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1、企业发展典型阶段创意/原型中试阶段商业化高速扩展兼并/收购风险投资 （种子基金）风险投资 （风险基金）私募 （金融投资 战略投资）初次公开发行 （IPO） (公众投资）发债前/后续 发行新股 （银行和 公众投资）1企业的财务本质原 材 料 存货成 品 存货在 产 品 存货供 应 商工 厂 / 办 公 室 固 定 资 产现 金债 权 人股 东投投 资资分红分红/ /回购回购贷贷 款款还款还款/ /利息利息应付人 工 及 服 务固定资产材料市场/客户应收现金销售赊销市 场 销 售 费 用折旧2n n目标目标 Objective Objective ：p 了解企业财务 本质及财务管理原理pUnder
2、stand enterprises financial essence and financial management principlesp 财务信息系统的 基本构架pFinancial information systems framework p日常经营活动中 常见财务机会及决策方法pFinancial management optimizationp财务报表分析基 本方法pFinancial reports analysis3主要参考教材n斯蒂芬A.罗斯（Stephenc A.Ross），公司 理财(原书第7版 ,2007,6 机械工业出版社 n刘爱东, 公司理财,2006,3复旦大
3、学出版 社 nRoss等，公司理财精要,人民邮电出版社4相关网站n财经（电子版）http:/ nIT经理人世界 n http:/ n全景网络p新财富（电子版 http:/ 版） http:/ k nEVA频道 http:/ 5n中国上市公司http:/ n21世纪经济报道： http:/ n价值导向管理: n教我财务： http:/ 公司理财基本理论 n第二单元 筹资管理 n第三单元 日常资金管理 n第四单元 投资管理 n第五单元 利润分配管理 n第六单元 预算管理与成本控制7第一单元 公司理财基本理论n财务活动和理财方法 n理财目标的实现与协调 n外部环境对理财的影响 n货币时间价值 8一、
4、财务活动和理财方法财务活动筹资投资资金运营收益分配财务关系与政府投资者被投资者企业内部企业与职工企业与债权人企业与债务人是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制 度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动， 处理财务关系的一项管理工作。公司理财9（一）财务活动的内容n1.筹资（finance) ：资产资产= =负债负债+ +所有者权所有者权 益益自有资金的筹集-可采用： 吸收直接投资、发行 股票、内部留存收益 等方式。 债务资金的筹集-可采用：银行借款、发行债券 、商业信用、融资租 赁等方式。 10（一）财务活动的内容债券 ：股票 ：n举发行债券？ 发行股票？发行债券？ 发行股票？债权人无管理
5、权。股东有管理权导致新股发行后股权分散。到期归还， 每期要支付固定利息，无须归还， 经营不善可不分股息，11（一）财务活动的内容n2.投资(investment)pp广义广义= =对内投资对内投资 + +对外投资；对外投资；pp 狭义狭义= =对外投对外投 资资= =股票股票+ +债券债券+ +其他（联营）其他（联营）12（一）财务活动的内容n3.资金营运(Capital Management)（1）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费 （2）资金流入量：销售收回 （3）资金净流量：流入量 流出量想一想：薄利多销的原理是什么？100万10次 = 1000万90万12次 = 1080万13（一
6、）财务活动的内容n4.分配（distribution)广义：企业内部的分配和利润的分配。 狭义：对利润的分配。营业收入-各种流转税-工资-利息-所得税-公积金-公益金-股利=留存收益实质：留存与分红的比例如何确定？14（二）理财的基本环节和方法财务预测财务预测财务计划财务计划财务决策财务决策财务控制财务控制财务分析财务分析15案例分析：n爱多VCD一落千丈的原因及各自对应财务活动的什么内容？（胡志标） 1、降价肉搏战 2、库存太多 3、私人企业资金不足 4、广告费用太高 营运资金管理不善 存货最佳持有量管理不良 资金筹集不够 投资策略不当16n说明下列业务涉及的财务活动，并指出各自属于哪 个环
7、节的财务活动和理财方法？技术开发的高投入应收账款周转率居同行第三存货周转率居同行第一导入外国先进技术和管理 投资管理日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法投资管理、财务预测方法17二、理财目标的实现与协调一主三仆古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这 机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银 子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经 商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防 丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意， 分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。该故事中蕴涵了什么财务原理?18二、理财目标的实现与协调
