FECH06外汇期权交易2010b

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1、中国推出人民币外汇期权交易VOA: Business Scene 2011年3月刊 总第106期 中国国家外汇管理局2月16日表示，将从2011年4 月1日起推出人民币外汇期权交易，以进一步发展 外汇市场，为企业和银行提供更多的避险保值工 具。 期权和期货、远期、掉期一道构成最为基础的四 种金融衍生品。 2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，中国外 汇市场相继推出远期、外汇掉期和货币掉期共三 类人民币外汇衍生品。 2010年，这些衍生品累计交易量超过1.6万亿美元，同比增长64%。哥买的是神马？ 某网吧，一般收费为3元/小时。但顾客若付50元办一张会员证，可在2014年12月31日之前，在

2、23：0008：00时段享受该网吧1元/小时的优惠价服务。 上例中，顾客50元买的是什么？ 会员证有可能转让再转让吗？ 在什么条件下一定无法转让？ 影响转让价格最重要的因素是什么？这笔交易就是期权交易，会员证就是顾客与网吧之间 的期权交易合约。 转让会员证等于将买来的“权力”再卖出去。影响期权交易合约价格最重要的因素是执行价 格与市场价格的差额。人民币期权亮相离岸市场WSJ 2010年 10月 12日 香港的人民币离岸市场可能才几个月的年龄，而且 流动性也还非常低，但你可以在这个市场里做一些 北京还不允许在在岸市场做的事情。 汇丰控股(HSBC Holdings)上周五发表声明说，它和汇丰私人

3、银行交易了一笔一个月期澳大利亚元兑 人民币期权。另外它还跟一家企业客户交易了一笔 一年期的美元兑人民币期权。 声明说，如果在期权到期时予以执行，客户就能以 事先确定的价格，在离岸市场把他们的外币兑换为 可交割的人民币。 通常用美元而不用人民币结算的人民币无本金交割期权(NDO)已经存在多年。 但在今年7月份，香港金融管理局与中国央行达成协议，允许香港的银行以贸易结算以外的其他理由交易人民币，所以现在实际上已经可以用人民币来结算期权。CH 06 外汇期权交易 6.1 外汇期权交易的涵义 6.2 外汇期权交易的操作 6.3 外汇期权的价格 6.4 招行个人外汇期权业务介绍 6.5 新型外汇期权 附

4、：认股权证简介It is just another risk for Buffett John Gapper FT 2008-12-01 一度指责衍生品是“金融大规模杀伤性武器”的巴菲特曾经出售了价值350亿美元的股市看跌期权，押注标普500指数等四大股指在2019至2027年期间不会低于现行水平。 他得到了45亿美元期权费，承诺赔付其他投资者的损失如果在2019至2027年期间，股指跌破签署合约时的水平。 他的期权交易很可能赚钱。在这历史性的严峻时期，上述交易账面浮亏仅略多于期权费（此处不计现金的投资收益），而且，在接下来11年内不会发生实际现金损失。 自从1967年首次收购一家保险公司以来

5、，销售期权是巴菲特 的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)筹集运营资金的典型方式。 他的业务模式就是为承担未来损失风险而收取费用，即保险 费或期权费。巴菲特利用这些资金去收购可口可乐和箭牌等 公司的股票或整家公司。 巴老正承受巨大的金融风险，对此我们不应感到震惊。他一直以来就在冒险，而几十年来他已证明自己对此非常擅长。因此，只要现年78岁的巴菲特仍然执掌，我信任伯克希尔哈撒韦。唯 一让我担心的是：他老人家的失效 日期，可能比那些期权更早。期权交易的产生与发展 公元前1200年，当时希腊商人为了运输的需要，往往与船主达成协议，并支付一定保证金，以保证必要时有权得到一定舱位。 公

