第7章 世界经济传导机制

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1、第 七 章 世界经济传导机制本章学习目标掌握世界经济传导机制的主要类型、传导 途径和四种主要的世界经济传导机制发挥 传导作用的机理。重点：世界经济的国际贸易传导机制、国 际直接投资传导机制和国际金融投资传导 机制是怎样发挥传导作用的 。难点：对国际宏观政策传导机制的理解。 Date2本章主要内容世界经济的国际贸易传导机制一世界经济的国际直接投资传导机制 世界经济的国际金融投资传导机制三二四世界经济的宏观经济政策传导机制Date3第一节世界经济的国际贸易传 导机制一、国际贸易传导的途径（一）从需求“溢出”的角度需求变动主要包括需求总量的变动和需求结构的变动。设有A、B两国互为贸易伙伴，A国经济发

2、生衰退，国内总需求减少，于是进口规模萎缩，导致其主要 贸易伙伴B国的出口规模缩小，产量将下降，失业增加，经济也会陷入衰退。这样，衰退现象就从一国传 导到另一国。Date5需求结构的变化也会产生同样的效果。 如果A国的消费结构发生变化，对某类商品的 需求突然大幅度增加，对该类商品的进口需求 也相应增加，进口需求的增加将直接影响其对 B国相关商品的需求，使B国该类产品出口增 加，导致B国的总产出增加，最终使B国从A 国的需求结构变化中获益，B国经济也会趋于扩张。 Date6（二）以传递价格信号的方式来传递经济周期当A国（主导国）或世界经济扩张时，往往伴随 着A国或世界产品价格的相对上升。A国的通货

3、膨胀 使其出口产品价格上升，直接导致进口国B国开放部门的产品价格上升。然后，以开放部门的产品作为投 入品的非开放部门的产品价格也相应上升，从而使B国也出现通货膨胀现象。Date7二、国际贸易传导渠道的作用机制v出口贸易传导世界经济波动的作用机制v进口贸易传导世界经济波动的作用机制v贸易结构传导世界经济波动的作用机制v国际贸易传导的间接作用机制Date81出口贸易传导世界经济波动的作用机制在国内社会资源没有得到充分利用，社会平均生产能力利用率较低时，会导致总需求小于总供给。这种情况下，出口的增加能够提高国内市场的有效需求，并带来产品市场价格的上升，但并不会引起国内要素市场上的价格水平的变化。 D

4、ate92进口贸易传导世界经济波动的作用机制国内社会的资源没有充分利用，就业程度和生 产能力利用率较低时，进口对经济增长的阻碍 性较强。进口会加剧国内市场上的供给过剩程 度，结果导致产品市场价格下降，挤占国内厂 商的市场份额，引起生产萎缩。Date103贸易结构传导世界经济波动的作用机制收入弹性比较低的商品，对经济波动的反应比 较迟缓。所以，以低收入弹性商品为主的贸易 结构，传导经济波动时就会需要相对较长的滞 后时间，或者严重影响对经济波动的传导作用 。而以高收入弹性商品为主的贸易结构，对经济 波动的冲击反应较强烈，所以传导作用就会很 显著。Date114. 国际贸易传导的间接作用机制 B国如

5、果是一个发展中国家，它与其它发展中国家（如C国）往往在很大程度上依赖于一个共同的出口市场，这样，B国与C国通过竞争同一市场（如A国）而出现了间接的贸易关系。若A国经济出现收缩，且C国经济原本就不景气，则C国为走出经济低迷而采取加大出口支持力度，甚至不惜采取货币贬值的政策， 将使B国对A国的出口商品失去竞争力，最终B国遭受A国经济收缩的冲击影响将更大。Date12三、影响国际贸易传导机制的因素1对外开放程度2市场经济发展程度3双边贸易关系4各国的经济政策Date13第二节世界经济的国际直接投 资传导机制一、国际直接投资传导渠道的作用机制 国际直接投资（FDI）传导机制主要是通过以下 方式来实现的