8、山田本一获马拉松冠军的诀窍1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不 见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军 。他退役后在自传中说：起初，我把我的目标 定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲 惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我 把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标 。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲 去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个 目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十几个 小目标轻松地跑完了。你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看 法吗?19（一）最具代表性的总体目标n1.利润最大化： （1）净利润最大化
9、同样投资100万到甲、乙两项目，分别在5年内 收回投资，每年收益得到方式为： 年 份012345合计甲-1002020303020120乙- 10050505015020（一）最具代表性的总体目标利润最大化优点缺点1.剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场中资本的使用权 最终属于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大限度获利，整个 社会的财富才能实现最大化1.没有考虑获得利润与投入资本的关系；2.没有考虑货币的时间价值；3.没有考虑风险因素；4.易导致短期行为。5.未考虑利润分配最优化 21（一）最具代表性的总体目标n（2）“资本利润率最大化” 或“每股利 润最大化（EPS
10、）“资本利润率最大化” = 利润总额 / 资本总 额 （非股份制企业） “每股利润最大化”=税后利润 / 流通在 外的普通股股数 （股份制企业） 22（一）最具代表性的总体目标“资本利润率最大化”“每股利润最大化”将获得的利润同 投入资本对比， 能反映企业的盈 利水平1、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向。优点缺点23（一）最具代表性的总体目标n2. 股东财富最大化优点缺点(1)考虑了风险因素;(2)有利于克服短期行为；(3)在上市公司易计量(1)非上市公司较难适用;(2)只考虑股东利益;(3)股票价格受多种因素影 响。在市场不完全理性和有 效的条件下，股票价格不能 反映
11、股票价值。24（一）最具代表性的总体目标n3. 企业价值最大化企业价值是企业买卖时的市场价值,它是股东 、债权人、管理者、员工等相关利益者价值的总和。 n常用计量方式-现金流量折现模型n FCFtV=- t=1 (1+i)tV-企业价值；FCFt-第t年的报酬，用自由现金流量表示；i-与风险相适应的贴现率；t-取得报酬的具体时间；n-取得报酬的持续时间。 25（一）最具代表性的总体目标n3. 企业价值最大化优点缺点（1）考虑了时间价值因素;(2) 考虑了风险与报酬的关系;（3）有利于克服短期行为;（4）考虑了利益相关者的利益.计量上的非直观性.26（二）公司理财目标的实现协调n投资者与经营者之
12、间的利益冲突及协 调经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩） 协调：监督：解聘： 接受： 经理人员市场及竞争：27（二）公司理财目标的实现协调n投资者与债权人之间的利益冲突及协 调债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？ 冲突所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。 限制性借债协调： 收回借款 债转股 28（二）公司理财目标的实现协调n理财目标与社会责任p 理财目标的 实现与社会责任的履行既相一 致又存在一定的差异。p 协调方法： 一种是运用法律手段；另一种 是通过行政和经济杠杆。
13、 29小结n财务活动与企业目标间的逻辑关系价值创造投资活动与决 策：投资于超 过最低可接受 收益率的项目 。如：项目风 险与收益；资 本预算等。 筹资活动与决策： 选择使投资项目价 值最大化并与资产 相配比的筹资组合 。如资本结构决策 等。分配活动与决 策：如果没有 可获得最低可 接受收益率的 足够项目，则 考虑将盈利返 还投资者。30三、外部环境对理财的影响n理财环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种 因素的集合. n 理财环境对企业财务活动产生深刻的影响. n 其内容包括宏观环境和微观环境. n 宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理 有重大影响的各种因素。 特点:一般是企业财务决策
14、难以 改变的外部因素,企业只能适应它们的要求和变化.31（一）法律环境n1. 公司组织法规 企业组织形式出资方式责任承担 方式偿债限额税收形式财务管理组 织形式独资企业一人出资一人偿还无限仅交个人 所得税所有权与经 营权统一。出资人享有 财务管理所 有权利。合伙企业2人以上合 伙人出资合伙人连 带偿还普通：无 限 有限：有 限各自交个 人所得税公 司 制有限责 任公司发行股单 2-50个股 东出资公司、股 东共同承 担。公司以全 部财产承 担，股东 以出资额 为限承担。公司交企 业所得税 ，股东交 个人所得 税。所有权与经 营权分离。所有者：权 益变动的决 策权； 经营者：日 常经营活动 的决策权。股份有 限公司公开发行 等额股份 5个以上发 起人，无 上限。32（一）法律环境n2.税务征管法规33（一）法律环境n3.财务会计法规（三个层次）p企业财务通则 ：最高层次、主导p行业财务制度 ：各行业最一般要求、主体p企业内部财务 管理办法：具体规则、补充 n4.金融证券法规p公司在筹资、 投资时必须遵循的法规34（二）市场环境有形市场（外汇交易所）外汇市场 无形市场短期借贷市场同业拆借市场货币市场 票据贴现市场大额定期存单短期证券市场金融市场 资金市场 一级市场（发行）长期证券市场资本市场 二级市场（流通） 长期借贷市场 黄金市场：
