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1、1股票投资：止损不止赢的重要性股票投资：止损不止赢的重要性一家公司，假设你未卜先知，明确知道目前的股价所对应当年末的净利润所产生的市 盈率为 26 倍左右，同时未卜先知，明确知道明年净利润增长率超过 70%，后年增长率接 近 60%，如果你现在买进的话，2 年 4 个月后你的市值会是原来的 4 倍多。对于这样的公 司，26 倍左右的市盈率，你会买吗？联化科技（002250） ，以 08 年业绩为基数，后来两年净利润增长超过 70%和接近 60%，绝对是一家高增长公司。以 08 年 8 月 7 日的当年最高价为基数，两年多后的 10 年 12 月 13 日，它变成了原来的 4 倍多（复权） 。接
2、近 4.5 倍（复权） 。只是两年多一点时间， 就能达到这个回报，这已经是一个很不错的回报了。而且 08 年的最高价对应当年净利润所 对应的市盈率仅为 26 倍左右，对应 09 年的净利润所对应的市盈率仅为 15 倍左右。就算按 照 26 倍来说，尽管算不上低估，但是绝对算不上高估。包括苏宁在内的很多好的公司在牛 市中甚至跌不到 30 倍以下。在业绩高速成长前提下，股价长期走牛的过程中几乎不会跌到 30 倍以下让你买的。而联化科技后两年证明了它可以高成长，而且后面的事实也证明，即 使是在 08 年的最高价买入它的话。两年多后依然会是原来的接近 4.5 倍。这个事实也证明 了即使在当时买入，依然
3、会有非常不错的、让人满意的回报。这依然是一个很值的投资的 标的，如果当时买的话，并没有买错。买入的话，也是正常的。但问题是，假设买入之后，当大势真的非常不好的时候，再好的公司都会下跌，当大势真的非常不好的时候，再好的公司都会下跌， 而且可能会跌很多。而且可能会跌很多。联化科技也不例外，贵州茅台、苏宁电器、三一重工等等，都不例 外。尽管后来它们可能又会涨很多，但是像尽管后来它们可能又会涨很多，但是像 08 年这样总体市场不好的情况下，年这样总体市场不好的情况下， 它们依然可能会大跌。它们依然可能会大跌。 联化科技从联化科技从 08 年年 8 月月 7 日当年的最高点日当年的最高点 15.35 元
4、跌到了元跌到了 08 年年 10 月月 28 日日 当年的最低点当年的最低点 6.18 元（对应元（对应 08 年所得净利润所对应的市盈率为年所得净利润所对应的市盈率为 10 倍，对应倍，对应 09 年所得净利润所对应的市盈率为年所得净利润所对应的市盈率为 6 倍，市盈率从倍，市盈率从 08 年的年的 26 倍下降到倍下降到 08 年的年的 10 倍，市盈率从倍，市盈率从 09 年的年的 15 倍下降到倍下降到 09 年的年的 6 倍）倍） ，下跌幅度接近，下跌幅度接近 60%（而且（而且 熊市末期往往是最恐怖的时候，是最非理性的时候。联化科技从熊市末期往往是最恐怖的时候，是最非理性的时候。联
5、化科技从 08 年年 8 月月 7 日日 的的 15.35 元下跌到元下跌到 08 年年 9 月月 18 日的日的 8.2 元，一个多月时间下跌幅度元，一个多月时间下跌幅度 46.58%， 略有反弹后从略有反弹后从 08 年年 9 月月 22 日的日的 10.54 元下跌到元下跌到 08 年年 10 月月 16 日的日的 6.2 元，一元，一 个月不到时间下跌幅度个月不到时间下跌幅度 41.18%，综合计算，从，综合计算，从 08 年年 8 月月 7 日的日的 15.35 元下跌元下跌 到到 08 年年 10 月月 16 日的日的 6.2 元，两个多月时间下跌幅度为元，两个多月时间下跌幅度为
6、59.61%，接近，接近 60%） 。 这难道不恐怖吗？这是一件很恐怖的事，当然事后我们会说，即使跌了那么多也没有关系， 反正我们在 08 年 8 月 7 日最高点上买入，两年多后我们依然会是原来的 4 倍多。但是在下跌的这个过程中，你一定是会非常恐慌、非常难受、非常难熬的。而且需要考虑的是，如如 果不是事后回来看，如果你当时不知道未来究竟会怎样的话，那结果又会怎样果不是事后回来看，如果你当时不知道未来究竟会怎样的话，那结果又会怎样 呢？你当时怎么就能确定未来一定会回来，而且未来一定会成为原来的呢？你当时怎么就能确定未来一定会回来，而且未来一定会成为原来的 4 倍多倍多 的呢？你当时怎么能确定