6、：假设A国为国际直接投资的母国，B国为接受直接 投资的东道国。 一方面，当B国经济处于扩张期或持续稳定增长时， 外国(比如A国)资本为获取较丰厚的回报而流入B国， 享受B国经济扩张所带来的高额回报。B国经济的扩张 通过FDI途径，会带动A国经济也向扩张的方向发展 。反过来，A国FDI在B国得到丰厚回报的效应，吸引 A国资本拥有者追加对B国的直接投资，从而促使B国 经济更快地发展。Date15另一方面，过度的FDI流入对B国经济增长及 波动产生负面影响的威胁也始终存在。当A国 国内经济陷入衰退时，A国投资者在其国内设 立的企业的运行状况恶化，投资能力下降，一 些A国投资者会撤回或减少其在B国的投

7、资， 从而使得B国不得不面临外资突然撤出遗留下 的问题，使B国经济的稳定增长受到影响，甚 至也随之陷入衰退。Date16二、国际直接投资促进经济增长的传导机制vFDI对于技术进步的影响vFDI通过制度变革间接促进经济增长vFDI通过人力资本水平提升促进经济增长Date171、FDI对于技术进步的影响市场竞争效应技术示范与模仿效应人力资本流动效应产业关联效应Date182FDI通过制度变革间接促进经济增长迫使东道国政府加快体制改革的步伐。先进的管理经验和经营效率会对东道国企业产 生示范效应。会使东道国居民冲破传统思想观念的束缚，接 受与市场经济发展相适应、符合国际潮流的新 思想和新观念。促使当地

8、企业的产业结构升级，提高经济的外 向化程度，改进当地的生产方式。Date193FDI通过人力资本水平提升促进经济增长影响东道国的正规教育。以职业开发的方式启用东道国的人力资 本的趋势正逐步加强。与人力资本之间是相互促进的关系。 Date20第三节世界经济的国际金融投 资传导机制一、国际金融投资的传导途径1. 国际信贷关系传导2. 跨国银行体系传导3. 证券投资组合调整传导4. 利率差异传导5. 汇率传导Date22二、国际金融投资的传导机制v利率传导机制v汇率传导机制v国际收支调整传导机制Date231利率传导机制利率平价机制。 利率对汇率的影响。 利率平价条件失衡是引发金融危机的重 要因素。

9、 Date242. 汇率传导机制汇率变动对进出口的影响。 汇率变动影响人们的心理预期。 汇率与利率变动对实体经济的影响机制 。 Date253. 国际收支调整传导机制当一国通货膨胀率高于他国的通货膨胀率时， 国内货币供给大于需求，资金流向国外资金紧 缺的国家以求获利，该国出现国际收支逆差， 从而使国内资金供求趋于平衡，通货膨胀率下 降，而他国的资金供应增多，通货膨胀压力增 大。这样，本国的通货膨胀就会向外传递。反 之，当一国通货膨胀率低于他国的通货膨胀率 时，国内货币供给小于需求，外资流入国内， 该国通货膨胀率上升，国外经济现象传导到国 内。Date26案例：东南亚金融危机的多米诺骨牌效应自1

10、997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速 扩散到整个东南亚并波及世界的东南亚金融危 机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮 番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重 创伤。 这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月 2日，尽管泰国政府花费了260亿美元的外汇储 备来维持其固定汇率，但最终不得不被迫宣布 泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度，当日泰 铢立即贬值16。9天后，菲律宾中央银行也放 弃了捍卫菲律宾比索的努力，当日比索贬值11.5 。3天后，马来西亚也放弃了维持固定汇率的 努力。印尼盾从7月2日至14日贬值了14，一 个月后，8月14日，印尼盾汇率也开始自由浮动 。1997年7月至

11、1998年1月仅半年时间，东南亚 绝大多数国家和地区的货币都出现了高达30 50的贬值，其中印尼盾贬值达70以上。同期，这些国家和地区的股市跌幅达3060 ，出现了严重的经济衰退。 Date27冲击波很快波及我国的台湾省。10月18日，中国台湾被 迫宣布放弃固定汇率制，当天新台币贬值3.3%，股市下 跌16555点，10月20日，新台币贬至30.45元兑1美元， 股市再跌301.67点。10月23日，港元受到前所未有的压力 ，尽管这一冲击波没能冲垮港元汇率，但却引起了香港 股市的暴跌，10月27日和28日，香港恒生指数分别下跌 1200点和1400点。 10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西

