PE投后管理2012年12月2 光大金控及投后管理简介 案例：为被投企业提供增值服务 案例：投后对企业的跟踪监测 3 光大金控及投后管理简介光大金控为为光大集团团的综综合金融服务务平台光大金控资产管理有限公司（简称“光大金控”）成立于2009年，注册资本15亿元，是光大集团的全资子公司和综合金融服务平台，提供一站式金融服务，资产管理规模逾百亿光大金融光大实业•中国光大银行 (601818.SH)•光大证券 (601788.SH ） •申万证券 •光大控股 (156. HK)•光大金控资产管理有限公司• 光大永明保险•中国光大投资 管理公司•中国光大国际 （257. HK）•光大置业•光大会展光大金控业务业务 范畴l发起设立大型私募股权基金，对各类 私募股权基金的投资管理l参与国有大中型企业改制上市、并购 重组l对成长期的行业龙头企业进行股权投 资证券私募基金管理及投资私募股权基金管理及投资l定向增发私募基金投资与管理l阳光私募基金投资与管理（证券投资信 托计划投资顾问）l专户理财l固定收益类投资创新性融资业务l 全面融资、并购重组、公司理财、财务顾问等中介业务l FOF投资与管理l 结构性融资l 另类投资业务l受托经营资金信托业务l其他财产及公益信托业务l银监会批准的其他业务l与公司其他版块业务互补信托业务（筹）多种资资源整合证券银行境外机构保险及其他金融板块l客户共享l配套融资l托管结算l上市保荐l项目推荐l投资咨询l资金保障l项目合作l协作交流l联合投资l渠道互补l引进技术光大金控管理多种类型的私募股权基金，总规 模逾百亿元高端装 备制造节能环保 与新能源物流与交 通运输石油化工 冶金行业食品与快 速消费品金融服 务行业矿产资 源行业基金投资国内优质 拟上市项 目基金管理创业投资基金产业升级基金并购重组基金区域开发基金政府合作基金中外合资基金以增值值服务为务为 重心的投后管理专注增值服务致力长期共赢完善治理1l增加外部董事l重大事项集体决策l加强预算和绩效管理强化机制2l高管和技术骨干持股l薪酬与绩效挂钩l市场化用人机制优化战略3l制定长远的发展目标l设计达成目标的路线图l优化产品、运营和销售战略拓展市场4l促进大客户销售、战略合作l改善营销渠道l地域扩张、引进新产品改善管理5l改善流程降低营运成本l采用先进的 IT 管理系统l控制风险l高效管理现金流和流动资金进军国际6l布局详细稳妥的全球化战略l组织实施计划的专业团队l通过并购获取技术、管理经 验和分销渠道提升品牌7l锁定关键客户群l通过差异化提高产品知名度l建立品牌管理系统， 创造品 牌价值融资并购8l私募股权或IPO融资l债务融资l并购重组被投资企业9 案例：为被投企业提供增值服务10企业概况Ø陕西西凤酒集团股份有限公司（以下简称“西凤股份”）是1999年 10月以陕西省西凤酒厂为核心，联合其他四家企业法人和社团 建立的。
陕西省西凤酒厂在周恩来总理的亲切关怀下，组建于 1956年；Ø西凤股份是宝鸡市国资委下属企业，是宝鸡市“打造百亿大企业 大集团战略”的重点企业；西凤酒作为地产酒在陕西省内占有绝 对优势；Ø西凤酒是中国四大老牌名白酒之一，也是我国凤香型的典型代 表西凤酒具有名酒的品牌形象和文化附加值，在品牌稀缺的 需求下，西凤酒作为四大名酒的品牌价值和香型地位是新名酒 们所永远无法替代的投资概况Ø2010年西凤股份通过增资扩股，引进了包括中信产业基金、光 大金控、新天域在内的9家国内知名战略投资者和部分西凤酒品 牌经销商，共募集资金10亿元，总股本增至4亿股，实现了股权 的多元化；Ø光大金控的投资股权比例位居此次西凤股份引入战略投资人的 第二位 ，获得一个董事席位和一个薪酬考核委员会成员席位投资基本情况增值值服务务案例Ø西凤股份是有品牌根基的区域性龙头白酒企业；Ø1952年评定的第一届“四大名酒”中唯一未上市的公司；Ø西凤酒距今已有3,000多年的历史，比茅台还要早1,000多年，是我国最古老的历史名酒之一；Ø2000年西凤酒被授予“中华老字号”称号；2003年西凤酒成为陕西省第一个国家原产地域保护的产品；2007年西凤酒酿制技艺被列入陕西省首批非物质文化遗产名录。
