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1、 金融学第五章金融市场风险管理中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理本章学习要求本章学习要求在这一章中，我们将讨论风险的含义、特征、金融风险的含义及表现形式、风险管理的过程、风险转移的方法以及金融市场投资风险的管理。学完本章后，应当知道：风险的含义； 风险与不确定性的区别与联系；家庭、企业所面临的风险分别有哪些；金融风险的内涵和外延；风险管理的五个步骤；风险转移的三种方法； 金融市场投资风险的成因与识别；金融市场投资风险的评估与度量；金融市场投资风险的管理。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理本章教学内容本章教学
2、内容第一节 认识风险第二节 风险管理第三节 金融市场的风险管理 中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险一、风险概述1.风险的含义“风险是未来收益的不确定性，可以用概率分布来测度这种不确定性。”（博迪、凯恩等：投资学，2000）“风险是在特定期间内，某一事件其预期的结果与实际结果间的变动程度，变动程度越大，则风险越大，反之则风险越小。”（中律网，2002）“风险是遭受损失或损害的可能性。”（叶青，2000）“风险的定义为不确定性以及由不确定性所引起的不利后果。”（新帕尔格雷夫经济学大词典）中南大学商学院中南大学商学院第五章第五
3、章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险两种观点：其一：“风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，变动程度越大则相应的风险越大，反之则风险越小。”其二：“风险是在一定条件下和一定时期内由于各种结果发生的不确定性，而导致行为主体遭受损失或损害的可能性。”中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险对风险含义的理解：（1）不确定性与风险是两个完全不同的概念；（2）风险是一个二维概念；（3）风险往往伴随着收益。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理
4、第一节第一节 认识风险认识风险风险是在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的大小。风险是一个二维概念，风险以损失发生的大小与损失发生的概率两个指标进行综合衡量；风险与收益往往存在着紧密的伴随关系。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险风险客观风险主观风险实际结果 未来结果精神和心理状态的不确定性？中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险2、风险与不确定性的关系不确定性：当一个人不能确定将来会发生
5、什么事情时，就存在不确定性；风险的本质特征是不确定性；损失的概率是0或1，就不存在不确定性，即没有风险。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险80人？100人？事前定席存在风险事后定席不存在风险中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险2、风险的特征风险的客观性；风险的普遍性；风险的复杂多样性；风险的偶然性；风险的必然性。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险3、家庭面临的风险：财富风险疾病
6、风险情感风险失业风险中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险3、企业面临的风险：以汽车企业为例：原材料风险销售风险生产风险中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险二、金融风险的特征1、金融风险的含义金融风险，是指在一定条件下和一定时间内，由于金融市场中各种经济变量的不确定造成结果发生的波动，而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的的大小，损失发生的大小与损失发生的概率是金融风险的核心参量。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理
7、金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险二、金融风险的特征1、金融风险的表现形式价格风险信用风险流动性风险操作风险政策风险中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险（1）价格风险汇率波动给行为人造成损失的不确定性；利率水平的不确定波动；证券价格水平的不确定波动；金融衍生产品市场价格的不确定波动。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险（2）信用风险信用到期履约过程中各种因素交叉影响从而带来风险；信用风险的后果都是损失，不会带来收益的可能。中南大学商学院中
8、南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险（3）流动性风险经济实体在经营过程中，常常面队资金流的不确定性变动。（4）政策风险采用政策手段对经济进行调节时往往面临不确定因素对政策的影响。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一节第一节 认识风险认识风险（5）操作风险在经营管理过程中，有很多种金融因素会发生变动，从而造成经营管理出现失误，使行为人具有遭受损失的可能性。操作风险可能发生在战略、战术、财务三个层面。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第二节第二节 风险管
