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1、首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束项目经济评价概论1时间型评价指标2价值型评价指标3效率型评价指标4第五章 投资项目的经济效益评价方法首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束本章重点与难点v 项目经济评价概念v 项目经济评价工具的使用 时间型评价指标 价值型评价指标 效率型评价指标难点重点v 项目经济评价工具的区别、计算方法、适用条件及应用v 内部收益率指标的唯一性问题第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.1 .1项目经济评价1、项目是什么？ 基本的投资单位 钱生钱的“黑匣子”100￥二年后150￥3、经济效果评价关注什么？经济性 风险性2、投资决策的
2、实质对未来的投资收益和投资风险进行权衡第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束v 投资项目经济评价的概念在对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算 的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益 ，为投资决策提供依据的活动。v 投资项目经济效益评价的分类 1 按评价角度、目标及费用与效益识别方法的不同分类 财务评价 国民经济评价 2 按所处的时间阶段分类 投资前期评价 投资期评价 投资运行期评价5.1 .1项目经济评价第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束v投资项目评价指标 指标名用于描述不同的维度 指标值用于判别项目是否可行 v投
3、资项目评价指标的动态和静态 是否考虑资金的时间价值 动态的指标计算复杂，但较为符合客观规律 静态的指标计算简单，但直观性好 v如何选用指标 多个角度考虑同一问题 动态优先第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束效率型评 价 指 标价值型兼顾经济性与风险性内部收益率 净现值指数 投资收益率外部收益率费用现值净年值费用年值(特例)(特例)净现值等效等效静态与动态投资回收期图5-1 评价指标的类型和关系树5.1.1项目经济评价第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束A A指标定义B B计算方法C C经济含义D D评价准则学习重点5.1.2项目经济评
4、价指标第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束时间型指标与时间型指标与 效率型指标间效率型指标间 的关系的关系指标间的关系投资回收期、投资回收期、 净现值、内部净现值、内部 收益率的关系收益率的关系5.1.2项目经济评价指标第一节 项目经济评价概论首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束v 单方案投资经济效益的评价；v 多方案投资经济效益的评价；5.1.2项目经济评价指标评价指标的选择净现值、内部收益率、投资回收期是最常用的项目经济评价指标；其中，净现值是首选评价指标，并常用来检验其他评价指标。第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.2.
5、1投资回收期静态投资回收期：静态投资回收期：不考虑现金流折现不考虑现金流折现动态投资回收期：动态投资回收期：考虑现金流折现考虑现金流折现定义：从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期或者：投资K0，K1，K2P127 例5-1，TP在建设项目经济评价方法与参数(第三版)标做Pt条件：投资K0是一次性的，各年净收益Rt相同。(1)直接计算法：第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期(
6、2)累计计算法：第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束80-6-10-12-8 NCFt8642-4-8NCFt543210tTp=4年例 题 5-1第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束Tp=4-1+|-4|/6=3.667年 102-4-8-12-8NCFt8644-4-8NCFt543210t例 题 5-2第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束动态：t=0Tp* (CI-CO)t(1+i0)-t=0第T年的净现金流量现值Tp* = T 1 +第(T 1)年的累计净现金流量现值的绝对值符号意义： Tp* 动态投资
7、回收期T 累积净现金流量现值开始出现正值年份数P130 例题542、动态投资回收期（Tp*）的计算5.2.1投资回收期第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束概念明确，简单易用。概念明确，简单易用。 表征了项目的风险：风险与时间成正比。表征了项目的风险：风险与时间成正比。K K0 0包括固定资产、新增流动资金，即包括固定资产、新增流动资金，即“ “全部投资全部投资” ”。舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征 项目的真实赢利情况，不能单独使用。项目的真实赢利情况，不能单独使用。 只反映本方案的投资回收速度，不支持多方案的只反
8、映本方案的投资回收速度，不支持多方案的 比较。比较。特点：缺点：投资回收期指标的特点5.2.1投资回收期第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.2.1投资回收期1、确定基准投资回收期Tb2、判别准则： TpTb ，可以考虑接受TpTb，拒绝投资回收期评价工具的使用第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.2.2追加投资回收期 (T) 方案比方案所多追加的投资(K= K2-K1)用方案所节约的经营费用(年经营成本节约额C=C1-C2)或年净收益增加额(R=R2-R1)来补偿时所需要的时间。增量分析。对于两个计算期足够长和有足够回收速度的技术方
