第一章 财务与财务经理公司主要有两类财务问题：第一应该进行什么投资（花钱） ，第二如何支付这些投资（弄钱）成功的财务管理为增加价值（最大化股东投进公司的现金价值） 公司 corporation 的概念：并不是所有的企业都是公司小型的企业单一业主经营称为独资企业多人联合称为合伙企业公司的所有者是手持企业股份的公司股东刚开始是少数几个人掌握全部股份，称为私下公司（closely held） 股票公开交易成为公众公司(public company)股东投票选举董事会董事会的董事有高管，有非执行董事（不在公司任职） 股东利益代表，负责聘任高管人员，监督企业经理为股东利益最大化服务宣布公司红利政策，决定是否公开发行股票所有权与管理权分离（separation of ownership and management）保证了公司经营的持续性与合伙制，独资不同，公司仅承担有限责任公司债务责任与公司个人财产无关公司章程（articles of incorporation）决定公司的事物包括经营目标、股份发行额度、董事会人数设置必须符合注册地所在法律公司被视为注册地所在法人公司区别于独资、合伙企业的权利：募集新股筹资，回购股份，发出要约兼并。
缺点与股东沟通等需要费时耗材公司的实物资产 real asset、包括无形和有形无形资产：技术商标专利管理合同为获得实物和无形资产，基于实物资产及未来产生的现金来发行权证，为金融资产 financial asset/security金融市场 financial market，涵盖所有融资渠道资本市场 capital market，长期融资市场货币市场 money market，短期融资市场财务经理 financial manager 的职能：企业投融资的负责者投资什么？投资决策investment decision/资本预算决策 capital budgeting decision 如何筹资?融资决策 financing decision司库 treasurer 专司财务的：负责管理企业现金，以及新的资本筹措，与银行、股东及投资者保持联系沟通总会计师 controller ：编制财务报表，管理内部会计，履行税务司库的职责是筹措和管理企业资本，总会计师是保证资金的有效使用CFO 制定财务政策，筹划公司计划实物资产金融资产投资决策与融资决策国际国内金融市场的重要性股东与经理利益的矛盾即委托-代理的问题 principal-agent，产生代理成本 agency cost。
产生的情形：企业经理不努力实现公司价值最大化，股东付出成本以监督经理，影响精力行为融资过程中的代理成本，当企业滑向破产深渊，投资者会争夺再无清偿顺序企业价值的分享者，包括企业的经营者和股东、员工、银行和投资者、政府一、二、三部分（2-12 章）有关投资决策，首先资产价值如何评价，风险与价值的关系，投资过程管理P25 第二章 现值与投资机会实物资产包括有形资产、无形资产（管理合同、专利） 资产定价，价值的决定过程投资净现值大于 0，因为收益率高于 其资本机会成本资产价格的形成机制/定价理论物业现值=物业市场价值净现值、收益率、资本机会成本公司理财基本目标——最大化发行股份的当前市场价值财务学两条原则：一、今天的货币总比明天的货币值钱二、安全的单位货币总比有风险的单位货币值钱贴现因子=1/(1+r), r 为收益率 rate of return 贴现因子(discount factor)小于 1，贴现因子大于 1收益率是投资者统一收入延期所要求的补偿贴现率 discount rate= 门坎比率,要求回报率 hurdle rate=机会成本 opportunity cost of capital：项目期望收入以此投资对象的收益率贴现。
现值(PV)=贴现因子 *一年后期望收入 C1净现值(NPV)现值减去必要投资后所得的差额NPV=C0+C1/（1+r） C0 是时刻 0 即今天的现金流，通常为负值，或者称为投资额现金支出 cash outflow经理目标:接受净现值大于 0 的投资，接受收益率高于机会成本的投资投资收益率是利率与初始投入之比收益率=利润/投资额净现值法则：(net present value rule )接受净现值大于 0 的投资收益率法则：(rate of return rule) 接受收益率高于资本机会成本的投资资本市场使得人们得以将今天的货币与未来的货币进行交易，使得你无论是现在还是将来都能适量地消费经理要求净现值最大化，而非利润最大化(profit maximization)企业经营盈利 doing well，与经营造益 doing goodP35C0+C1/1+rC1/C0-1 4.1 18000/1.2=15000-10000=500018000/10000-1=0.82 9000/1.2=7500-5000=25009000/7500-1=0.23.-25000.144.13331P39 第三章 现值的计算P40 现金流贴现(DCF discount cash flow)公式:PV=∑𝑐𝑡/(1+𝑟𝑡)𝑡P41一年以上产生现金流的资产价值。
