光明乳业财务分析报告

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1、2010-2012光明乳业财务分析报告BRIGHT DAIRY & FOOD CO., LTD 目 录Part 1 公司简介Part 2 主要财务指标分 析Part 3 三大报表数据分析Part 4 结论Part 5 未来展望Part 1 Part 1 公司简介公司简介公司名称:光明乳业股份有限公司 公司英文名称:Bright Dairy and Food Co., Ltd. 股票代码:600597 A股简称:光明乳业 成立日期:1996-10-07 所属行业:食品行业 所属地域:上海 法定代表人:庄国蔚 独立董事:潘飞、张广生、顾肖荣、黄真诚 会计师事务所:德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙

2、) 上市交易所:上海证券交易所Part 1 Part 1 公司简介公司简介公司原名上海光明乳业股份有限公司,是由上实食品控 股有限公司(“上实食品“)、上海牛奶(集团)有限公司(“牛奶 集团“)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份 有限公司、东方希望集团有限公司和 DanoneAsiaPte.Ltd.,(“达能亚洲“)等发起人在上海光明乳 业有限公司基础上,于2000年11月17日整体变更设立的股 份有限公司。公司于2002年8月14日向社会公众发行了每 股面值1元的人民币普通股1.5亿股,并于2002年8月28日在 上海证券交易所上市交易。 Part 1 Part 1 公司简介公

3、司简介经营范围批发兼零售:预包装食品(含冷冻冷藏、不含熟食卤 味),散装食品(直接入口食品,不含熟食卤味),乳制 品(含婴儿配方乳粉);以下限分支机构经营:生产:巴 氏杀菌乳(含益生菌)、酸乳(含益生菌)、乳制品液 体乳(调制乳、灭菌乳)、饮料(果汁及蔬菜汁类、蛋 白饮料类)、其他饮料类、食品用塑料包装容器工具等制 品;从事相关产业的技术、人员培训和牧业技术服务,从 事货物及技术的进出口业务。 Part 1 Part 1 公司简介公司简介Part 1 Part 1 公司简介公司简介Part 2.1 偿债能力分析2012同行业业平 均指标标2011同行业业平 均指标标2010同行业业平均指 标标

4、流动动比率(%)1.25 3.63 0.98 3.47 1.21 3.51 速动动比率(%)1.00 3.01 0.69 2.92 0.90 3.03 Part 2.1 偿债能力分析u从图可看出光明乳业流动比率都比同时间段同行业指标低 ,并且小于2,企业流动比率较低。u速动比率除了11年因为存货大幅上升有所下降外,都维 持在1左右。u由这两个比率说明企业变现能力相对较弱,短期偿债能力 不强。Part 2.1 偿债能力分析2012同行业平 均指标2011同行业平 均指标2010同行业平 均指标利息保障倍 数7.4847 6.1025 10.0023 资产负债率52.623241.05161.55

5、6641.79455.029342.76Part 2.1 偿债能力分析u资产负债率每年都高于同行业水平,说明财务风险较高。u利息保障倍数比率都不大,企业可能有偿债安全性与稳定 性下降的风险。Part 2.2 盈利能力分析201220112010销售毛利率 (%)35.1233.4534.5净资产收益 率(%)7.769.78.34营业利润率 (%)2.581.72.18Part 2.2 盈利能力分析u从图可看出2010年到2012年,公司的净资产收益率在 2011年最高,说明在11年对其投资的收益较高。u销售毛利率和营业利润率12年都较之前有提升,说明在 12年企业的营业利润有大幅提高。Par

6、t 2.2 盈利能力分析光明201220112010净资产净资产 收益率(%)7.769.78.34营业营业利润润率(%)2.581.72.18伊利201220112010净资产净资产 收益率(%)23.4130.0318.42营业营业利润润率(%)3.854.662.04Part 2.2 盈利能力分析u光明公司每年的销售毛利率在11年和12年都小于伊利公司,说明伊利公司百元商 品销售额提供的营业利润高于光明公司。u净资产收益率光明公司每年都远小于伊利公司,并且伊利是光明的两到三倍,说 明伊利自有资本获取收益的能力,运营效益都比光明公司好很多。 u光明公司的盈利能力远不及同行业的伊利公司。光明

7、应扩大生产和销售规模,控 制成本费用,以提高盈利能力。Part 2.3 资产运转能力分析2012-12-312011-12-312010-12-31应应收账账款周转转率(次)11.11 11.23 12.90 存货货周转转率(次)8.45 8.24 9.47 总资产总资产 周转转率(次)1.65 1.77 1.90 Part 2.3 资产运转能力分析u总资产周转率呈 下降趋势不过变化 幅度不大,这是由 于应收账款周转率 和存货周转率的下 降造成的。Part 2.3 资产运转能力分析Part 2.3 资产运转能力分析u应收账款周转率10到12年逐年下降,应收账款呈逐年上升趋势,这与销售规 模大幅

8、增长,销售收入逐年增加有关,且这期间的数额居大多数,说明光明乳 业应收账款管理得当。Part 2.3 资产运转能力分析2012年2011年2010年项目账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值原材料43,182.80 41,758.70 53,968.08 51,484.49 41,898.81 40,947.28 产成品60,476.76 59,816.52 58,474.32 58,457.20 39,693.43 39,629.21 合计103,659.56 101,575.2 2 112,442.40 109,941.69 81,592.24 80,576.50 Part 2.