12、亚和泰国股市 也分别跌4.4、7.6、6.6、6.7和6.3。东亚各国 （地区）的货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危 机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下 挫。10月27日，美国道琼斯指数暴跌554.26点，迫使纽 约交易所9年来首次使用暂停交易制度。 11月17日，韩国政府也放弃了“不让韩圆跌至1000韩圆兑 1美元以下”的努力，韩圆汇率立即崩溃，11月20日开市 半小时就狂跌10%，创下了1139韩圆兑1美元的新低。至 11月底，韩圆兑美元的汇价下跌了30，韩国股市跌幅 也超过20%。与此同时，日本金融危机也进一步加深， 11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元

13、兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值 17.03%。直到1998年2月初，东南亚金融危机恶化的势头 才初步被遏制。 Date28第四节世界经济的宏观经济政 策传导机制一、宏观经济政策对世界经济的传导途径1. 国民收入的变化2. 资产收益的变化3. 价格水平的变化Date30二、国际宏观经济政策传导的互动机制v货币政策的国际互动机制v财政政策的国际互动机制v国际间货币政策、财政政策和汇率政策 的整体互动机制Date311货币政策的国际互动机制一个有一定国际影响的大国运用货币政策工具 如法定准备金率、贴现率和公开市场业务对本 国的宏观经济进行调控，会引起货币市场利率 和货币供应量的变动

14、。货币市场利率和货币供 应量的变动会引起消费需求和投资需求的变动 。Date32在开放经济条件下，通过国际贸易中贸易条件的 变化、国际金融渠道中资本收益率的变化以及汇率机 制等的传导，将引起对其他国家商品进出口需求的增 减和国际间资本流量的变动，使其他国家国内商品供 给和需求失衡，国际收支失衡，汇率发生异常变动， 并最终导致宏观经济的整体波动。这将引起他国政府 对宏观经济实施干预，于是他国货币政策将做出响应 ，以应对外国货币政策变动所引发的冲击，因而形成 国际间货币政策的互动。 Date332. 财政政策的国际互动机制一国政府可以通过改变支出来实施财政政策， 也可以通过在本国或他国以负债方式融

15、资来达 到财政政策目标。（1）改变政府支出。（2）国内负债融资。（3）在他国负债融资。Date343. 国际间货币政策、财政政策和汇率政 策的整体互动机制 货币政策通过改变货币价格和资本收益率等来影响经 济主体的行为，进而改善商品供给和需求的关系，以 调控宏观经济； 财政政策能够通过税收调节或转移支付等手段直接影 响经济主体的行为，而且政府负债能够显著影响货币 供给量进而改变货币价格等变量，从而具有和货币政 策同一的调控效用； 同时货币政策和财政政策具有不同的实施路径和运行 特征，两者也可能发生互动冲突而导致对宏观经济调 控效果的抵减。Date35货币政策和财政政策的实施将影响国家的 利率水平

16、、资本边际收益和贸易条件等变量， 这些变量又将显著影响国家的商品进出口需求 从而导致国际收支的经常项目发生变动，并且 改变国际资本的流动状态从而导致国际收支的 资本项目发生变动，这些变动的综合作用将导 致国际收支的失衡，影响一国干预汇率水平的 汇率政策实施。Date36三、宏观经济政策的变动与世界经济周期v政策失当会加剧周期性波动v政策协调可减缓周期波动的影响v季风效应Date371. 政策失当会加剧周期性波动一国货币和财政政策的运用如果不当， 有可能会对微观经济主体产生误导，造 成经济波动的加剧，形成经济的非均衡 高涨；或者导致微观经济主体的行为非 理性收缩，导致经济的低迷和衰退。政 策失当所导致的经济高涨和衰退使经济 周期性波动加剧。Date382. 政策协调可减缓周期波动的影响 世界经济周期对国际宏观经济政策的变动也产生主动 性要求，各国政府和世界经济组织致力于经济的稳定 发展，为了避免世界经济周期对国家经济的波动性冲 击，各国宏观经