理财规划师 宏观经济分析

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1、Macroeconomics第三章 宏观经济分析理解宏观经济是理财的开始政府对市场的影响牛市？熊市？猪市？ 顺势而为大河无水小河干理解宏观经济政策导向与变化趋势方可准确判断投资组合收 益与奉献从宏观层面向行业与产业中观层面直至公司微观层面推进理财需要观察分析宏观经济吗？经济是如何运行的，什么力量推动着经济运行？ 政府应该且能够干预经济吗？自利：一般来说，每个人并没有打算去促进公共利益，他所 追求的仅仅是他自己的利益，但在这么做时，有一只看不见 的手指引他去达到一个意想不到的目标，由于追求自己的利 益实际上促进了社会的利益，这种效果甚至比他专门去促进 社会利益时产生的效果还要大。 政府：“守夜人

2、”角色提供法律保障促进交易履行看得见的手在市场失灵时进行调控宏观经济概略早起，买根地沟油油条，切个苏丹红 咸蛋，冲杯三聚氰胺奶，吃完开着锦湖 轮胎的车去上班。中午，瘦肉精猪肉炒 农药韭菜，一份人造鸡蛋和卤注胶牛肉 ，加一碗石蜡翻新陈米饭，泡壶重金属 超标香精茶叶。下班去市场买条避孕药 鱼，尿素豆芽，膨大西红柿，石膏豆腐 ，回到豆腐渣工程天价房，开瓶甲醇勾 兑酒，吃个增白剂硫磺熏蒸馒头。饭后 抽根高汞烟，翻翻地摊买的盗版小说， 用盗版XP的电脑上会儿网，晚上钻进黑 心棉被窝睡觉。中国人的平凡生活 传统经济什么也不管的政府是最好的政府 现代经济 政府应该干预经济宏观调控+产业管制 政府悖论“看得见

3、的手”到底是一只怎样的手？扶助之手还是掠夺之手国家利益部门化，部门利益法制化 政府目标：充分就业，物价稳定，经济增长，国际收支平衡政府应如何干预经济本章结构宏 观 经 济 分 析宏观经济分析的意义和内容宏观经济政策经济周期理论产业政策和行业分析宏观经济政策目标财政政策货币政策财政政策与货币政策的搭配使用 经济周期的基本知识我国经济周期的基本情况经济周期与行业投资策略产业分析行业分析宏观经济学（Macroeconomics）是使用国民收 入、经济整体的投资和消费等总体性的统计概念 来分析经济运行规律的一个经济学领域。 宏观经济运行涉及居民、企业、政府和对外四个 部门，宏观经济分析就是结合四大部门

4、的运行来 解释一国经济的总产出、价格水平、就业水平和 利率等宏观变量的变动情况。 宏观经济环境构成了投资的环境。第一节 宏观经济分析的意义和内容宏观经济指标体系宏 观 经 济 指 标 体 系国民经济总体指标投资指标消费指标国内生产总值/国民生产总值工业增加值 失业率 通货膨胀国家预算内资金 国内贷款利用外资 自筹资金社会消费品零售总额城乡居民储蓄存款余额国际收支金融指标货币供应量 金融机构各项存贷款余额金融资产总量 财政指标财政收入 财政支出GDP是一个市场价值的概念。 GDP所给出的是最终产品的价值。 GDP是一定时期内所生产的，而不是所销售掉的最终产 品价值。 GDP是流量而不是存量。 G

5、DP一般指市场活动所导致的价值。一、国民经济总体指标1. 国内生产总值（GDP）是指一个国家在某一时期 内（通常为一年）所产生的所有最终产品和服务的 价值总和。实际国内生产总值：指运用某一基期市场价格计算的总产出 。 名义国内生产总值：指运用当期市场价格计算的总产出。 名义GDP=实际GDP通货膨胀率 实际GDP=名义GDP / 通货膨胀率 （1）实际GDP和名义GDP年份农产品价格农产品产量 钢价格钢产量 20011￥1002 ￥50 20021.1￥1202.5￥100 年份名义GDP 20011100+250=200 ￥ 20021.1120+2.5100=382￥ 年份实际GDP 20

