《生物柴油对植物油价格的影响》由会员分享，可在线阅读，更多相关《生物柴油对植物油价格的影响（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、生物柴油对对植物油价格的影响演讲者：Dr James Fry, LMC International 第七届 CIOC, 广州, 2012年11月 www.LMC.co.uk 我将从植物油价格带谈 起，提醒大家到目前为止，对生物 燃料需求所创造的价格带依然存在。它将植物油和原油价格紧 紧的连在一起。因此，在判断植物油价格的时候，供需和库存成为继 原油 市场后的第二决定因素。棕榈油库存和其他库存相比起着举足轻重的作用。所以， 我会下面的演讲中分析MPOB的库存。生物柴油方面，欧盟作为全球最大的生物柴油用户其政策 是不可忽视的。 最后，我将结合对原油市场和库存的预测 ，为大家提供下 几个月对棕榈油价
2、格展望。我的演讲讲大纲纲植物油价格带在2006年之前，植物油和原油之间间没有任何 联联系（图图中我们们用的是北海布伦伦特石油价格）自2007年开始, 把植物油价格和原油价格连连在一起的价格 带带形成了。欧洲各植物油在原油价格上产产生了有规规律的溢价 。如果诸诸位不相信，我特意画线为线为 大家证证明价格带带 的存在。植物油价格总总在原油加溢价的基础础上不光如此，价格带还带还 延伸到其他农农作物比如 各种谷物。这这都是因为对为对 生物燃料需求的影响因为为价格带带的存在，我们们要从植物油对对原油溢价的 分析入手（或者柴油，因为为柴油和生物柴油是竞竞争对对手 ）分析自2007年欧洲价格对对布伦伦特原油
3、的溢价，我们们 发现发现 豆油和棕榈榈油最近一个月的溢价大大低于平均水平 .虽虽然欧洲CPO日价格在很短一段时间时间 内曾跌到布 伦伦特价格以下,但它最终终回升。东东南亚亚印尼FOB价格还还 是处处在布伦伦特以下另一个努力捍卫卫价格下限的例子为为月桂油 - 即棕 榈榈仁油和椰子油对对CPO的溢价一旦我们了解了价格带的存在，在分析和预测 价格 的时候，我们应该 把注意力集中在植物油对原油的价差 上。这是对我们研究供需以及库存对植物油价格影响的 一个重大转变 。 当植物油价格和原油逐渐接近的时候（最近发生的 实例），用植物油油生产生物柴油和直接燃烧变 的越来 越有吸引力。这建立了价格带的最低限度。
4、 当植物油价格对原油价格过高的时候，生物燃料需求 下跌，建立了价格带的最高上限。价格带带的影响前一段时间 我们看到欧洲CPO价格和布伦特原油 价格非常接近，就像在2008年时CPO价格和布伦特原 油价格相等。如果欧洲是这样 的话证 明在东南亚由于运费的影 响CPO会比布伦特要低廉。 特别是在印度尼西亚，受出口税的影响，当地CPO 价格会更加低廉。 在东南亚，由于棕榈油现在被用为直接燃烧和汽 车燃料，导致溢价开始增加，我们将会在最近的CPO 和原油价格的波动看到这一点。对过对过 去一个月的经验经验库存对价格的影响棕榈油在决定植物油价格中起着至关重要的作用， 不单单 因为它是当今生产最多的植物油。
5、 大豆和菜籽在对豆油和菜油有需求的情况下才被压 榨，棕榈油则不同，它每天都在生产，因为棕榈果不 能储存。 因此，棕榈碾磨厂每天都爆满（棕榈树 全年结棕 榈果），高库存的生产者承受很大压力。这解释了为 什么棕榈油总是比其他油廉价和最近东南亚增产后引 起的棕榈油价大幅度下跌的原因。植物油库库存的意义义这这里我们们看不到棕榈库榈库 存和价格之间间的关系 ，高库库存和低库库存都引起过过CPO价格的飙飙升因为为价格带带的存在，我们现们现 在应该应该 研究棕榈榈 油对对原油溢价和棕榈库榈库 存之间间的关系我们当然都同意高库存会以某种方式联系到低 廉的价格，而且反之亦然. 但是因为有价格带的存在，高库存应该
6、 和对原 油低溢价联系到一起，而且反之亦然。 当库存低的时候，食品商会和生物燃料生产商 争抢购买 ，这会拉升溢价。当库存高的时候，溢 价回落，提高生物燃料对其的需求。 市场根据马来西亚（MPOB）库存作出反应。在预测预测 CPO价格的时时候，我们们必须须将对对价格 带带的认识结认识结 合到对对价格和库库存的关系中一起分析原油市场是支撑价格最低限的关键现现在原油价格驱动驱动 植物油价格。在输输出方面 我们们看到寻寻找新供应应和高价格之间间的紧紧密关系这这里我们们可以非常清晰的看到高油价对对主要用 油国美国和欧洲需求的影响我们们在美国原油产产品的库库存中可以看到良好的 供应应和需求的疲软软。供应应
7、目前处处于高状态态1st Iraq War2nd Iraq War有些人认为 今天的高油价是由中东的紧张 局势引起的。然而在两次伊拉克战争时期原油价也不过在25至30美元一 桶之间，没有超过100美元。从供应方面出发，根据石油钻塔的数量，供应很快就会上 升。同时，廉价的替代品（特别是廉价的天然气和生物燃料）和 对开发节 能的投资将降低原油的需求。这些不是原油价格高涨的良方这就是我为什么认为 一旦当今的商品泡沫破灭，原油价格 将急剧下跌。从根本出发发，今天这样这样 高的油价是不合理的 现今的欧洲生物柴油市场“双重计计算”改变变了欧洲生物柴油价格之间间的关 系在计算欧盟政策使用生物燃料时，欧洲政策