9、理风险管理一、对风险管理的认识所谓风险管理，就是指确定减少风险的方案以及实施该方案的过程。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第二节第二节 风险管理风险管理二、风险管理的过程1、风险识别；2、风险评估；3、风险管理方法的选择；4、实施；5、评价。风险管理中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第二节第二节 风险管理风险管理三、风险转移的方法1、套期保值；2、保险；3、分散投资；中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的金融市场的风险管理风险管理金融市场风险
10、的三个层次：1、宏观层次：侧重于金融市场的不确定性对宏观经济和社会稳定带来损失的可能性；2、中观层次：侧重于金融市场的不确定性对金融市场自身建设带来损失的可能性；3、微观层次：侧重于金融市场的不确定性给微观市场主体带来损失的可能性。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的金融市场的风险管理风险管理一、金融市场投资风险的分类：金融市场投资风险的分类风险的性质风险的地域范围风险的对象 系统风险国内金融市场风 险股票投资风险非系统风险国际金融市场风 险债券投资风险总 风 险中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市
11、场的风险管理第三节第三节 金融市场的金融市场的风险管理风险管理二、金融市场投资风险的成因与识别：1、政治风险因素的分析与识别主要指政党、政府、社会团体和个人在内政和国际关系方面的活动发生变化，引起投资资本金和收益未来状况产生的不确定性。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的金融市场的风险管理风险管理二、金融市场投资风险的成因与识别：2、经济风险因素的分析与识别主要包括证券发行人风险、市场风险、经济政策风险、利率风险、购买力风险（或称通货膨胀风险）、外汇风险。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险
12、管理第三节第三节 金融市场的金融市场的风险管理风险管理二、金融市场投资风险的成因与识别：3、道德与法律风险因素的分析与识别道德风险是指有些发行证券的公司在公布的报表或资料中弄虚作假，欺骗投资者，从而造成证券投资的损失。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的金融市场的风险管理风险管理二、金融市场投资风险的成因与识别：3、道德与法律风险因素的分析与识别法律风险是指政府机构或地方政府所发行的债券不符合法律规定而被宣告无效，有时地方政府因财政困难，到期债券无法还本付息，从而给投资者造成损失，也有的债息虽仍继续支付，但本金却延迟支付。中南大
13、学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的风险管理金融市场的风险管理三、金融市场投资风险的成因与评估：1、股票投资风险的衡量 经济增长率 股权回报率 通货膨胀率 主管持股率 样本股票平均市盈率 贝塔值（） 证券投资基金进出比 兼并可能性 现金保持率 破产可能性中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的风险管理金融市场的风险管理三、金融市场投资风险的成因与评估：2、债券投资风险的衡量 经济增长率 通货膨胀率 现金负债比 利息偿付率 现金产出率中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章
14、金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的风险管理金融市场的风险管理三、金融市场投资风险的成因与评估：3、金融市场投资风险的度量 证券收益标准差法是指利用证券收益水平的概率分布资料，通过计 算证券收益期望值的标准差或离差来衡量金融市场投 资风险程度的一种方法。其意义在于假设在投资收益一定的情况下，观察 投资者不能实现预期收益目标的可能性有多大。中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第一种情况：对投资收益率确定的情况下的投资风险的衡量。式中： 表示证券投资收益的标准差；R Rt t 表示在
15、某一时期的投资收益；R R 表示各个时期的平均投资收益；N N 表示计算中的时期个数， 中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的风险管理金融市场的风险管理举例说明：假设李先生有50000元的投资，并且这些 钱已经投入股票市场有5年了，各年的年收益 率分别为：14.0%、5.5%、0.9%、13.9%、 7.6%，试问李先生的股票投资风险是多少？第一步，计算平均投资收益率 R 14.0% + 5.5% + 0.9% + 13.9% + 7.6%14.0% + 5.5% + 0.9% + 13.9% + 7.6%5 5R R= = 8.4%= = 8.4%中南大学商学院中南大学商学院第五章第五章 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第三节第三节 金融市场的风险管理金融市场的风险管理第二步，计算投资风险 2 = (14.0%-8.4%)2+(5.5%
