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1、中央经济工作会议辅导报告: 当前的宏观经济形势与政策取向 祝宝良 国家信息中心预测部首席经济师二00七年十二月一、宏观经济分析框架1、宏观经济调控目标经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡是宏观经 济调控的四大经济目标。在我国，经济结构优化也是重要 调控目标。（1）物价和国际收支为稳定指标、经济和就业 为增长指 标（2）实际经济增长围绕潜在经济增长波动，目前，我国潜 在经济增长率在11%左右。 （3）中国的四大经济指标组合：经济9%-11%左右，CPI为 5%左右，失业率5%左右。2、财政政策、货币政策两大手段，在我国还要法律和行政 手段（产业政策、价格政策、投资政策、土地政策、环 保政策
2、、安全生产政策、产品质量标准)（1）财政收入（税制）、财政支出、财政赤字（2）货币政策：中间目标为利率、货币供应量(M1,M2)。政 策工具为，公开市场操作、法定准备金率、再贴现率、 基准利率、信贷规模控制、窗口指导（3）法律和行政手段3、支出法GDP：投资、消费、进出口三大需求 （1）投资：15%-25%（2) 消费：实际零售额增长10-12%左右（3）进出口：保持一定顺差4、生产法：一、二、三产业总量和结构（1）规模以上工业增加值 15%左右5、收入法：居民收入、财政收入、企业利润6、商品服务价格：居民消费价格、投资价格、工 业品出厂价格、原材料购进价格、国民生产总值 平减指数等7、资产价
3、格：住房价格、股市价格8、总结：分析短期宏观经济，主要看：GDP、工业 、能源（电力）、投资、零售额、出口、进口、 企业利润、CPI、PPI、M1、M2、新增贷款。9、我国经济发展的决策机制二、2007年经济运行的基本特点基本特点：增长较快、结构优化、效益提高、民生改善1、宏观经济调控政策有所成效，国民经济过快增长的势头有 所抑制。 国内生产总值在2003-2006年分别增长10%、10.1%、10.4% 和11.1%的基础上，2007年一季度为11.1%。二季度为11.9% ，三季度回落到11.5%，前三季度为11.5%，接近潜在经济 增长速度。但前三季度，经济增长速度仍高于同期0.7个百
4、分点，上半年工业增加值增速为18.5%，其中6月份达到19.4%，然 后回落到7月份的18%、8月份的17.5%、9月份的18.9%、10 月份的17.9%。但前三季度，工业生产加快1.3个百分点。2、经济结构有所改善消费实际增速保持高位稳定。一季度消费品零售额增长 14.9%，二季度增长15.6%，三季度提高至16.9%。1-9月同 比增长15.9%，比去年同期提高2.4个百分点。扣除物价因 素实际增长12.3%，略低于去年12.5%的水平。在居民收入 增长加快的下，说明零售物价上涨对抑制消费有一定的作 用。固定资产投资增速有所放缓。 1-9月份，城镇固定资产投资同比增长26.4%，比上年同
5、期低1.8个百分点。实际增幅 比上年同期下降5.4个百分点。 1-10月为26.9%，与去年同 期持平；但二季度以来，新开工项目明显比一季度反弹，1 -10月份，计划投资同比增长26.5%，而一季度为下降13.9% 。投资消费比例结构改善。区域结构发生改变：长三角地区投资回落到10%左 右，安徽、河南、内蒙等投资快，要素流动活跃 。意味着什么？研究开发投资增加能源、交通瓶颈制约缓解淘汰落后产能取得成效。3、经济效益继续改善企业效益良好，2004、2005、2006年，工业企业 实现利润分别增长38.1%、22.6%和31%。2007年1 -8月份，工业实现利润比上年同期增长37%，比 上年同期