8、 将一吨用废料生产出的生物柴油如动物脂肪和废 油按照两吨计算。这使得这些生物柴油比用菜籽 油生产的生物柴油更加昂贵。另一种价格扭曲来自欧盟和美国反对使用棕 榈油生产柴油的环保政策。这些政策使得棕榈油相对其他油的价格大打 折扣，而对其他用户来说（特别是亚洲用户）， 这意味着使用更多的棕榈油。当政策偏向于某一种原料时产时产 生价格扭曲现现象 。棕榈油短期前景根据棕榈树榈树 生长长的周期，马马来西亚亚CPO产产量 预计预计 将很快对对同期恢复2011 全球从东南亚到拉丁美洲CPO产量都非常 好。虽然印尼有一两个区域还是比较干燥，但是由于 2011年和今年年初降雨的影响，2012年总体产量现 状良好。
9、重要的是，虽然面对发 展减缓的压力，高价格已 经促使对新的产能方面的投资。由于棕榈树 需要三年才能开始生产，八年才能达 到最高产量，我们期待新一波印尼的产量即将到来。棕榈榈油产产量前景展望对价格的影响1. 供需数据证明今天的高油价是不合理的。它在起着 推高供应同时削弱着需求量的作用。2. 我会先向各位展示我的价格预测 ，然后展示当布 伦特在大概110美元时的价格预测 。3. 第一，布伦特价格从现在疯狂的价格稳步下跌到 90美元一桶的价位 （仍处在2010第四季度平均价格以 上）4. 第二，布伦特持续保持110美元一桶5. 不管以上哪一种情况，马来西亚库 存会在12月之 前上升，然后在2013年
10、上半年回落。我们们必须须从原油出发发在不同伦伦布特油价影响下的棕榈榈油价格到 2013年中期的预测预测BMD CPO价格预测预测 2013 马币马币 /吨 和 美元/吨现现在虽虽然豆油对对在CPO溢价很高，但是还还没有达 到2008年水平。溢价将会在棕榈库榈库 存下降以及南美大 豆收获时获时 回落马来西亚库 存和印度尼西亚棕榈业 的发展有着千丝 万缕的联系。尤其自从2011年，当产量飙升时印度尼西 亚出口税问题严 重影响了马来西亚传统 出口成品油的棕 榈行业。经过 一年多的犹豫，马来西亚政府终于迎来了新出台 的出口税整顿。加上对价格敏感的生物燃料的需求，库存 应该 在12月左右回落，同时拉升棕
11、榈油对布伦特的溢价 。那时，南美的大豆收获将近，豆油对棕榈油溢价应该 会减小。比所有这些更重要的是原油价回落到正常的水平 。出口税和植物油价格非常感谢！www.LMC Acknowledgements: EIA, IMF, Jacobsen, MPOB, OPEC, Public Ledger, TNS, USDA, World BankNew York 1841 Broadway New York, NY 10023 USAT +1 (212) 586-2427 F +1 (212) 397-4756 infolmc-Oxford (HQ) Clarendon House 52 Cornma
12、rket Street Oxford OX1 3HJ UKT +44 1865 791737 F +44 1865 791739 infolmc.co.ukKuala Lumpur B-03-19, Empire Soho Empire Subang Jalan SS16/1, SS16 47500 Subang Jaya Selangor Darul Ehsan Malaysia T +603 5611 9337infolmc- LMC International, 2012 All rights reservedThis presentation and its contents are
13、to be held confidential by the client, and are not to be disclosed, in whole or in part, in any manner, to a third party without the prior written consent of LMC International.While LMC has endeavoured to ensure the accuracy of the data, estimates and forecasts contained in this presentation, any de
14、cisions based on them (including those involving investment and planning) are at the clients own risk. LMC International can accept no liability regarding information analysis and forecasts contained in this presentation.Singapore 16 Collyer Quay, #21-00 Singapore T +65 6818 9229+65 6818 9230 +65 6818 9231 infolmc-