6、元2009年，中国很多人看好杭州西湖旁某在建楼盘。通过支付“诚意金”拿到“房号”的某些人，转而卖号 ，甚至委托房产中介卖“号”。炒房号在中国许多城市蔚然成风。但最近，中国几乎没有人排队买“房号”、炒“房 号”了，这是为什么呢？期权的投资价值主要依赖于期权合约上“标的”的市场价值。市场清淡，房子难卖，炒号自然没有市场。典型的钱权交易 “房号” ：一张纸质凭证，上书住宅号码、面积，持有者姓名、身份证号码等。买者以210万元买“号”后，在楼盘开盘销售（主体框架完成，即封顶，获得预售许可证）后，凭“号”付定金“更名”签订购房合同）。显然，炒房号与前面的会员证买卖一样，是期权交易。期权的投资价值主要依赖

7、什么？ 即在什么条件下“会员证”、“房号”能卖个好价钱？期权的投资价值主要依赖于期权合约上“标的”的市场价值。市场清淡，房子难卖，炒号自然没有市场；但如果市场火爆，一房难求，房号自然身价倍增。若上网成降价趋势.金 融 期 权 交 易 类 型现货期权交易期货期权交易期权的期权交易外汇期权利率期权股票期权股票指数期权外汇期货期权利率期货期权股票指数期货期权刚才讨论的是上网、运输服务以及房产期权的买卖。生活中类似的期权交易还有 ？外汇期权交易 外汇期权交易指：交易双方在规定的期间按商定的条件和一定的汇率，就将来是否购买或出售某种外汇的选择权进行买卖的交易。 外汇期权的买方在支付一定数额的期权费后，有

8、权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币。 期权的买方也有权不执行上述买卖合约。如果合同期满期权的买方不行使权利，则权利失效，期权费并不退还。阳光下没有新鲜事 在金融市场中，以外汇为标的资产的期权合约叫做外汇期权合约。 与“会员证”相似，市场上网价格每小时3元，类似外汇期权交易中的标的的市场价格（ GBP1=USD1 .0011 ）； 约定上网价格每小时1元，在外汇期权交易中称为执行价格（ GBP1=USD1 ）； 为获取购买的权利所付的50元，在外汇期权交易中称为期权费；比如，今天我与银行签订合同，约定我支付银行50美元，在2月1日我有权按照GBP1=USD1的价

9、格从银行买进2万GBP,今天的市场汇率是GBP1=USD1 .0011。这笔交易就是？阳光下没有新鲜事 支付50元后拥有的按执行价格购买上网服务的权利，在外汇期权中称为看涨期权（会员证购买者看涨上网服务）；我看涨英镑，支付50美元后有权按照GBP1=USD1的价格从银行买进2万GBP，购买的是英镑看涨期权 。 购买的权利能在在2012年12月31日之前，在23：0008：00时段行使，在外汇期权交易中称为有效期。我在*年2月1日有权按照GBP1=USD1的价格从银行买进2万GBP ，有效期只有1个工作日。外汇期权交易举例 某人以1000美元的权利金买入了一张价值100，000欧元的欧元看涨期权

10、合约，合约规定期限为三个月，执行价格为1.1500。 三个月后的合约到期日，欧元/美元汇率为1.1800，则此人可以要求合约卖方以1.1500卖给自己价值100，000欧元，然后他可以再到外汇市场上以1.1800抛出，所得盈利减去最初支付的1000美元即是其最后的盈利。 如果合约到期日欧元/美元汇率为1.1200，此时执行合约还不如直接在外汇市场上买欧元合算，此人于是可以放弃执行期权合约的权利，损失1000美金。相当于买进一份会员证，未来3个月内，有权从期权的出售者（网吧老板）那里按照1.15的价格买进100000欧元。外汇期权交易的产生与发展 外汇期权交易产生于1982年12月费城股票交易所

11、(PHLX) ，首次交易币种是英镑期权和马克期权，并经过了美国证券交易委员会的批准。 其后芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹欧洲期权交易所和加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国际金融期货交易所等都先后开办了外汇期权交易。外汇期货70后，期权则是80后外汇期权交易的产生与发展 目前，美国费城股票交易所和芝加哥期权交易所是世界上具有代表性的外汇期权市场。 1984年芝加哥期货交易所还推出了外汇期货期权交易。 1980年代后半期，各大银行开始向顾客出售外币现汇期权，使外汇期权业务成为外汇银行的一项重要业务。 美国期货业协会的统计数据表明，1973年期权交易创始之初，其年成交量还不足1亿张（外汇期权合约），200