6、提高22个点。2006税收收入增长21.9%，提高2.9个点，达到 39300亿。2007年1-10月，财政收入增长32.4%， 达到44200亿。4、人民群众得到更多实惠农村义务教育全面实施、高校和中等职业贫困生资助体系建 立农村低保体系覆盖2700万人农村新型合作医疗基本覆盖农村，大病统筹为主的城镇居民 医疗体系开始建立。就业形势良好，上半年全国城镇新增就业人数达到629万人， 至9月底，全国城镇累计新增就业920万，完成了全年900万人 的就业调控目标。2006年，城镇居民可支配收入增长10.4%，今年三季度增长 13.2%，加快3.2个点。2006年，农村居民人均纯收入实际增 长7.4
7、%，增速提高1.2个百分点，今年三季度现金收入增长 14.8%，加快3.4个点，是1997年以来最高的。5、重点领域和关键环节的改革取得进展农村林权改革。行政管理体系改革。经济调节、市场监管、社会 管理、公共服务” ，公务员工资改革顺利实施。农村金融机构和农畜产品政策性保险试点启动， 资本市场完善。企业债、公司债等企业所得税、增值税转型试点国有资本经营预算制度，利润5%上缴财政。6、居民消费价格涨幅突破预期目标，资产价格上涨过快CPI从3月份开始持续超过3%的年度调控目标， 8、10 月份当月同比涨幅达到6.5%。 1-10月，物价上涨4.4% ，其中食品价格上涨11.1%，拉动物价上涨3.7
8、个百分 点。非食品CPI年初以来在0.5%与0.7%之间。物价上涨 是结构性的。股票市场近期高点与2006年最后一个交易日相比，沪 市A股涨1倍，深市涨1.8倍；估值超过正常水平。房地 产价格逐月加快，7-10月，70个大中城市价格同比上 涨7.5%、8.2%、8.9%、9.5%。 7、贸易顺差继续扩大，国际收支不平衡状况进一步恶化出口增速从8月份出现明显下降，8、9、10月出口增速由7 月份的34.2%回落到22.7%、22.8%、和22.3%。1-月出 口增长2.%，同比降低0.3个点。在出口减慢的同时，进口增速也有所放缓。1-10月，进口 增长19.8%，回落1.1个点。贸易顺差扩大，前
9、三季度，外贸顺差为1857亿美元，比上 年同期增加758亿美元，增长69%。1-10月为2123.6亿美元 ，增长59%。到2006年，累计利用外商直接投资达到6918亿美元，2006年实际使用外商直接投资金额630亿美元。今年1-10月，利用外资540亿美元，增长11.2%到2007年9月末，国家外汇储备14336亿美元，比2006年末增加3673亿美元，同比增长45%。8、宏观调控政策过于宽松。1、2、3、5、6、7、9、10、11月九次提高准备金共4.5个 点，达到13.5%，历史上最高13%。7、8、9、10月份，商 业银行超额准备金3.15%、2.24、2.58、2.69%。3月18
10、日、5月19日、7月20日、8月22日、9月15日五次提 高存款基准利率0.27%。一年期存款利率3.87%。贷款利率 达到7.29%汇率灵活性增强，人民币升值10.5%左右。调整出口退税政策，抑制高耗能、高排放、资源性产品出 口，鼓励进口。货币供给偏快（M1和M2在10月末增长22.2%和18.5%)，1-10月新增贷款达到3.5万亿，超过全年2.9亿的调控目标。在法定存款准备金率提高的同时，超额准备金率较高。今年，财政增收预计达到1.2万亿元,超预算收入7000亿元。9、国家宏观调控政策效果及其评价从总供给和总需求看，当前经济总体偏快，但没有出 现明显的通货膨胀，价格上涨是结构性的，经济没
11、有 过热。从需求结构看，前三季度，消费、投资、净出口对经 济增长的贡献为37%、41.6%和21.4%。消费和投资的贡 献下降，经济增长主要依靠净出口拉动。扩消费、控 投资、减顺差的政策目标没有完全实现。从分配结构看，收入分配继续向财政、企业倾斜，居 民收入比重继续下降，特别是农民收入。社会上认为“越调越失控”失之偏颇。一是宏观调控使经 济发展避免了大起大落，2002年以来经济增长速度之快、 持续时间之长、稳定性之高是多年来未见的。二是没有伤害经济基本面，潜在经济增长水平提高。宏观调控面临复杂国内国际环境，一是独立的货币政策、 浮动汇率、资本流动的三元悖论，货币政策困难；二是投 资资金来源多元