112010年12月29日西凤股份完成了工商变更，增资扩股工作全面完成，新股东正式进入为企业的长足发展夯实了基础；2011年是西凤股份引入战略投资人后的发展元年西凤股份作为老牌国有企业，在投资前的尽调中我们了解到其在财务和 经营管理上存在一定不足根据尽调发现，我公司与西凤股份大股东、公司管理层及其他投资机构多次沟通，积极筹划投 后工作，对尽调发现的问题进行整改和落实投资项目的投后增值工作开展增值值服务务案例调整管理班子• 为了提高西凤股份经营水平和规范财务管理，派驻了徐可强（原五粮液总经理、酒鬼酒总经理）出任西 凤股份总经理和袁戌宇（原安踏体育用品有限公司财务总监）出任西凤股份财务总监；摸清财务状况• 在新组建的西凤董事会及审计委员会的强力推动下更换原审计机构，从而更准确全面地了解西凤股份的 实际经营和财务状况、并以之为依据制定更加符合公司实际情况的经营发展战略、推动经营改善和顺利 上市；加强内部管理• 派驻某管理咨询公司对西凤股份的人力资源管理体系进行审阅，并对中高管理层的激励体系、关键部门 考核指标体系和股权激励体系进行设计同时协助企业完善财务管理制度、优化采购销售审批流程，加 强质量管理、成本管理、信息化管理体系的建设；扩展销售渠道• 为帮助西凤股份拓展省外市场，促使西凤股份与某酒行的合作，并由该酒行代理西凤股份新推出的重点 产品“凤香经典”的销售，拓展了西凤酒的销售区域。
投资后企业的经营情况增值值服务务案例通过对西凤股份管理体制上的变革，经营和财务管理上的改革和规范化，西风股份逐步完善了法人治理结构， 组建了新的经营团队 ，重整了内外部资源ü通过一系列的发展策略加强西凤酒的品牌影响力、提升盈利能力、迅速布局全国市场；ü西凤酒力争在创新中发展，在发展中超越，快马加鞭，乘势而上确立了以“打造百亿西凤，复兴四大名酒地位，重回中国白酒第一阵营”为核心的发展战略发展战略发展策略Ø 调整产品体系：逐步梳理产品，淘汰低价位、销量小，扶持销量大具有较 强赢利能力的产品，并积极推出高端新产品“凤香经典“系列，开发针对 投资理财和收藏渠道的凤香特制酒 “国典西凤”系列，提高企业净利润 水平；Ø 优化市场营销：在厂商关系、营销模式、销售区域、广告宣传、营销队伍 的建设上有所突破，夯实省内龙头地位、扩大省外销售，实现企业的超常 规跨越式发展；Ø 产品价格提升：针对产品数量多，盈利水平低的现状，对西凤酒系列产品 进行了两次提价2011年2月1日起实施了第一轮提价工作，对各单品提价 6%-13%；2011年12月9日起实施了第二轮提价工作，提价产品293款，平均 涨幅达到了10%以上。
通过产品梳理和涨价，提高西凤股份的毛利率和净 利润水平；Ø 加快品牌宣传：参加央视广告招标，夺得黄金广告资源同时加大在各地 方卫视、高端财经杂志、户外媒体的宣传，提升品牌价值和企业形象；13项目的业绩发展增值值服务务案例2012年西凤股份的生产经营 已进入发展的快车道，截止2012年三季度末实现主营业务 收入26.29亿元 ，同比增 长181.48% ；实现净 利润2.98亿元（税后）保守估计2012年全年实现主营业务 收入32亿元，净利润3.5亿元 2012年下半年公司将全面启动上市工作，包括保荐机构、审计机构、法律顾问的选定和上市的开展；拟计 划2014年年初上报材料，2014年年底实现A股上市我公司股份锁定一年后可从资本市场退出；入股西凤股份，我们分享企业成长带来的业绩增长和资本市场带来的流动性溢价的双重收益，有望得到较高的 投资回报1414投后管理的地位投后管理在PE投资资中处处于重要地位募：指基金的募 集，即基金管理 人针对特定的人 群以非公开的方 式募得资金，并 在双方签署募资 核心法律文件后 设立基金 投：指基金投资， 即基金管理人寻找 潜在项目，通过层层 筛选和评估，在对项 目进行尽职调查后完 成投资方案，双方根 据投资协议完成资金 注入和股份交割。
