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1、第三章财务运行结果分析 本章框架结构v第一节 财务结果分析v第二节 运行结果的专项分析v第三节 运行结果的综合分析 第一节财务结果分析 一、财务运行结果分析在财务分析架构中地 位及关系 （一）结果分析与原因分析的关系 （二）整体分析与局部分析的关系 （三）静态分析与动态分析的关系 （四）总量分析与结构分析的关系二、财务运行结果分析的必要性和可能性 （一）必要性（二）可能性三、财务运行结果分析的内容结构 财务运行结果分析包括五个部分：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及财务综合分析。通过对这五个部分的分析，可以对企业的财务状况和经营成果有一个整体评价。（一）偿债能力 1.偿债能力是指企业到
2、期还本付息的能力。 2.企业偿债能力分析要从负债内部结构以及 资产与负债的对称性结构两方面进行。 3.判断偿债能力还需要评价其资产的使用效 率，这是对资产负债对称分析的结果性而进 行的过程性补充。另外，资产使用效率程度 核心在于其盈利性，因此企业盈利能力又是 对偿债能力的一种反映。 （二）营运能力1.营运能力是指企业使用资产的效率。主要是指投入资产的周转能力，是对全部资产营运能力的分析、对流动资产营运能力的分析以及对固定资产营运能力的分析。 2.企业营运能力是支撑企业偿债能力与盈利能力的基础。 （三）盈利能力 1.盈利能力是指企业赚取利润的能力。 2.盈利能力理解具有时间性，因而其分析包 含两
3、个层面，其一是企业在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力分析，二是企 业在一个较长时间内稳定地获得较高利润能 力分析。也就是说不仅要涉及盈利能力的高 低，也要涉及其稳定和持久性。 （四）发展能力 1.发展能力是指企业未来成长的能力。 2.发展通常意味着销售、利润和人均净利的 增长。在销售增长时企业往往需要补充资 金，这主要是因为销售增加通常会引起存货 和应收账款等资产的增加。销售增长得越 多，需要的资金越多。发展能力一般有四个 常用指标：净利润增长率、销售增长率、主 营业务增长率及营业利润增长率。（五）综合财务分析与评价 1.综合分析则要在它们的基础上得出企业整 体 财务运行状况及效果的结
4、论。也就是说要将 各项财务分析指标在一个整体分析框架中， 按照它们之间的逻辑关系进行的互为相关分 析，以便系统、全面、综合地评价企业的财 务状况和经营成果。 2.财务综合分析的方法很多，其中应用比较 广泛的有杜邦财务分析体系和沃尔评分法。 第二节运行结果的专项分析 一、偿债能力分析偿债能力分析的核心是企业负债与资产的 对称程度，因此偿债能力取决于双方各自的 数量与质量及其两者间的对比。偿债能力包括企业短期偿债能力和长期偿 债能力。长期偿债能力是由企业的全部资产 与负债及所有者权益的结构关系决定的，而 短期偿债能力只是针对流动资产与流动负债 的结构关系而言的。 （一）短期偿债能力 短期偿债能力是
5、指企业用流动资产偿付流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。 1.流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值。它表明企业每百元流动负债有多少流动资产作为其支付保障，是衡量企业流动资产可以变为现金用于偿还其流动负债的能力。计算公式：流动比率=流动资产/流动负债100% 2.速动比率。流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但是确实还存在一些变现能力较低的流动资产不一定能作为偿还流动负债的物质基础或至少以此偿还流动负债还存在一定的风险。为此必须采用比流动比率更进一步的有关变现能力的指标。这个指标就是速动比率，也被称为酸性测试比率。计算公式：速动比率=速动资产/流动负债100%
6、3.现金比率。现金比率是企业现金类资产与流动 负 债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资 金 和交易性金融资产，它们或者本身就是货币形态 ， 或者可随时变现。企业期末“现金”反映在现金 流量 表中的从经营活动中产生的现金，是本期所有营 运 资金的需求得到满足、所有到期的流动负债已经 得 到清偿后的剩余现金数额，由于现金比率的相当 的 保守性，又被称为“绝对流动比率”。计算公式 ：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流 动负债100% （二）长期偿债能力长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力 ， 它表明企业对债务负担的承受和偿还的保 障 能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财 务 安全与稳定
7、程度的重要标志。因此企业的 偿 债能力不仅受企业资本结构的重要影响， 还 取决于企业未来的盈利能力。 1.资产负债率。资产负债率也称为债务比率，是企业全部负债总额与全部资产总额的比率，表示企业从债权人处筹集的资金占企业全部资产的比重。该指标用于衡量企业利用债权人提供资金进行财务活动的能力，同时还是显示企业在较长时期内财务风险的重要指标，它有助于反映企业对债权人投入资本的保障程度。计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额100% 2.产权比率。也称负债与股东权益比率或资 本 负债率，是企业的全部债务与股东权益之间 的 比率。计算公式：产权比率=负债总额/股东权益总额100% 3.有形净值债务率。
8、是将无形资产从股东权 益 中予以剔除，计算的企业负债总额与有形净 值 之间的比率。计算公式：有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形 资产净值）100% 4.权益乘数。即权益总资产率，是指资产总额与 所 有者权益的比率。它说明企业资产总额与所有者权 益的倍数关系。计算公式：权益乘数=资产总额/股东权益5.已获利息倍数。又称利息保障倍数，是指企业每 期获得的息税前利润与所支付的固定利息费用的倍 数关系。该指标测定企业用其获取的息税前利润来 承担支付利息的能力，是从利润表角度考虑企业长 期偿债能力的指标。计算公式：已获利息倍数=息税前利润/利息费用息税前利润=净利润+所得税+利息费用二、盈利能力