9、3 资产运转能力分析Part 2.3 资产运转能力分析u光明乳业的存货主要包括原材料和产成品 。 u存货周转率较为稳定但也处于下降趋势,由于产品销量上升导致产成 品的增加,存货期末库存的增加。说明存货流动性逐渐变差,变现速度 下降。u存货在近三年占流动资产比率差不多在四分之一左右,对乳制品食品 行业来说,因为保质期这个瓶颈,过多的存货肯定是不利的,存货所占 用的资金也不能发挥其经济效益,企业应改善其营销手段。Part 2.3 资产运转能力分析光明201220112010应收账款周转率(次)11.11 11.23 12.90 存货周转率(次)8.45 8.24 9.47 总资产周转率(次)1.6

10、5 1.77 1.90 伊利201220112010应收账款周转率(次)147.19139.1124.85存货周转率(次)9.368.999.36总资产周转率(次)2.112.122.08Part 2.3 资产运转能力分析u光明的应收账款周转率一直在十次左右,而伊利的一直在一百次左右,远远 高于光明,说明伊利的应收账款控制合理,信誉比较高,而光明显得有些薄弱 ,信用政策过于宽松,导致应收账款收转率较低,这会降低资金利用率和正常 周转。u光明和伊利的存货周转率相对持平,在11年和12年比伊利略低,说明光明在 11年12年库存管理效果下降。u伊利的总存货周转率一直略高于光明,说明光明全部资产的使用

11、效率不如伊 利,应采取措施提高销售收入或者处置闲置的资产。Part 2.4 企业成长能力分析2012年2011年2010年净利润增长率(%)23.712918.885477.2554净资产增长率(%)56.08255.509622.2323总资产增长率(%)26.651523.423844.9083Part 2.4 企业成长能力分析u净利润增长率,净资产增长率,总资产增长率都在11年大幅下降,因 为09年公司效益比较好导致净利润增长率,净资产增长率,总资产增长 率在10年很大。u除净资产增长率在12年有大幅上升,净利润增长率和总资产增长 率在12年只略有上升。u说明光明的成长能力较好。Part

12、 2.5 综合分析Part 2.5 综合分析2012 2011 2010Part 2.5 综合分析u权益乘数较平稳,企业应注意增大权益乘数,发挥杠杆作用。u销售净利率一直在2.3%左右,销售净利率是提高企业盈利的关键,可 以通过是扩大营业收入,降低成本费用来提高。u净资产收益率=销售利润率资产周转率权益乘数。企业在12年和10 年不及11年的净资产收益率最大,但整体偏低,还有很大提升空间。Part 3.1 资产负债表分析u从2010年到2012年光明乳业货币资金总的变化趋势线下降后上升。2011年比 2010年同比下降2.15%,原因是银行存款上升了22.34%。2012年则与2011年同 比

13、上升109.96%,主要原因是本期非公开发行 A 股股票现金流入。Part 3.1 资产负债表分析u10年到12年固定资产逐年增加,将很大程度上改善公司未来从事经营活动的技术 装备,从而使企业重启发展得到提升,如不充分利用,企业将增加负担导致业绩下 降,并且可能影响存货。Part 3.1 资产负债表分析科目时间2012占总资产比 例2011占总资产比 例2010占总资产比 例流动资产合 计496,223.80 53.13%375,053.13 50.86%310,731.29 52.01%非流动资产 合计437,706.15 46.87%362,348.37 49.14%286,723.66

14、47.99%资产总计933,929.96 737,401.50 597,454.95 Part 3.1 资产负债表分析u从总资产角度分析,光明乳业总资产每年都在增长,这是由于流动资产 每年都在增长,并且流动资产占总资产的一半多一点,说明光明乳业资产 在增长,规模在逐年扩张。u尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动,但其增长主要体现在 货币资金的大幅增长。货币资金12年较11年增长122,519.8万元,增长的 幅度为109.96%。乳制品行业本就是对于现金需求量比较高的企业,货币 资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。u由于非流动资产中固定资产占比例最大,并且每年在

15、增长,因此也带动 非流动资产的增长。Part 3.1 资产负债表分析u10年到12年长期借款先减少再增加,12年长期借款增加,主要原因是上期一年 内到期长期借款到期,本期新增长期借款。 u10年到12年短期借款先大幅增长再下降,大幅增长的原因主要是抵押借款和信用 借款的增加上。Part 3.1 资产负债表分析由上表可看出应付账款每年都大于存货, 由此可知光明乳业虽然负债多,但是信用 相对较好。科目时间201220112010存货101,575.00109,942.0080,576.50应付账款137,886.00113,939.00122,971.00Part 3.1 资产负债表分析u由于12

16、年非公开发行A股股票所以12年股本大幅增长,使得资本公积增长,并引 起未分配利润的增长。 Part 2.1 资产负债表分析科目时间20122012(% )20112011(% )20102010(% )负债合计491,463.0 052.62%453,919.0061.56%328,776.0055.03%所有者权益(或股 东权益)合计442,467.0 047.38%283,483.0038.44%268,679.0044.97%负债和所有者权益 (或股东权益)总计933,930.0 0 737,401.00 597,455.00 Part 3.1 资产负债表分析u总体来看企业的资本结构负债的比重大于所有者权益的比重。u前两年负债占多数主要原因是流动负债占了大部分。12年由于股本和资 本公积的增加负债和所有者权益各占负债和所有者权益总计的一半,所以 12年企业的风险小于前两年。Part 3.2 利润表分析u企业营业收入,营业利润、净 利润、毛利每年都在增长。主要 因为液态奶、奶粉等乳制品的总 体销售量同比上升,产品平

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