P42 永久年金与年金永久年金(perpetuity): 其年收益率等于承诺年支付额除以其现值收益率 r=现金流 C/现值 PV增长型永久年金PV=C1/r-g第一行与第二行的 t 是不等值的P43 年金 annuity 在一定年份里，每年支付等额款项的资产房贷，和分期付款.年金因子 annuity factor每个时间间隔的期末支付 1 美元，支付 t 个时间间隔的年金以贴现率 r 贴现后的现值1/r-1/r(1+r)t年金公式第一笔资金发生在第一期期末即期年金 annuity dueP44 3.3 复利 compound interest 与现值单利 simple interest利率：单复利，名义与实际债券价值Pv=C/r, PV=C1/r-gP46连续复利（continuously compounded rate） 以 6%的年付息率按月还息6%/12=0.5%， （1+0.5%） 12=1.06167 为 6.167%一般来说，利率为 r 年复利 m 次的 1 美元投资到年末将变为[1+(r/m)] m年复利利率[1+(r/m)] m -1半年复利[1+(r/2)] 2 -1 月复利 [1+(r/12)]12 -1，当复利利率 m 趋向于无穷，趋向于 2.718，被称为 e,或自然对数的底数。
反映一般物价水平的经济指标有不少，最知名的是消费品物价指数 consumer price index CPI当期货币 current dollar名义货币 nominal dollar不变货币 constant dollar实际货币 real dollar1000 美元利率 10%，1 年期存款带来 1100 美元名义现金流，如果商品价格上涨 6%，那么每元钱将只能比今天少买 6%的商品 1100/1.06=1037.74T 时刻未来名义现金流转换为实际现金流的一般公式是：实际现金流=名义现金流/（1+通货膨胀率） t通货膨胀率 inflation rate利用现值公式评估债券价值债券的面值称作本金 principal债券投资现值 PV=PV(息票报酬)+PV（最终报酬）=70*[1/0.048-1/0.048(1.048)5]+1000/1.0485到期收益率 yield to maturityP57 第 4 章 普通股的价值证券价格本质上不可预测性，股票价值的决定因素股票交易，股票定价基本原理，成长股与绩优股的区别，每股收益与市盈率，经理层或投资者在评估企业价值时遇到的问题期望收益与风险水平纽约证券交易所 NYSE 世界上最大股票交易所。
经济商场外交易 NASDAQYTD year to date 迄今You can see that on this day investors traded a total of 215,287 100 21,528,700shares of GE stock. By the close of the day the stock traded at $50.20 a share, up$1.45 from the day before. The stock had increased by 4.7 percent from the start of2001. Since there were about 9.9 billion shares of GE outstanding, investors wereplacing a total value on the stock of $497 billion.资本利得 capital gain股票期望收益率/市场资本化率 market capitalization rate R=DIV1+P1-P0/P0已知投资者对红利和股价的预测，以及通道风险其他股票的期望收益，预测当前价格P0=DIV1+P1/1+r随着时间的推延，红利流在股票现值中比重越来越大股票价值等于每股收益的贴现和。
收益通常会高于红利，因为收益的一部分会用来投资股票价值应该等于每股红利流的贴现表 4-1 5.5/1.15+5/1.152=P0=DIV/(1+r)tP0=DIV1/r-g 只有预估增长率 g 小于贴现率 r,本公式才可以运用， g 越接近 r，股票价格越趋向于无穷r=DIV1/P0+g 市场资本化率等于红利收益率 dividend yield (DIV1/P0) 与红利期望增长率 g 的和61， 42Cost of equity capital 权益资本成本长期增长率另一种算法，红利发放率 payout ratio，即每股红利与每股收益(earnings per share, EPS)的比值开始如果 DIV/EPS 为 43%， 那么公司每年要从每股收益中取出 57%用于再投资公司权益收益率 return on equity ROE 为每股收益与每股账面权益的比值。