9、分析 （一）销售盈利能力分析 1.销售毛利率。计算公式：销售毛利率销售毛利营业收入净额100 2.营业利润率。计算公式：营业利润率=营业利润/营业收入100%3.销售净利率。计算公式:销售净利率净利润营业收入100 （二）资本金利润率及其分析企业利润净额与平均实收资本之比，用于衡量投 资者投入企业资本的盈利能力。计算公式：资本金利润率净利润平均实收资本100 （三）总资产利润率及其分析企业净利润与平均资产总额的百分比。反映企业 资产综合利用效果的指标，是衡量企业利用权益 资 本和债务资本获取利润能力重要指标。计算公式 ：总资产利润率净利润平均资产总额100 （四）留存盈利率分析留存盈利率是指企
10、业净利润减去全部已宣布分派 股利后的数额与净利润的比率。留存盈利率有时 又 称为留存收益率。计算公式：留存盈利率留存收益净利润100%（净利润全部股利）净利润100 （五）每股收益1.每股收益。指本年净收益与年末普通股份总数的 比值。计算公式：每股收益普通股股东的当期净利润发行在外普 通股的加权平均数 2.每股股利。指股利总额与期末普通股股份总数之 比。计算公式：每股股利普通股股利总额年末发行在外普通股 数 3.市盈率。指普通股每股市价为每股收益的倍数， 计算公式：市盈率（倍数）普通股每股市价普通股每股收 益 4.股利支付率。指每股收益中股利所占的比重， 它 反映了股利分配政策和支付股利能力。
11、计算公式 ：股利支付率普通股每股股利普通股每股收益 100 5.股票获利率。指每股股利与股票市价的比率， 亦 称市价股利比率。计算公式：股票获利率普通股每股股利普通股每股市价 100 6.股利保障倍数。股利支付率的倒数，称为股利 保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。 计算公式： 股利保障倍数普通股每股收益普通股每股股 利 （六）每股净资产分析 1.每股净资产。是期末净资产与年度末普通股股份 总数的比值，也称为每股账面价值和每股权益。计 算公式：每股净资产年度末股东权益年度末普通股数 2.市净率。把每股净资产和每股市价联系起来，可 以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价 和每股净资产关
12、系的比率，称为市净率：市净率(倍数)每股市价每股净资产 三、营运能力 1.总资产周转率。企业一定时期营业收入与平均资 产总额的比值。其计算公式为：总资产周转率营业收入平均资产总额 100%其中：平均资产总额（年初资产总额年末 资产总额）2 2.营业周期。指从取得存货开始到销售存货并收 回 现金为止的期间。营业周期的长短取决于存货周 转 天数和应收账款周转天数。计算公式如下：营业周期=存货周转天数应收账款周转天数 3.存货周转天数。存货的流动性，一般用存货周转 率和存货周转天数衡量。存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生 产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。 它 是营业成本被平均存货所
13、除而得到的比率，或叫 存 货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存 货 周转天数。计算公式为：存货周转率营业成本平均存货存货周转天数360存货周转率360（营业成本平均存货 ）（平均存货360）营业成 本4.应收账款周转天数。反映应收账款周转速度的指 标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为 现金的平均次数，也叫平均应收账款回收期和平均 收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回 款项、取得现金性资产所需要的时间。计算公式：应收账款周转率=营业赊销收入净额平均应收 账款应收账款周转天数360应收账款周转率（平均应收账款360）营业赊销收入净 额 5.流动资产周转率。营业收入与全部流动资
14、产的平均余额的比值。计算公式：流动资产周转率营业收入平均流动资产平均流动资产（年初流动资产年末流动资产）2流动资产周转天数360流动资产周转率四、发展能力 1.利润增长率。指企业报告期的利润增加额与基期 利润额的比率，是反映企业报告期实现利润总额比 基期实现利润总额增长程度的指标。计算公式下：利润增长率=（分析期利润总额基期利润总额 ）基期利润总额100 2.销售增长率。指企业报告期的主营业务收入增加 额与基期主营业务收入额的比率，是反映企业报告 期内实现主营业务收入比基期实现主营业收入增长 程度的指标，计算公式：销售增长率（分析期主营业务收入-基期主营业 务收入）基期主营业务收入100 3.
15、主营业务利润增长率。指企业报告期主营业务利 润增加额与基期主营业务利润额比率。计算公式：主营业务利润增长率（分析期主营业务利润 基期主营业务利润）基期主营业务利润100 4.营业利润增长率。指企业报告期的营业利润变动 额与基期营业利润额的比率，是表明企业报告期实 现营业利润总额比基期实现营业利润总额增长程度 的指标。计算公式：营业利润增长率（分析期营业利润基期营业 利润）基期营业利润100%第三节运行结果的综合分析 一、财务综合分析的必要性二、财务综合分析的基本方法在综合分析法中，最常用的方法有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。本章小结财务运行结果分析是一种事后分析，旨在说明一 定 时期整个财
16、务运行的最终状况，说明其是好是坏。 从企业的投资者（或出资者）或潜在的投资者、企 业的债权人、政府以及企业经营者和内部员工等利 益相关者的利益出发，正确评价企业总体经营成果 和财务状况，亦即对企业财务运行结果进行分析有 其必要性。从结果本身的独立性和完整性来看，进 行财务运行结果分析也是可能的。财务运行结果分 析包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力 以及财务综合分析五个部分。 关键词偿债能力 solvency营运能力 operation power盈利能力 profitability发展能力 development power财务综合分析 financial comprehensive analysis杜邦财务分析体系 Dupont finan