12、化，压信贷压不住投资；三是扩大居民收 入受到劳动力市场的制约；四是比较优势使国际市场对我 国产品需求大，进口受到限制；五是国内市场机制不完善 ，行政手段控制信贷、土地、投资不理想，使效果不明显 。要防止经济增长进一步加快出现过热，防止物价加速上涨演变为明显通货膨胀，防止资产价格大幅度上涨，加大泡沫。三、当前经济发展面临的问题1、中长期中国经济发展存在七大问题：三农问题地区差距问题收入分配不合理产业结构不合理需求结构不合理要素投入结构：资源、环境、科技发展落后经济主体结构：国有、集体、私有、个体经济2、当前三大问题突出 国际收支不平衡矛盾进一步加剧2004年，贸易顺差为321亿美元2005年，贸
13、易顺差达到1020亿美元2006年，贸易顺差为1775亿美元。今年1-9月，贸易顺差扩大到1846亿美元，利用外资472亿美元。9月末，外汇储备14336亿美元，比去年 年底增加3673亿美元。贸易顺差过大、信贷投放过多 、投资增长过快的“三过”问题相互影响，相互推动 。结构性物价上涨压力大食品价格上涨很快住房价格高，社会反映大土地、资金、劳动力要素价格能源价格、环保成本上涨压力大国际市场原油、粮食、金属价格上涨快房地产价格、股市价格偏离合理水平，资产价格上涨 预期与国际收支不平衡问题相互推动。 经济增长方式粗放问题加剧2006年，单位GDP下降1.23%，二氧化硫排放增长1.8%，化学需氧量
14、增长1.2%。经济增长的代价过大，环境对经济约束增大。2007年1-9月，能源总量增长10.4%，电力增长16.4%。2006年能源总量和电力分别增长10%和13.7%。单位GDP电力弹性2006年为1.28，今年前三季度上升至1.4。四、2008年经济发展展望1、保持经济发展的基本因素未变重化工业化发展阶段，投资高增长具有必然性，进口替代 能力大大增强。1978-2006年，投资实际增长12.5%2002-2006年，投资实际增长21.5% 城市化进程加快，基础建设、房地产投资需求强劲，每年 城市化率为1.3%，即1600万人进城，人均25平米，需要4亿 平米。市场化趋势明显，企业活力增强，
15、非国有经济比重逐年上 升国际化，2006年WTO过渡期结束，发挥比较优势，增加出口 。国际分工和产业转移的趋势仍很明显。消费结构升级，住房、汽车、通讯、教育、旅游消费较快。我国仍处于人口红利阶段。提高了储蓄率，提供了劳动力：总抚养比逐年下降，由90年49.93%下降到2006年38.31%，预计到2015年达到36%后，开始稳定。劳动年龄人口比重从2005-2015年均增长0.7%。资金、资源、交通、外汇没有瓶颈制约科技进步速度加快，全要素生产率提高2、潜在经济增长能力提高经济增长速度= 3.1% + 0.5247*资本增长速度+0.4753* 劳动力增长速度2002-2006年，资本存量增长
16、速度由1978-2001年的12.1% 提高到15.5%，潜在经济增长速度由9.5%提高11.3%左右 。由于储蓄率提高、劳动力增加，“十一五”（2006-2010 ）、“十二五”期间（2011-2015），我国经济增长速度 会维持在9-11%。结论：发展方式开始改变、发展潜力不断提高、发展 活力不断增强3、世界经济在缓慢回落中保持较快增长2008年世界经济增长速度减慢，IMF预计达到4.8%，低 于上年0.4个点。估计美国为1.9%，和2007年持平；日 本1.7%，减慢0.3个点，欧元区为2.1%，减慢0.4个点。世界贸易量增长2007年为6.6%，2008年为6.7%。 石油价格预计在80美元/桶以上，上涨9.5%。国际市场 金属及矿产品、农产品价格将呈现平稳上涨态势。农产 品价格上涨5%4、我国经济发展面临的风险加大，不确定性增加，在过去5年 中从未有过的。国际风险：美国次级债导致金融风险增大，美国经济大幅度 下滑，美元贬值，石油和