6、011100+250=200 ￥ 20021120+2100=320￥（2）国民生产总值的计算生产法：GDP等于一个国家在一定时期内所生产的全部物品 和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总 和。 收入法：GDP等于各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入 的总和。支出法：GDP等于市场上的需求者购买最终产品时所有支出 的总和。GDP变动率：衡量经济体经济发展的速度。同步指标（3）GDP的变动率“证券市场是经济的晴雨表。” 证券市场对GDP变动率的反应：持续、稳定、高速的GDP，增长 高通胀下GDP，或下跌 宏观调控下的GDP，减速增长 转折性的GDP，变动牛市或熊市的 开始 国民生

7、产总值（GNP）是一个国家所有常住单位在 一定时期内收入初次分配的最终成果。 国民生产总值等于国内生产总值加上来自国外的 劳动报酬和财产收入减去支付给国外的劳动者报 酬和财产收入。 （4）国内生产总值与国民生产总值GDP国土属地原则GNP国民属人原则“把GDP留给中国，把利润全带走”GDP GNP工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业 生产活动的最终成果，是企业全部生产活动的总成果扣除了 在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额， 是生产过程中新增加的价值。2.工业增加值生产法：收入法：失业率：在劳动力中，失业人数所占的百分比。 劳动力：年龄在16岁以上的正在工作或者正

8、在失业的人的全体。自然失业率：充分就业下的失业率3. 失业率理解充分就业 充分就业是否意味着人人有工作? 联合国国际劳工局所谓失业是在一定年龄范围内，有工作能力，想工作 而且正在找工作，却没有工作的人总人口劳动力总量充分就业每一劳动者都有工作 充分就业是指所有的失业均属于摩擦性的和结构性的，而 且失业的间隔期很短。 奥肯定律失业每增长一个百分点,经济增长不得不被拉下3个百分 点,反之亦然通货膨胀是指以某种价格指数衡量的一般价格水平的持续 、普遍、明显地上涨。 居民消费价格指数（CPI） 城市居民消费价格指数 农产品生产价格指数 工业品出厂价格指数 原材料、燃料和动力购进价格指数 固定资产投资价

9、格指数 房地产价格指数 4.通货膨胀 一个江洋大盗正在悄悄光顾中 国 它被称为“世界上的头号窃贼”，一出现 就不声不响地从所有人手中窃取财富 ，“小偷、抢匪、贪官污吏等所掠走 的财富加在一起，也比不上它的祸害 ”; 却也是世界上最慷慨的施舍者，“它对债 务人、不动产所有者的赠予超过了所 有慈善事业、捐献、捐赠的总和”。 伴随着它的到来，担忧和争论弥漫在中 国的几乎每一个角落.理解通货膨胀消费者物价指数 (Consumer Price Index) 反映通货膨胀状况 反映货币购买力变动 反映对职工实际工资的影响CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值/一组 固定商品按基期价格计算的价值）100

10、%通货膨胀(Inflation)是指在纸币流通条件下，因货币供给大 于货币实际需求，导致货币贬值，而引起的一段时间内物 价持续而普遍上涨的现象。 通货紧缩(Deflation)是指货币供应量少于流通领域对货币的 实际需求量而引起的货币升值，从而引起的商品和劳务的 货币价格总水平的持续下跌现象。通货膨胀与通货紧缩温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。 严重的通货膨胀是危险的。 政府抑制通货膨胀的宏观经济政策会导致紧缩的宏观经 济环境。 财富和收入的再分配。通货膨胀对证券市场的影响消费者推迟购买 投资者持币观望通货紧缩对证券市场的影响 需求进一步减少利率下调预期 投资预期收益率下降 需求进一步减

