金融发展与金融改革

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1、引 言“发展是硬道理”，金融发展从根本上说是一个经济发展问题。金融作为现代经济的核心，它广泛而深刻地渗透到经济和社会的方方面面，并推动其向前发展。在新形势下，金融问题已成为影响各国经济发展和国家安全与稳定的重大问题。 第十二章 金融发展与金融改革12.1 金融压制论 12.2 金融深化论 12.3 金融结构与经济发展 12.4 中国金融的改革和 发展回本篇 至下章 主要内容本章介绍最具影响 的金融发展“三论” 压 制论、深化论和结构论 的基本理论与观点，分 析中国金融改革的特点 和绩效等问题。重点和难点金融发展与经济发展的关系 金融压制论、金融深化论 、金融结构与金融发展 中国金融的改革和发展

2、第十二章第十二章 金融发展与金融改革金融发展与金融改革12.1 金融压制论一、问题的提出金融压制论和金融深化论（“金融二论”）的主要倡导者是美国经济学家、斯坦福大学教授麦金农和肖；代表作：金融发展中的货币与资本、经济发展中的金融深化；主要内容：金融发展与经济发展的关系、发展中国家的金融状况及应采取的货币金融政策与金融体制改革。二、发展中国家货币金融的特征货币化程度低经济货币化 一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。它是一国商品 经济发展程度的指标。金融机构呈二元结构 现代化金融机构与传统金融机构并存，它们有各 自特定的服务对象。金融市场落后政府对金融实行严格管制三

3、、金融压制对经济发展的阻滞效应 金融和经济发展之间存在着一种相互制约的恶性循环状态。金融压制主要表现在：金融发展受到压制 金融机构高度国有化 金融市场尤其是资本市场不发达（品种少、数量小 、分布范围窄） 政府管制利率经济发展受到压制四、金融压制的原因分析 金融体系发展不平衡二元金融结构政府对金融干预过多：如对金融市场的发展实行严格的行政管制；对利率和汇率实行行政管制等。市场发育不全：市场容纳量小、范围窄，资金报酬率不合理的分配等。理论认识误区：如认为金融市场化是经济发展到某个成熟阶段的产物；对收益率的错误认识；对货币失控和通胀的错误认识等。12.2 金融深化论一、金融深化及其衡量指标金融深化：

4、一个国家的金融体制与该国经济发展之间存在着一种互相刺激和互相促进的良性循环关系。利率、汇率的弹性与水平金融资产的存量和流量金融体系的规模和结构：现代金融机构取代传统金融机构金融市场的运行和功能货币化和金融化程度稳定上升二、金融深化对经济发展的促进作用（一）储蓄效应有助于增加国内私人储蓄率将促进政府储蓄增加有利于阻滞国内资金外逃和吸引外资流入通过金融市场的扩大和多样化，开辟优化储蓄配置的渠道（二）投资效应扩大的储蓄数量可以增加投资的数量；市场竞争可使各种投资机会得到应有的资金支配权；灵敏的利率成为甄别各种投资选择机会的依据，可以提高投资效率和投资的平均收益率。（三）就业效应储蓄的增加和利用为生产

5、投资提供了充足的资金，而生产投资的扩大无疑具有增加就业的效应； 由于解除了利率压制，使劳动力由资本密集型转向劳动密集型，有利于扩大就业；（四）收入效应：收入效应是指实际货币余额的增长，从而引起货币化程度的提高，以及对实际国民收入的增长所带来的影响。三、推进金融深化的政策措施政府取消对存放款利率的硬性规定，允许利率随市场资金的供求关系变化而在自由浮动，如实反映资金的匮乏程度； 政府减少对金融业的干预； 政府放弃以通货膨胀刺激经济增长的做法； 着力于发掘本国资本，减少对外国资金的依赖性。12.3 金融结构与发展的关系一、问题的提出20世纪60年代中期以后，西方经济学家开始研究，但并未引起足够的重视

