n期年金期年金递延年金现值计算递延年金现值计算m期以后n期年金现值V0复利现值公式年金现值公式07-10多选22递延年金现值计算递延年金现值计算m期以后n期年金现值V0年金现值公式07-10多选22P58 例2-9P584P576P584P584三、年金终值和现值的计算三、
16、年金终值和现值的计算（四）永续年金现值的计算（四）永续年金现值的计算n n优先股股利、优先股股利、未规定偿还期限的债券未规定偿还期限的债券 利息、利息、可永续发生作用的无形资产的超可永续发生作用的无形资产的超 额收益等都可作永续年金计算额收益等都可作永续年金计算09-10单选4 无法确切计算终值永续年金现值系数公式的推导四、不等额系列收付款项现值的计算四、不等额系列收付款项现值的计算（一）全部不等额系列付款现值的计算（一）全部不等额系列付款现值的计算qq不等额系列付款现值之和等于每次付款的不等额系列付款现值之和等于每次付款的 复利现值之和复利现值之和qq计算公式计算公式四、不等额系列收付款项现值的计算四、不等额系列收付款项现值的计算（二）年金与不等额系列付款混合情况下的现值（二）年金与不等额系列付款混合情况下的现值qq分段计算其年金现值和复利现值，然后加总分段计算其年金现值和复利现值，然后加总qq计算公式同（一）计算公式同（一）qq注意其中递延年金的计算注意其中递延年金的计算P61P61例题例题P6