12、5年已扩大发展为59.38亿张。 外汇期权分为买权和卖权 买权是指期权（权力）的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率从权利的卖方（一般为银行）买进约定数额的某种外汇； 卖权是指期权（权力）的买方有权在未来一定时间内按约定的汇率向权利的卖方（一般为银行）卖出约定数额的某种外汇。外汇期权交易中，买方付出一定的期权费，得到买权或卖权。而前面网吧会员证交易中，买方付出50元的期权费，买进的是 ？ 权欧式期权和美式期权 期权按行使权力的时限可分为： 欧式期权(European options)是指期权的买方只能在期权到期日，方能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权力； 美式期权(American op

13、tions)是指期权的买方在期权到期日前的任何一个工作日，都能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权力，因而期权费也高一些。在我看来，贪官或老板和小三的狗血其实就是一笔美 式期权交易，贪官或老板付给小三一大笔期权费，在玩 够小三前的任何一天都有权执行期权，如果感冒了，也 可以不执行期权。但是，小三获得期权费，也就有被执 行期权，随时应招的义务。当然贪官和老板也可以不执行期权合约，问题是有些 贪官和老板口味太重，有了小四就不想执行小三了。不 执行小三还要收回期权费，太不懂事了，小三告发，于 是，贪官也不能执行和小四的期权了。中国的商品市场、金融市场不发达，但是中国的人肉市 场、权力市场很发达。拒不

14、悔改的人民和罪恶不义的 D&Z交叉感染，恶性循环。 如何才能跳出这个循环？百慕达式期权 (Bermudian Options) 又称大西洋式期权(Atlantic Options) ，是指期权的买方可在到期之前的若干工作日或以给定频率执行期权合约。 这种选择权的履约条款介于美式和欧式之间(大西洋和百慕达地理位置都在美欧大陆之间)。 例如，某个期权合约，到期日为2014年5月1日，权利人在有效期内每个月的第一个周一都可行使其权利。前面网吧会员证交易是属于哪种期权交易？金融期权的基本形式 看涨期权（ call option，又称买进期权,买方期权,买权,延买期权，或“敲进”） 所谓看涨期权，是指金

15、融期权购买者在预测某种金融工具的价格将上涨时，购买可在约定的未来某日期，以事先约定的价格（即协定价格）向期权出售者买进一定数量的该种金融工具的权利。牛拽拽从工行买入一份欧元看涨期权是啥意思？牛拽拽买入欧元看涨期权是看涨还是看跌欧元？ e.g.某交易商对6月份的欧元行情看好，于是买进一份6月份到期的欧元看涨期权，合约金额为100000欧元，协议价格为EUR1=USD1.1000，期权费2000美元，有效期一个月。 到期日，欧元汇率果然上升，市场价格为EUR1=USD1.1400。 期权持有人执行期权，按协议价付出110000美元买进欧元，然后按市价卖出欧元，收回114000 美元，扣除期权费20

16、00美元，净获利2000美元。 盈亏平衡点：协定价格期权费$1.62$1.62$1.1050$0.8 $1.1050$0.8钱小样在申请赴欧美留学，家里有美元但可能需要欧元，欧元市场汇率为 1EUR=1.1$.但欧元看涨，钱小样于是与银行签订期权交易合约 ：2014年2月8日，有权按照1EUR=1.1$的汇率买入2万EUR，每EUR 期权费为0.02$.看涨期权买卖的双方的盈亏有何特点？看涨期权买卖的双方的盈亏以X轴对称. 1现汇汇率 (协定汇率+期权费)：买方执行合约将获利。 （获利多少？）买方收益曲线卖方收益曲线现汇汇率X BFO-F损益获利=现行汇率St-X-FSt F:期权费 X:协议价格 B:盈亏平衡点 看涨期权多头：max(StX-F，-F) 看涨期权空头：m