6、。1969年，美国经济学家雷蒙德戈德史密斯出版了著名的金融结构与发展一书，奠定了金融结构理论研究的基础。二、金融结构的含义与内容“金融结构取决于金融工具与金融机构的结合”。认为对金融结构的考察可从八个方面进行：一国金融上层结构与经济基础结构的关系金融相关比率现有金融资产总值 全部实物资产价值（即国民财富）金融上层建筑的构成状况各种类型的金融工具在金融工具总额中所占的比重；主要经济部门在金融资产中所占的份额。各个经济部门和子部门在金融资产中所占的份额，以及在各类金融工具中所占的份额金融中介机构在全部金融机构总资产中所占的份额以及在主要金融工具中所占的比重所有金融机构持有的金融资产在全部金融资产中

7、所占的份额 即金融中介率 按金融工具类型划分的金融资产和按部门划分的金融资产组合而成一个金融相关矩阵，或不分类型的金融工具总量矩阵，用以识别各种金融工具的发行者和持有者 金融结构的流量分析 不同部门及子部门在全部资金来源中所占的比重三、金融结构的基本类型（一）金融发展早期阶段的金融结构一般特征是： 金融相关比率低，其比值为1512之间； 在债券与股票的比例中，债券占主要地位； 金融机构在金融资产发行总额中占较小的份额； 商业银行在金融机构中占统治地位。这种类型大致存在于17世纪至19世纪中叶的欧洲和北美洲 。（二）20世纪前半叶大部分非工业化国家金融相关比率同样较低债权比股权占更大的比例银行在

8、金融机构中占支配地位（三）20世纪初至今工业化国家的金融结构金融相关比率较高，往往达到1；股票对债券的比率较高，尽管债权依然占全部金融资产的23强； 全部金融资产中金融机构所占的份额较高。四、金融发展的基本趋势戈德史密斯将金融发展的一般轨迹以定性的形式概括出12条规律。金融相关比率有上升的趋势；金融相关比率的增长并不是无止境的，一旦经济发展达到某一阶段，特别是金融相关比率达到11.5之间时，该比率会停止增长或趋于稳定；经济欠发达国家的金融相关比率大大低于发达国家；决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不同经济单位和不同经济集团之中储蓄与投资功能的分离程度； 在大多数国家，金融机构在金融资产的

9、发行与持有上所占的份额随经济发展而显著提高；储蓄与金融资产所有权的“机构化”倾向，必然使金融机构和金融工具向多样化发展； 现代意义上的金融发展都始于银行体系的建立及法定货币的发行；随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中的比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一比例却相应上升；作为补充国内资金的源泉，对外融资在大多数国家经济发展的某些阶段起着十分重要的作用；国际资本流动的重要形式使资本从发达国家向发展中国家流动；金融发展水平越高，融资成本越低；从长期看，各国金融发展与经济发展大多存在着平行关系。基本结论：金融发展与经济发展有着密切的联系，发达国家与发展中国家在金融发展中存在着明显的区

10、别。12.4 中国金融的改革与发展一、金融改革的历程 第一阶段，金融制度改革的准备和起步阶段 （ 19791984年） 1）从金融机构一元化转向多元化；2）从一级银行体制转向二级银行体制；3）从不重视存款转向存款立行。 第二个阶段，金融制度向市场金融制度转变的 探索阶段（1985年1996年）1）实现了金融基本制度创新，确立了中央银行制度的法定地位；2）大力发展多元化金融组织机构，在组织制度上进行了创新；3）金融管理制度向市场化迈出了重要一步；4）金融宏观调控向间接调控过渡；5）金融市场制度的创新取得了长足的发展。第三个阶段，金融制度变革进入市场金融制度框架的调整和充实阶段（1997年至今）1

11、）实施金融资产剥离，建立金融资产管理公司，启动资产证券化；2）完善分业监管体系；3）加快资本市场发展；4）加速国有银行商业化的改革进程；5）整顿金融秩序，防范金融风险；6）刺激内需、遏制通货紧缩；7）扩大金融服务领域，启动消费信贷市场；8）银行、保险、证券业领域出现了大面积合作。二、金融制度改革的绩效判断1. 制度创新改革的内容1）金融制度进行了三次制度性的创新分离中央银行的成立三个标志 政策性银行的成立资产管理公司的成立2）汇率并轨3）建立了三驾马车的监管体制4）实现了融资结构从单一间接融资转向间接融资与直接融资相互结合的再调整 5）实行金融业的对外开放6）资金管理的市场化演进7）宏观调控逐