7、呢？如果你买的是另一家公司，未来根本不会是原来的呢？你当时怎么能确定呢？如果你买的是另一家公司，未来根本不会是原来24 倍多的，甚至由于黑天鹅，业绩变坏了，永远到不了原来高点的话，那你的倍多的，甚至由于黑天鹅，业绩变坏了，永远到不了原来高点的话，那你的 损失是不是很吓人很恐怖？你的损失是不是会很严重？下跌损失是不是很吓人很恐怖？你的损失是不是会很严重？下跌 60%，你要是原来，你要是原来 的的 2.5 倍才会刚刚回本。更不要说是原来的倍才会刚刚回本。更不要说是原来的 4 倍多了。所以你必须得考虑，万倍多了。所以你必须得考虑，万 一你买的不是非常幸运的联化科技怎么办？或者万一联化科技出了黑天鹅，
8、业一你买的不是非常幸运的联化科技怎么办？或者万一联化科技出了黑天鹅，业 绩下滑怎么办？或者业绩不如预期怎么办？到时不就回不去了？绩下滑怎么办？或者业绩不如预期怎么办？到时不就回不去了？ 所以以后碰到这种情况，在大盘真的不好的情况下，同时个股没有逆大势而上，而是 和大盘一样往下掉的情况下，再好的公司，也可能会随之下跌，甚至大跌。每跌 10%加仓 的前提是你还有很多资金。但是当时如果你就很看好一家公司的话，你会留很多资金吗？ 万一你看好的公司真的就这样上去了，你的仓位不足，不是就大大降低了你的回报率了吗？ 所以一般非常看好一家公司的话，尽管不可能马上全仓介入，或者重仓介入，但是一般不 可能这是非常
9、非常少的仓位吧？你怎么保证你有足够的资金来补仓呢？甚至是可能下跌 40%以 上，甚至是可能下跌 60%还有资金补仓呢？就算你有足够的资金，那到底足够到多少？你 能想到最终会下跌到接近 60%吗？如果真的下跌到 60%，你有足够的资金买吗？另外在如 此这样下跌的过程中，你敢加仓买吗？估计在加个一到两次后，最多三次后，到后面已经 崩溃了，已经不知道底在哪里了，已经是非常难熬了。不敢加了，甚至是即使想加，敢加， 但是已经没有资金了。不是吗？ 所以碰到在大盘真的不好的情况下，同时个股没有逆大势而上，而是和大所以碰到在大盘真的不好的情况下，同时个股没有逆大势而上，而是和大 盘一样往下掉的情况下，再好的公
10、司，也可能会随之下跌，甚至大跌。那最好盘一样往下掉的情况下，再好的公司，也可能会随之下跌，甚至大跌。那最好 的办法就是不要去猜底，先止损再说，然后等，一直等到趋势的转向，等趋势的办法就是不要去猜底，先止损再说，然后等，一直等到趋势的转向，等趋势 的真正走好。的真正走好。假设，如果你能等到 08 年 10 月 28 日当年的最低点 6.18 元附近买入的话， 两年多后你将会是原来的 12 倍多（复权） 。当然我们不可能买在最低点，那么哪怕是在企 稳之后，从最低点开始上涨 30%多之后的 08 年 11 月份的 8 元左右来说，到时买入的话， 你依旧会是原来的 10 倍左右。而且这样就稳妥多了。
11、因为你要想到，如果在持续下跌之中你不止损的话，万一这家公司未来不像联化科技 这样高成长，损失 60%将会是一件很恐怖、很致命的事，就算是像联化科技一样未来会是 原来的 4 倍多的话，在这过程总也会是一件很难熬的事，而且如果当时止损的话，而不是 一路跌，每跌一点点就加仓买入，降低成本的话，而是在探底明确之后买入的话，回报也 一定要远远好于在每跌一点点就买入加仓这种操作方法。每跌一点点就买入的话，成本会 降低，但依旧不会降低很多。而且到后来可能你已经不敢补仓、不敢买了。甚至可能就是 你已经没有资金去买、去补仓了。 所以再一次反复强调，止损非常重要。如果大盘真的非常不好的时候，是所以再一次反复强调，止损非常重要。如果大盘真的非常不好的时候，是 一定要注意风险的，如果真的大盘不好，个股逆势向上是另一回事，但是有时一定要注意风险的，如果真的大盘不好，个股逆势向上是另一回事，但是有时 也要注意或者小心个股是否会有补跌风险。但如果大盘真的非常不好，个股也也要注意或者小心个股是否会有补跌风险。但如果大盘真的非常不好，个股也 是同样非常不好，随着大势一路向下的话，再好的公司最好还是先止损，等企是同样非常不好，随着大势一路向下的话，再好的公司最好还是先止损，等企 稳一点再说。稳一点再说。
