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1、双汇集团99年财务分析 Financial analysis目 录l行业背景l财务状况分析l综述行业背景l初露端倪l群雄并起l大浪淘沙l寡头垄断l双汇集团简历初露端倪l火腿肠产业在八十年代由日本进入我国l八十年代中期到九十年代初期处于市场 的进入期l洛阳春都是国内首家生产火腿肠的企业l洛阳春都和郑州的郑荣在当时市场上处 于领导地位群雄并起l快速增长阶段：九十年代初期到中期l残酷的竞争削弱了一些企业，同时也成 就了一些企业。l新的竞争对手不断加入：石家庄的双鸽 、山东省的金锣、江苏的雨润等l春都和双汇成了市场的主导者大浪淘沙l从九十年代中期起，火腿肠产业进入成 熟期l管理成为制约发展的大问题：不
2、断的企 业兼并、横向联合，也使陈旧的管理相 形见绌，并导致有些企业业绩不断下滑l当今火腿肠市场双汇占40%的份额，金 锣、雨润、春都瓜分剩余的部分寡头垄断l火腿肠制造业是资本密集型与劳动密集型兼而有之的产业l企业的资金投入、经济规模与管理水平 决定企业的市场位次l火腿肠市场已形成寡头垄断的局面双汇集团简历（1）l1958年：漯河肉联厂成立。为国营企业，以 生猪屠宰和肉制品的生产为主，效益不好。l1984年：万隆任漯河肉联厂厂长，扭转了亏 损局面。l1990年：引进火腿肠生产线，开始了高温制 品的生产。l1992年：同台湾商人合资成立了集团第一家 合资公司漯宝食品有限公司。双汇集团简历（2）l1
3、994年：同香港合资成立华懋双汇实业 （集团）公司。l1997年：并购漯河罐头厂、漯河肉联厂 、开封肉联、内蒙古济宁肉联、绵阳肉 联，成立漯河双汇集团。l1998年：双汇集团改造成为股份有限公 司，年底在深交所上市。财务状况分析l财务报表分析资产负债表分析损益表分析现金流量表分析l财务指标分析资本营运能力分析 偿债能力分析 盈利能力分析资产负债表分析l总资产： 129536（万元）l流动资产： 72162（万元）l长期资产： 57373（万元）l负债总额：129536（万元 ）l负债：40510（万元）l所有者权益：89025（万元 ）l大量的长期资本被流动资产 占用。这样虽然保持了企业 的良
4、好的偿债能力，但企业 的盈利能力势必受到影响资产负债表分析资产负债表分析资产负债表分析资产负债表分析l应收帐款余额较98 年减少7427万元，货款回笼力度加强l坏帐准备平均计提率 达17%，应收帐款 帐龄在2-3年之间，可能存在大量坏帐资产负债表分析l预付帐款余额较98 年增加10406万元l公司购货政策：利用 目前农产品市场价格 低迷时机，向原材料 供应基地预付原材料 款项，以降低购货成 本资产负债表分析资产负债表分析-计提跌价准备表资产负债表分析l市场价格预测失误 预付货款收购原材料的策略未产生应有效果，占用资金 的同时增加购买成本l公司产品的市场价格下滑，对销售收入 和收益产生不利影响资
5、产负债表分析l公司固定资产增长速度较快表明：正处于扩张规模、加速发展阶段l公司正在向西式低温制品等相关领域拓展资产负债表分析l流动负债中没有银行借款，全部是自 发性负债l融资政策相对保守l影响企业股东权益 的投资报酬率损益表分析损益表分析损益表分析损益表分析l营业费用较98年增 加6252万元l营业费用的膨胀吞噬 了企业降低生产成本 所带来的利润现金流量表分析l现金基本保持收支平 衡l经营活动的现金流入 为公司的规模扩张和 偿债能力提供支持l公司正处于快速扩张 生产规模阶段资本营运能力分析偿债能力分析l虽然公司偿债能力各 项指标低于春都集团 ，但流动比和速动比 维持在正常水平，偿 债能力良好l
6、流动比低于春都集团 显示：公司对营运资 本的管理优于春都集 团盈利能力分析盈利能力分析l较高的销售费用率导致销售毛利率超过 对手9%的优势下，净利润率反略低于春都集团l由于总资产周转率是对手的四倍，因此 总资产报酬率、资产报酬率和每股收益 都远胜于春都集团综 述l总体运行良好l亟待改进 宏观经济环境严峻 管理有待加强总体运行良好l公司销售收入增长19%l销售毛利率大幅提高，由11%提高到16%l经营活动中产生的大量流入现金能基本 支持企业规模的扩张和日常现金的周转l资产利用效率较高，偿债能力良好l注：以上数据为99年与98年相比亟待改进-宏观经济环境严峻l随着我国经济转暖，农产品价格呈上升趋势，会使成本上升、利润下降l加入世贸后，面临更加残酷的竞争。现 在公司就应针对政府所签定的有关农产 品协议的内容做好应对准备亟待改进-管理有待加强l营业费用大幅增长，高达71%l集团内关联企业内部交易量过大，存在“低买 高卖”，虚增利润的可能l资产结构调整面临压力。公司现金、应付帐款 、存货占用大，共占资产比重达52%；公司筹 资上采取比较保守的政策，没有从银行借入任 何营运资金l在供大于求的市场情况下，仍投资1.16亿元用 于新生产项目建设和企业兼并