12、步市场化8）制度增量得到了发展2. 金融制度创新的绩效一是推动了金融发展；二是改变了金融制度环境；三是推动了制度需求和供给的互动。具体表现在：1）金融资产规模大大扩大2）经济货币化水平大幅度提高（M2GDP）3）金融结构多元化不断演进4）金融市场的基础性作用正在发挥三、中国金融发展的理论与实践挑战（一）21世纪金融发展的新特点金融在现代经济中的核心地位，全面凸现出来；金融业运作载体和运作方式将向以网络为载体的特色化、 虚拟化、个性化和混业化发展； 金融交易的市场空间将进一步突破国家和地域的界限，走向国际化、全球化； 金融运作的目标将会从传统的利润最大化转向金融效率和金融安全两大目标； 新经济的

13、发展对金融发展和金融理论带来一系列的冲击和影响，金融业和金融理论面临严峻的挑战。 （二）世贸组织框架下的改革形势我国金融开放的三大特点和两大挑战三大特点：1）开放的主动权发生了转移由由过去主动利用开放转向履行协议、兑现承诺的开放；2）开放的深度发生了重大变化 由过去业务层面上 的开放转向制度层面上的开放；3）开放的推动力发生了重大转变 由过去的自上而 下，有组织、有领导的内力推动转变为由外向内的外力推 动。应牢固树立“世界意识”和“规则意识”。两大挑战:(1) 制度接轨的挑战(2)金融效率与金融安全的挑战 理性应对三大内忧与十大外患 三大内忧1）银行不良资产积累的忧患2）潜在金融泡沫的忧患3）

14、制度性风险 十大外患1）资本非法流出流入的威胁2）金融市场份额丧失的威胁 3）短期投机资本的威胁4）金融霸权的威胁5）人民币资本项目开放要求对中国原定人民币资本项目开放步骤安排构成的威胁6）国际游资冲击的威胁7）网络金融发展对中国传统金融发展的威胁8）金融科技装备对我国金融安全的威胁9）金融监管水平差距的威胁10）金融立法滞后的威胁（三）中国金融全面开放的理论战略和创新发展理论战略上需考虑的问题 在金融国际化潮流当中，金融还有没有国界的问题； 金融自由化是谁的自由化的问题； 外汇、外汇管制、资本项目可自由兑换的问题；改革创新的粗略设想 干部培养的创新 金融激励机制的创新 信息披露制度的创新 金

15、融微观基础的创新 监管体制的创新 经营模式的创新 资本市场创新 技术创新本章小结：金融发展理论实际研究的是一切有关金融发展与经济发展关系的理论。对于发展中国家而言，由于其货币化程度低，金融与经济的关系与发达国家的情况存在很大的差异。这种差异不仅表现在经济环境、经济结构和经济发展水平方面，而且在货币金融领域也有着大不相同的特征 。因此有关金融发展的理论即使完全适用于发达国家，也未必完全适用于发展中国家。金融压制论和金融深化论对此进行了详尽的分析，并对发展中国家的政策选择提出了建议。以发展中国家体制为背景的金融压制论和金融深化论对我国金融改革和发展有重要作用。我国长期以来存在着严重的金融压制现象，金融改革的过程也就是金融深化的过程。我国的金融改革已取得明显成效，但面临的问题和困难也不少，解决问题的根本出路仍然是按市场经济规律的要求不断地深化改革。本章重要概念：金融相关比率 金融压制论 金融深化论 金融结构货币化比率 金融机构的二元结构本章思考题：1. 简述金融压制论和金融深化论的 主要观点。2. 试述发展中国家金融制度的基本特征。3. 简述中国金融体制改革的过程和内容。4. 21世纪国际金融发展有哪些新特点？对中国金融改革和发展会产生哪些新的影响？