9、案和，追加投资回收期T21(设K2K1)由下式计算：第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束(K2K1，C1C2)(K2K1，R2R1)或：2、动态追加投资回收期法(Tp*)1、静态追加投资回收期法(Tp)5.2.2追加投资回收期 (T) 第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束条件：K2K1，C1 C2(或R2 R1)方法：先按投资额的大小排序，然后环比，最后留下一个 最优的方案。评价标准：TTb 投资大的方案好TTb 投资小的方案好 特点：T只衡量两个项目的相对经济性，不能决定一个方 案比另一个好多少。当K和C很小的时候，容易造成假象。5.2
10、.2追加投资回收期(T) 第二节 时间型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束方案投资总额/ 万元年经营费 用/万元I275230II335215III3652105.2.2追加投资回收期(T)例5-3：某厂要对某成 套设备进行技术改造， 提出了三个方案。各方 案投资总额及年经营费 用见下表，且方案I已 被认为是合理的，若标 准投资回收期Tb=5年， 试选出最优方案。（ P132）第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.3.1净现值（NPV）定义：按一定的折现率将各年净现金流量折现到 同一时间（通常是期初）的现金累加值。计算公式：现金流入现值和现金流出现
11、值和第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束判断准则：判断准则： 0 0 项目可以接受；项目可以接受；0 0 项目项目不能接受。不能接受。净现值公式使用：净现值公式使用：(CI-CO)t (CI-CO)t 第第t t年的净现金流量年的净现金流量 多方案比选时，净现金流量越大越好多方案比选时，净现金流量越大越好。 5.3.1净现值（NPV）第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5）10003003.791137.24本例中: i =10% , NPV137.24例 题5-4第三节 价值型评价指标首页第
12、五章 投资项目的经济效益评价方法结束净现值的等效指标净年值（AW、NAV） 通过资金等值换算将项目 净现值分摊在寿命期内AW=NPV（A/P,i,n）AW=FW （A/F,i,n）净现值率（NPVR） 考察单位投资的净现值 效应。净终值（净终值（FWFW）：）：FW=NPV（F/P,i,n）FW=AW （F/A,i,n）NPV=AW （P/A,i,n）=FW （P/F,i,n）5.3.1净现值（NPV）第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束净现值的等效指标定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按 基准收益率换算成期初的现值。适用范围：参考方案产出相同，或者诸方
13、案同样满足需 要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费用年 值来比较。 准则：费用现值小的方案好。可以直接比较寿命不同的方案v 费用现值（PC）v 费用年值（AC）5.3.1净现值（NPV）第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV，NAV用到基准折现率的指标有：PC，AC1、关于基准折现率TP*NPVI / NPVR第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束NPV与基准折现率的关系：1、关于基准折现率式中： NCFt 和 n 由市场因 素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则：NPV0 i典型的N
14、PV函数曲线5.3.2关于价值型指标若干要点讨论第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束T TP P* *与基准折现率的关系：与基准折现率的关系：1 1、关于基准折现率、关于基准折现率TP P* *=f (NCFt t, i0 0)式中 NCFt t由市场和技术因素决定。若NCFt t已定，则： TP P* *=f(i0 0)TP*0i5.3.2关于价值型指标若干要点讨论第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束基准折现率的实质：1、关于基准折现率u基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最
15、低要求收益率(Minimum Attractive Rate of Return , MARR)。u投资折现率是由资金的成本和机会成本决定的。5.3.2关于价值型指标若干要点讨论第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束对评价指标的直接影响（以净现值为例） ：1、关于基准折现率i不同，导致NPV0或NPV0，符号发生变化；i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同。5.3.2关于价值型指标若干要点讨论第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束对评价指标的直接影响（以净现值为例） ：1、关于基准折现率012345NPV i=
16、10%NPV i=20% 方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，则A方案优于B方案若令i=20%，则B方案优于A方案例题5-55.3.2关于价值型指标若干要点讨论第三节 价值型评价指标首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束1、关于基准折现率基准折现率的选取社会折现率is行 业 折 现 率 iC计 算 折 现 率 i05.3.2关于价值型指标若干要点讨论第四节 效率型评价首页第五章 投资项目的经济效益评价方法结束5.4.1投资收益率项目在正常生产年份的净收益与初始 投资的比值。又称：投资效果系数， 与投资回收期p互为倒数。ROI=R/KROI=R/K0 0=EBIT/TI=EBIT/T