11、少国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定 时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分 交易在居民与非居民之间进行。 反映了一国对外 经济往来。5.国际收支国际收支是一个流量概念。 所反映的内容是经济交易。包括：商品和劳务的买 卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向 商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。 记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资 产活动的工作量。 资金来源： 国家预算内资金 国内贷款 利用外资 自筹资金 其他资金来源 二、投资指标指中央财政和地方财政中由国家统 筹安排的基本建设拨款和更新改造 拨款，以及中央财政安排的专

12、项拨 款中用于基本建设的资金和基本建 设拨款改贷款的资金等。1.国家预算内资金 指报告期内企、事业单位向银行及非银 行金融机构借入的用于固定资产投资的 各种国内借款。 包括银行利用自有资金及吸收的存款发 放的贷款、上级主管部门拨入的国内贷 款、国家专项贷款、地方财政专项资金 安排的贷款、国内储备贷款、周转贷款 等。2.国内贷款 指报告期内收到的用于固定资产投资的 国外资金，包括统借统还、自借自还的 国外贷款，中外合资项目中的外资，以 及对外发行债券和股票等。 3.利用外资 指建设单位报告期内收到的，用于进行 固定资产投资的上级主管部门、地方和 企、事业单位自筹资金。 4.自筹资金 指报告期内收

13、到的各种拨款、固定资产 投资的资金。 包括企业或金融机构通过发行各种债券 筹集到的资金、群众集资、个人资金、 无偿捐赠的资金及其他单位拨入的资金 等。5.其他资金来源社会消费品零售总额：指各种经济类型的批发零 售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居 民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居 民零售额的总和。城乡居民储蓄存款余额：是指某一时点城乡居民 存入银行及农村信用社的储蓄金额。三、消费指标货币供应量：是指一国在某一时期内为社会经济运转服务 的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存 款货币和现金货币两部分构成。 金融机构各项存贷款余额：是指某一时点金融机构存款金融 与金融机构

14、贷款金额。其中，金融机构主要包括商业银行 、政策性银行、非银行金融机构和保险公司。 金融资产总量：是指手持现金、银行存款、有价证券、保险 等其他资产的总量。 四、金融指标 财政收入是指国家通过一定的形式和渠道集中起来的货币资金 。预算/预算外 各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市 维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个人所得税 、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。 专项收入：包括征收排污费收入、征收城市水资源费收入、教 育费附加收入等。 其他收入：包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、捐赠 收入等。 国有企业计划亏损补贴：这项为负收入，冲减财政收入。 五、财

15、政指标财政支出是指国家对集中起来的财政资金进行分配的个 体过程。 预算支出包括：经济建设支出；教育、科学、文化、卫 生、体育等事业发展支出；国家管理费用支出；国防支 出；各项补贴支出和其他支出。 预算外支出是指地方、各部门、各单位自行管理使用的 、不纳入国家财政预算的那部分财政性资金的支出。宏观经济政策（macro-economic policy） 是指国家或政府有意识有计划地运用一定 的政策工具，调节控制宏观经济的运行， 以达到一定的政策目标。第二节 宏观经济政策对内均衡对内均衡一、宏观经济政策目标经济持续稳 定增长国际收支平衡物价稳定物价稳定充分就业对外均衡二、财政政策财政政策定义为对政府

16、支出、税收和借款水平所进行 的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。财政制度的自动稳定器功能 斟酌使用的财政政策 自动稳定器是 指经济系统本 身具有的一种 减少各种对国 民收入冲击的 机制，能够在 经济繁荣时期 自动抑制膨胀 ，在经济衰退 时期自动减轻 萧条。 财政制度的自动稳定器功能作用途径 税收的自动变化 政府支出的自动变化 保持农产品物价稳定 的政策 政府应审时度 势，主动采取 一些财政政策 ，即变动政府 支出、税收和 公债发行规模 以稳定总需求 水平，使之接 近物价稳定的 充分就业水平 。作用途径 政府支出 税收 公债 斟酌使用的财政政策紧缩性财政政策和扩张性财政政策紧缩性提高税率 缩小公债发行规模 减少政府支出扩张性降低税率 扩大公债发行规模 增加政府支出扩张性财政政策对证券