管：指投后管理， 即在完成对企业的 投资后，为帮助企 业做大做强，适度 参与管理，为企业 提供一系列增值服 务，以达到资本增 值的目的退：指基金退出 ，退出方式主要 包括上市、兼并 收购、股权回购 等从时间跨度来看，PE资金从投入一个项目到最终退出的时间短则1-2年，多则3-5 年，投后管理在整个PE投资活动中时间最长 从重要性角度来看，投后管理的成功与否对企业的业绩可产生重要影响（详见下 页） 从被投企业的角度看，投资机构能够提供的增值服务是不同基金相互区分的重要 标志私募股权投资（PE）是指，对非上市企业进 行的权益性投资，以自身的优势协 助企业规 范管理、改善经营 ，并最 终通过上市、并购等方式出售所持股票并获得收益 PE的完整运作流程可以概括为“募、投、管、退”15投后管理的作用投后管理是PE投资资价值值提高的关键键，也是价值值放大的前提2、价值值持有：通过全面的尽职调查 ，完成 投资方案，并与企业签 署正式的投资协议 ，完成资金划拨，成为公司股东PE基金 的持股比例一般不会超过20%价值实现1、价值发现：通过多种途径发掘未上市企业中 具有潜在投资价值的项目，判断企业的行业地位 、经营现状、发展前景等，并与企业高管达成合 作意向。
3、价值值提高：入股后，PE基金可以利用自 身的优势 ，为企业提供包括资源整合、管 理咨询、决策支持等增值服务，由此提高企 业的经营 效益和内在价值4、价值值放大：在1-5年的培育后，公司的获 利能力进一步提高（对股东而言资本利得得 到提高），通过IPO或者溢价出售的形式， 公司的价值得以放大5、价值兑现值兑现 ：在投资项 目实现 上市，且锁 定期结束后，PE基金可以选择 合适的时机 和合理的价格在资本市场上进行抛售，实 现投资价值的最后兑现 16投后管理原因投后管理是基于被投企业业在发发展中可能遇到的种种问题问题而产产生ØPE基金入资后的业绩压 力导致企业更多地关注短期得失，忽视长 期、长效的投入；Ø接受投资后企业内部员工的心理变化，如创业团队 激情锐减等；Ø接受投资后媒体关注度增加导致的危机放大效应；Ø……Ø成长期企业面临的管理不规范、抓机会的发展模式；Ø创始人与管理层之间的矛盾；Ø新老管理层之间的矛盾；Ø创始人个人管理理念与企业发 展趋势之间的矛盾；Ø兼并收购同业或上下游企业产 生的磨合问题 ；Ø盲目扩张导 致的管理失控，过度谨慎导致的错失良机；17投后管理现现状从“被动动参与”到“主动动增值值”的过过渡期经过 多年的经营 ，相对于“募、投、退”的逐渐成熟，“管”这一环节 的发展极为缓 慢，而本土PE目前遭遇的困难，很大程度上也是由于投后管理能力不强导致的。
在全民PE的大潮逐渐退去，PE机构进入真正实力比拼的时代，投后管理的好坏将成为优质 机构区分于普通PE的重要因素，目前国内市场上的投后管理主要可以分为两类：从实践中看，尽管“增值服务”一直被PE机构挂在嘴边，但是多数PE机构对投后管理的重视程度仍然不够，本土PE仍然处于被动参与到主动增值的过渡阶段18项目经理负责制专门团队负责制含义•项目负责人除负责项目的开发、筛选、调查和投资外，也负责投资完成后对被投企业的管理工作•项目经理只负责项目的前期开发、筛选、调查与投资，另设专门的投后团队对被投企业开展管理工作优点•项目经理从初期即开始接触企业，对企业情况更为了解，适用于投资项目较少的情况•分工更加专业：项目经理有更多精力开发项目；投后经理提供更专业的增值服务缺点•项目经理没有更多精力和经验为企业提供 专业的增值服务•导致“投而不管”的现象非常普遍•投后环节更换负责人，加大与被投企业的沟通成本代表 机构•大部分PE/VC机构•KKR•凯雷•弘毅投资•光大金控Ø 现状：。